Аналитический центр НАФИ провёл ежегодный опрос руководителей предприятий о состоянии и ожиданиях в их бизнесе.
Опрос НАФИ показал, что по-прежнему, как и на прошлых опросах, 40% предпринимателей оценивают текущее положение как хорошее, и 50% отмечают произошедшее ухудшение. Но взгляд на перспективу стал более пессимистичным. Если в 2015 г. 8% бизнесменов ждали ухудшения ситуации в своей компании, то сейчас таких - 17%. На улучшение надеются 36%, тогда как в 2015 г. таких было 45%.
Ключевые причины - накопленные в кризис проблемы, которые не удаётся решить из-за низкого спроса, проблем с финансированием. Самые пессимистичные - представители отраслей, наиболее пострадавших от кризиса: строительства, обрабатывающей промышленности. Ситуацию подстёгивает обострение в текущем году проблем в банках в связи с малопредсказуемым отзывом лицензий. Напряжение вызывает и особенно распространённое в последние месяцы блокирование счетов и операций компаний в рамках борьбы с гипотетическим отмыванием доходов и финансированием терроризма. Де-факто увеличивается и давление налогов и неналоговых платежей (например, в связи с введением он-лайн касс.
Поэтому, несмотря на статистический рост экономики, реально положение бизнеса не меняется к лучшему, и этого не ожидается самими участниками рынка.
Что будет с нефтью и рублём до конца года? «Отвязалась» ли наша валюта от чёрного золота? Общая зависимость рубля от нефтяных цен остаётся. В последние дни она проявляется более чётко, чем в ноябре-начале декабря. С 7 декабря котировки нефти Brent поднялись с $61 до $64 за баррель. Это связано с решением стран ОПЕК+ о продлении соглашения о сокращении добычи нефти до конца 2018 г. и постепенном сокращении запасов в мире. Рубль за это время также укрепился. Пара доллар/рубль снизилась с 59,4 до 58,6 руб/дол.
Но рост нефти меньше, чем у рубля - примерно 5% и 1% соответственно.
Дело в том, что на рубль, помимо нефти, сейчас действуют факторы, ослабляющие нашу валюту. Они таковы. Из-за высоких цен на нефть Минфин по «бюджетному правилу» покупает в декабре (как раз с 7 декабря) валюту в рекордном объёме около $215 млн. в день. Масштабные выплаты по внешнему долгу в сумме более $23 млрд. за последний квартал, что в два раза выше, чем в предыдущем. Сезонный декабрьский взлёт спроса на валюты для увеличения импорта. Понижение 15 декабря ключевой ставки ЦБ России на 0,5 пункта при повышении данной ставки ФРС США в декабре на 0,25 пункта, что делает вложения в рубли менее привлекательными, чем ранее. Очень негативные данные по резкому падению промпроизводства в России на 3,6%.
Всё это в совокупности не позволяет рублю укрепляться в соответствии с нефтью. И такая тенденция, вероятно, сохранится на предстоящие недели. Нефтяные котировки вряд ли пойдут существенно выше и останутся, очевидно, ниже $65. Ведь «ОПЕКовский» фактор уже заложен в их высокую цену, и для дальнейшего движения вверх нужны дополнительные причины.
Поэтому на рубль давление будет выше, чем поддержка. Соответственно, в конце декабря-начале января можно ожидать некоторого ослабления нашей валюты и выхода пары доллар/рубль на уровни 59,5-60,5 руб/дол.
Бумаги «Промсвязьбанка» (PSBR) продолжают терять в стоимости. Вот и новую неделю они начали с просадки на 5,45%, откатившись к закрытию дня до уровня 0,0625 рублей.
По итогам минувшей недели бумаги похудели на 14,26%.
Несмотря на прозрачность действий ЦБ, эта история мне напоминает историю с печально известным банком «Открытие», чьи акции уже и котируются на биржи. В итоге всё закончилось неплохо для самого банка, он был санирован, но торговля по бумагам была приостановлена. А будет ли возобновлена, не известно.
Считается, что Промсвязьбанку потребуется докапитализация на 100-200 млрд. рублей, а на формирование новых органов управление может уйти до 3-х месяцев.
Это значит, что на протяжении данного периода бумаги данного банка будут находится по давлением.
Тот оборот торгов, который мы видели на прошлой неделе, перекрыл даже оборот в момент начала их обращения, причем вдвое. Снижение акций при максимальном за всю историю обороте торгов, является достаточно серьезным основанием, чтобы избегать открытия «длинных» позиций по нему.
