Важнейшим событием начавшейся недели стало снижение во вторник процентной ставки Резервным банком Австралии с 1,75% до 1,5%. Действие знаковое, по значению выходящее за пределы Австралии. Дело в том, что в последнее время центробанки не переходили от слов к реальному делу в денежном стимулировании - ни ЕЦБ, ни Банк Англии, ни Банк Японии. А РБА как один из ведущих мировых банков показал практические действия по смягчению политики. И вот теперь, возможно, последуют и ответные меры. На очереди сегодня - вновь Япония, пакет анонсированных премьер-министром Абэ мер по госинвестициям в 28 трлн. йен, очень нужных стране. Возможно, вектор сместится с действий ЦБ, ограниченных в смягчении политики тем, что они негативны для банков, к бюджетным стимулам. И если тенденция «молчания» денежных властей действительно прервана РБА, мы можем увидеть и ход «абэномики». Вполне возможно, он прервёт двухнедельное падение пары USD/JPY.
К мягкости подталкивает и продолжающееся снижение нефтяных цен, негативное для инфляции и экономических стимулов в развитых странах. Давление на них в понедельник оказала информация об увеличении добычи в ОПЕК в июле до максимума за многие годы в 33.4 млн барр./сутки за счёт Ирака и Нигерии.
По-прежнему локальной целью и поддержкой движению котировок по Brent выступает уровень $41,8/барр. Дальнейшее движение, вероятно, поведёт цены к $40,1/барр. Но продавать актив целесообразно либо после возможной естественной коррекции к $44-44,4, либо после пробоя и закрепления ниже $41,8. Динамику определит выход данных о запасах и добыче в США во вторник-среду.
Для российских активов снижение нефтяных цен негативно, как и некоторая остановка тяги к риску. Индекс страхаVIXподнялся на 4,8% до 12,44 п., что привело к ограничению роста индекса ММВБ. Как мы вчера и предполагали, он не поднялся выше 1950 п. Но если мягкость в мировой денежной политике сохранится, а нефтяные цены дадут отскок, российский фондовый рынок получит новый стимул. Тем не менее предполагаем, что индекс ММВБ останется ниже 1960 п.
Российская валюта - на важнейшем техническом и психологическом рубеже 67 руб/дол. При ценах нефти около $42 она выглядит переоцененной, рублёвая цена барреля снизилась почти к 2800 руб., что очень негативно для бюджета. Поэтому при сохранении низких нефтяных цен рубль подвержен давлению и может уйти выше 67 руб/дол., особенно в случае коррекции доллара вверх на мировом валютном рынке. Поддержкой же паре доллар/рубль в случае проявления мировых стимулов к мягкости служит зона 66-66,2 руб/дол., от которой есть смысл покупать пару.
На вторник, 2 августа 2016 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 65,9553 рублей, евро - 73,6523 рубля. На протяжении всей прошедшей торговой сессии на Московской бирже российский рубль ослабевал по отношению к основным валютам. К окончанию торгов доллар стоил уже 66,90, а евро - 74,64.
Основным драйвером ослабления рубля стала падающая нефть. После коррекционного отскока в конце прошлой недели стоимость октябрьского фьючерса североморской смеси Brent возобновила снижение в район отметки $42 за баррель. Избыток запасов и предложения энергоносителей на мировом рынке продолжает оказывать негативное влияние на нефтяные котировки. По некоторым прогнозам добыча сырья со стороны ОПЕК находится на исторических максимумах. Сегодня ожидается очередной отчет от Американского института нефти по запасам нефти и нефтепродуктов, который послужит очередным ориентиром для участников нефтяного рынка.
В первой половине дня пара доллар/рубль, наиболее вероятно, будет торговаться в диапазоне 66,40- 67,25.
