Финансовые активы, корректируясь после резкого падения американского доллара и ралли нефти, подошли к точкам равновесия. Это ценовые зоны на уровне классической коррекции, так называемое «золотое сечение» по линейке Фибоначчи, 38,2% от предыдущего импульсного движения. Например, по нефти марки Brent это отметки $44,2/барр., по индексу доллара - 93,2 п., по паре EUR/USD - 1,1460, по GBP/USD - 1,4508. Очевидно, не случайно такое «дружное» и выверенное движение и сама остановка именно на данных рубежах. Они очень важны с технических позиций. В случае их преодоления далее повысилась бы вероятность возврата к старому доброму тренду усиления гринбека и ослабления нефти.
Однако пока рано говорить об этом. Идёт борьба вокруг указанных позиций, и силы «быков» и «медведей» примерно равны.
По нефти снижение было поддержано очередными данными о росте запасов в США на 2,8 млн. барр. при прогнозе 1,7 млн. барр. Однако после достижения уровня $44,2/барр цена вновь ушла вверх, оттолкнувшись и от линии восходящего тренда. По доллару рост приостановлен негативными данными по созданию в США рабочих мест в апреле от института ADP. Экономика прибавила лишь 156 тыс. мест при прогнозе 196 тыс. и пересмотренном в меньшую сторону прошлом значении 194 тыс.
Очевидно, для выведения из равновесия и определения дальнейшего движения инвесторы ждут сильный драйвер - завтрашний официальный отчёт о рынке труда США. Кроме того, ожидаем и многочисленные выступления членов ФРС - Булларда, Каплана, Локхарда, Уильямса. Поскольку именно Федрезерв сейчас является главным маркетмейкером. А на его позицию, как сказано было на апрельском заседании, вновь сильнее всего влияют экономические данные.
С технической точки зрения, по индексу доллара есть некоторое предпочтение к росту, поскольку на графике индекса сложилась свечная разворотная модель с целью 93,5 п.
Но и по нефти есть стремление к определённому локальному повышению, целью которого может быть уровень 45,9-46,2 для Brent. Однако в целом, на наш взгляд, в последующем давление на «чёрное золото» будет усиливаться, учитывая рост запасов и производства, и отметка 44 будет преодолена вниз.
Фондовый индекс ММВБ продолжает также коррекцию после роста. И на фоне обшего некоторого ослабления на рынке акций индекс ММВБ может снизиться к 1900 п.
Пара доллар/рубль, как мы предполагали, повышалась до сопротивления 66,5 руб/дол., но отошла вниз из-за повышения нефтяных цен. Однако остаётся актуальным последующее движение рубля на преодоление данной границы и уход к 67 руб/дол.
Каким бы сильным ни был настрой рынков против доллара и к росту цен нефти, он не может сохраняться бесконечно. Тем более, что действительно веских оснований не было и нет для продолжения ралли сырьевых товаров и валют. Спекулятивный всплеск останавливается фиксацией прибыли. Поводом для этого послужили экономические реалии, на которые долго нельзя закрывать глаза. Снижение индекса деловой активности PMI в производстве в Китае с 49,7 до 49,4 напомнило об этом незатухающем факторе риска.
Кроме того, повышается добыча внутри ОПЕК, прежде всего в Иране и Ираке, по данным Bloomberg, что компенсирует её падение в США.
Далее, запасы нефти в США, по данным API, выросли на 1,26 млн. барр, тогда как неделей раньше снижались на 1,07 млн.
Сегодня внимание будет приковано к официальным данным по запасам и добыче нефти в Штатах, а также к оценке прироста числа рабочих мест по информации института ADP. Рынок труда - традиционно сильный сегмент в стране, и в случае позитивных показателей доллар получит поддержку.
Итак, наблюдаем ли мы давно назревший разворот рынка на рост гринбек и падение нефти?. Пока для такого утверждения нет оснований. Отскок фьючерсов Brent от высот с $48,5/барр ниже 45 впечатляющ, но пока выглядит как здоровая коррекция после неуёмного спекулятивного роста. Причём ещё и не столь значимая. Технически есть вероятность продолжения снижения до $44/барр. Фундаментально же, основываясь на сочетании спроса и предложения, возможен в дальнейшем отход к 40. Если инвесторы, ориентированные на будущее, воспримут идею о том, что надежды на скорое восстановление баланса на рынке не оправдываются.
