ФРС осознает риски повышения ставок, но не собирается отходить от намеченного плана
В последнюю неделю все только и делают, что обсуждают ставки. Ставки в Евросоюзе, ставки в США, ставки в Великобритании. Несмотря на то что всем экономикам из вышеперечисленного списка предрекают рецессию в течение ближайших лет, пока что я не могу сказать, что она где-то началась. Напомню, что последние отчеты по ВВП Евросоюза были положительными, в Великобритании рост минимальный, но это рост, а не падение, а в США – два квартала закрылись в минусе, но последний плюс перекрывает оба минуса. Таким образом, пока что повышение ставок не влияет слишком сильное ни на инфляцию, ни на экономический рост.
Особенно это хорошо заметно по инфляции. В Британии она продолжает расти и превысила 10%-й уровень, в Евросоюзе – выросла до 10,7%, и только в США три месяца подряд она замедляется, но все равно остается выше отметки 8%. Таким образом, рост ставки (учитывая сегодняшнее заседание ФРС) составляет уже 4%, а инфляция тем временем снизилась на 1% в США. Чего тогда ждать от европейской или британской инфляции, если там ставки гораздо ниже, чем в Америке? Поэтому все опасения, касающиеся рецессии – это не ближняя перспектива. Ставки должны вырасти гораздо сильнее, чтобы экономика тоже начала реагировать на них. Пока что я могу сказать, что в Евросоюзе и Британии ставки «нейтральные».
То, насколько может сократиться экономика, мы можем, кстати, увидеть по американской экономике. Так как ФРС начала первой ужесточать денежно-кредитную политику, то ее экономика и ее инфляция начали первыми реагировать на происходящее. Как видим, даже рост до 4% не отразился на этих показателях сильно. В разрезе инструментов Евро/Доллар и Фунт/Доллар рецессия вообще не имеет особого значения, так как она начнется и в ЕС, и в Британии, и в США. Поэтому вряд ли рынок будет отыгрывать падение экономики в США, но не будет отыгрывать падение экономики в Евросоюзе. Я считаю, что только процентные ставки имеют значение.
В Великобритании и Евросоюзе им есть еще куда расти. Но в данное время аналитики сомневаются, что Банк Англии и ЕЦБ смогут «соответствовать» ФРС и продолжать повышать ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к 2%. Слишком много проблем в экономиках этих стран (или альянса) есть уже сейчас. Мало кто может точно описать, что будет этой зимой, когда спрос на газ, энергию и отопление возрастет многократно. По состоянию на начало ноября, зима толком еще даже не началась. Вырастет спрос – и газа может начать не хватать, так как из России он уже практически не поступает. Газовые хранилища переполнены, но все забывают о том, что эта переполненность не гарантирует достаток газа в течение всей зимы. Также имеет смысл напомнить, что энергия выросла в цене в несколько раз, что для многих домохозяйств может стать непосильной ношей. А дальше – сокращение потребления, сокращение производства, сокращение инвестиций. Вот тогда-то и нужно будет смотреть, в каком состоянии будет находиться та или иная экономика.
Исходя из проведенного анализа, я делаю вывод, что построение восходящего участка тренда началось, но длиться оно может очень недолго. В данное время инструмент может строить новую импульсную волну, поэтому советую покупки с целями, расположенными около расчетной отметки 1,0361, что приравнивается к 261,8% по Фибоначчи, по разворотам MACD «вверх». Однако к завершению этого участка тренда уже сейчас тоже нужно быть готовыми.
И вновь вниз – после довольно приличного роста Фондовая Азия снижается
Фондовая Азия продемонстрировала снижение до 3% на сегодняшних торгах. В целом индексы показали достаточно небольшое снижение: корейский KOSPI уменьшился на 0,29%, китайские Shanghai Composite и Shenzhen Composite – на 0,63% и 0,59% соответственно. Больше других опустились австралийский S&P/ASX 200 (на 1,77%) и гонконгский Hang Seng Index (на 2,9%). Биржи Японии сегодня закрыты из-за праздничного дня, однако вчера японский Nikkei 225 показал понижение на 0,06%.
Азиатские индикаторы традиционно перенимают направленность американских индексов, продемонстрировавших снижение до 3,3%. Это обусловлено обнародованием решения Федерального резерва США о поднятии базовой ставки на 0,75%, до 3,75–4%.
Хотя повышение и совпало с прогнозами экспертов, участники торгов опасаются экономического спада, так как ставка достигла рекордного за 14 лет уровня. Кроме того, инвесторов насторожило заявление главы ФРС о том, что пока центральный регулятор не планирует снижать темпы повышения ставки. Таким образом, риски наступления рецессии становятся все выше, однако Федрезерв намерен продолжать такую политику для того, чтобы взять под контроль инфляцию. Возможности для применения более мягкой монетарной политики, со слов главы ФРС, будут обсуждаться либо на следующем (декабрьском) заседании, либо уже в следующем году.
По последним статданным, в Китае отмечается снижение показателя менеджеров по закупкам (PMI) за прошлый месяц до 48,3 пункта с сентябрьского уровня в 48,5 пункта. Напомним, что, если данный показатель опускается ниже 50 пунктов, это свидетельствует об уменьшении бизнес-активности. Эксперты объясняют это проведением жесткой политики против распространения коронавируса.
Из-за того что компании Lenovo Group удалось во втором квартале фингода повысить чистый профит на 6%, а доходы компании уменьшились на 4%, цена ее акций уменьшилась на 0,8%.
Вследствие сообщения компании CanSino Biologics, Inc. о том, что не ожидается увеличения профита от продаж первой в КНР ингаляционной вакцины от коронавируса из-за высокого уровня конкуренции и в целом уменьшения спроса, котировки ее акций рухнули сразу на 26,5%.
После такого сообщения снижение цены акций продемонстрировали и другие представители фармацевтической отрасли: бумаги CSPC Pharmaceutical Group, Ltd. подешевели на 10,1%, а Sino Biopharmaceutical, Ltd. – на 5,9%.
