Реальные располагаемые доходы населения возобновили свое падение. В августе, впервые с начала года, они сократились на 0,9%. Тогда как еще в июле наблюдался рост показателя на 2,3%. По данным Росстата, реальные располагаемые доходы населения за 1 полугодие 2018 г. поднялись на 2,6% по сравнению с тем же периодом 2017 г. Но на перспективу ближайших месяцев даже такое невысокое увеличение может не сохраниться. Потребительские цены станут расти быстрее из-за увеличения курса доллара , повышения НДС и акцизов на топливо. Официальные прогнозы по инфляции говорят о её усилении с 2,5% в июле и 3,1% в августе до уровня выше 4% до конца года с дальнейшим увеличением к 4,5%. При этом доходы людей, вероятно, окажутся в стагнации. Это может вновь привести к падению текущих реальных доходов, которое наблюдалось с 2014 г. и было преодолено лишь в 2017 г.
Минэкономразвития представило три новых направления использования за рубежом средств Фонда национального благосостояния, размер которого уже в 2019 году может достичь 7% ВВП, что позволит в соответствии с Бюджетным кодексом рассматривать возможности инвестирования фонда.
Предложения М.Орешкина о перенаправлении средств ФНБ соответствуют поговорке «нет худа без добра». Санкции США и ЕС , текущие и потенциальные, делают токсичными российские вложения резервов в традиционные инструменты - западные облигации, депозиты и пр. В таких условиях инвестиции при превышении ФНБ 7% ВВП получат перспективные направления. Выдача кредитов покупателям российской продукции за границей с использованием механизмов ЭКСАРа и Росэксимбанка, льготное финансирование новых производств российских компаний за рубежом, создание там сервисных центров по обслуживанию экспортной российской продукции.
Причём важно сохранить суть ФНБ как внешнего, резервного фонда. Вложения из него призваны быть отделены от прямого участия во внутренней экономике, идти вовне страны, не должны входить в денежную и инвестиционную массу российской экономики подвергаться внутрироссийским рискам. Иначе конструкция ФНБ теряет смысл.
И здесь есть следование другой поговорке: «убить сразу двух зайцев». Во-первых, это более активные вложения, дающие прибыльность от бизнеса, а не пассивный доход от процентов и купонов по облигациям. Они позволят увеличить доходность вложений средств ФНБ. Во-вторых, это не просто вложения, а содействие продвижению российского экспорта, причём преимущественно несырьевого. Этого очень не хватает России во внешней торговле - масштабного финансирования и поддержки зарубежных покупателей, производственных и сервисных мощностей для российской продукции.
При этом важно учитывать и то, что такие инвестиции более сложны, несут более высокие риски по сравнению с пассивными вложениями, требуют скрупулёзной и качественной проработки и реализации проектов. Иначе есть опасность, что реализуется третья поговорка: «за двумя зайцами погонишься - ни одного не поймаешь...»
Поддержку рублю оказывают несколько факторов. После того, как Минфин приостановил покупки валюты по «бюджетному правилу» повышение нефтяных котировок в большей степени содействует укреплению российской валюты. А нефть растёт, в том числе на очередных утверждениях Саудовской Аравии о желательности цены барреля в $80. И в реальности котировки подтягиваются к этому уровню, уже закрепляясь вновь выше $79 Brent. Сегодня важны для рынка будут очередные данные по запасам и добыче в США.
Росту российской валюты способствует и продолжение снижения курса доллара в мире. у доллара DX не удались попытки подняться после падения последних дней к 94,3 Напротив, он ослаб к 94,1 п. на фоне ответных шагов Китая в «торговой войне», объявленной Штатами.
Кроме того, рубль укрепляет информация о том, что на саммите Евросоюза 20 сентября не будут вводится новые санкции ЕС против России.
Не стоит списывать со счетов и налоговый период с продажами валютной выручки экспортёрами для уплаты налогов.
Всё это и приводит к снижению валют против рубля. Котировки пары доллар/рубль снизились при открытии торгов с 67,38 к 67 руб. По евро движение чуть меньше - с 78,6 к 78,34 руб. Менее выраженное движение в этой паре связано с ростом евро к доллару на Форексе.
В то же время обе валюты дошли до сильных уровней поддержки, находящихся соответственно на 67 и 78 руб. Для дальнейшего укрепления рубля необходимы новые сильные факторы, без которых движение рискует захлебнуться.