Что касается доллара, то «обида», нанесённая ему ФРС, не исчерпана. И хотя падение гринбек с конца апреля тоже, на наш взгляд, было чрезмерное, технически оно пробило важнейшие зоны поддержки/сопротивления в парах с евро, фунтом, йеной, канадцем, франком. И после наблюдаемого отката возможно возобновление усиления этих валют в стремлении приблизиться вновь к достигнутым высотам против доллара. Важнейшим в этом плане будет отчёт о рынке труда в пятницу, 6 мая.
Для российских активов сегодняшний день сулит мало хорошего. За прошедшие дни и мировые фондовые индексы, и котировки черного золота упали так, что наши акции и валюта ещё «не догнали» их из-за праздников.
Поэтому вероятно резкое снижение индекса ММВБ к поддержке 1935 п.
Рынок отрабатывает недавние сигналы центробанков. ФРС не будет ужесточать политику, поднимать ставки, а ЕЦБ и Банк Японии не станут её смягчать, снижать курс своих валют. Это развязало руки «медведям» по доллару, и его штурм продолжается. Негатива против гринбека добавило неожиданное снижение роста ВВП США в 1 квартале до 0,5% при прогнозе 0,7% и прошлом значении 1,4%. И это после того, как ФРС указала, что теперь больше внимания уделяет внутренним показателям, поскольку менее обеспокоена внешними рисками.
Итак, всё против гринбека, и его штурм продолжается. Индекс доллара всё же пробил вниз многомесячный минимум на 93,5 п. и теперь, на уровне 93,3 приближается к поддержке на 93,13 - минимуму мая 2015 года. Обновление минимумов индексом доллара проявляется в том, что основные валюты также преодолели свои предыдущие экстремумы против американца и технически устремлены на дальнейшее усиление. Это относится к евро, йене, канадцу, фунту, австралийцу...
Парадокс в том, что такое положение идёт вразрез с интересами данных стран. Центробанки дружно повторяют мантру о готовности применить любые средства для стимулирования экономики (в том числе для остановки роста своих валют). И не делают ничего! Прошлые отчаянные меры не дают должного эффекта. А новые словесные интервенции, не подкреплённые делами, уже не действуют на циничный и недоверчивый рынок. Центробанки теряют контроль над ситуацией (кроме ФРС, конечно, которая чётко преследует свои цели). Надо признать, это совершенно новое явление. И если так, то «по умолчанию» вышеуказанные валюты вполне могут уйти к своим новым максимумам, пока ФРС не подаст более явные сигналы о повышении ставок.
На слабости доллара взметнулись нефтяные цены, вызывая невероятное удивление наблюдателей нелогичностью, парадоксальностью роста при громадном избытке предложения. Тем не менее по-прежнему считаем, что их усиление ограничено возможностью повышения добычи при ценах выше 45-47 дол/барр. Сопротивлениями выступают уровни 48,1-49,3 дол/барр. по Brent и к 46,5-48 для WTI. И вполне вероятна коррекция к 46 и 44 соответственно по маркам.
Но пока растут котировки чёрного золота, возможно и повышение российских активов.
Индекс ММВБ покорил новую вершину выше 1969 п. Однако предполагаем, что индекс ММВБ пока не превысит 1970 п.
Рубль при росте нефтяных фьючерсов способен усилиться до 64,1 руб/дол. с случае, если ЦБ РФ сегодня не снизит ключевую ставку. Но в дальнейшем при ожидаемой коррекции нефти предполагаем возможность повышения пары доллар/рубль к сопротивлению 66,5 руб/дол.
Основные события недели свершились. И дали понимание перспектив движения активов на ближайшее время. Самое основное - и Федрезерв, и Банк Японии, и РБНЗ не изменили свои ставки и денежную политику. Таким образом, мягкость регуляторов остаётся в повестке дня, но не усиливается. Риторика ФРС, на наш взгляд, была чуть более жёсткой по сравнению с прошлыми заявлениями. Главное - исчезло упоминание про внешне риски, которые были основной причиной осторожности в повышении ставки. Но теперь - акцент на нестабильный спрос и снижение экономической активности в самих США. В то же время посылы о сильном рынке труда, перспективах экономики оставляют открытой возможность повышения процента в дальнейшем, хотя вряд ли в июне.
