Парадокс финансовых рынков сейчас в том, что осторожность Федрезерва США в повышении ставок сильнее, чем объективные экономические показатели. Данные по США выходят достаточно сильные. Но инвесторы помнят о том, что ФРС пока ориентируется не на них, а на внешние опасности замедления мирового развития. И любой намёк на эти опасности препятствует росту фондовых активов и доллара. Индекс доллара, хотя и не уходит ниже минимумов прошлой недели на 94,3 п., не торопится и повышаться с уровня 94,58 п., хотя возможность коррекции к 95 п. сохраняется. Участники рынка осторожничают, пока не появится более явных сигналов о перспективах роста ставки ФРС. Ими могут стать протоколы последнего заседания ФРС, публикуемые завтра. В них дотошные любители чтения между строк будут искать намёки на более жёсткую политику регулятора. Ведь это явно звучит в выступлениях многих членов ФРС и соответствует текущему положению в стране.
Но пока отсутствие роста доллара дополнительно давит на нефтяные цены, и без того падающие из-за призрачности договорённостей о заморозке добычи на встрече в Дохе на уровнях января. Учтём и то, что в России - инициаторе встречи, добыча в уже превысила январский уровень, составив в марте 10,9 млн. барр/сутки, повысившись на 2,1% за год. Фьючерсы на чёрное золото пробили вниз сильные уровни $38/барр. по марке Brent и к 36 - по WTI. Обозначены тем самым намерения медведей идти дальше вниз к $36/барр. для Brent и 34 - для WTI. Вполне возможно, что перед этим произойдёт некоторый откат, обычный после преодоления важных поддержек. Но во вторник и в среду выходят выходят данные по запасам нефти в США. В случае прогнозируемого их увеличения чёрное золото получит дополнительный импульс к снижению.
Во взаимосвязи с сырьевым рынком происходит и коррекция роста на рынках акций. Проходит былая эйфория от мягкости ФРС и сохранения ею низких ставок. Данный драйвер уже был учтён в ценах прошлой недели. Теперь, со снижением нефтяных фьючерсов умеренно ослабляются американские и азиатские индексы - на 0,3-2,2%. А «индекс страха» VIX повышается на 8,6% до 14,2 п. Этот уровень означает вполне приемлемый аппетит к рискам, но уже не избыточно высокий, как было ещё несколько дней назад.
В силу перечисленных обстоятельств возможно уменьшение индекса ММВБ ниже поддержи 1855 п.
Сохранение низких нефтяных цен давит и на российскую валюту. Сейчас актуальны локальные цели на уровне 69-69,2 руб/долл. с последующим стремлением к 70 .
Умеренно-позитивная статистика по рынку труда США приостановила безудержное падение доллара к другим валютам на прошедшей неделе. 215 тыс. вновь созданных рабочих мест в марте при прогнозе 205 тыс. - неплохой аргумент для «быков» по доллару Кроме того, повысилась на 0,3% средняя зарплата (прогноз был 0,2%). Это в совокупности может означать рост платёжеспособного спроса, стимул для усиления экономики и инфляции. Правда, нужно учесть и неожиданное повышение коэффициента безработицы с 4,9% до 5,0%. Однако оно во многом связано с техническими факторами опережающего роста доли экономически активного населения с 62,9% до 63%. Важно и то, что в марте поднялся индекс деловой активности в производственном секторе PMI c 51,4 до 51,5 п. И вот уже вероятность повышения ставки ФРС в июне увеличилась за день с 19% до 25%.
Индекс доллара оттолкнулся от минимумов 94,3 п., превысил 94,6 п. Это даёт возможность по меньшей мере коррекции индекса к 95 п. Ведь в предыдущем падении закладывалась гораздо меньшая вероятность повышения ставки. А потенциальное увеличение инфляции наряду с признаками стабилизации в Китае (рост деловой активности и фондовых индексов Поднебесной) могут изменить риторику Федрезерва на более жёсткую. Тем более, что ряд членов ФРС и до этого высказывали мнения более «ястребиные», чем Джанет Йеллен.