Фондовый индекс Мосбиржи установил тем временем новый рекорд, поднявшись выше принципиального психологического и технического уровня 2400 п. Основным стимулом здесь выступают также высокие сырьевые цены, поддерживающие котировки российских «голубых фишек» ТЭК.
Падение белорусского рубля к основным валютам выступает по-прежнему как основной общий тренд. Движение на его укрепление на прошедшей неделе проявилось лишь как естественная коррекция после сильного падения. Коррекция была вызвана во многом общим движением валют против доллара на рынке Форекс, в ходе которого индекс доллара DX снизился с 95,5 п. к 94,3 п. Кроме того, укреплялся и российский рубль из-за высоких нефтяных цен, не уходящих ниже $77/барр. по Brent, и неожиданного решения ЦБ России повысить ключевую ставку с 7,25% до 7,5 %.
Однако начало недели вносит новые тревоги на рынок. Они связаны с установлением 17 сентября ввозных пошлин США на импорт из Китая на $200 млрд и отказом Пекина от торговых переговоров в таких условиях. Данная ситуация вновь обостряет напряжённость на рынках, что в целом неблагоприятно для рисковых валют. В результате приостановилась коррекция доллара и евро вниз против белорусского рубля. Ситуация в ближайшие дни будет во многом зависеть от перспектив «торговых войн» Вашингтона и Пекина, возможно как продолжение коррекции валют к белорусскому рублю глубже, так и возобновление их роста. Валюты - на распутье. Соответственно, движение курса наиболее вероятно в рамках технических диапазонов.
Статистика по инфляции в еврозоне, вышедшая в понедельник, оказалась нейтральной, соответствующей ожиданиям и не повлияла на курс евро. В совокупности факторов курс EUR/BYN, уже отошедший от максимумов 2.5260 к 2.4720 BYN, снова поднимается к 2.500. На текущей неделе вероятно движение EUR/BYN в сформировавшемся таким образом диапазоне 2.4400- 2.5200 BYN.
Поскольку пара евро/доллар, поднявшаяся после заседания ЕЦБ на прошлой неделе, в последние дни не проявляет значимых движений, то и курс белоруса к доллару имеет те же тенденции, что и к евро. Пара USD/BYN отошла в коррекции вниз на прошлой неделе от 2.1780 к рубежу 2.1200. И так же, как и с евро, в понедельник подрастает - к 2.1426. Актуальный коридор на ближайшие дни - 2.1050-2.1780.
Российский рубль к белорусскому на прошедшей неделе проявил рост ярче, чем доллар и евро, и тенденция к укреплению россиянина более выражена. Тем более, что и для Нацбанка такое движение предпочтительно. Пара RUB/BYN стремится к 0.03180-0. 03200. Нижним же ограничением выступает рубеж 0.03000-0.03050.
При отсутствии новых драйверов напряжения на финансовых рынках ситуация относительно стабилизируется. Важно, что уходит опасность военного противостояния держав при возможной атаке на Идлиб в Сирии. Президенты России и Турции договорились о создании там демилитаризационной зоны. После повышения ключевой ставки ЦБ и отсутствия новых данных о введении санкций российские бумаги становятся вновь привлекательными. Доходность по 10-летним гособлигациям составляет 8,95%.
Кроме того, сильным ориентиром при открытии торгов на МосБирже стало значительное падение курса доллара на Форекс. Индекс доллара DXснизился 18 сентября с гэпом , с 94,48 п. к 94,12 п. Не стоит забывать и о начавшемся налоговом периоде с продажей выручки экспортёрами для уплаты налогов.
Всё это укрепило рубль, даже несмотря на небольшое снижение нефтяных цен с $78 к $77, 7 за баррель Brent. Пара доллар/рубль начала торги с ослабления с 68,06 к 67,8 руб. Евро к рублю также снизился, с 79,5 к 79,23 руб.
Но если в масштабах дня это выглядит значимым движением, то в целом выступает просто как продолжение коррекции после взлёта к максимумам, но в рамках сильного восходящего тренда. Для пары доллар/рубль технически поддержка при движении вниз находится на 67-67,5 руб., куда котировки вполне могут дойти. У евро/рубль цель и ограничение снижения - пока на 78 -78,4 руб.
Фондовый индекс МосБиржи также на подъёме, следуя влиянию перечисленных факторов. Он находится на максимумах года на рубеже 2381 п.