Также среди составляющих гонконгского Hang Seng Index снижение стоимости показали акции Netease, Inc., подешевевшие на 6,7%, Sands China, Ltd., потерявшие 6,1%, а также Alibaba Group Holding, Ltd., понизившиеся на 6%.
Из компонентов корейского KOSPI падение в цене продемонстрировали акции Samsung Electronics, подешевевшие на 0,8%, а также Hyundai Motor, опустившиеся на 2,1%.
Среди компонентов австралийского S&P/ASX 200 также отмечается понижение цены акций: бумаги BHP подешевели на 3,1%, а Rio Tinto – на 2,3%.
Goldman Sachs прогнозирует, что в ближайшие месяцы европейские цены на природный газ упадут примерно на 30%, поскольку страны получат временное преимущество в вопросах поставок.
Голландский фьючерс TTF, который является основным европейским эталоном цен на природный газ, во вторник торговался по цене около 120 евро за мегаватт-час. Но Goldman Sachs ожидает, что в первом квартале 2023 года этот ориентир упадет до 85 евро за мегаватт-час. После начала войны в Украине и последующего давление на энергобаланс Европы цены были выше рекордных 340 евро за мегаватт-час.
Недавнее снижение цен на газ обусловлено несколькими факторами: Европейские газовые хранилища практически заполнены на этот зимний сезон; температура этой осенью была более мягкой, чем ожидалось, что отсрочило начало периода интенсивного использования газа; кроме того, существует избыток предложения сжиженного природного газа (СПГ).
Согласно последним сообщениям, около 60 судов ожидают разгрузки груза СПГ в Европе. Некоторые из этих грузов были закуплены летом и прибывают только сейчас, когда хранилища заполняются. Последние данные показывают, что уровень заполнения хранилищ в Европе составляет 94%.
Несмотря на оптимизм по поводу снижения цен на газ в ближайшей перспективе, что может несколько смягчить кризис стоимости жизни, на европейских лидеров оказывается большое давление с целью обеспечения поставок в среднесрочной перспективе.
«Наша группа по сырьевым товарам прогнозирует дальнейшее снижение цен до 85 евро в первом квартале, а затем резкое повышение цен до следующего лета по мере восстановления хранилищ», – говорится в аналитической записке аналитиков Goldman Sachs. Дальнейший прогноз предполагает резкий рост цен до уровня чуть ниже 250 евро за мегаватт-час к концу июля.
Хотя фунт и показал вчера некую активность, результат все равно нулевой. Поначалу британская валюта росла за счет итоговых данных по индексу деловой активности в производственном секторе, которые оказались немного лучше предварительной оценки, показавшей снижение индекса с 48,4 пункта до 45,8 пункта. Фактически же он снизился до 46,2 пункта. Но затем он вернулся к значениям начала дня, так как ровно то же самое произошло и с американским индексом деловой активности в производственном секторе, который сократился с 52,0 пункта до 50,4 пункта. Тогда как предварительная оценка показала его снижение до 49,9 пункта.
Индекс деловой активности в производственном секторе (Соединенные Штаты):
На данный же момент наблюдается скорее символический рост фунта. В принципе, никакой серьезной активности вплоть до самого вечера не ожидается. Инвесторы не будут рисковать в преддверии заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, по итогам которого ставку рефинансирования должны поднять на 75 базисных пунктов. Кроме того, Федеральная Резервная Система, скорее всего, объявит о том, что в декабре ставка будет поднята еще на 50 базисных пунктов. Это основной сценарий, и если все именно так и произойдет, то каких-то серьезных подвижек на рынке не случится. Однако еще вчера стали появляться публикации на тему того, что Федеральная Резервная Система может запустить настоящее ралли на рынках, которое приведет к значительному росту фондового рынка. Поводом для подобных рассуждения является предположение, что из-за снижающейся уже три месяца к ряду инфляции регулятор может объявить о более значительном замедлении темпов роста процентных ставок, и даже намекнет на их снижение уже в первой половине будущего года. Вероятность этого, конечно, не так уж и велика, но исключать ее не стоит. Именно по этой причине никто не намерен рисковать, и не инвесторы, видимо, будут действовать уже по факту.
Ставка рефинансирования (Соединенные Штаты):
Валютная пара GBPUSD движется в границах ранее пройденного уровня 1.1410/1.1525, проявляя при этом среднюю активность. В большей степени колебания последних дней напоминают характерный застой, где район 1.1410/1.1525 играет роль опоры.
Технический инструмент RSI H4 подтверждает стадию застоя движением индикатора вдоль до среднего уровня 50. RSI D1 движется в верхней области индикатора 50/70, что указывает на сохраняющийся восходящий настрой среди трейдеров.
Скользящие линии MA на Alligator H4 имеют множество пересечений друг с другом, что также доказывает факт застоя. Alligator D1 указывает на восходящий цикл движения, скользящие линии MA направлены вверх.
Ожидания и перспективы
Можно предположить, что район действующего уровня все еще будет оказывать влияние на позиции трейдеров. Это продлится недолго, так как в период американской сессии с высокой доли вероятности возникнет спекулятивный скачок активности.
Что касается ценовых движений, то восходящий цикл будет рассмотрен трейдерами в случае возвращения цены выше отметки 1.1600. В то время как для нисходящего развития котировке необходимо удержаться ниже отметки 1.1400.
Комплексный индикаторный анализ в краткосрочном и внутридневном периодах имеет переменный сигнал ввиду ценового застоя. В среднесрочном периоде имеется сигнал к покупке за счет восходящего цикла от минимума тренда.
Европейские политики продолжают настаивать на сохранении агрессивного подхода к процентным ставкам
А пока евро готовится к очередной проверке на прочность в лице Федеральной резервной системы и ее отношения к будущей политике процентных ставок, по словам двух высокопоставленных политиков, Европейскому центральному банку, несмотря на все трудности, которые сейчас переживает экономика, придется продолжать повышать стоимость заимствований для борьбы с рекордной инфляцией. «Я убежден, что недавнее повышение ставок на 0,75% – не конец. Нам еще предстоит пройти долгий путь», — сказал президент Бундесбанка Йоахим Нагель в интервью Frankfurter Allgemeine Zeitung. «Инфляция является стойкой, с ней становится бороться все сложней. Если мы хотим ее преодолеть, денежно-кредитная политика должна быть более жесткой».