Нефтяной рынок перешёл под власть продавцов. Всё новые подтверждения избытка предложения вызывают падение цен. Количество буровых установок в США вновь увеличилось на 3 ед. на прошлой неделе, по данным компании BakerHughes. И подключение к процессу спекулятивных капиталов будет устремлять котировки далее вниз, к уровню $40,1/барр по фьючерсам на марку Brent(минимум от 18.04). Промежуточной поддержкой выступает протестированная область $41,8/барр. (цена закрытия 18.04), остановившая падение 29 июля. Текущая коррекция, совершенно естественная после масштабного снижения, способна увести котировки к 44,7-45. Этому может способствовать и мягкая политика Центробанков, подтверждённая в пятницу Банком Японии, и сохранение поэтому высокого аппетита к риску (индекс страха VIXупал ниже 12 п., к уровням годичной давности) . Но всё это не отменяет общего стремления чёрного золота на юг.
А коррекция по нефти во многом связана с резким падением доллара от двух масштабных известий из США прошлой недели. Это напомнило название фильма «Двойной удар», где играл Ван Дамм. Разочарование в ФРС, не давшей определённости в вопросе повышения ставки получило дальнейшее подтверждение. Первая оценка роста ВВП во втором квартале на 1,2% оказалась принципиально ниже прогноза в 2,6%. Это важнейший показатель, поскольку говорит о том, что низкий рост на 0,8% мог быть не сезонной слабостью, а общей проблемой экономики. И тогда нельзя повышать ставку до конца 2016 года как минимум. Опровергнуть этот настрой могут лишь новые сильные данные по рынку труда на текущей неделе, по новой оценке ВВП в августе. Но пока доллар получил мощнейший двойной удар - от ФРС и от ВВП. Индекс доллара камнем упал с высоты 97,5 п. к 95,3 п. Однако стоит отметить, что данное падение укладывается в нормальную коррекцию 50% от последнего мощного движения по тренду, взметнувшего доллар с 93 п после британского референдума. Поэтому предполагаем, что район 95-95,5 п. остановит снижение, которое не отменило восходящую направленность гринбека. Соответственно, есть смысл при техническом подтверждении окончания коррекции покупать доллар к основным валютам.
Это в полной мере относится и к паре доллар/рубль. Её победное шествие вверх проткнуло важнейший технический и психологический уровень 67 руб/дол. Но известия о ВВП США в пятницу остановили этот взлёт. Его резкость стала слишком высокой , и коррекция к 66 руб. здесь также закономерна. Рост курса доллара призвано ограничить и повышение ЦБ РФ с 1 августа нормативов резервирования банков на 0,75 проц. пункта. Однако вероятное после приостановки продолжение снижения нефтяных цен, вероятно, уведёт пару к 67 руб. и выше.
Несмотря на выход слабых пятничных данных по экономике США и далеко не самым радужным итогам заседания Банка Японии, масштабных разочарований на рынках мы не увидели, и уже сегодня фьючерс на индекс S&P 500 идет обновлять свои максимумы. Слабые темпы роста ВВП США пока не являются сигналом к увеличению рецессии, но при этом свидетельствуют об уменьшении вероятности повышения ставки на ближайших заседаниях. Что касается надежд на стимулы со стороны других мировых ЦБ, то они не исчезли, а всего лишь перенеслись на более поздний срок. Фаза роста на фондовых рынках пока еще может какое-то время продолжаться.
Пятничные данные по ВВП США показали, что американская экономика во втором квартале продемонстрировала рост всего на 1.2% (консенсус прогноз предполагал рост на 2.5-2.6%). Американский доллар на этом фоне заметно ослаб против конкурентов, и индекс доллара вернулся к минимальным уровням с момента британского референдума. Если же говорить про вероятности повышения ставки ФРС на ближайших заседаниях, то, согласно фьючерсам на ставку, вероятность увидеть еще одно мини-ужесточение в сентябре оценивается рынком в 12%, в декабре - на уровне в 33%. До сентябрьского заседания рынки получат еще много данных: два блока статистики по рынку труда США (первый из них уже в конце этой недели), вторую оценку ВВП за второй квартал, показатели по инфляции и услышат выступление главы ФРС Джанет Йеллен на симпозиуме в Джексон-Хоул. Таким образом, переоценивать пятничную статистику, вероятно, пока не стоит.
