Резервный Банк Австралии принял решение сохранить на прежнем уровне 4,25% базовую процентную ставку. Большинство аналитиков склонялось к тому, что ставка будет снижена до 4,0%, и сценарий по австралийскому Доллару, в частности, по паре AUDUSD, был медвежий. И потому решение RBA в определенной мере стало сюрпризом, особенно для не австралийских трейдеров. Интересно, что в самой Австралии мнения о ставке не были так единодушны, как за ее пределами, многие австралийские аналитики предупреждали, что даже если ставка, к их удивлению, будет снижена, это не должно повлечь за собой серьезного падения пары AUDUSD. Остальной мир, похоже, думал иначе, и потому реакция на решение RBA была бурной – пара AUDUSD буквально за несколько минут взлетела вверх более чем на 100 пунктов. Этому, безусловно, «помогло» срабатывание стопов всех тех, кто продал пару в надежде на снижение ставки.
Теперь, наверно, все станут быками по Аусси, во всяком случае, цели выше 1,20 по паре AUDUSD уже опубликованы, если вы этого еще не читали, ознакомьтесь, пожалуйста с прогнозом агентства Dow Jones:
«7 февраля. /Dow Jones/.ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Пара австралийский доллар/доллар США, вероятно, будет сильно расти в ближайшие 6-12 месяцев и, возможно, достигнет 1,2121, целевого уровня симметричного треугольника, говорят технические аналитики Dow Jones Newswires. Это самая значительная фигура, сформировавшаяся за последние несколько лет. Дневные графики указывают на канал восходящего тренда, сформированный уровнями 1,0610 и 1,0915. После прорыва вверх пика октября 2011 года на 1,0753 пара австралийский доллар/доллар США теперь, вероятно, проверит на прочность верхнюю границу этого канала. Прорыв линии сопротивления канала будет предвещать ускорение восходящего тренда, который может в краткосрочной перспективе проверить на прочность уровень 1,1081. Выше уровня 1,1081 ясно выраженного сопротивления не существует до целевого уровня симметричного треугольника, расположенного на 1,2121. Решение Резервного банка Австралии о сохранении без изменений ключевой процентной ставки должно поддержать покупки австралийского доллара».
Извините за длинную цитату, но советуем сделать описанные в этой статье построения и убедиться, что такой сценарий имеет право на существование, но он отнюдь не единственный. И мы вообще рекомендуем относиться к таким исследованиям «без фанатизма», иначе, можно попасть в неожиданную ситуацию, как было сегодня с теми, кто поверил в снижение австралийской ставки и продал Аусси заранее. Ниже мы приведем наш взгляд на эту пару, а сейчас хотим обратить ваше внимание на прогнозы по поводу намерений ЕЦБ и Банка Англии в четверг.
По состоянию на вечер понедельника рынок ожидает, что вероятность того, что ЕЦБ снизит ставку рефинансирования в Еврозоне до рекордно низкого уровня 0,75% на заседании в четверг, составляет 60%. Практически все экономические календари публикуют прогноз по ставке в Еврозоне – «без изменений». Никаких официальных заявлений о запуске программ количественного ослабления со стороны ЕЦБ также не ожидается. Но рынок, как и руководство ЕЦБ, ожидает очень высокий спрос на 3-летние LTRO 29 февраля. Да в этом вряд ли можно сомневаться, учитывая условия этого «конкурса» и успех его предыдущего этапа.
В свою очередь, Банк Англии тоже, скорее всего, оставит процентную ставку без изменений, но на этот раз, как ожидается, увеличит программу покупки облигаций, по крайней мере, до 50 млрд. фунтов стерлингов, а, возможно и больше, многие аналитики говорят о 75 млрд.
Таковы прогнозы и дополняющие, или искажающие их слухи. В таком же формате, в принципе, можно рассматривать сегодняшнее решение австралийского ЦБ, как пример для тех, кто основывает свои действия на такого рода прогнозах. В самом деле, кто может предсказать, как будут реагировать Евро и Фунт на прогнозируемые решения своих ЦБ в четверг, хотя бы в паре с американским Долларом и в кроссе между собой? Предсказать может каждый, и результаты таких предсказаний могут быть диаметрально противоположны. В совокупности ситуация сейчас такова, что любой более, или менее значимый фактор может стать драйвером движения рынков в любую сторону, хотя фундаментальное состояние кажется совершенно ясным. Евро должен падать, потому что ни одна из проблем, породивших долговой кризис в Европе, не решена. Особенно на виду – проблема Греции, которую ждет то ли дефолт, то ли выход из зоны Евро, то ли и то, и другое. Но стоит появиться сообщению, что греки и их оппоненты, или партнеры по переговорам решили хоть что-то, Евро взлетит вверх под влиянием этого «позитива».