Его коллега по амплуа, испанский политик Де Кос, согласился, заявив: «ЕЦБ должен довести процентные ставки до уровней, которые позволят инфляции вернуться к среднесрочной цели в 2%, и пока мы еще не достигли этого».
Напомню, что на прошлой неделе ЕЦБ повысил ставку по депозитам до 1,5% и заявил, что снова поднимет стоимость заимствований, однако будет опираться на поступающие данные. Очевидно, что Европа всеми силами пытается контролировать безудержный рост инфляции, но как показали последние данные, получается это плохо. Рост цен продолжился в результате развития одного из самых худших энергетических кризисов в истории ЕС. Как показали последние отчеты, потребительские цены в еврозоне, в которую входят 19 членов, в октябре достигли рекордных 10,7%, превысив оценки аналитиков, даже несмотря на ослабление экономического роста.
Это говорит о том, что дальнейшие перспективы экономики неясны, что лишь усиливает неопределенность. Никто не знает, насколько еще придется повышать процентные ставки — это факт. Де Кос также отметил, что дальнейшая политика ЕЦБ будет направлена на подавление высокой инфляции, даже несмотря на то, что экономика еврозоны уже подошла к опасной черте, когда может начаться рецессия. Глава Бундес Банка Нагель, который является более ястребиным политиком, сказал, что «основная задача состоит в том, чтобы действовать решительно, как мы делали это на последних трех встречах».
Различия между двумя политиками также очевидны в отношении долгосрочных инфляционных ожиданий, которые де Кос назвал «твердо закрепленными», в то время как его немецкий коллега предупредил, что существует опасность того, что они могут отклониться от цели ЕЦБ.
Что касается баланса ЕЦБ, то Нагель хочет, чтобы так называемое количественное ужесточение началось в начале следующего года, в то время как де Кос больше сосредоточился на темпах потенциального снижения баланса, заявив, что это хоть и нужно делать очень быстро, но при этом необходимо соблюдать определенную осторожность.
Что касается технической картины EURUSD, то медведи активно контратаковали, что привело к новой волне снижения. Для роста необходимо возвращать пару выше 0.9900 и 0.9950, что подстегнет торговый инструмент к росту в район 1.0000 и 1.0040. Однако восходящие перспективы будут полностью зависеть от дальнейшей реакции покупателей рисковых активов на заседание Федеральной резервной системы. Прорыв паритета состоялся, что пока позволяет держать рынок во власти продавцов. Выход ниже 0.9850 усилит давление на торговый инструмент и столкнет евро к минимуму 0.9820, что только усугубит положение покупателей рисковых активов на рынке. Упустив 0.9820, можно будет ждать обновления минимумов в районе 0.9780 и 0.9750.
Что касается технической картины GBPUSD, то фунт хоть и корректируется, но уже подобрался к достаточно важным уровням. Теперь покупатели сосредоточены на защите поддержки 1.1500 и на пробое сопротивления 1.1550, ограничивающих восходящий потенциал пары. Только прорыв 1.1550 вернет перспективы к восстановлению в район 1.1610 и 1.1690, после чего можно будет говорить и о более резком рывке фунта вверх, в район 1.1730 и 1.1780. Говорить о возврате давления на торговый инструмент можно после того, как медведи заберут контроль над 1.1500. Это нанесет удар по позициям быков и полностью перечеркнет краткосрочные перспективы бычьего рынка. Прорыв 1.1500 столкнет GBPUSD назад к 1.1440 и 1.1345.
Случившееся вчера можно объяснить только лишь шоком, в который впали инвесторы при виде предварительных оценок по инфляции в зоне евро. Никто и не сомневался, что она вырастет, но никто и подумать не мог, что так сильно. Даже самые пессимистичные прогнозы предсказывали ее ускорение с 9,9% до 10,4%. Однако темпы роста потребительских цен ускорились до 10,7%. Поначалу рынок просто застыл на месте, а уже ближе к открытию американской торговой сессии началось снижение единой европейской валюты. Правда, не такое уж и внушительное. Хотя, по логике вещей, она должна была расти, ведь столь сильный рост инфляции явно намекает на возможность повышения в декабре ставки рефинансирования Европейского Центрального Банка на 100 базисных пунктов. По всей видимости, рынок еще не осознал этого и несколько дезориентирован.
Инфляция (Европа):
Если же сегодня рынок и попытается прийти в себя, то лишь во время американской торговой сессии, так как в самой Европе не совсем полноценный рабочий день. В большинстве европейских стран сегодня выходной день. В частности, во Франции и Италии. Даже часть Германии отдыхает по случаю Дня всех святых, отмечаемом католиками всего мира. В Соединенных же Штатах сегодня полноценный рабочий день. Единственное, что может помешать исправлению вчерашнего недоразумения, так это данные по открытым вакансиям в Соединенных Штатах, общее число которых может вырасти с 10 053 тыс. до 10 200 тыс. То есть, речь идет о дальнейшем улучшении ситуации на американском рынке труда. Правда, масштабы изменений незначительные, и по этой причине участники рынка могут их проигнорировать, сконцентрировав свое внимание на возникшем ранее дисбалансе.
Количество открытых вакансий (Соединенные Штаты):
Валютная пара EURUSD в ходе спекулятивной активности ускорила снижение. Вследствие чего курс евро опустился ниже отметки 0.9900. Общим масштаб ослабления курса евро за три торговых дня составил около 2%, это примерно 200 пунктов.
Технический инструмент RSI H4 завершил болтанку вдоль среднего уровня 50. В итоге индикатор переместился в нижнюю область 30/50, что указывает на преобладающий нисходящий настрой во внутридневном периоде. RSI D1 находится выше средней линии, что оставляет надежду на рост курса евро.
Скользящие линии MA на Alligator H4 направлены вниз, что соответствует нисходящему циклу. В данном случае сигнал нестабилен.