Отдельно стоит отметить снижение доллара против японской валюты после того, как Банк Японии не сумел оправдать надежды инвесторов, ожидающих масштабные стимулы от регулятора. Процентные ставки остались неизменными, объем покупок гособлигаций также не был увеличен, лишь только с 3.3 трлн. йен до 6 трлн. йен увеличены покупки ETF. Теперь во вторник будут представлены подробности фискальных стимулов от Правительства Японии. Синдзо Абэ уже анонсировал стимулы на 28 трлн. йен, однако как эта сумма будет расходоваться, и какая ее часть пойдет на реальные расходы - пока вопрос открытый. Идея увидеть сильное ослабление йены на горизонте ближайших месяцев пока остается, но, учитывая позиционирование участников рынка (когда много трейдеров занимают короткую позицию по йене) краткосрочно давление на пару доллар/йена может сохраняться.
Результаты стресс-тестов европейских банков сильных негативных сюрпризов не принесли. Прошедшая же ближе к закрытию пятницы новость о том, что ЕЦБ одобряет план спасения итальянского Montedei Paschi и вовсе уменьшает краткосрочные риски от сферы европейских банков.
Что касается российского рубля, то пара доллар/рубль в конце прошлой недели подобралась к сопротивлениям на уровне 67-67.50 руб/долл. (максимумы с апреля месяца), после чего мы увидели заметный откат. Рублевый эквивалент барреля нефти марки Brent торгуется уже ниже отметки в 2900 руб/барр., что говорит о том, что без роста нефтяных котировок давление на рубль может сохраняться. Как базовый сценарий не ближайшие недели для пары доллар/рубль мы считаем сохранение диапазона в 65-67.50 руб/долл.
Предстоящая неделя также будет наполнена важным фундаментальным фоном, и основной акцент будет сделан на данных по рынку труда США, публикуемых в эту пятницу. Американский рынок акций пока может продолжать плавный рост, но о среднесрочных покупках по текущим ценам вряд ли размышлять было бы рационально.
На понедельник, 1 августа 2016 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США -
67,0512 рублей, евро - 74,3799 рубля. Однако к концу торговой сессии прошедшей пятницы российский рубль несколько восстановил свои позиции на Московской бирже. Курс доллара снизился к отметке 66 рублей, а евро - к 73.
Совет директоров Банка России на заседании 29 июля сохранил ключевую ставку на уровне 10,5%. Как отмечалось в заявлении регулятора, принятое решение и дальнейшее сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики будет способствовать достижению цели по инфляции. Основные движения на валютном рынке произошли после выхода разочаровывающих данных по ВВП США за II квартал. Первая предварительная оценка показала рост на 1,2%, при прогнозе 2,6%. Кроме того, в сторону понижения до 0,8% с 1,1% были пересмотрены данные за I квартал, что спровоцировало широкомасштабное ослабление доллара США на мировом валютном рынке. Цена североморской смеси Brent вернулась выше уровня $43 за баррель, что также позитивно сказывается на стабилизации ситуации на локальном валютном рынке.
В первой половине дня пара доллар/рубль, наиболее вероятно, будет торговаться в диапазоне 65,50- 66,40.
Центральные банки на текущей неделе, как будто сговорившись, не оправдывают ожидания рынка по поводу своей политики. ФРС разочаровал отсутствием жёсткости и более чётких сигналов о сроках повышения ставки. Банк Японии сегодня, напротив, не реализовал прогнозы о более мягкой, стимулирующей политике. Хотя, казалось, заранее это уже было решено. Тем не менее он оставил без изменений и процентные ставки по депозитам на уровне минус 0,1%, и сумму выкупа активов на 80 трлн. йен в год. Меры в виде увеличения долларового кредитования и вложений в фондыETFне компенсировали безграничное разочарование инвесторов. Пара USD/JPY свалилась на 200 пунктов, ниже уровня 103.
Примечательно, что бурную реакцию рынков вызвали не действия регуляторов, а как раз то, что они не изменили политику. Рынок ждёт перемен, а если их не происходит, резко меняется сам.