В результате этого кризиса в Европе, теперь уже, наверно, все, даже те, кто ничего не понимает в экономике, знают, что проблемы Еврозоны невозможно решить с дорогим Евро, что все, что гласно, или негласно делает ЕЦБ, направлено на смягчение кредитно-денежной политики. Это должно приводить к ослаблению Евро, но Евро упорно не хочет ослабляться. Несмотря на снижение рейтинга больше, чем половины стран Еврозоны, несмотря на ... да ни на что не смотря.
И Фунт тоже, вроде бы должен падать, ведь именно так должно повлиять новое количественное ослабление, и конфликт между Кэмероном и остальными лидерами ЕС, и макроэкономические показатели ... , но Фунт тоже что-то не очень падает.
Дело на наш взгляд в том, что и дела, и показатели в Америке сейчас значительно лучше, чем в Европе, а Америке не нужен растущий Доллар.
А в заключении, наш взгляд на пару AUDUSD. Цели показаны на месячном графике. Ключевым графическим элементом здесь является коррекция 1-2 движения вверх L-H. Цель линейного удвоения этой модели приходится на уровень 1,1099, и она практически уже была достигнута. И теперь этот уровень может стать сильным сопротивлением.
На другом рисунке показана цель модели расширения Фибоначчи. Уровень 161,8% этой модели действительно приходится на 1,2170, и технически является вполне вероятной целью. Но не единственной, и, возможно, не самой главной.
Почти все рынки, включая сырьевой, фондовый и валютный, в последние недели испытывают рост. Рынки росли и до небезызвестного заседания ФРС, но после решения о сохранении ставки на минимальных уровнях вплоть до 2014, рынки получили дополнительный толчок, особенно золото, успевшее дотянуться до 1753, прибавив аж более 100 долларов за неделю. Эйфория на рынках присутствует и это факт, но есть подозрения, что продолжение всему этому придет лишь после небольшой коррекции и на то свои предпосылки.
Для начала, заметим, что рынки растут упорно, но медленно, небольшими темпами. S&P 500 прибавляет в день по 0,5-1%. Особенно это заметно на акциях компаний с высокой капитализацией, таких как McDonalds, Coca-Cola и др. Даже на растущем рынке, эти акции порой показывают небольшое падение. В общем это объяснимо- когда на рынке много дешевых денег, инвесторы уже не охотятся за сверх стабильными и надежными компаниями, эйфория заставляет их брать более высокие риски и надежные компании отходят на второй план.
Единственный рынок, следующий против всеобщего тренда- это нефтяной рынок. Мартовский фьючерс на WTI после нового, локального максимума, сделанного месяц назад (103.68) точно такими же темпами откатывается к уровням 95. В вторник и среду, падение было особенно заметным, так как происходило на фоне роста фондовых индексов. Нефть, отыгрывает военную премию, которая была в цене, из-за беспокойства с ситуацией вокруг Ирана. Отсутствие плохих новостей двигает котировки вниз. Но возможно, это первая ласточка – предвестник коррекции.
Валютный рынок тоже приостановил рост. EUR/USD колеблется на месте, Фунт сегодня дешевеет, топчась вокруг 1.58, ну а японская иена не может сильно расти, из-за страхов начала интервенции со стороны Банка Японии. Сейчас, как раз, те уровни, на которых обычно Банк Японии и МинФин начинают суетиться.
Министр финансов Японии Азуми сказал, что Япония не собирается игнорировать краткосрочные спекуляции на валютном рынке. Он заявил, что японские власти подготовили все необходимые шаги для того, чтобы ограничить неупорядоченную и излишнюю волатильность на валютном рынке. «Спекулятивные настроения во все большей степени определяют рыночную динамику, и мы не можем с этим смириться», - сказал он позже на сегодняшнем выступлении в парламенте страны. Валютная пара Доллар/Йена демонстрирует максимальное с августа прошлого года снижение. Пара приблизилась к тем критическим уровням, на который власти Японии проводили свою прошлую интервенцию.