Дальнейшее развитие динамики будет зависеть от переплетения малопредсказуемых событий с геополитической обстановкой, развития санкционной темы, нефтяных цен и пр.
Валютный рынок Forex, как флюгер отражает все происходящие мировые и локальные, экономические и геополитические события. При этом «ветер перемен» может налететь как ураган, а может и повети рынок легким бризом. Бывает, конечно, на рынке и «штиль», но, пардон за каламбур, - это не наш «стиль». В моменты консолидации - денег не заработаешь.
При этом, для тех, кто считает, что в какие-то моменты времени «рынок не прав или рынок что-то недооценивает», есть хорошая народная мудрость: никогда не следует ... стоять против ветра - можно репутацию подмочить (а в переводе на трейдерский - остаться без денег).
Индекс доллара США DXY ICE находится в нисходящем краткосрочном тренде против валют G6 (но можно сказать и G10). При этом, сегодня доллар восстанавливает позиции против большинства валют ЕМ, но наблюдаемый рост более сдержанный, чем те снижения, которые происходили на прошлой неделе.
Концепция о том, что доллар, вероятно, достиг вершины циклического роста и впереди фаза падения, поддерживается и крупными спекулянтами. Из последних данных CFTC следует, что на неделе до 11 сентября доллар уже третий отчетный период подряд продавался против основных валют. Чистая длинная позиция по американской валюте снизилась на $1.6 млрд. до 20.3 млрд.
Торговые войны Трампа и, возможно, американские геополитические провокации в Сирии, могут сыграть злую шутку с мировой резервной валютой. Житейская истина такова, когда ты сильно растопыриваешь пальцы, слабые прогибаются. А сильные или те, кто в безвыходном положении - «кладут на тебя болт» и делают свою игру. Экспрессивный Трамп уже запустил процесс, когда многие государства переходят на расчеты в двусторонней торговле на национальные валюты. И в будущем эта тенденция только будет усиливаться.
Модель рынка MEDIUM.DXY показывает, что индекс доллара находится в состоянии трансформации из боковика в нисходящий тренд. При пробое ниже 94,30 и далее 94,00, о росте доллара можно будет на некоторое время забыть, даже при повышении ставок ФРС. Это закон циклического развития рынков и интереса к тем или иным активам. По все большему количеству валютных пар генерируются сигналы на продажу доллара.
И тут вспоминаем мудрость, что «против ветра - репутацию лучше не мочить».
Торги по валютам на Мосбирже в последний день недели начались разнонаправленно, но в узких диапазонах. После бурных движения начала недели пришло некое равновесие, при котором в цене учтены основные факторы воздействия. Кроме того, рынок ждёт решений по ключевой ставке и риторики ЦБ России на сегодняшнем заседании. С наибольшей вероятностью, ставка не изменится, но сопровождающие заявления регулятора могут быть направлены на ограничение падения рубля.
Курс доллара к рублю, несколько снизившись при открытии с 68,246 к 68,175 руб, затем постепенно отыграл уменьшение и перешёл в положительную зону к 68, 35 руб. Евро оказался чуть динамичнее, поднявшись с 79,78 к 80. Это происходит из-за укрепления евро к доллару на рынке Форекс.
В целом рубль, испытавший накануне подъём из-за уменьшения «бегства от рисков» при стабилизации турецкой лиры, всё же находится под давлением после анонсирования давление на рубль сохраняется из-за анонсирования в четверг в США подготовки «более жёсткого раунда санкций» против России. Кроме того, корректируются вниз нефтяные цены. Котировки Brentотошли от сакраментального рубежа $80 к $78,4.
С другой стороны, рубль поддерживается общим локальным снижением индекса доллара DX c 94,53 к 94,43 п., а также начинающимся налоговым периодом. Общие технические диапазоны колебаний валют актуальны в пределах 67,1- 70,6 руб/дол и 79-81,8 руб/евро.
Начало торгов среды 12 сентября на МосБирже отражает реакцию на произошедшее накануне укрепление рубля. Факторы данного усиления российской валюты оказались локально отыграны, поэтому оно не получает продолжения в среду. Резкий всплеск котировок нефти накануне к $79,5 по Brent сменился некоторым откатом к $79,2. Индекс доллара DX на Форексе после ослабления к 94,8 п. в первые дни недели стал вновь подниматься к 95,2 п. Кроме того, нарастает напряженность в Сирии, связанная с возможной атакой на Идлиб при поддержке России и противодействием ей со стороны коалиции.