Данные обстоятельства дополнительно стимулируют уменьшение нефтяных цен. Но основным его поводом стало заявление Саудовской Аравии о том, что она готова заморозить добычу лишь при аналогичных действиях Ирана. Призрачные возможности договоренностей в Дохе об ограничении добычи становятся ещё ниже. Предполагаем вероятность уменьшения котировок чёрного золота к $38/барр. по марке Brent и к 36 - по WTI .
На таком фоне есть предпосылки для дальнейшего ослабления индекса ММВБ ниже поддержи 1855 п. На российский фондовый рынок будет давить и сомнения в договорённостях в Дохе, и обострение конфликта в Нагорном Карабахе.
Данные факторы, безусловно, неблагоприятны и для нашей национальной валюты. Пара доллар/рубль может вырасти к 68,4 руб/дол. прежде чем штурмовать дальнейшие высоты.
Динамика доллара задаёт тон на финансовых рынках. Доллар и нефть - основные драйверы в последнее время. И на текущей неделе именно гринбек стал ведущим фактором, резко оттеснив все остальные на второй план. Твёрдая в своей мягкости глава ФРС Джанет Йеллен третий день продолжает властвовать над умами и деньгами инвесторов. Индекс доллара уходил вниз к 94,3 п. - уровням октября 2015 года. Но он уже близок к поддержке на 94 п. - минимумам многомесячного диапазона.
На наш взгляд, именно падение доллара приводило в четверг к некоторому росту нефтяных цен в отсутствии иных факторов. Котировки подходили к своим локальным сопротивлениям: Brent - к $41/барр., а WTI - к $39/барр. И лишь отскок индекса доллара вверх к 94,61 п. заставил нефтебыков умерить пыл.
Сегодня, в пятницу 1 апреля, нефтяные цены наизготовке на психологически и технически важных рубежах-«водоразделах»: Brent - $40/барр., а WTI - к $38/барр. Рынок сейчас под впечатлением политики ФРС ожидает основное событие - отчет о занятости в США. Именно он может подтвердить или опровергнуть наметившийся отскок доллара от «дна» , а нефти - от локальных сопротивлений.
И даже важные в иное время хорошие данные по деловой активности в Китае не смогли существенно повлиять на котировки активов. А ведь информация вышла принципиальная. Индекс активности PMI в Поднебесной в марте поднялся с 49 до 50,2 п.
Впервые после китайского обвала фондового рынка в августе 2015 г. индекс превысил 50 п. Ведь 50 - это тоже «водораздел», и уровни выше этого рубежа считаются позитивными для дальнейшего роста экономики. Вспомним, что одна из основных причин осторожности Федрезерва в повышении ставок - как раз опасения относительно нестабильности в Китае.
Но, очевидно, этот фактор тоже рассматривается инвесторами сегодня через призму отчёта о рынке труда. Сильная занятость - традиционный козырь «ястребов», выступающих за жесткость денежной политики, повышение ставок. Но уж слишком мощный негативный настрой против доллара в последние дни, инерцию тяжело остановить. Одним словом, пока в день смеха доллару не до смеха, напряженность сохраняется.
Индекс ММВБ поднялся выше сопротивления 1865 п. на волне роста аппетита к риску из-за снижения доллара и мягкой политики Федрезерва. Однако при некоторой коррекции фондовых индексов в мире ММВБ также может оказаться под давлением и уйти к 1855 п.
Развивается нешуточный настрой рынков против американской валюты после сигналов Федрезерва о сохранении осторожно-мягкой денежной политики. В среду её поддержал и член ФРС Эванс, говоривший об «очень медленном» повышении ставки в будущем. Доллар мало отреагировал даже на позитивный отчёт института ADP о повышении в марте числа занятых на 200 тыс. чел при прогнозе 194 тыс. чел. Агрегатный индекс доллара обновил годовой минимум, упав с 96,4 к 94,5 за последние три дня. На наш взгляд, реакция слишком эмоциональная. Доллар выглядит перепроданным. На данном уровне он был в октябре 20015 года, ещё до повышения ставки Федрезерва и беспрецедентных мер по денежному стимулированию со стороны других центробанков, прежде всего ЕЦБ и Банка Японии. Кроме того, за последние месяцы улучшились показатели в США в сфере занятости, розничных продаж, инфляции, роста ВВП. Одним словом, столь низкий курс - явно недостойный для валюты. Он ещё может «по инерции» пройти дальше вниз к поддержке на уровнях 94-94,5 п. Но есть впечатление, что падение гринбека выдыхается. Исключительно важным будет завтрашний отчёт по рынку труда. Позитивные данные способны вновь обратить внимание на объективные экономические показатели в противовес эмоциональным и спекулятивным всплескам.