Сейчас бумаги торгуются близко к уровням, с которых началась их биржевая история, а точнее с отметки 0,062 рублей - это минимальная цена в первый день их обращения на бирже. Соответственно, это такой психологический рубеж, уход за который будет означать, уход в забытьё, а целями снижения могут стать «тени» свечей, оставленные в ноябре 2017г. и октябре 2016г., расположенные на отметках 0,0461 и 0,0417 рублей соответственно.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Ключевым фактором для нефтяных цен в 2018 году останется своеобразное противостояние между ростом добычи в США и соглашением по нефти ОПЕК+, которое было продлено 30 ноября до конца 2018 г.
По последним данным декабрьского отчёта Международного энергетического агентства (МЭА), в октябре 2017 г. избыток запасов по отношению к среднему значению за 5 лет снизился с 136 млн. барр. до 111 млн. барр. Тогда как ещё год назад он составлял более 300 млн. барр. Таким образом, сокращение избыточного предложения идёт неуклонно, хотя и медленнее, чем предполагалось в начале года. То есть повышение добычи в США до уровня выше 9,7 млн. барр/сутки лишь замедляет уменьшение запасов, но не компенсирует. Поэтому прогнозируемый рост производства нефти в США свыше 10 млн. барр. в сутки в 2018 г. не является кардинальным препятствием для сокращения избытка.
МЭА предполагает увеличение спроса на 1,3 млн. барр/сутки, а ОПЕК+ не добавит предложение по крайней мере до середины 2018 г., из-за пакта. Поэтому запасы продолжат снижаться примерно на 0,8-1 млн. барр/сутки в соответствии с описанной предполагаемой динамикой спроса и предложения. В таком случае они сбалансируются предположительно летом 2018 г. И именно это заложено в текущие котировки рынком, который всегда «работает на опережение». Данные обстоятельства и становились причиной повышения котировок марки Brent в октябре-декабре с $55 почти до $66 за баррель. Но такие «опережающие» цены означают, что при будущем движении к сбалансированности котировки вряд ли пойдут сильно выше. И хотя возможны прорывы к $70 или наоборот, вниз к $55, наиболее вероятным диапазоном останется $60-65/барр.
В случае достижения баланса к лету 2018 г. страны соглашения могут в июне договориться о досрочном постепенном выходе из него, и такая возможность предусмотрена заранее в решениях 30 ноября. Поэтому не будет избытка спроса, который мог бы двинуть цены выше.
Остаётся вопрос о возможном невыполнении соглашения ОПЕК+ или о сокращении спроса на нефть из-за высоких цен. Но и эти факторы вряд ли приведут к большим колебаниям цен.
Похоже, ОПЕК прошла в последние годы все эксперименты в противодействии с несгибаемыми сланцевиками. И в колебаниях цен от $120 до $30 в 2014 - 2017 г. научилась более тонкой настройке рынка. Так что не стоит ожидать больших движений в следующем году, если только не появится каких-то «чёрных лебедей». И вспоминается известная цитата: «Скучно, господа, скучно»...
На понедельник, 18 декабря 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 58,8987 рублей, евро - 69,4298 рублей. На прошедшем 15 декабря 2017 года заседании Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку до уровня 7,75%. Это снижение на 0,5% оказалось больше, чем ожидал рынок. Но первая негативная реакция против рубля была полностью нивелирована дальнейшим его усилением. Утренние торги начавшейся недели рубль стартует с более сильных позиций: доллар США котируется по 58,75 руб., евро - по 69,15 руб.
Негативные факторы, которые создают риски снижения национальной валюты, следующие: снижение спреда доходностей по гос. бумагам РФ и США на фоне повышения ставок ФРС; продление санкций ЕС против России, но, похоже, это демарш уже не воспринимается как реальна угроза экономики России; потенциальный рост доллара на Forex при дальнейшем прогрессе в принятии налоговой реформы в США. Поддержку рублю оказывают начало налогового периода в РФ, сохраняющийся интерес к российским ОФЗ, в том числе и со стороны нерезидентов, и позитивная конъюнктура нефтяного рынка.
Очень вероятно, что в течение текущей недели доллар США на локальном рынке поверит на прочность поддержку в районе 58,50 руб. Но позитивная динамика на Forex может обеспечить более устойчивое положение на локальном рынке в диапазоне 58,50 - 69,00 руб.
Для евро принципиальное значение имеет уровень 69 руб. В случае пробоя вниз, торги с высокой вероятностью сместятся в более низкий торговый диапазон с первичной целью снижения к 68.15 руб. Альтернативный сценарий предполагает диапазонную динамику с границами 69,00 - 69,70 руб.
Утренний расчетный диапазон для доллара США на Московской бирже: 58,60 - 58,85 руб. Евро в начале торговой сессии будет преимущественно торговаться в границах: 68,85 - 69,35 руб.
На последнем заседании года российский регулятор снизил ставку сразу на 0,50% до уровня 7,75% годовых. Напомню, что текущий год был начат с уровня в 10% годовых.