Ожидания и перспективы
Спекулятивный ажиотаж вокруг коротких позиций по евро мог быть локальным. По этой причине новый торговый день стартовал с возвращением цены выше переменного значения 0.9900. В данной ситуации стоит посмотреть, как себя поведет цена выше значения 0.9900. Стабильное удержание цены выше данного значения увеличивает шансы покупателей касательно обратного хода к уровню паритета.
Комплексный индикаторный анализ в краткосрочном периоде сигнализирует о покупке ввиду возвращения цены выше значения 0.9900. Во внутридневном периоде имеет остаточный сигнал к продаже.
Мир на пороге глобальной рецессии. Виновата в этом ФРС.
Как я уже говорил, многое сейчас зависит от того решения, которое примет ФРС в эту среду. Несмотря на то, что это решение фактически уже известно рынку(повышение ставки на 75 базисных пунктов), есть некоторое время по итоговому значению ставки, которое будет достигнуто в следующем году. Сейчас большинство аналитиков сходятся во мнении, что послезавтра нас ждет повышение на 75 пунктов, потом на 50, а потом на 25. После этого ФРС возьмет паузу и будет анализировать то, как инфляция реагирует на ставку 4,75%. По мнению членов FOMC, этого должно хватить, чтобы в течение 1-2 лет инфляция вернулась к 2%. Если в ФРС увидят уверенное движение к целевой отметке, то ближе к концу 2023 году ставка может начать опускаться, стимулируя экономику.
Однако ничего не проходит бесследно. Уже около полугода активно муссируются разговоры о том, что американская экономика в течение следующих двух лет впадет в рецессию. На мой взгляд, в рецессии нет ничего ужасного, так как даже школьнику понятно, что экономика не может постоянно расти. Все происходит волнами. Однако эксперты, опрошенные Bloomberg, считают, что рецессия ждет не только Евросоюз или США, но и всю мировую экономику. В этом я не вижу тоже ничего неожиданного, так как Европа и США занимают видные места в мировой экономике и от них многое зависит. Очевидно, что снижение ВВП в США или ЕС приведет к тому, что экономика Китая тоже будет замедляться, экономики развивающихся стран – и подавно. Но о какой рецессии идет речь? Мы же говорим всего лишь о спаде на 1-2% ВВП. Это, конечно, много, но не очень. Если бы на горизонте маячила депрессия, тогда другое дело. А обычная рецессия, коих мир видывал уже предостаточное количество, в этом нет ничего страшного. Мир каждые пять-десять лет захлестывает очередной экономический кризис, который обычные, простые люди даже не замечают. Цены на полках магазинов растут всегда, а не только в кризис.
Если экстраполировать возможную рецессию на курсы валют евро или доллара, то, вероятнее всего, никто даже не заметит ее начала. Для рынка, который и движет этими курсами, важны денежные потоки. Если ставка центрального банка в США выше, чем в Европе, то инвестиции направляются через Атлантику. И наоборот. Почему доллар так сильно вырос за последние 9 месяцев? Потому что ставка ФРС значительно раньше начала расти и значительно сильнее выросла по состоянию на ноябрь. Также для рынка очень важна геополитическая стабильность, которой сейчас в мире очень немного. В условиях напряженности рынок старается перенаправить капиталы в наиболее безопасные валюты или активы. А доллар, который всеми признан мировой резервной валютой, является наиболее удачным вкладом. Я считаю, что спрос на валюту США может оставаться высоким еще долгое время, потому что причин у рынка продавать доллар сейчас нет.
Исходя из проведенного анализа, я делаю вывод, что построение восходящего участка тренда началось, но длиться оно может очень недолго. В данное время инструмент может строить новую импульсную волну, поэтому советую покупки с целями, расположенными около расчетной отметки 1,0361, что приравнивается к 261,8% по Фибоначчи, по разворотам MACD «вверх». Однако к завершению этого участка тренда уже сейчас тоже нужно быть готовыми.
Инфляция в еврозоне в октябре превысила 10%, подчеркивая серьезность кризиса стоимости жизни в регионе и усиливая давление на Европейский центральный банк.
Предварительные данные статистического управления Европы показали, что базовая инфляция в октябре достигла 10,7% в годовом исчислении – максимума с момента образования еврозоны. Последний год Евросоюз сталкивался с ростом цен, особенно на энергоносители и продукты питания, который был дополнительно усилен началом войны в Украине.
В октябре цены на энергоносители выросли на 41,9% в годовом выражении, в сентябре рост составлял 40,7%. Цены на продукты питания, алкоголь и табак также выросли за тот же период, подскочив за месяц с 11,8% до 13,1%.
Аналитики полагают, что продолжающийся всплеск потребительских цен и все еще устойчивый внутренний спрос летом указывают на риск того, что ЕЦБ может повысить ставки на сразу 75 базисных пунктов в декабре, а не на 50 базисных пунктов.
В Италии базовая инфляция оказалась выше ожиданий аналитиков и составила 12,8% в годовом исчислении. Германия также сообщила, что инфляция подскочила до 11,6%, а во Франции этот показатель достиг 7,1%. Различные значения отражают меры, принятые правительствами стран, а также уровень зависимости этих стран от российских углеводородов. Также есть страны, где инфляция выросла более чем на 20% – это Эстония, Латвия и Литва.
ВВП еврозоны в октябре составил 0,2%, тогда как во втором квартале темпы роста в регионе составили 0,8%. Только Бельгия, Латвия и Австрия зарегистрировали показатели ВВП ниже нуля. До сих пор Евросоюз избегал рецессии, но сейчас экономический спад очевиден. Несколько экономистов прогнозируют сокращение ВВП в текущем квартале
Европейский центральный банк, основной целью которого является контроль над инфляцией, в четверг подтвердил дальнейшее повышение ставок в ближайшие месяцы в попытке снизить цены. В заявлении ЕЦБ говорится, что он достиг существенного прогресса в нормализации ставок в регионе, но ожидает дальнейшего повышения процентных ставок, чтобы обеспечить своевременное возвращение инфляции к среднесрочному целевому уровню инфляции в 2%.