Азуми отметил, что «Количество спекулятивных краткосрочных покупок Йены резко выросло после заявления Федерального резерва о своих планах по сохранению ставок на исключительно низком уровне до конца 2014 года». В том же ключе в течение азиатской торговой сессии высказывался и глава Банка Японии Сиракава. Если учесть, что за прошедшее с августа прошлого года время уже даже крупнейшие японские корпорации жалуются вслух на высокий курс Йены, который сильно снижает эффективность их экспорта, то можно сделать предположение, что такие вербальные интервенции могут перерасти в нечто реальное. Вспомните Тойоту, руководство которой всерьез думает о переносе бизнеса из Японии, или Шарп, президент которого предупредив о возможности получения по итогам 2011 года рекордных за 100 лет деятельности фирмы убытков, заявил, что виной этому – сильная Йена, которая делает экспорт практически невозможным.
Канцлер Германии Ангела Меркель сразу после прошедшего саммита ЕС нанесет визит в Китай. В ходе четырехдневного визита она предпримет новую попытку привлечь китайское руководство к спасению Евро. Как пишет газета Financial Times Deutschland, «по сообщению источников в правительственных кругах Германии, на переговорах с председателем КНР Ху Цзиньтао и главой китайского правительства Вэнь Цзябао речь, в числе прочего, пойдет об инвестициях в Европейский стабилизационный фонд EFSF, а также о новых финансовых средствах для Международного валютного фонда». Китай очень заинтересован в сотрудничестве с Европой, особенно, в части экспорта китайских товаров, но так же и в импорте немецких оборудования и технологий, так что, шансы Меркель уговорить китайцев, велики. Но, если вспомнить совсем недалекое прошлое, то такие попытки со стороны Германии уже были. В прошлый раз Китай не пошел навстречу в этом же вопросе, поскольку китайским условием помощи Евро и финансирования фонда EFSF было желание, чтобы Евросоюз и Германия помогли Китаю в том, чтобы американцы прекратили обвинять китайское руководство в манипулировании китайской валютой. На этот раз решено, видимо, пустить в ход опыт, авторитет и личное обаяние госпожи Меркель.
Другие объявленные темы визита – обсудить позиции Китая по Сирии и Ирану. Буквально вчера Китай вместе с Россией блокировали резолюцию ООН по Сирии. В борьбе Запада за отстранение от власти сирийского президента Башара Асада Китай играет одну из самых важных ролей. Китайцы до сих пор блокировали все западные инициативы по этому вопросу в ООН, и Меркель постарается убедить Пекин присоединиться к западной редакции резолюции Совбеза ООН, направленной против режима в Дамаске. Если у Меркель получится с Сирией, то, возможно, это сыграет важную роль в подключении американцев к спасению Европы и Евро. Так что, этот визит Меркель в Пекин – явно не рядовое событие.
Сегодня ожидается выступление президента американской ФРС Б. Бернанке. О чем бы ни говорил Бернанке, весь трейдерский мир, включая различных стратегов и аналитиков, будет ждать, не скажет ли он чего-нибудь о новом QE, более того, в его словах будут выискивать намеки на QE, и, скорее всего, найдут. Многие уже просто говорят о закономерности последнего времени – на речах Бернанке падает Доллар и растет Евро. Таков, наверно, личный вклад Бернанке в «спасение» Евро.
Отметим, что прежняя рыночная корреляция между движениями пары Евро/Доллар и американскими фондовыми индексами практически восстановилась, так что, помощь Бернанке своим фондовым рынкам заодно помогает расти Евро.
Итак, что же в итоге? Фундаментально, в Европе ничего не изменилось, ни с греками, ни с Еврозоной и проблемами ее экономического и финансового управления, ни с долгами. Единственная реальная новость – необычные холода, такие, что, говорят, в Брюсселе даже отключили писающего мальчика, чтобы не замерз.