Как прокомментировала это решение Эльвира Набиуллина, такой шаг был выбран, так как изменились перспективы 2018 года. Соглашения об ограничении добычи нефти продлены, в виду чего неопределенность по ценам на нефть снизилась, а также снизились и проинфляционные риски с этой стороны, выросла уверенность в устойчивости низкой инфляции. ЦБ РФ будет двигаться в сторону снижения ключевой ставки постепенно, скорее всего, с паузами.
На мой взгляд, решение снизить ставку сразу на 0,50% как раз и дает возможность Банку Россию на время занять выжидательную позицию, особенно в преддверии ожидания санкций и предвыборной кампании.
Глава ЦБ РФ также добавила, что в следующем году регулятор будет ближе подходить к нейтральной денежно-кредитной политике, но оставляет задел для снижения ставки в I полугодии 2018г.
Инфляция в России по итогам 2017 года составит 2,4-2,6%, в дальнейшем, по мере исчерпания действия временных факторов, она будет увеличиваться, приближаясь к уровню 4%.
По моему мнению, в рамках I квартала Банк России не будет трогать ставку, дабы не создавать дополнительных рисков. И без того известно, что приток зарубежных инвесторов в ОФЗ остановился осенью: уже в октябре объемы покупок упали в 80 раз. А в начале следующего года всё внимание игроков будет смещено как раз на рынок ОФЗ и динамику рубля.
Надо отметить, что курс USDRUB изменился несущественно, как по итогам пятницы (+0,08%), так и по итогам недели (-0,6%). С апреля текущего года пара зажата в небольшом сужающемся коридоре, где нижняя граница проходит через уровень 57,65-57,70 рублей, а верхняя через зону 60,10-60,15 рублей.
И пока эти границы устойчивы, серьезных всплесков по данной валютной паре ждать не стоит. Ожидания же по выходу из сложившего диапазона стоит перенести на следующий год.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Малый и средний бизнес исключительно зависим от факторов развития потребительского сектора. Это связано с самой спецификой МСБ, который ориентирован прежде всего на покупателей в конце потребительской цепочки производства товаров и услуг. Более высоким удельным весом присутствия МСБ характеризуются такие отрасли как сектор услуг населению, торговля в розницу, производство сельхозпродукции, индивидуальное строительство и пр.
Эти сферы, в свою очередь, очень сильно зависят от уровня доходов населения, который определяет платёжеспособный спрос. И именно сфера доходов - наиболее слабое звено в российской экономике в 2017 г. Преодоление кризиса отражается здесь в самую последнюю очередь. В октябре 2017 г. увеличение ВВП составило 1,6% к данному периоду 2016 г., по данным Росстата. Основные отрасли также показывают рост за 10 месяцев 2017 г. в годовом исчислении. Он составил в промышленности 1,6%, в сельском хозяйстве - 2,9%, в грузоперевозках - 6,7%. То есть экономика постепенно восстанавливается после кризиса.
Но при этом реальные доходы населения, во многом и определяющие динамику МСБ, продолжают неуклонно снижаться четвёртый год. За 10 месяцев 2017 г. они сократились на 1,3%. Это прежде всего и определяет стагнацию в сфере МСБ.
Соответственно, можно предположить, что в 2018 г., после вероятного прекращения падения реальных доходов населения, малый и средний бизнес получит дополнительные стимулы к росту, оттолкнётся от «дна».
Этому будет способствовать и сектор кредитования МСБ, проявляющийся в тенденции 2017 г. В первом полугодии текущего года негатив в данной сфере был преодолён. Сумма новых выданных кредитов МСБ в России повысилась на 20%, совокупный объём кредитов поднялся на 3,7% по отношению к тому же периоду 2016 г., по данным аналитического агентства RAEX. По его прогнозу, данный объём по итогам 2017 г. вырастет на 11-13%. Это связано с более высоким вниманием к данной сфере крупных банков, и прежде всего Сбербанка. Он как лидер рынка увеличил портфель кредитов МСБ на 24,4% в первом полугодии.
В четвёртом квартале 2017 г. ожидается увеличение продаж в МСБ в связи с сезонным ростом спроса и замедлением уменьшения доходов населения. Долгосрочные ставки по кредитам МСБ составят 12-13% к концу года.
Снижается и доля просроченных кредитов в МСБ. В первом полугодии 2017 г. она составила 13,2%, снизившись на 2 пункта за год. Но остаётся всё равно более высокой по сравнению с кредитами населению (7,8%) и крупному бизнесу (5,3%).
Российские индексы МосБиржа и РТС завершили торги четверга повышением на 0,96% и 1,04% соответственно.
Мое наблюдение сработало. Выступление президента Владимира Путина в очередной раз поддержало отечественные рынки.