На прошлой неделе ЕЦБ принял решение о втором подряд повышении ставок на 75 базисных пунктов. Выступая на последующей пресс-конференции, президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что вероятность рецессии в еврозоне усилилась.
Джанет Йеллен: американская экономика в хорошем состоянии
Первое из трех заседаний центральных банков осталось позади, теперь рынок будет внимательно следить за заседанием ФРС, которое состоится в среду. Все три банка продолжают идти по пути ужесточения денежно-кредитной политики, но приближается тот момент, когда ставки вырастут слишком сильно и в дальнейшем их росте уже не будет необходимости. Либо же экономика начнет замедляться слишком сильно, из-за чего регулятор может отказаться от новых повышений. Однако это вряд ли произойдет в ближайшие месяц или два, так как инфляция в Евросоюзе, Великобритании или США остается гораздо выше целевого уровня 2%. Таким образом, я не сомневаюсь, что на этой неделе ставки повысит и ФРС, и Банк Англии.
В случае с ФРС ситуация складывается двоякая. Американский регулятор уже поднял ставку до 3,25%, и в эту среду она вырастет, вероятнее всего, до 4%. Еще одно или два повышения и ставка достигнет уровня, при котором инфляция ускорит свое замедление. Она снижается уже три месяца подряд, но пока недостаточно высокими темпами, поэтому регулятор не будет останавливаться на достигнутом в ноябре. С моей точки зрения, спрос на американскую валюту может вновь начать расти в ноябре-декабре 2022 года, так как фактор ужесточения политики ФРС все еще является одним из наиболее значимых. Волновая разметка инструментов может вновь преобразиться, а нисходящий участок тренда – возобновить свое построение.
Спрос на доллар может также начать расти из-за снижающейся вероятности наступления рецессии в США. Квартальный отчет по ВВП в США показал, что экономика выросла на 2,6%, хотя два предыдущих квартала были отрицательными. Таким образом, замедление экономики США бесспорно, но она и не может постоянно расти и постоянно ускоряться в своем росте. На мой взгляд, все складывается для экономики США наилучшим образом. Ее падение было не настолько сильным, чтобы бить тревогу. Она практически безболезненно пережила повышение ставок до 3,25%. Инфляция уже начала снижаться, а впереди – не так много осталось повышений ставки, чтобы ожидать ее крупного сокращения.
Министр финансов США Джанет Йеллен также считает, что американская экономика сильна, а финансовая система сохраняет устойчивость. Она отметила, что обстановка в мировой экономике «слишком опасна» в данное время и создает риски для финансовой стабильности Америки. Однако, по ее словам, администрация президента Байдена внимательно следит за ситуацией в экономике и готова в случае необходимости предпринять определенные меры для сокращения рисков. Для ФРС сильная экономика позволяет продолжать практически безболезненно повышать ставки и бороться с инфляцией. Перед ФРС не стоит сейчас проблема падения экономики, которая может не позволить поднять ставку до нужного уровня.
Чего не скажешь о Банке Англии, который совсем недавно вынужден был запускать экстренную программу скупки активов, чтобы стабилизировать финансовые рынки. Несмотря на то что он тоже пока будет продолжать повышать ставку, есть большие сомнения, что он сможет довести дело до конца без значительного ущерба для экономики.
Исходя из проведенного анализа, я делаю вывод, что построение восходящего участка тренда началось, но длиться оно может очень недолго. В данное время инструмент может строить новую импульсную волну, поэтому советую покупки с целями, расположенными около расчетной отметки 1,0361, что приравнивается к 261,8% по Фибоначчи, по разворотам MACD «вверх». Однако к завершению этого участка тренда уже сейчас тоже нужно быть готовыми.
Иена: доктор, мы ее теряем!
У иены снова случился рецидив. В конце прошлой недели ее подкосило очередное голубиное заявление Банка Японии. А в ближайшие дни слабость JPY может усилиться еще больше на ястребином решении ФРС.
Не ждите чудесного воскрешения JPY
Разительная монетарная дивергенция между Японией и США привела в этом году к рекордному снижению иены. С января курс JPY в паре с долларом опустился на 22%.
Однако на прошлой семидневке японская валюта неожиданно для многих взяла передышку в своем свободном падении и продемонстрировала признаки уверенного восстановления.
Источником сил для иены стало ослабление ястребиных ожиданий рынка в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС.
Спекуляции на эту тему появились на фоне слабых макроданных США, которые возобновили опасения по поводу возможного замедления экономического роста в стране.
Тем не менее под занавес прошедшей недели расстановка сил в паре доллар–иена снова поменялась в пользу USD. Буквально за пару часов в пятницу гринбек смог наверстать все потери, которые понес в течение нескольких сессий.
Курс иены обвалился почти на 1%. Причиной такого резкого ослабления японской валюты стал вердикт BOJ относительно своей монетарной политики.
Ссылаясь на шок внешнего спроса и неспособность вернуться к допандемийным уровням экономического роста, глава Банка Японии Харухико Курода в очередной раз подтвердил свою приверженность ультрамягкому курсу.
Решение регулятора оставить процентные ставки на отрицательной территории еще больше подчеркнуло контраст между политикой BOJ и тактикой ФРС.
Несмотря на то что сейчас на рынке активно муссируется тема возможного замедления ужесточения в Америке, большинство участников рынка по-прежнему считают, что на своем следующем заседании Центробанк США не сбавит скорость повышения ставок.
Учитывая устойчивый характер инфляции в стране, трейдеры ожидают, что в ноябре Федрезерв снова поднимет показатель на 75 б.п.
Вердикт по процентным ставкам будет озвучен уже на этой неделе – в среду. Если прогнозы рынка сбудутся, это существенно усугубит положение и без того хрупкой иены.
Многие аналитики полагают, что в ближайшие дни JPY рискует просесть в паре с долларом еще больше. Особенно сильную волатильность валюта может продемонстрировать накануне и после заявления ФРС.