А на рынках следует ждать интервенций со стороны властей Японии и, возможно, Швейцарии, и может быть, даже не только вербальных, но и реальных. Фактически, вербальная интервенция возможна и со стороны Бернанке, которому стоит только намекнуть на количественное ослабление, и можно считать, что интервенция состоялась.
А в пятницу вновь надо готовиться к выходу данных по новым рабочим местам вне сельского хозяйства в США.
В понедельник, еще до открытия основной сессии, фьючерс пробил краткосрочную линию тренда и устремился вниз. Пробой был не ложным, так как в основную сессию движение продолжилось. Решил взглянуть на объемы, дабы убедиться в силе (или ее отсутсвии) тренда. Никаких явных признаков нет, разве что на e-mini крупные игроки уже набрали достаточно большую короткую позицию. Но вчера, как раз на уровне 1300 шли большие покупки, что и привело к отскоку индексов на максимумы дня. Классика подсказывает, что продажи могут начаться уже с этих уровней. Текущая ситуация и действующий тренд, говорят об обратном.
С одной стороны, вчера, дневная свеча по S&P 500 оставила явно бычий сигнал, и рост уже к отметке 1380-1400 кажется более вероятным. Ну не хотят быки сдавать позиции, тем более после решения ФРС оставить ставку на минимальных уровнях, вплоть до 2014 года. Явного намека на QE3 нет, но Федеральная Резервная Система продолжает выкуп облигаций. Тут, пожалуй только хорошая макростатистика может развернуть рынки- «нет проблем- нет вливаний». На плохой статистике рынки только воодушевятся возможностью новых QE.
C другой стороны, мы долго росли. Побоюсь выражения «слишком долго», так как история знает и более длительные периоды роста, например с сентября 2010 по февраль 2011. Рост был медленным, но долгим и практически без серьезных коррекций.
Что нас ждет в этот раз? Ждать коррекции с минуты на минуту при таком тренде дело неблагодарное. Поэтому, если инвестор не в позиции, то формировать ее сейчас не стоит. Легче переждать рост, в ожидании коррекции, но в сторонке.
Европейские политики на саммите ЕС пытаются добиться принятия налогово-бюджетное соглашение, проект которого был подан всему миру, как самая прочная основа бескризисного будущего по-новому объединенной Европы. До саммита только Англия отказалась подписывать это соглашение, усмотрев в нем ряд угроз для своей экономики и финансов, хотя, честно говоря, сначала многим казалось, что в основе этого отказа лежали чисто политические амбиции британского премьера Д. Кэмерона. Сегодня стало известно, что Чехия вслед за Великобританией также не будет подписывать налогово-бюджетное соглашение на саммите ЕС в Брюсселе. Это в определенной мере меняет радужную картину единой континентальной Европы, осуждающей изоляционизм островной Великобритании. Теперь, возможно, вероятность прохождения этого документа через голосование в парламентах всех стран-участниц ЕС к сроку в 2013 году может существенно снизиться.
И греки так и не договорились с частными кредиторами, хотя и здесь все участники этой «драмы», или, вернее, «действа», тоже пытаются убедить самих себя и весь мир в том, что все вот-вот благополучно разрешится. Тем не менее, очередное заявление премьер-министра Греции Л. Пападемоса о том, что в переговорах между Грецией и представителями держателей греческих облигаций, еврокомиссией, представителями ЕЦБ и МВФ был достигнут значительный прогресс, немедленно признается рынком чуть ли не главным позитивом дня.
Похоже, что Европа замерзает, и не только в смысле январских морозов, пришедших даже в южные страны, вроде Болгарии и Румынии, но и в большой европейской политике. Или, может, быть, это политическое замерзание - тоже следствие холодной зимы?
Если посмотреть прогнозы и рекомендации крупных банков относительно валютных курсов, то их мнения иногда диаметрально противоположны. По паре Евро/Доллар одни, как Barclays Capital пересматривают свои целевые уровни в сторону понижения, другие, как Goldman Sachs, наоборот, сообщают о том, что открыли длинные позиции в паре Евро/Доллар. Уровни снижения предполагаются от 1,28 до 1,20, уровни роста – от 1,38 до 1,42.