Одним из проявлений перепроданности доллара считаем то, что нефтяные цены не смогли удержаться на высоте около $40/барр. даже при снижении гринбека. Давление предложения чёрного золота сохраняется. Предполагаем вероятность тестирования котировками Brent вновь уровня $39/барр а WTI $37/барр.
При этом позитив фондовых площадок сохраняется. Индекс ММВБ при преодолении вверх сопротивления 1869 п. способен вырасти к отметке 1883 п.
Однако российская валюта, более ориентированная на нефтяные цены , готова в паре с долларом снизиться к 68,7 - 69 руб/дол. Поддержкой же, так и не преодоленной парой доллар/рубль, вступает уровень 67 руб/дол.
Рынки переживают удивительную мягкость и осторожность выступления Джанет Йеллен. Глава ФРС выразила «дежурные» опасения по поводу внешних рисков, исходящих прежде всего от Китая и низких нефтяных цен. Посылы эти не новы, однако вызвали неожиданность на фоне позитивных данных по занятости, инфляции, розничным продажам, росту ВВП. И особенно после обнадёживающих заявлений членов ФРС о возможности повышения ставки в ближайшее время, звучавших уже после мартовского заседания регулятора. Означает ли всё это разворот политики Федрезерва а вместе с ним разворот глобального тренда усиления доллара? Пока нет оснований утверждать это. ФРС проявляла «терпение» и раньше, и сохранение низких ставок более длительное время - в целом вполне в тренде её политики. Однако пока удорожания денег не происходит, это поддерживает рисковые активы и, в частности, фондовые индексы и нефтяные цены. Такой вот парадокс: опасения ФРС по поводу рисков поднимает цены на рисковые активы.
Здесь основная причина приостановки снижения котировок нефти. Фьючерсы на Brent так и не смогли опуститься ниже поддержки в 39 дол/барр. и вернулись к важнейшему психологическому рубежу в 40 дол/барр. Хрупкому равновесию способствовали и противоречивые данные о запасах в США от института API. С одной стороны, по сырой нефти они выросли на 2,6 млн. барр. за неделю. Однако вновь сократились запасы нефтепродуктов, что может вызвать повышенный спрос на переработку в преддверии автомобильного сезона в США. Итак, сложилось рыночное равновесие в диапазоне 39,4 - 41 дол/барр. по Brent и 38-39,8 для WTI.
Остаток недели может выявить драйверы для дальнейших движений. Это новости из США - сегодняшние официальные данные по запасам от Министерства энергетики и первоапрельский отчёт о рынке труда.
Фондовые индексы в Азии на подъёме после осторожности ФРС. Аппетит к риску вновь повысился, индекс страха VIXупал сразу на 9,3%, уйдя ниже 14 пунктов, что считается высокой склонностью к рискам. Ралли акций может продолжится, что для индекса ММВБ означает вероятность возврата вверх, выше 1855 пунктов.
Российская валюта, получив такой неожиданный подарок со стороны нефти, также остановила падение. Пара доллар/рубль отскочила вниз от 69 руб/дол. и способна при продолжении снижения нефти протестировать рубеж 67,3 руб/долл.
Два основных фактора воздействуют сейчас на финансовые рынки. Нефтяные цены и интрига вокруг повышения ставок ФРС. В значительной степени они воздействуют и друг на друга.
С одной стороны, идея заморозки добычи странами-экспортёрами учтена в ценах и изживает себя, чем ближе к встрече в Дохе. Высказываются сомнения и по поводу ограниченности числа участников встречи, и влияния достигнутых объёмов на снижение предложения товара.