Текущая динамика и перспективы USD/JPY
Новую рабочую неделю актив доллар–иена начал с качелей. На старте азиатских торгов мажор сперва продемонстрировал динамический рост (+0,4%), но позже развернулся к снижению.
На данный момент поддержку доллару оказывает подъем доходности 10-летних казначейских облигаций США. Показатель укрепляется на фоне растущих ожиданий по поводу очередного повышения ставки в Америке на 75 б.п.
В то же время гринбек сталкивается с серьезным препятствием, которое сильно ограничивает действие восходящего импульса. Речь идет о преобладании на рынке рисковых настроений.
В понедельник индекс S&P500 удерживает рост предыдущей недели, что мешает долларовым быкам уверенно двигаться наверх по всем направлениям, включая пару c иеной.
На фоне общей слабости гринбека актив USD/JPY опустился ниже уровня 148. Также давление на него оказали оптимистичные экономические данные Японии.
Как показала статистика за сентябрь, месячный объем розничной торговли в Стране восходящего солнца ускорился с 0,6% до 1,1%, а аналогичный показатель в годовом выражении поднялся с 4,1% до 4,5%.
Кроме того, в прошлом месяце промышленное производство в Японии выросло в годовом исчислении до 9,8%, что существенно выше оценок экономистов, которые ожидали повышения до 8,7%.
Следующая порция макроданных, которая может оказать негативное влияние на динамику пары USD/JPY, ожидается завтра из США.
Ключевым отчетом вторника станет публикация индекса деловой активности в производственном секторе от ISM за октябрь. Согласно прогнозам, показатель снизится до 50,0 против значения 50,9, зафиксированного месяцем ранее.
Слабая американская статистика в сочетании с ястребиными ожиданиями инвесторов накануне ноябрьской встречи ФРС может усилить напряженность на рынке и привести к сильным колебаниям долларовых мажоров, в том числе пары USD/JPY.
Однако есть мнение, что в условиях неопределенности, которая значительно усилится в преддверии заседания FOMC, доллар, наоборот, перейдет в стадию консолидации.
Наиболее активная динамика гринбека ожидается на экваторе рабочей недели, когда американский центробанк озвучит решение по процентным ставкам и, возможно, раскроет свои дальнейшие планы.
Как мы уже говорили выше, ястребиный настрой Федрезерва может вызвать очередное ралли актива доллар–иена, что усилит риск нового вмешательства со стороны Японии.
Если американские политики снова подтолкнут иену в пропасть, их японские коллеги, скорее всего, снова расстелят спасательный батут. Однако, как и предыдущие раунды интервенций, это вмешательство будет также иметь кратковременный эффект.
Большинство аналитиков прогнозируют продолжение нисходящего тренда по иене в условиях дальнейшего повышения ставок в Америке и сохранения голубиной политики Банка Японии.
Credit Suisse акции упали более чем на 12% в четверг после того, как швейцарский банк опубликовал квартальный убыток, который оказался значительно хуже прогнозов аналитиков, и объявил о масштабной стратегической реорганизации.
Чистый убыток за третий квартал составил 4,034 млрд швейцарских франков, тогда как аналитики ожидали убыток в размере 567,93 млн франков. В третьем квартале прошлого года банк получил прибыль в 434 миллиона швейцарских франков.
Банк отметил, что убыток отражает обесценение в размере 3,655 миллиарда швейцарских франков, связанное с переоценкой отложенных налоговых активов в результате комплексного стратегического обзора.
Под давлением инвесторов банк объявил о масштабной реорганизации своего бизнеса в попытке решить проблему низкой эффективности инвестиционного банка и после ряда судебных издержек, которые подкосили доходы. Новый генеральный директор Ульрих Кёрнер заявил, что это начало трансформации в новый Credit Suisse.
В ходе широко ожидаемого стратегического сдвига банк поклялся радикально реструктурировать свой инвестиционное подразделение, чтобы значительно сократить долю его активов, взвешенных по риску, которые используются для определения требований к капиталу банка. Он также намерен сократить свою базу расходов на 15% – 2,5 млрд швейцарских франков – к 2025 году.
К концу 2024 года банк планирует понести расходы на реструктуризацию в размере 2,9 миллиарда швейцарских франков.
План преобразований предусматривает выделение инвестиционного банка Credit Suisse в самостоятельный бизнес под названием CS First Boston, привлечение капитала в размере 4 миллиардов швейцарских франков за счет выпуска новых акций и размещения прав, а также создание подразделения по высвобождению капитала для свертывания нестратегических бизнесов с низкой доходностью.
Из запланированного привлечения капитала в размере 4 млрд швейцарских франков банк сообщил, что 1,5 млрд поступит от Национального банка Саудовской Аравии в обмен на пакет акций в размере до 9,9%.
Банк также наблюдал отток депозитов и активов, который он частично объяснил репутационным ущербом, возникшим в результате истории с Archegos и Greensill Capital, а также всплеском снятия средств в начале этого месяца на фоне сообщений в СМИ и социальных сетях о проблемах банка.
Стой! Стрелять буду! Российский рубль застыл на месте, размышляя, как реагировать на рост инвестиционного спроса и потенциальное ухудшение внешней торговли. Долгое время первый отсутствовал, однако выход Минфина на первичный рынок долга оказался настолько успешным, что компенсировал фактор окончания налогового периода. За две недели было размещено облигаций на 150 млрд руб. Эта цифра превышает план правительства по займам на четвертый квартал. При этом только спрос на бумаги с плавающим купоном составил 218,7 млрд руб.
Если Банк России на своем заседании 28 октября сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%, о чем говорят 22 из 26 экспертов Reuters, российские облигации останутся такими же привлекательными для инвесторов, как в настоящее время. Три специалиста ожидают снижения стоимости заимствований на 25 б.п., один – на 50 б.п. Российские потребительские цены незначительно замедлились в сентябре до 13,68%, при этом инфляционные и дезинфляционные риски остаются в целом сбалансированными.
С одной стороны, мобилизация и отъезд сотен тысяч россиян из страны усиливают спрос на рабочую силу, что потенциально выльется в рост зарплат и цен. То же самое можно сказать про бегство иностранных компаний, что сократило предложение зарубежных товаров и подняло их стоимость. С другой стороны, падает внутренний спрос, что толкает CPI вниз. В таких условиях продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ выглядит маловероятным.