При этом, почти все аналитики и валютные стратеги банков признают, что в Европе – кризис, только одни считают, что это уже «дно», и Европа, вместе с Евро, теперь отталкивается от этого дна и будет расти во всех отношениях, и в политике, и в экономике, и в курсе Евро. Другие считают, что кризис – в самом начале, целостность Еврозоны под угрозой, Евро дышит на ладан, и кроме Греции, к дефолту приближается Португалия, доходность облигаций которой сегодня зашкалила за 20%. При этом все пользуются одной и той же информацией!
Мы думаем, что в этой, во многом искусственно создаваемой и нагнетаемой ситуации неопределенности, рынок просто движется в соответствии с той технической картиной, которая нарисована графиками цены. Евро и Фунт в парах с Долларом продолжают коррекцию своего предновогоднего падения, и близки к достижению первых целевых уровней в 38,2% этих коррекций. Пара Доллар/Франк тоже корректируется вниз, но она дальше от такого же уровня коррекции, вероятно, в силу известного давления обстоятельств, связанных со швейцарским Национальным банком.
Больше всех достается японской Йене, ее «злобно» обвалили вниз в паре с Долларом, пробив все предыдущие уровни поддержек и приблизив пару к критическим минимумам. Странно, что японские власти пока не особенно «стенают» по этому поводу, то ли понимая бесполезность этих «стенаний», то ли заготовив какие-то крутые и тайные меры защиты.
В общем, констатировать можно с уверенностью только одно – американцы под шумок всех европейских фундаментальных проблем просто потихоньку обваливают Доллар. Правда, их попытки восстановить устойчивый рост на своих рынках акций и фондовых индексов такого устойчивого результата пока не дают.
Неделя начнется с очередного саммита, на котором европейские лидеры будут обсуждать непростую сложившеюся ситуацию. Главный фокус будет направлен на увеличение роста экономики, который вместе с ужесточением фискальной политики в Европе заметно спал, а так же «умные» фискальные сокращения, которые должны смягчить турбулентный период в современной истории EC. Еще одной мерой может стать нововведение от президента Саркози, который планирует ввести с августа налог на транзакции. Интересно, что в планах, его расширение только на акции, государственные облигации же останутся в стороне от налога.
Как и европейские площадки, ММВБ открылся падением, опустившись за первые часы открытия до уровня 1500 пунктов. Вместе с завершением января, новогодний позитив сходит на нет. Да и нефть практически не реагирует на тревожные вести из Ирана. Несмотря на то, что ЕС решил прекратить импорт нефти с июля 2012 года, Иран планирует остановить пятую часть своего экспорт в Европу, чем заметно подорвет и так слабую и не восстановившуюся экономику на западе. Если это произойдет, то нефть может вырасти в цене на 5% - 10%, а то и более, чем только поддержит нефтяные фишки на российской бирже.
НЛМК закончил отчитываться за 2011 год. В производственном плане компания выглядит как никогда сильно, на что указывает рост производства на 3,6% из-за запуска нового комплекса ДП «Россиянка», рост продаж на внутреннем рынке на 20%, достигнувших пикового значения с 2008 года. Проблемой может послужить факт, что большая часть продукции идет в том числе и в Европу, которая находиться сейчас в интересном положении, а так же плохая динамика западных сталелитейщиком, которые упали на 13% за последний год. Сегодня бумага так же выглядит аутсайдеров, снижаясь на 2%.
Цены на алюминий снижаются на 1,5%, вместе с ними и «Русал» - 2%. Слегка неожиданными являются и заявления от главы компании снизить выпуск на 6%. Причиной данного решения является желании поднять рентабельность по EBITDA. Несмотря на то, что цель хорошая, в ближайшее время бумага еще больше потеряет, что является нормальной реакцией на такие изменения.
Торговая сеть «Магнит» то же решили выпустить данные о своей деятельности чуть раньше срока. За счет увеличения количества магазинов, а следовательно роста торговых площадей на на 38%, компания укрепилась по показателям выручки на 42%, а по чистой прибыли на 20%. Судя по данным показателям, фирме удается удачно укреплять свои позиции, открывая новые магазины, а следовательно по крайней в ближайшей перспективе акции «Магнита» продолжат укрепляться, и могут достигнуть уровня 3420 рублей за акцию.
Проходящий сегодня саммит вряд ли достигнет конкретных решений, поэтому позитива не прибавиться. Скорее всего европейские площадки продолжат снижаться за счет незавершенных дел между Грецией и ее кредиторами.