С другой стороны, котировки «чёрного золота» каждый раз при подходе к 42 дол/барр сталкиваются с идеей, что при таких ценах снова выгодно разморозить законсервированные месторождения сланцевой нефти в США. Поэтому сокращение числа буровых мало что означает. Образно говоря, заморозка в одном месте означает разморозку в другом.
Ну а с третьей стороны, перспектива повышения ставок ФРС снижает склонность к рискам, давит на фондовые рынки, на цены углеводородов. Впрочем, в понедельник этот фактор сработал как ограничитель для ослабления нефтяных цен. Поскольку индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США на уровне 1,7% в годовом выражении оказался хуже прогнозов на февраль (1,8%). А ведь именно этот показатель отслеживает ФРС как основной для потребительской инфляции. Кроме того, в феврале снизился и рост доходов населения до 0,2% против 0,5% в январе.
Тем не менее энергоносители по-прежнему под давлением из-за превышения предложения над спросом. КотировкиBrent склонны тестировать сверху важнейший психологический и технический уровень 40 дол/барр., пробитие которого уведёт их к 39. Для WTI аналогичная поддержка - 38,5 дол/барр. Сопротивлениями же выступают уровни 41,5 и 40 соответственно по маркам.
Сегодня основные события развернутся вечером. Выступления главы ФРС Дж. Йеллен и её «серого кардинала» У.Дадли могут прояснить позицию регулятора после «ястребиных» речей его представителей на прошлой неделе о возможных повышениях ставки в ближайшие месяцы. И рынки будут ждать данные о запасах нефти от института API.
Ограничения склонности к рискам проявляются и в некотором ослаблении фондовых индексов. На таком фоне индекс ММВБ, который не удержался над поддержкой 1855 пунктов, может продолжить снижение к 1835 п.
Для российской валюты прекратились локальные стимулы прошлых дней от растущих нефтяных цен и продажи выручки экспортёрами в налоговый период. Поэтому вероятно ослабление рубля и уход пары доллар/рубль выше 69 руб/дол.
В связи с католическими праздниками во многих странах объёмы торгов ограничены. Рынок «тонкий», и волатильность невысока. Прорывов достигнутых уровней не случится.
Сигналы, поступающие в последние дни, противоречивы для нефтяного рынка. С одной стороны, есть рост американского ВВП в 4 квартале на 1,4% против 1% по прошлому значению и прогнозу. Это усиливает вероятность повышения процентной ставки и идёт в унисон с последними «ястребиными» заявлениями членов ФРС. Возможность увеличения ставки, удорожание денег и укрепление доллара - негатив для нефтяных цен. С другой стороны, число нефтяных установок за неделю до 25 марта снизилось на 15 ед., после повышения на 1 ед. неделей раньше. Это снова напомнило о факторе сокращения добычи в США. И взметнуло котировки Brent к 41,4, а WTI - к 39,9 дол/барр. Однако в начале недели из-за отсутствия значимых новостей можно предположить диапазонную торговлю. Общие драйверы давления предложения вряд ли позволят увести котировки выше сопротивлений 42 и 41 дол/барр. соответственно по маркам. В то же время поддержкой при движении вниз выступают уровни 40 и 39 дол/барр.
Индекс ММВБ может продолжить коррекцию вслед за некоторым понижениям азиатских фондовых индексов. Однако, вероятно, пределом такого снижения выступит уровень 1855 п.
Для пары доллар/рубль возможно определённое ослабление к 67-68 дол/руб, поскольку она пока «не отработала» последнее повышение нефтяных цен. Кроме того, поддержку оказывает и налоговый период. Однако в дальнейшем на горизонте ближайших дней вероятно вновь тестирование уровня 69,5 руб/дол.
Необычайный оптимизм на финансовых рынках развивается. Ему способствуют одновременно несколько факторов. Осторожность ФРС с повышением ставки на фоне беспрецедентно мягкой стимулирующей политики других центробанков. Это создаёт приток дешёвых денег в рисковые активы - акции, сырьё. Развивается и сюжет с ожиданием заморозки добычи нефти на заседании в Дохе в апреле. Глава ОПЕК Абдалла Салем аль-Бадри высказался в очень оптимистичном ключе о перспективах такого соглашения.