Динамика российской инфляции и ключевой ставки ЦБ РФ
Не думаю, что сохранение ключевой ставки на отметке 7,5% как-то повлияет на рубль. Его динамика в последнее время определяется потоками торгового характера, и информация о сокращении профицита счета текущих операций в связи с падением экспортной выручки России взвинтила котировки USDRUB выше отметки 65. Радость «быков» оказалась недолгой, так как влияние ввода в действие эмбарго ЕС в отношении российской нефти проявляется не сразу, а с временным лагом. По оценкам МЭА, около 80-90% черного золота из РФ будет поступать на рынок в обход установленного G7 потолка цен. Для мировой экономики это хорошая новость, так как она по-прежнему нуждается в российских энергоносителях.
Вместе с тем в долгосрочной перспективе, по оценкам Международного энергетического агентства, доля РФ на рынках нефти и газа к 2030 сократится вдвое. Уже в 2022 высокие цены на голубое топливо из-за снижения поставок Москвы в Европу привели к существенному снижению спроса, что в конечном итоге позволило фьючерсам вырасти.
Динамика спроса на газ
Россия же, потеряв европейский рынок, лишилась части валютной выручки, что в средне- и долгосрочной перспективе негативно повлияет на внешнюю торговлю и курс рубля.
Технически на дневном графике USDRUB котировки блуждают вблизи справедливой стоимости на 61,3. При этом прорыв верхней границы диапазона консолидации 60,5-62,5, или «полки» паттерна Всплеск и полка, может быть использован для покупок.
Спрос на евро и британца может резко упасть уже в этот четверг
Как я уже говорил в своих последних обзорах, у евровалюты есть определенные причины повышаться в последние дни. А фунта – их нет. Тем не менее на этой неделе обе валюты укреплялись, а доллар – снижался. Почему так произошло, однозначно не может объяснить никто из аналитиков. Безусловно, всегда можно сказать, что антирисковые настроения снизились, поэтому рынок вновь рассматривает покупки евро, фунта или биткоина, который тоже вырос вчера. Но, на мой взгляд, это весьма слабое объяснение. При помощи такого объяснения можно каждый день оправдывать и объяснять абсолютно любые движения на валютном рынке. Поэтому я стараюсь смотреть глубже и пытаться понять, как мыслит рынок, что им движет, когда он беспричинно повышает спрос на евро и фунт.
Я считаю, что такова реакция рынка на будущие заседания Банка Англии и ЕЦБ. Так как если бы рынок реагировал по месту и по времени, то есть в дни подведения итогов заседаний, то рост мог бы составить 100-200 базовых пунктов, вряд ли больше. Однако рынок мог начать заранее разгонять оба инструмента. Для чего он это делает? Как это ни прискорбно говорить, но это может быть банальная ловушка. Разогнать оба инструмента вверх, чтобы потом обрушить их вниз. Я уже говорил, что волновая разметка сейчас такова, что мы вроде бы имеем восходящие участки тренда, но их структуры таковы, что они могут завершиться уже сегодня. А почему бы им не завершиться тогда в четверг, когда ЕЦБ объявит о повышении на 75 базовых пунктов? Ведь рынок время от времени демонстрирует именно такие действия: заранее разгоняет инструмент в сторону, соответствующую важному событию, а когда событие происходит, начинает двигаться в другую сторону.
Я считаю, что в этот четверг нужно быть готовыми к тому, что и евро, и фунт пойдут вниз. Я не вижу причин для их длительного повышения против доллара. Просто потому, что ничего важного и оптимистичного в экономическом плане в Великобритании и Евросоюзе за последнее время не произошло. Наоборот, экономики обеих стран движутся к рецессии, деловая активность снижается, инфляция зашкаливает, а повышать ставки центральные банки могут гораздо меньше и слабее, чем сейчас от них того ждут. Я уверен, что в четверг Кристин Лагард начнет намекать на то, что ставка уже в ближайшие месяцы перестанет расти, так как в Евросоюзе есть страны, которые могут не справится с сильной денежно-кредитной политикой. Например, извечно проблемная Греция. Если что-то подобное прозвучит из уст Лагард, то это уже будет отличным поводом начать новые продажи инструментов.
С волновой точки зрения все будет вполне логично. Были построены коррекционные наборы волн, следовательно, можно приступать к построению нового понижательного участка тренда. Многие аналитики говорят даже о том, что повышение ставки ЕЦБ на 75 пунктов не окажет долгосрочной поддержки евровалюте, чья экономика может понести значительные потери этой зимой. Таким образом, я считаю, что закончится для евро и фунта все может плохо.
Исходя из проведенного анализа, я делаю вывод, что построение восходящего участка тренда все-таки началось. В данное время инструмент может строить новую импульсную волну, поэтому советую покупки с целями, расположенными выше расчетной отметки 1,0361, что приравнивается к 261,8% по Фибоначчи, по разворотам MACD «вверх».
Финансовый отчёт Deutsche Bank за третий квартал превзошел ожидания рынка на фоне повышения процентных ставок и неспокойной рыночной торговли. Банк сообщил о чистой прибыли в размере 1,115 млрд евро, аналитики прогнозировали – 827 млн евро. Квартальная выручка выросла на 15% по сравнению с прошлым годом и достигла 6,92 млрд евро.
Генеральный директор Кристиан Сьюинг в своем заявлении сказал, что банк находится на верном пути к достижению своих целей на 2022 год. В среднесрочной перспективе банк стремится достичь доходности на средний материальный капитал выше 10% к 2025 году.
Если рассматривать отдельные подразделения банка, то доходы от инвестиционно-банковской деятельности выросли на 6% по сравнению с прошлым годом. В частности, доходы от операций с фиксированным доходом и валютой выросли на 38% по сравнению с тем же периодом прошлого года и помогли компенсировать снижение показателей в кредитной торговле.