Январское заседание FOMC ФРС США состоялось. Решено ставки не менять и текущую политику оставить прежней. Заседание было двухдневным, его результаты были обнародованы, как и обещал Б. Бернанке, в новом формате, предполагающем большую открытость и прозрачность.
Главный итог этого заседания заключается в том, что процентные ставки останутся исключительно низкими до конца 2014 года. Т.е., время жизни дешевых денег продлено на 1,5 года. Все остальное в выводах ФРС сказано для обоснования этого решения, хотя ключевая фраза о том, что количественное смягчение официально не объявляется, была произнесена. Точнее, было сказано, что новый этап количественного смягчения не рассматривается, но если возникнет необходимость, оно будет применено.
Было отмечено, что по оценкам ФРС инфляция в течение всего рассматриваемого периода, т.е. до конца 2014 года не превысит 2%. Это значение объявлено целевым уровнем инфляции для ФРС, и такой прогноз является главным обоснованием принятого решения по низким ставкам.
Были указаны значения прогноза по уровню безработицы по годам до 2014 года. Прогнозные уровни равномерно понижаются, но в то же время отмечено, что устанавливать сейчас целевые уровни по занятости, или безработице нецелесообразно.
Было отмечено, что ситуация с долговым кризисом в Европе оказывает негативное влияние на США, так же, как ожидаемое ухудшение общей ситуации на мировых рынках повышает риски для восстановления в США.
Новый формат публикации результатов заседания FOMC ФРС вылился в поток цифр, показывающих прогноз ВВП, безработицы, инфляции на несколько лет, в этот раз – до 2014 года. Выданы были и прогнозы членов FOMC и управляющих всех Федеральных банков по процентным ставкам аж до 2017 года.
По всей вероятности, главным для ФРС в настоявшее время является следующее:
- Экономика США достаточно устойчиво восстанавливается, никаких оснований для спада не видно, более того, статистика позволяет надеяться на достаточно устойчивый рост.
- Риски со стороны Европы и развивающихся рынков имеются, но ФРС не оценивает их, как катастрофические, или даже очень высокие.
- В таких условиях ФРС принимает решение сделать максимум для своих финансовых рынков, но, не навлекая на себя критику за QE.
Это и сделано. Никакого QE и не нужно, если гарантии дешевых денег продлены до конца 2014 года. При этом всегда можно сказать, что все это делается для поддержания хрупкого роста восстанавливающейся от кризиса реальной экономики. Кроме того, такая определенность с длительностью периода дешевых денег позволяет управлять качеством баланса ФРС, продолжая наращивать долгосрочные бумаги и сокращать краткосрочные.
Реакцию рынков на эти решения ФРС каждый может увидеть на графиках цен финансовых инструментов. Доллар упал против всех остальных валют, и американские фондовые индексы выросли. Т.е., решение ФРС США продлить период низких процентных ставок с серединные 2013 года до конца 2014 года дает рынкам уверенность в том, что самая ликвидная валюта в мире будет оставаться принципиально дешевой еще полных 3 года. Речь не идет о курсе Доллара к другим валютам, речь идет о принципиально дешевых деньгах.
Это должно автоматически повышать интерес инвесторов к рисковым активам, так называемый, «аппетит к риску». По крайней мере, так должно быть теоретически. Это решение продлило на эти 3 года существующую сейчас в мире направленность, вектор, операций Carry Trade. Напомним, что в этих стратегиях Доллар используется в качестве валюты фондирования, когда его берут в кредит, конвертируют в валюту государства с более высокими процентными ставками и покупают ценные бумаги этого государства. Т.е., Доллар при этом продают, а другие валюты покупают. Направленность этого вектора гарантирована теперь до конца 2014 года, если, конечно, не случится чего-то экстраординарного. Безусловно, если ситуация изменится в значительной мере, например резко вырастет инфляция, или резко упадут темпы роста ВВП, то ФРС и ставки повысит, и QE3 введет немедленно по необходимости. Но для «нормального режима» гарантии выданы.