«Индекс страха» VIX упал уже ниже 14 пунктов, а этот уровень считается нормальным показателем аппетита к риску. То есть настрой инвесторов переходит границы приемлемого оптимизма. Надежды медведей по нефти пока не оправдываются. Коррекции нет. Фьючерсы по марке Brent стремятся к недавнему пику на 42,5 дол/барр. Удивительное дневное ралли показала WTI, выросшая в понедельник с 39 до 41,7 дол/барр. Словно стремилась догнать своего европейского собрата. И ей это удалось. Сейчас наблюдаем паритет - равенство цен обоих основных сортов. Но у WTI пробой выше 42 открывает путь к 43,3 дол/барр.
Значимых событий нет, и для нефтяного рынка важными показателями будут данные о запасах и добыче в США, которые сегодня опубликует институт API, а в среду - Министерство энергетики. Казалось, на волне эйфории забыто сохранение огромного избытка предложения. Рынок часто при сильном тренде игнорирует противоположные ему сигналы. Так, практически не отработался «звоночек» о первом за много недель повышении числа буровых установок в США. Поэтому и цифры запасов, и реакция инвесторов - интрига середины недели. Впечатление такое, что рост цен сейчас подогревается инерцией спекулятивных покупок. Так же, как совсем недавно неоправданно резкое падение было вызвано чрезмерными паническими продажами. Поэтому можно предположить, что ралли нефтяных цен , если и будет продолжено , не уйдёт выше 44-45 дол/барр. Цены уже на уровнях, достаточных для возобновления производства на сланцевых месторождениях в США. Это может усилить предложение и противоречит политике ОПЕК на вытеснение с рынка производителей. Технически очень важно, как будут взаимодействовать котировки черного золота с указанными сопротивлениями 42,5 по Brent и 42 по WTI. Очень вероятен отскок от этих уровней. По WTI, например, фигура графического анализа "двойное дно уже отработалась ростом цен, что говорит о возможном выходе инвесторов их длинных позиций на достигнутых уровнях.
Но пока растёт чёрное золото, сохраняется и позитив на фондовых площадках. Эти два фактора подпитывают друг друга.
В таких условиях индекс ММВБ может получить поддержку на уровне 1900 пунктов и тестировать максимум 1914 п.
Российская валюта в паре с долларом может подняться локально к 67 руб/дол. при продолжении ралли нефти и при поддержке начавшегося налогового периода
Мягкая денежная политика правит бал везде, кроме России. На мировых площадках это создаёт небывалый оптимизм и склонность к риску. «Индекс страха» VIX - на уровнях 14 пунктов - минимальных с ноября 2015 г. S&P 500 превысил ключевой рубеж 2000 пунктов. Парадокс вот в чём. Последний всплеск аппетита к риску вызван мягкостью и осторожностью ФРС, отодвинувшей повышение ставки 16 марта. Объяснение решения было такое: опасение по поводу мирового кризиса, проявляющегося, в частности, в низких ценах ресурсов и опасности падения фондовых рынков. Но именно вследствие сохранения из-за этого Федрезервом политики дорогих денег ресурсы и акции продолжают расти. Как бы опровергая тем самым осторожность ФРС.
Нефтяные фьючерсы бьют годовые рекорды, дойдя до 42,4 дол/барр. по смеси Brent и 41,2 - по WTI.
Однако, пробив принципиальные максимумы, нефть оказалась на высотах, при сохранении которых уже может остановиться падение добычи в США. Это будет означать дополнительное предложение товара, а ведь именно из-за его избытка цены падали до февраля. Конечно, на волне спекулятивного настроя котировки «по инерции» могут скользнуть и выше, к 45 дол/барр. Но считаем по указанным причинам более вероятной остановку роста цен, консолидацию на достигнутых уровнях и возможную коррекцию к 39 дол/барр по обеим маркам - Brent и WTI. Даже технически на графике Brent сложилась японская свечная модель «падающая звезда» - длинный шип вверх и затем нисходящая свеча. Это признак возможного перелома движения.