Оба решения Центробанков привели к ослаблению американского доллара. Индекс доллара пробил вниз поддержку 96,5 п. и технически может ещё продолжить коррекцию к 96 п.
Однако и это будет выглядеть лишь закономерной коррекцией гринбека после месяца роста от 93 п. с момента британского референдума. Эмоциональные реакции улягутся, а динамика показателей (рынок труда, розничные продажи, рост ВВП, даже инфляция) по-прежнему говорят о большей силе американской экономики по сравнению с другими. Это будет поддерживать доллар, и для инвесторов создаётся хорошая возможность покупать эту валюту и долларовые активы после происходящей коррекции. Цели локальные остаются: например, по EUR/USD - 1,0950, поGBP/USD- 1,3070, по USD/CAD - 1,3250.
Усилению доллара в конечном счёте поможет и падающая нефть, влияние которой на него пока сглажено из-за указанных других сильных факторов последних дней. Но запасы и рост производства чёрного золота ведут котировки по Brent к $41-42/барр.
И пока их не удерживает даже ослабление доллара. Наблюдаем достаточно редкую картину: одновременное падение и нефти, и доллара. У обоих этих движений - свои мощные причины. Но когда первое воздействие пройдёт, их противоположная зависимость восстановится. Ослабевший доллар может приостановить падение нефти, а её слабые котировки -поддержать повышение американской валюты.
А в России сегодня основной вопрос идёт в унисон с ФРС и Банком Японии: снизит ли наш ЦБ ключевую ставку. И традиция недели может быть продолжена: ЦБ РФ не оправдает надежд на снижение ставки и оставит всё как есть. У него для этого свои резоны - усиление инфляции, новое падение нефтяных цен и ослабление рубля. Впрочем, рубль вряд ли сильно отреагирует на решения Центробанка, поскольку главным остаётся нефтяной фактор. Он способен отправить пару доллар/рубль дальше вверх, к 67 руб. и выше.
Сегодня последний торговый день месяца, и то с каким результатам закончат фондовые площадки текущий день может определить исход июля.
С ценами на нефть все понятно. У них совершенно нет никаких шансов улучшить итоги июля, котировки продолжают сползать вниз и здесь уже неважно каким будет минус: -10% или -13%. Итоги июля предопределены, мы получаем весьма однозначный сигнал на дальнейшую негативную динамику.
На поведение биржевых курсов доллара США и евро против российского рубля сегодня еще может повлиять решение Банка России по ключевой процентной ставке, которое будет оглашено в 13-30 МСК. С начала месяца курс американской валюты вырос на 4,11%, европейской валюты на 4,24%. И как я уже вчера писала, для образования свечной комбинации «бычье» поглощение на месячном формате доллару надо закрываться выше уровня 66,70 рублей, а евро выше 74,30 рублей. Шансы на такой расклад очень высоки.
Также для американской валюты немаловажным будет сегодня и выход данных по ВВП США за IIквартал, ожидания довольно оптимистичны, рост экономики на 2,6% против 1,1% кварталом ранее. Если прогноз совпадет с реальностью, доллар получит серьезную поддержку.
Сегодня утром уже состоялось заседание Банка Японии. Сообщается, что регулятор увеличит объем выкупа бумаг биржевых инвестиционных фондов до примерно 6 трлн. иен с 3,3 трлн. иен ранее и программу кредитования в долларах до $24 млрд. с $12 млрд. ранее. Решение об увеличении объема покупок ETF было принято 7 голосами против 2. При этом глава японского ЦБ, Курода назначил публикацию общей оценки мер смягчения политики на день, когда состоится следующее заседание.
Решение Банка Японии привело к резкому удорожанию японской валюты против американской. Курс USDJPY сейчас торгуется со снижением порядка 1,5% на уровне 103,60 JPY. Весь месячный прирост пары, который мы наблюдали до этого почти полностью нивелирован. При условии закрытия месяца вблизи текущих ценовых рубежей, рост доллара против японской йены составит лишь 0,3%, что говорит о том, что разворота наверх и выхода за пределы нисходящего тренда по баксу не получилось.