Таким образом, ФРС все сделал для своих, и при этом как бы показывает другим, в частности, и в основном - Европе, что двигаться следует в том же направлении, что и американцы. Существующая экономическая парадигма другого пути не оставляет. И хотя на экономическом форуме в Давосе такие «другие пути» мировой экономики обсуждаются, но жить и действовать надо «здесь и сейчас», и потому Европе пока деваться некуда, если она хочет сохранить свой союз.
Если Европа этому завуалированному «совету», или «призыву» последует, то ей нужно быстро объединять экономики, снижать ставки и делать все так, как ФРС. Если нет – союз развалится, и Евро может исчезнуть, как валюта. Похоже, что теоретически и в том, и в другом случае Евро не должен слишком долго расти против Доллара, он должен снижаться. Но это – теоретически. Практически рынки движутся по своим законам, и они не всегда совпадают с тем, что рекомендует экономическая теория или фундаментальный анализ. Собственной теории движения цен у финансовых рынков нет, и потому каждый трейдер должен сам учитывать все возможные направления и измерять их цели, помня при этом, что каждая его сделка – это шаг в будущее, которого точно не знает никто.
Страддл: стратегия работы в периоды низкой волатильности.
C летних минимумов рынок вырос на 21-22%. Если учитывать новостной фон и отсутствие каких-либо намеков на новые монетарные смягчения в США, то рост достаточно ощутимый. Понятно, что рынки дисконтировали весь негатив, но дисконтировать в стоимость и вырасти на 22% это разные вещи.Даже характерное для рынков «растем на худших новостях в ожиданиях улучшения» тоже не могут объяснить нынешний оптимизм. Остается ждать коррекции.
Говорят, коррекция обычно приходит неожиданно, когда большинство трейдеров настроено весьма бычьи. Сейчас трудно сказать насколько оптимистичны трейдеры (крупные игроки). Объемы средние, дневные движения весьма ограничены. Рынок не имеет четкой динамики. Даже рост- и тот слабый и неуверенный. Любая искра- и медведей ждать не придется. Техника предполагает, что по S&P 500 еще можно немного подрасти, но вероятность с каждым днем уменьшается. Большинство аналитических отчетов пестрит фразами «рынок разнонаправлен», «динамика неопределенна» , «рост неуверенный» и все это правда.
Есть правда несколько стратегий, которые созданы, как раз, для применения в такие периоды. Правда, придется опять воспользоваться рынком опционов. Стратегия называется страддл. Суть в том, что трейдер выбирает определенный диапазон, в пределах которого рынок находится. Покупает Колл опцион выше этого уровня (диапазона) и пут опцион ниже этого диапазона. Таким образом, за небольшую плату, а именно в неволатильные периода премии самые дешевые, покупается риск на пробой. Как только рынок выйдет из этих пределов, начинает «капать» прибыль. Риск же ограничен размером уплаченной премии Если же это вяло растущий рынок, то покупается пут под ближайшей линией поддержки.
Пока, к сожалению, других способов работы на рынке нет. Для покупок слишком поздно, для продаж достаточно опасно. Ведь даже самый долгий рост, не гарантирует коррекции или разворота.
Похоже, этим искусством в полной мере владеют европейские политики. За время кризиса в Еврозоне они практически ничего не решили конкретно, но выданные уже, и продолжающиеся обещания вполне помогают европейским рынкам не только выжить, но и даже расти.
Смотрите, главный вопрос создания работоспособной системы управления межгосударственным союзом европейских стран, до сих пор не только не решен. Он, по большому счету, даже еще не сформулирован в достаточных для полного его понимания подробностях. Европейские политики с лета прошлого года говорят о новом механизме взаимопомощи ESM, который будет призван обеспечивать европейскую стабильность. Договор о создании этого механизма, как пообещали политики на вчерашнем саммите министров финансов Еврозоны, а также, на вчерашнем же заседании Еврогруппы, будет подписан 30 января 2012г. Об этом сообщил министр финансов Франции Франсуа Баруэн после заседания Еврогруппы. Ни текст этого договора, ни его параметры, до сих пор толком не известны, но ESM является одной из ключевых тем, которые обсуждаются в Европе на всех уровнях. После вчерашней встречи Еврогруппы ситуация никак не прояснилась. Ни точные сроки запуска ESM, ни его ресурсы, ни источники их формирования не сообщаются, скорее всего потому, что они неизвестны до конца и самим участникам саммита, однако глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер выдал очередное обещание, заявив, что «соразмерность ресурсов ESM будет дополнительно рассмотрена в марте 2012г.».