В своей пресс-конференции Путин вновь уделял внимание проблемам банковского сектора. Он говорил об необходимости продолжения работы по оздоровлению финансово-банковской системы. Также он говорил о санации российских банков через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС), и вспомнил про первые случаи оздоровления - санации банка «ФК «Открытие» и Бинбанк.
Неудивительно, что именно банковские бумаги вчера наиболее живо реагировали на выступление президента. Подорожали обыкновенные и привилегированные акции «Сбербанка», выросшие на 3,65% и 2,32%; акции «Росбанка» выросли в стоимости на 2,52% и даже бумаги банка «ВТБ» прибавили в весе 0,60%.
Чего не скажешь про бумаги «Промсвязьбанка», которые по итогам торгов четверга упали на 7,4%.
Как известно, этот банк готовится прекратить самостоятельную деятельность и перейти под контроль ЦБ, банк готовится к введению временной администрации. ЦБ РФ потребовал от банка, занимающего 9-е место в стране по размеру активов и хранящего на счетах больше 350 млрд. рублей вкладов населения, досоздать резервы на сумму 100 млрд. рублей.
Если этот банк коснется та же участь, что и бумаги «Открытия», которые уже и не торгуются на бирже, то хорошего не ждите. Уже вчера обороты по ним были максимальными за всю историю торгов, и эти обороты сопровождались снижением цены.
16 ноября котировки уже опускались до уровня 0,0461 рублей, и сейчас повышается угроза повторного снижения бумаг в указанный район. От текущих уровней потенциал снижения составляет порядка 35%.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Вчерашнее заседание американского регулятора прошло в рамках ожиданий. ФРС в среду повысила ставку на 25 базисных пунктов и сохранила прогноз еще трех повышений в 2018 году.
Однако регулятор воздержался от повышения прогноза по темпам ужесточения монетарной политики в следующем году, несмотря на улучшение оценки экономического роста. Медианный прогноз предполагает ставку федерального финансирования на уровне 2,1% к концу следующего года.
Американский ЦБ также подтвердил, что с января увеличит ежемесячные темпы сокращения своего баланса, как и было запланировано, до 20 млрд.$ с 10 млрд.$.
Однако индекс доллара (DXY) просел после объявления ставки с уровня 94,11 пунктов до 93,41 пункта. Вторая атака на падающий с марта 2017г. тренд не удалась. Зона 94-94,10 пунктов выступала не просто важным сопротивлением, её дублировала также медленная скользящая средняя ЕМА100 на днях.
Тем не менее, растущий тренд, начатый с начала сентября, сохраняет свои границы и пока индекс торгуется выше уровня 92,70 пунктов, у доллара есть шансы на перемену настроений и на возобновление роста.
Но сегодня внимание инвесторов переключится на ставки ЕЦБ, Банка Англии, Банка Швейцарии.
Для российских игроков сегодняшний день будет ассоциироваться с ежегодной пресс-конференцией президента РФ Владимира Путина, начало которой состоится в 12:00 МСК.
Наблюдая много лет за аналогичными выступлениями, я пришла к выводу, что в эти часы российский рынок заряжается оптимизмом, получая словесные интервенции.
Так что после вчерашнего отката, сегодня возможно возвращение покупателей на наш рынок.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
На четверг, 14 декабря 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 59,1446 рублей, евро - 69,4653 рублей. Аукционы Минфина по продаже ОФЗ показали сохранение высокого интереса к российскому долгу. Предложение объемом 40 млрд. руб. было полностью реализовано на фоне спроса порядка 80 млрд. руб. Рыночный курс доллара США снизился в район нижней границы актуального торгового диапазона 58,50 руб. Курс евро консолидируется около отметки 69,30 руб., отскочив от уровня 69,00 руб., где также проходит граница торгового диапазона.
Российская валюта укрепилась, даже несмотря на снижение нефтяных фьючерсов. Операции carry и стремление нерезидентов получить высокую доходность превалируют над негативным влиянием нефтяного фактора.
Озвученное накануне, решение ФРС США поднять ставки в диапазон 1,25 - 1,50% и комментарии уходящей главы ведомства Джанет Йеллен привели к ослаблению доллара по широкому спектру на международном валютном рынке Forex. Осознание того, что ставки ФРС близки к нейтральному уровню и практически полное совпадение ожиданий с действиями регулятора, переключили внимание участников рынка на перспективы монетарных политик Европейского центрального банка и Банка Англии, заседания которых состоятся сегодня.
Если никаких сюрпризов не произойдет, то тенденция на снижение доллара США может продолжится, евро на локальном рынке будет более устойчив, но нельзя исключать и еще одной попытки проверить на прочность поддержку на отметке 69.00 руб.
Утренний расчетный диапазон для доллара США на Московской бирже: 58,30 - 58,80 руб. Евро в начале торговой сессии будет преимущественно торговаться в границах: 68,90 - 69,40 руб.
Оставить комментарий