Однако июль для самого индекса Nikkei все-таки закрывается ростом примерно на 6,35%. Но несмотря на это, индекс также пока остается в пределах падающего тренда, как локально, так и среднесрочно. Одна линия сопротивления идет от максимумов декабря 2015г, другая - от августа 2015г.
Для российского рынка акций июль выдался в целом неплохом месяцем. К настоящему моменту основной рублевый индекс ММВБ вырос на 3,05%. Лучшую динамику продемонстрировали два сектора: электроэнергетики и металлургии, выросшие на 11,67% и 9,57% соответственно. Я неоднократно делала акцент на двух этих секторах.
Технически месячный формат индекса ММВБ напоминает свечную модель «три метода», «бычий» вариант, где после первой свечи в модели мы видели две коррекционных свечи, не выходящих за пределы «тела» первой. Суть модели довольно проста и очевидна: на доминирующем рынке происходит временное насыщение, и для возобновления спроса требуется некоторое время.
Эта комбинация станет полностью активной в случае закрытия месяца выше цены закрытия апреля, то есть выше уровня 1953,05 пунктов.
Валютный РТС к настоящему моменту просел на 1,05%, июль может быть закрыт свечей «длинноногий додж» при неудачной попытке пробоя уровня 950 пунктов. По недельному формату мы уже имеем ряд сигналов на снижение, но на более старшем интервале времени сигнал еще не созрел. Игра от продаж активизируется в случае явного пробоя уровня 875-880 пунктов вниз.
Таким образом, многие тренды августа станут понятными уже сегодня.
Причиной ослабления рубля в последние восемь торговых дней являются сразу несколько факторов: заметное снижение нефтяных котировок, окончание сезона дивидендных выплат и налогового периода, заявления представителей российских властей относительно преимуществ более слабого курса рубля. Цель по паре доллар/рубль - максимумы с апреля месяца в районе 67-67.50 руб/долл.
Сегодня состоится заседание Банка России, но вряд ли решение ЦБ по ставке может оказать сильное влияние на курс национальной валюты. На наш взгляд, базовый сценарий в преддверии заседания - сохранение ставки без изменения с некоторым смягчением риторики регулятора. Однако, даже если ставка и будет снижена, опыт прошлого года, когда ЦБ от заседания к заседанию снижал процентную ставку, показывает, что само по себе снижение ставки не оказывает большого влияния на курс национальной валюты. Общий тренд в намерениях ЦБ итак понятен, а вопрос понижения ставки в конкретном месяце не принципиален, так как ставки на российском долговом рынке в любом случае остаются привлекательны (при условии спроса на риск) по сравнению с общемировыми.
Результаты заседания ФРС оставили двойственное впечатление. Федрезерв, с одной стороны, был достаточно оптимистичен. Хотя, как и ожидалось, процентная ставка осталась на уровне 0,25-0,5%, но улучшена оценка перспектив на рынке труда и недвижимости, отмечено ослабление рисков. И даже сказано, что ставка может быть повышена уже в сентябре. Но с другой стороны, инвесторы всё равно остались разочарованы. Это выглядит парадоксально, ведь и до заседания мало кто надеялся на скорое увеличение ставки. Тем не менее, более позитивные, «ястребиные» посылы Федрезерва оказались недостаточными и не привели к усилению вероятности её повышения в 2016 г. в глазах участников рынка. Если ещё вчера, накануне заседания, такая вероятность оценивалась по фьючерсам в 51,5%, то уже сегодня - лишь в 42,7%. Инвесторы предпочли фиксировать прибыль по американской валюте , считая, что «фактор ФРС» пока локально отработан.
Это привело к снижению доллара к основным валютам. Индекс доллара вновь ушёл ниже 97 п., к 96,55 п. Но технически это выглядит как коррекция в зону поддержки 96,5 п. А поскольку экономика США отмечается сдержанным позитивом, рост доллара остаётся основным сценарием.