Следующий «выстрел» был за Банком Японии. И оказался холостым. Слухи о беспрецедентном снижении ставок по кредитам в отрицательную сторону не подтвердились. Банк Японии не сделал ничего! Разочарование рынка было впечатляющим. Распродажи доллара к йене ослабили пару USD/JPY более чем на 300 пунктов, уведя ниже 109. Сохранение процента РБНЗ взметнуло и NZD/USD на 100 пунктов, к 0,6940.
Итак, что называется, ставки сделаны. Эти события означают, на наш взгляд, следующее. Доллар по всему рынку останется слабым в течение ближайших недель. Однако для дальнейшего его падения новых факторов нет. ФРС не показала заинтересованности в этом. А поскольку и другие страны не заинтересованы в укреплении своих валют, очевидно, сохранятся текущие диапазоны. Вероятно, индекс доллара будет колебаться в коридоре 93,5-95 п.
Нефтяные цены получили подпитку от мягкости Федрезерва и штурмуют максимумы. Однако уже появились сообщения о готовности производителей сланцевой нефти в США при сохранении нынешних цен возобновить добычу. К этому готовы компании Pioneer Natural Resources, EOG Resources. А ведь именно падение объёмов производства было одной из главных причин ралли нефти. Не стоит забывать и о том, что есть огромный избыток предложения, запасы растут. По данным Минэнерго США, они выросли за неделю на 2 млн. барр. Поэтому предполагаем, что повышение нефтяных котировок подходит к концу. Можно ждать проторговки на достигнутых уровнях и коррекции к 46 дол/барр. по Brent и к 44 - по WTI.
Индекс ММВБ, опустившись до поддержки на уровне 1934 п., при её пробитии способен снизиться до 1914 п.
Российская валюта остаётся в диапазоне 64,7-66,7 руб/дол. При коррекции нефтяных цен пара доллар/рубль может подняться к верхней границе данного диапазона.
Перед сегодняшним решением Федрезерва на рынках есть и парадоксальные движения. Настрой по склонности к рискам и сырьевым активам таков, что игнорируются негативные сведения, зато любой позитив превозносится. До небес. В буквальном смысле. Нефтяные котировки пробили высоты прошлых дней, казавшиеся и без того чрезмерными. Повод - неожиданное снижение запасов в США по данным института API. Минус 1,07 млн. барр. при прошлом значении плюс 3,1 млн. барр. и прогнозе 0,8 млн. И это при том, что остаётся мировое превышение предложения над спросом на 1,5 млн. барр в сутки. И что, похоже, Саудовская Аравия и Иран после Дохи начинают ценовую войну между собой, наращивают производство, политизируя добычу как фактор соперничества между собой.
Итак, котировки Brent преодолели вверх отметку $46/барр., а WTI- $44,5/барр. Невероятно, но технически следующие цели - на уровнях в районе 48.
Такой рост связан и с грядущим оглашением итогов заседания ФРС в среду вечером. Инвесторы ожидают того, что регулятор в своей манере вновь выскажется об осторожности в дальнейшем повышении ставки, тем более, что в последнее время показатели по Штатам немного ухудшились. И если так, то будет сохранён период дешевых денег, стимулирующий цены рисковых активов. Однако не всё так однозначно. Ведь Федрезерв смотрит в будущее, и негатив традиционно сложного для США 1 квартала может быть преодолён в ближайшее время. А ссылки последних месяцев на опасную внешнюю ситуацию уже не так актуальны. Ведь и та же нефть давно ушла от минимумов, и в Китае - признаки стабилизации, и фондовые рынки растут. В случае позитивных посылов на будущее в сопровождающем заявлении ФРС рынок может отреагировать ростом доллара и остановкой ралли рисковых активов.
Поэтому предполагаем, что тонкость намёков ФРС может быть сбалансированной - и осторожной, и обнадёживающей. Вероятность «за» или «против» будущего ужесточения денежной политики примерно одинакова. Поэтому сегодня пока лучше обойтись без обычных конкретных прогнозов по котировкам активов. Поскольку любые технические и фундаментальные расклады должны будут сопровождаться словами: «Но это будет зависеть от решения ФРС». Рынок напряжён, это напряжение ощущается почти физически. Так что планировать позиции будем вновь с завтрашнего дня.