Корпоративное банковское обслуживание продемонстрировало самый большой скачок доходов среди всех подразделений, увеличившись на 25% по сравнению с прошлым годом.
Deutsche Bank также сообщил, что за тот же период он еще больше сократил свою подверженность российским кредитам. Банк сокращает свои связи с Россией после начал войны в Украине. В результате дополнительный условный риск снизился с 0,6 миллиарда евро на конец второго квартала до 0,2 миллиарда евро.
Немецкий банк сообщил об увеличении резервов по сравнению с тем же кварталом прошлого года. В конце третьего квартала они составили 350 миллионов евро по сравнению со 117 миллионами евро в это же время в прошлом году.
Банк ожидает сложной макроэкономической ситуации, а также рецессии в 2023 году в Германии и всей еврозоне. Несмотря на слабые ожидания роста, Deutsche Bank считает, что Европейский центральный банк продолжит повышать ставки. В настоящее время основная ставка ЕЦБ составляет 0,75%.
Акции Deutsche Bank упали примерно на 17% с начала года. Во втором квартале немецкий кредитор также превзошел ожидания аналитиков, получив прибыль в размере 1,046 млрд евро.
Почему спрос на евро и фунт не будет расти в ближайшее время?
Как я уже говорил вчера, приближается тот временной отрезок, когда Банк Англии, ЕЦБ и ФРС проведут свои заседания и огласят результаты. Вчера я уже сделал вывод, что с вероятностью процентов 80-90 все три центральных банка повысят свои ставки на 75 базисных пунктов. И если разобраться, именно этот фактор и не позволит рынку увеличивать спрос на евро или фунт. Дело заключается именно в американском регуляторе и том факте, что он не только продолжает повышать свою ставку, но делает это в целом более быстро и более агрессивно, чем ЕЦБ или Банк Англии. Инфляция в США третий месяц подряд снижается, а ставка ФРС уже давно выше ставки ЕЦБ или Банка Англии. В течение всего 2022 года, то есть когда ставки всех трех центральных банков росли, спрос евро и фунт только снижался. Исходя из этого, я не жду изменения этой тенденции в конце октября – начале ноября.
Если бы ЕЦБ или Банк Англии могли начать повышать ставки еще быстрее, они, наверное, сделали бы это. Однако ужесточение денежно-кредитной политики на 50-75 пунктов считается очень сильным, а менять параметры ДКП еще быстрее или сильнее не рекомендуется, так как финансовые рынки могут испытать шок. Этого шока и стремятся избежать все три банка, повышая ставки максимально возможными темпами. Есть также некие предельные значения ставок, выше которых их поднимать уже не имеет никакого смысла. Чем сильнее растет ставка, тем большее давление оказывается на экономику. Однако ставки сейчас повышаются ради снижения инфляции и приходится балансировать между максимальным замедлением ИПЦ и минимальным падением экономики. Так как никто не может точно знать, насколько упадет ВВП при определенном уровне ставки, то приходится действовать вслепую и просто проверять каждые полтора месяца, как будет реагировать инфляция и ВВП на очередное ужесточение политики. Именно этим сейчас и заняты все три банка.
Таким образом, на первые план выходит сейчас изначальный размер экономики и то значение, которое можно потерять ради снижения инфляции. В Америке экономика благодаря различным стимулирующим программам восстановилась полностью после пандемии. Восстановление также наблюдалось и в Евросоюзе с Великобританией, но не такое уверенное. ФРС имеет возможность пожертвовать 1-2% ВВП, чтобы вернуть инфляцию к 2%, но не могут себе такого же позволить Банк Англии или ЕЦБ. Уже сейчас многие аналитики предрекают, что ставка ФРС составит 4,5% в начале следующего года. Инфляция в Британии сильнее, поэтому и ставку нужно поднимать выше – до 5-6%. Однако в этом случае ВВП может потерять гораздо больше, чем 1-2%. Также следует понимать, что проблема заключается не в потере 1-2% ВВП, а в самом факте замедления экономики. Это означает, что кто-то потеряет работу, объемы производства снизятся, инвестиции уменьшатся, а как потом добиваться выхода экономики на прежний путь роста? Опять стимулировать ее, разгоняя инфляцию заново? Центральные банки опасаются именно того, что экономика войдет в штопор, из которого придется выбираться долгие годы, наблюдая нулевой прирост ВВП от квартала к кварталу. Пока что британский и европейский регуляторы боятся повышать ставку слишком сильно, что дает мне основания предполагать новое повышение спроса на доллар.
Волновая картина инструмента Фунт/Доллар предполагает построение нового повышательного участка тренда. Таким образом сейчас я советую покупки инструмента по разворотам MACD «вверх» с целями, находящимися около расчетной отметки 1,1705, что приравнивается к 161,8% по Фибоначчи. Покупать, как и продавать, следует осторожно, так как понижательный участок тренда может усложниться в очередной раз.
JPY: перед смертью не надышишься
Вчера пара USD/JPY упала на более чем 100 пунктов без каких-либо признаков интервенции. Ее снижение было обусловлено общим ослаблением доллара, которое, по мнению экспертов, будет недолгим.
Иена ловит момент
Во вторник американская валюта резко сдала позиции по всем фронтам. Индекс DXY опустился на 0,9% и протестировал 3-недельный минимум на уровне 110,75.
Крутому пике гринбека способствовала разочаровывающая американская статистика: слабые данные по рынку жилья и снижение индекса потребительского доверия.
Новые признаки экономической слабости в США вызвали спекуляции по поводу менее ястребиных действий со стороны ФРС.
Сейчас некоторые участники рынка ожидают, что на своих следующих заседаниях регулятор может замедлить темпы повышения ставок, чтобы не причинить еще больший вред экономике.
Ожидания менее радикальных шагов от американского центробанка негативно отразились на доходности 10-летних гособлигаций США. Вчера показатель стремительно упал на более чем 14 б.п., до 4,05%, что способствовало снижению пары USD/JPY.
Внутридневным минимумом для актива стал уровень 147,50, который на 3% ниже пика, достигнутого на предыдущей неделе.
Оставить комментарий