Этому будет способствовать и уменьшение нефтяных цен. На них действуют свои веские причины, связанные с общей идеей избыточных запасов и приближения сезонного сокращения спроса. Котировки фьючерсов Brent дошли до отмеченной нами вчера цели $43,4/барр. Здесь сильная поддержка, и есть большая вероятность приостановки снижения. Ведь основные факторы недели тоже отработаны. А обратное влияние ослабления доллара на нефть также способно привести к промежуточному отскоку цен вверх после сильного падения последних дней с уровня $48. Зоной такой коррекции может стать $45-46. Однако, на наш взгляд, в дальнейшем движение вниз, к $40 может возобновиться.
Рубль оказался теперь под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, дешевеющая нефть, с другой - снижение доллара в мире. На наш взгляд, нефть здесь важнее. Поэтому российская валюта более подвержена ослаблению. Паре доллар/рубль пока не удалось закрепиться выше важной отметки 66,1 руб/дол. , хотя тестировалась даже высота 66,5. Однако вероятный откат вверх нефти вкупе с ослаблением доллара способен пока поддержать рубль. Технической зоной для этого может выступить уровень 65-65,4. Но это не отменяет общего стремления пары к 67.
Индекс ММВБ стабилен около отметки 1938 п. Но ограничение склонности к рискам и прекращение роста на мировых фондовых рынках ограничивают возможности усиления и на российском рынке. Поэтому, вероятно, индекс ММВБ не уйдёт выше 1950 п.
По итогам вчерашних торгов индекс ММВБ закрылся нейтрально, прибавив 0,01%, а индекс РТС продолжил падение и потерял еще 0,33%. Рублевый индикатор в очередной раз спасовал перед важным уровнем сопротивления. Вроде бы есть все основания ожидать пробоя уровня 1940 пунктов, но вот стимулов для роста биржевики пока так и не нашли.
Под конец дня давление на российский рынок оказали данные по запасам нефти от Минэнерго США, согласно которым резервы нефти в стране на прошлой неделе выросли на 1,67 млн. баррелей, да и запасы бензина увеличились на 452 тыс. баррелей. При этом опрошенные эксперты ожидали снижения запасов нефти на 2,6 млн. баррелей, бензина - на 700 тыс. баррелей.
После публикации данной статистики, нефтяные котировки углубили свое снижение.
Хочу отметить, что сейчас эталонные марки нефти Brent и WTI находятся на уровнях 44$ и 42$ за баррель соответственно. С начала месяца котировки просели уже более чем на 10% и 12%, обновив минимумы трехмесячной давности.
Если вы откроете месячный график любой марки, то увидите, что июнь цены на «черное золото» закончили нейтрально или свечей «додж», а предшествовал этому четырехмесячный рост. Таким образом, с высокой вероятностью могу предположить, что июль даст нам разворотную свечную комбинация «вечерняя звезда доджи». Из-за наличия «доджи» такую модель принято считать более «медвежьей».
Таким образом, так как месячный масштаб является довольно существенным для будущего прогнозирования цен, могу предположить, что для рынка нефти образование такого сигнала не сулит ничего хорошего.
Данный факт может стать дополнительным основанием игры на повышение в парах USDRUB и EURRUB. Однако надо отметить, что и сами биржевые курсы могут дать нам «бычьи» паттерны в случае если доллар США закончит месяц выше уровня 66,70 рублей, а евро выше отметки 74,30 рублей.
Взглянув на текущие курсы валют ($~65,93 рублей; €~72,85 рублей) очевидно, что у американской валюты больше шансов дать нам соответствующий сигнал, особенно после итогов заседания ФРС США. Размер ставки был сохранен на прежнем уровне. Но так как регулятор заявил об уменьшении краткосрочных рисков для экономического прогноза, данные слова были восприняты рынком как сигнал о вероятном повышении ставки на ближайших заседаниях, возможно, уже в сентябре.
Таким образом, нефть по итогам месяца может подставить серьезную подножку российскому рублю.
Оставить комментарий