В результате рубль перешёл к привычному снижению. Курс доллара к нему утром поднялся с 69,42 к 69,68. Курс евро - с 80,58 к 80,72.
Таким образом, непрекращающееся давление на рубль остаётся основной тенденцией. Вероятно, она вновь приведёт к преодолению 70 руб/доллар и 81 руб/евро. Поскольку цена уже закреплялась выше этих важных психологических и технических рубежей, следующими ближайшими целями выступают 71,5 руб/доллар и 82 руб/евро. В то же время технической поддержкой в случае коррекции выступают рубежи 67,6 и 78,4 руб. соответственно.
В то же время фондовый индекс МосБиржи находится на подъёме, штурмуя предыдущий максимум на 2349 п., вдохновляемый высокими нефтяными ценами и общим ростом мировых индексов накануне.
Мировой рынок «облигаций катастроф» вырос до $30 млрд в первом полугодии 2018 г. - рекордного объема, по подсчетам компании Aon Securities.
«Облигации катастроф» можно назвать страховкой при страховке. Их эмитенты выпускают на рынок, привлекая инвесторов намного более высокой доходностью по сравнению со среднерыночной. Однако при наступлении оговорённого при выпуске события, будь то стихийное бедствие, эпидемия, теракт, выплаты по облигациям уменьшаются, прекращаются или откладываются. Таким образом, эмитенты, прежде всего страховые компании, пополняют свои ресурсы на случай «катастрофических» (в прямом и переносном смысле) выплат. Эти ценные бумаги могут перестраховываться в других компаниях, что уменьшает риски по ним.
Поэтому выпуск таких бондов привлекателен для всех сторон. Для инвесторов высока доходность в ситуации с сокращением ставок по традиционным инструментам. Например, доходность по облигациям Всемирного банка в 2017 г., страхующим от вируса Эбола, составила немыслимые 12,5%.
Страховые компании получают ресурсы при всё увеличивающихся случаях различных катаклизмов.
Для России, где такого опыта нет, он был бы полезен. Ведь до сих пор основные расходы при природных и техногенных катастрофах ложатся на бюджет. «Облигации катастроф» могли бы распределить риски, повысить оперативность и финансовые ресурсы в данных ситуациях.
Белорусский рубль в последние дни находится в резком пике против основных валют. Сейчас против него практически всё. Общее напряжение на рынках рисковых активов и валют развивающихся стран. Снижение российского рубля из-за ожидания новых санкций США. Рост на Форексе индекса доллара США DX в район 95,5 п. в преддверии повышения ставок ФРС.
Кроме того, есть и внутренние белорусские причины. Замедление темпов роста экономики РБ в 2 и 3 кварталах 2017 г. во многом связано с ослаблением российского рубля. Оно приводит к уменьшению валютной выручки экспортёров из Белоруссии. Поэтому есть условия для сдерживания курса национальной валюты, происходившего в последние месяцы.
Всё это в совокупности способно ещё более ослабить белорусский рубль.
С точки зрения внешних событий в экономическом календаре на текущей неделе важный день - четверг 13 сентября. В США выйдут данные по потребительской инфляции, способные повлиять на доллар. И состоится заседание Европейского центробанка , способное конкретизировать перспективы денежной политики ЕЦБ и курса евро. В пятницу 14 сентября состоится заседание ЦБ России. Даже если он не поднимет свою ключевую ставку, что представляется наиболее вероятным сценарием, регулятор может обозначить более жёсткую риторику, чтобы предотвратить падение рубля.
Технически важно то, что котировки доллара к белорусу, как мы и предполагали на прошлой неделе, превысили принципиальный уровень 2.1140 BYN. Сейчас следующей целью и ограничением роста выступает уровень 2.2062, а рубеж 2.1000-2.1140 является поддержкой при возможной коррекции.
Европейская валюта, находящаяся в относительной слабости против доллара, по этой причине и к белорусскому рублю растёт медленнее американца. Тем не менее и обозначенная нами на прошлой неделе цель 2.4600 BYN преодолена . Сейчас, на рубеже 2.4866 есть стремление к достижению 2.5100. А поддержкой снизу при коррекции выступает уровень 2.4450.
Ослабление белоруса к российскому рублю может продолжиться , и целью данного снижения выступает уровень 0.0300. Здесь многое может определиться в зависимости от решений российского ЦБ.
Оставить комментарий