Рынки стабильны перед заседанием Федрезерва и других центробанков на текущей неделе. Доллар США пережил негатив в связи с падением продаж нового жилья в марте с 519 до 511 тыс. Традиционно всё, что касается рынка недвижимости, важно для ФРС, поскольку отражает инвестиционный и потребительский спрос и выступает индикатором текущего и будущего развития экономики. Поэтому новый «камешек» в огород радетелей повышения ставки очень некстати накануне встречи ФРС. Однако показатели 1 квартала традиционно слабы для страны. И важно, воспримет ли регулятор их как временное явление или как признак ослабления роста на перспективу. Ведь в прошлых заявлениях об осторожности в повышении ставки в последние месяцы упор делался не на внутреннюю экономику, а на внешние вызовы. Но последние стали ниже в связи с отходом нефтяных цен от минимумов, признаками стабилизации в Китае, повышением фондовых индексов. Поэтому отношение к внутренним показателям будет говорить в целом о настрое ФРС на повышение ставки. Примечательно, что за день, несмотря на снижение индекса доллара с 95 до 94,7 п., вероятность роста ставки выросла для июня с 20,2% до 22,5%, по данным фьючерсного рынка.
Очевидно, до объявления вердикта ФРС курсы основных валют к доллару останутся в текущих локальных диапазонах, соответствующих коридору индекса доллара в 94-95 пунктов.
Некоторые коррекционные движения активов связаны в основном с закрытием позиций после большой динамики прошлых дней и фиксацией прибыли в преддверии событий недели.
В частности, нефтяные цены в отсутствии новых драйверов вряд ли дадут сильные движения. Но по-прежнему сохраняется некоторое давление на котировки вниз. Brent идёт, как мы и предполагали, к поддержке $44,2/барр., WTIстремится закрыть гэп к $42,6/барр. Сопротивления же располагаются на 46,1 и 44,4 по маркам соответственно. Важными могут оказаться сегодня данные о запасах в США от института API.
Фондовый рынок также корректируется после роста, и очевидно, это движение продолжится и во вторник. S&P, оттолкнувшись от максимумов, двигается к 2080 п. Соответственно, и индекс ММВБ стремится к снижению к 1950 п.
Российская валюта при завершении налогового периода и вероятной коррекции по нефти подвержена ослаблению. Локальное сопротивление в паре доллар/рубль на 66,8 руб/дол. может быть пробито вверх, что будет означать вероятный уход к 67- 67,9.
Консолидация активов в конце предыдущей недели после бурной динамики имеет все шансы продолжиться. Основными событиями недели наступившей будут заседания центральных банков - Федрезерва 27 апреля, Банка Японии и РБНЗ 28 апреля. Именно они способны существенно изменить баллы, котировки, уровни... В преддверии этих драйверов инвесторы, вероятно, будут воздерживаться от сильных движений. Очень возможно некоторое продолжение коррекции активов от максимумов (минимумов), достигнутых ранее. То есть движение в пользу доллара и снижение котировок нефти, фондовых индексов. Индекс доллара может подрасти на ожиданиях определенного ослабления излишне мягкой риторики ФРС. Ведь есть явное расхождение заявлений членов ФРС о двух и даже трёх повышениях ставки в 2016 г. с максимум одним повышением, которое пессимистичный рынок закладывает во фьючерсы. На апрель никто не надеется, но фьючерсы на июнь дают 20% вероятности роста ставки. Сдерживающим фактором, с другой стороны, выступает некоторое ухудшение американских показателей последнего времени - уровня безработицы, розничных продаж, роста потребительских цен. Сейчас сильным сопротивлением и целью по индексу доллара выступает уровень 95-95,2. Поддержка - 94,4.
Укрепление доллара сказалось и на котировках нефти. Они в последние дни отошли от экстремальных высот. В пятницу слабо отреагировали даже на очередное сокращение числа буровых установок в США, по данным BakerHughes на 8 ед. По марке Brent нарастает давление вниз на уровень поддержки $44,2/барр. Смесь WTI, вероятно, станет стремиться закрыть гэп к $42,6/барр. Сопротивления же располагаются на 46,1 и 44,4 по маркам соответственно.