Для российских активов важна как мировая конъюнктура, так и позиция российского центробанка. ЦБ удивил не тем, что оставил ключевую ставку 18 марта на 11%. А своей риторикой о сохранении умеренно-жёсткой политики на более длительный срок и прогнозом по цене нефти в 30 дол/барр. в 2016 г. Конечно, на взгляды ЦБ влияет и то, что нехватка денег в бюджете будет покрываться во многом из Резервного фонда, то есть «бесплатными» деньгами, это может усилить инфляцию. И тогда будет совсем не до понижения ставки.
Однако жёсткая, ограничивающая риторика ЦБ может оказаться в унисон с остановкой роста рисковых активов в мире после их ралли последних дней из-за мягкости мировых регуляторов. Поэтому вероятно, что индекс ММВБ, пробивший вверх, как мы и ожидали, уровень 1900 пунктов, может снова вернуться ниже 1900 п. Не стоит сбрасывать со счетов и локальный фактор - катастрофу самолёта в Ростове-на-Дону, явный негатив для российских рисковых активов.
Рубль также, вероятно, попадёт под воздействие указанных факторов, ограничивающих его рост. Предполагаем, что пара доллар/рубль вряд ли уйдёт ниже 67 руб/дол., а более вероятно повышение к 69-70 в ближайшее время.
Рынки продолжают отыгрывать волну оптимизма, вызванную мягкой риторикой ФРС. Сохранение на ближайшее будущее низких ставок обрушило доллар и повысило аппетит к рисковым активам.
Индекс доллара за два последних дня упал с 97 п. до 94,8 п.
Нефтяные фьючерсы показывают рост, который стимулируется и очередным ожиданием встречи стран-экспортёров по заморозке добычи. При этом примечательно вот что. На решения Федрезерва сильнее ответила именно американская нефть WTI, поскольку больше связана с экономикой США. WTI, обновив свои годовые максимумы, как мы предполагали, превысила важнейший рубеж 40 дол/барр. На 40,5 дол. она достигла высот, на которых может быть остановлена , поскольку при таких ценах становится выгодным производство сланцевой нефти. А вот европейская марка Brent также укрепилась до максимума 41,5 дол, но преодолеть его не смогла. Очень вероятно, что мощные драйверы, в том числе и спекулятивные, во многом отработали свой потенциал, и нас ждёт в ближайшее время консолидация на достигнутых уровнях и некоторый откат вниз. Ближайшей поддержкой для Brent выступает 40 дол/барр, для WTI - 39.
Фондовые индексы проявляют оптимизм на волне повышения аппетита к рискам, в особенности американские и азиатские площадки. Исключение составляют Европа и Япония, валюты которых сильно растут против доллара, что вызывает определённый отток из акций.
На гребне позитива и российский индекс ММВБ поднялся вплотную к 1900 п. Однако вряд ли сможет преодолеть данный важный уровень.
При этом главным событием для российских активов выступает сегодняшнее заседание ЦБ РФ. Вероятность снижения ключевой ставки с 11% оцениваем как высокую, но всё же ниже, чем её оставление без изменений. Хотя имеющиеся условия сокращения инфляции ниже 8%, повышения нефтяных цен и укрепления рубля вполне соответствуют необходимости смягчения наконец политики регулятора для стимулирования экономики. Однако состояние пока хрупкое. И есть вероятность, что ЦБ предпочтёт обнадёживающие заявления, но повременит со ставкой. Её сохранение не сильно повлияет на внутренний финансовый рынок. Но в случае снижения воздействие на рубль и фондовые индексы будет негативным.
Пара доллар/рубль в движении вниз на рубеже 68 руб/дол. достигла важной поддержки. И в случае отсутствия роста нефтяных цен вряд ли пойдёт существенно ниже. Скорее можно ожидать остановки на данном рубеже и динамики в диапазоне 67,6 - 69 руб/дол. Далее, при окончании налогового периода и отскоке нефтяных цен вероятен откат вверх к 70 руб/дол.
Оставить комментарий