Фондовые индексы, находящиеся на максимумах, могут получить передышку от роста, если осторожные инвесторы будут фиксировать прибыль перед заседанием Федрезерва. S&P с высоты 2100 пунктов способен продолжить путь к 2080 п.
Индекс ММВБ, следуя за мировыми площадками, вряд ли удержится на уровне 1967 п. и снизится к 1950 п.
Для рубля окончание налогового периода 26 апреля и возможная коррекция по нефти будет означать определённое ослабление. В случае преодоления локального сопротивления на 66,8 руб/дол. пара способна тестировать уровень 67- 67,9.
От рынка нефти, который был основным ньюсмейкером недели, роль главных драйверов перешла к центробанкам. ЕЦБ и Банк Японии заставили удивиться. Глава евроцентробанка Марио Драги оставил без изменения денежную политику, не стал говорить про то, что дальнейшее её смягчение. Но не исключил таких возможностей в дальнейшем. И европейские валюты на протяжении его пресс-конференции сделали кульбит к доллару вверх и вниз на 120 пунктов, по евро/доллару - снова ниже 1,13. Теперь есть стремление к ослаблению к 1,1230. Драги сказал, что ставки по депозитам , и без того отрицательные, не могут снижаться бесконечно. И как будто услышав эти слова, уже утром Банк Японии заявил, что начинает рассмотрение отрицательных ставок по кредитам. Это был бы принципиально новый поворот. ЦБ , предоставляя кредиты, собирается ещё и доплачивать за них. Пара доллар/йена салютовала этой новости тоже взлётом на 130 пунктов, к 110,50. Технически по данной паре вероятно продолжение роста к сопротивлениям 110,80-111.
Таким образом, мировые регуляторы соревнуются в исключительной мягкости позиций. На следующей неделе и ФРС должна сказать слово, и вряд ли оно будет жёстким. Снижение мартовских розничных продаж и некоторое ослабление на рынке жилья уже заставили звучать в выступлениях членов ФРС ещё более осторожные нотки.
Итак, в финансовом мире продолжает усиливаться мягкая, стимулирующая денежная политика. Эпоха дешёвых денег продолжается, подпитывая аппетиты к рисковым вложениям. Это удерживает цены сырья и акций на высоких, практически запредельных уровнях. Нефтяные фьючерсы не снижаются пока со своих высот. Предполагаем, что в конце недели произойдёт их консолидация при некоторой фиксации прибыли после рывка последних дней. Для ценBrent актуален диапазон $44-46/барр, по WTI- $42,8-44,4/барр.
Возможная фиксация прибыли актуальна и для фондовых индексов. S&P 500 как индикатор мирового фондового рынка показал пробой годовых максимумов и уход выше психологической отметки 2100 пунктов. В пятницу вероятна его коррекция ниже 2100, к поддержке 2080 п. Аналогично, российский индекс ММВБ, достигнув многолетних максимумов на 1960 п, способен скорректироваться к 1940 п.
Вероятно, и для пары доллар/рубль настало время консолидации. Уйдя, как мы предполагали вчера ниже 65 руб/дол., российская валюта не смогла удержаться на данных уровнях и отошла выше 66 в паре с долларом. Технически диапазон локальной консолидации -65-65 руб/дол.
Аппетиты к рискам на финансовых рынках получили неожиданную подпитку. Цены нефти стали резко расти после публикации данных о запасах и добыче в США. Минэнерго сообщило, что запасы за прошедшую неделю выросли на 2,08 млн. барр, что ниже ожиданий в 2,4 млн. В то же время добыча составила 8,953 млн.барр/сутки, что ниже прошлой недели (8,957 млн.).
На наш взгляд, подскок сразу от 43 до 46 дол/барр. - чрезмерная реакция рынка на данные цифры, и они выступили лишь поводом, проявлением более глубоких процессов. В самом деле, ведь запасы даже не снизились, а выросли. А добыча за год сократилась лишь на 0,41млн. барр/сутки, то есть на 4,4%. Тогда как цены за этот период упали на 34,3%.
Но кажущийся парадоксальным рынок любит делать всё наперёд. И сейчас отрабатывается новая идея. О том, что в последующие месяцы избыток в 1,5 млн барр/сутки будет преодолён за счёт сокращения инвестиций и добычи при восстановлении спроса со стороны Китая и иных стран. Эксперты уже говорят о дефиците в 2017 году и ценах $50-60/барр.
Неужели долгосрочные надежды важнее текущей конъюнктуры? Ведь только Иран - камень преткновения Дохи - готов уже в ближайшие месяцы дойти до своей мечты - добычи 4 млн. барр/сутки. То есть добавить на рынок примерно 0,8 млн. барр/сутки - в два раза больше, чем ушло с него от сокращения объёмов в США. Саудовская Аравия теперь, после Дохи, похоже, начинает нешуточную борьбу с Ираном за долю рынка, и готова также нарастить добычу. Да и сами гордые американские сланцевики, так доблестно державшие оборону от падения цен, смогут радостно вздохнуть при ценах $45-46/барр. И разморозить свои месторождения, преодолев спад в отрасли.
Неужели удивительный рынок ошибается в своём оптимизме? В оптимизме, вздымающем фондовые индексы к новым максимумам. Критерий настроя инвесторов - американский S&P 500 - взял важнейшую высоту 2100 пунктов. Красавец - индекс ММВБ выскочил выше 1960 пунктов - то есть выше пика сверхблагополучного докризисного мая 2008 года. Подумать только! Помните, какая тогда была цена нефти? Напомню: 128 долларов за баррель!
Предчувствие, что сейчас перегрев явный. Предполагаем, что не смогут цены рисковых активов долго держаться на таких высотах. И даже если на волне эйфории нефть дойдёт до новых технических целей - $49,7 по Brent и $48,3 дляWTI - затем ( а то и ранее) последует откат. Не будет он слишком сильным, сейчас дно воспринимается как $36-40. И стабилизация может произойти на уровне в районе 40-42.
Ну а сейчас пока возможно сохранение индекса ММВБ выше 1950 п., а пара доллар/рубль может уйти ниже 65.
На финансовые рынки после эйфории начала недели приходит отрезвление. Забастовка нефтяников в Кувейте, поднявшая цены углеводородов и сырьевых валют, закончена. «Из уважения к эмиру», как сказано в сообщениях из этой страны. И рынки возвращаются к реалиям. А они таковы. Провал встречи в Дохе показал невозможность заморозки добычи и снял этот фактор повышения цен. С другой стороны, жизнь напомнила об основном - избытке предложения. Он снова неумолимо проявился вечером 19 апреля в данных института АPI о запасах нефти в США. Они выросли за неделю на 3,1 млн. барр. при прогнозе 1,6 млн. барр. Правда, сократились запасы бензина, но на меньшую величину по сравнению с прогнозом - на 1,02 млн. барр. против 1,5 млн. барр.
Всё это в совокупности уменьшает склонность к рискам в целом и выступает явными сигналами на понижение для нефти, акций, сырьевых валют.
И вот уже фьючерсы Brent с заоблачных высот над $44/барр падают ниже 43 и имеют ближайшей целью 41,8. А WTI на дневном графике начинает рисовать свечную фигуру «медвежье поглощение», стремясь закрыть вчерашний гэп вверх противоположным движением на юг к отметке $40/барр. Безусловно, многое будет значить сегодняшний официальный отчёт Министерства энергетики США о запасах и производстве нефти в США. Динамика запасов по направлению, как правило, совпадает с данными API. А вот добыча может оказаться ниже психологически важного рубежа 9 млн. барр/сутки (неделю назад было 9,008 млн. барр.), что ограничит снижение цен.
В любом случае, предполагаем, что ослабление котировок не уйдёт ниже $30-35/барр.
Подтверждением ослабления аппетитов к риску выступает снижение азиатских фондовых индексов утром 19 апреля на 1,2-4% (кроме японского Nikkei, стабильного из-за прекращения роста йены). Очевидно, это движение передастся на площадки Европы и Америки в течение дня, что остановит ралли их фондовых индексов. Не станет исключением и индекс ММВБ. Он способен снизиться к 1914 п. - поддержке на мартовских максимумах.
Для пары доллар/рубль новый настрой означает, очевидно, прекращение падения и уход вверх к 66-67 руб/дол. Снижение нефти действует на рост пары сильнее, чем налоговый период - на уменьшение.
Оставить комментарий