Точно так же выглядит вопрос «спасения» Греции в последнее время. Вопросы списания долгов перед частным сектором обсуждаются каждый день, но решения так и нет, а теперь и переговоры отложены до саммита ЕС, который состоится 30 января. Но все политики, участвующие в этом деле продолжают обещать, что все разрешится благополучно, и Евро будет спасен, и Греция останется в Еврозоне, и все вообще будет хорошо.
И все эти обещания на удивление, срабатывают. Евро растет, европейские акции тоже, экономические показатели Еврозоны как по мановению волшебной палочки улучшаются, и даже главный «враг» еврозоны, рейтинговые агентства, похоже, чуть смягчились в отношении к ней. В прошедшие выходные агентство Standard & Poor's подтвердило рейтинг Еврозоны на уровне ААА и вывело его из списка претендентов на пересмотр на понижение. Это как бы подсластило пилюлю от пониженного недавно рейтинга ряда стран Еврозоны, в результате чего Франция и Австрия лишились своих наивысших рейтингов. S&P выдало по поводу этого своего решения следующий комментарий: «наднациональное образование под названием Евросоюз пользуется преимуществами множественных уровней защиты для обслуживания долга, достаточных для того, чтобы компенсировать текущее ухудшение кредитоспособности в странах-участницах этого союза». Честно говоря, нигде, кроме как в обещаниях европейских политиков какие-то механизмы управления и защиты создать, этих «множественных уровней защиты» не видно, но – сработало, рейтинг Зоны сохранен.
По Ирану европейские политики объявили вчера, что санкции будут введены с июля, хотя еще вчера речь шла о мае этого года. Этот важный для финансовых рынков политический шаг, как мы понимаем, сделан так, чтобы максимально ослабить влияние на финансовые рынки в моменте.
Все эти слова и обещания, повторим, хорошо помогают и Евро, и европейским облигациям, и рынку акций европейских стран вполне хорошо себя чувствовать. Евро растет вторую неделю, начав этот рост сразу после снижения рейтинга Франции и других стран Еврозоны, зашкаливавшие ставки по облигациям снизились до вполне приемлемых уровней, биржевые индексы и акции растут.
С помощью слов и обещаний пытаются «уговорить» рынки и власти других стран. Японцы обещают остановить рост Йены, ФРС США обещает сделать свои заседания по процентным ставкам более прозрачными. Так что на предстоящем заседании ФРС можно ожидать прогнозов ФРС по развитию мировой и американской экономики, и тоже каких-то обещаний, возможно, по процентным ставкам, политике количественного смягчения, или наоборот, ужесточения. На наш взгляд, ФРС постарается убрать из своих заявлений определенность относительно того, что низкие ставки будут сохранены конкретно до лета 2013 года, заменив это более расплывчатыми, «обещательными» формулировками. Вероятно, будет обещано, что прямо сейчас никакого QE не будет, но, если будет нужно, то его проведут. Будет обещано держать под контролем кредитование в долларах и инфляционные ожидания. Будет обещано снизить безработицу и дать толчок росту реальной экономики, чтобы американцы снова почувствовали себя богатыми, а то уже появились в довольно известных кругах такие довольно жалобные нотки:
Айра Джерси, глава стратегии по ставкам банка Credit Suisse в Нью-Йорке. — «Экономика растет, но мы не чувствуем себя богатыми. Часть работы Федерального резерва заключается в обеспечении процветания, а одним из способов добиться этого является стимулирование восстановления рынка жилья. Необходимо повысить доверие бизнеса, что, в свою очередь, создаст новые рабочие места и вытянет из трясины недвижимость. Для всего этого понадобится программа QE3».
На наш взгляд, на такие провокационные заявления ФРС должен ответить. И это можно сделать с помощью расширения потока обещаний. И QE, и ставки, и рабочие места, и все, что хотите, но всему свое время, мы точно не знаем, когда и как, но все будет сделано. Как показывает европейская практика, это работает. «Пипл хавает», как говорят русские сатирики. Рынки тоже.
Азиатская торговая сессия в понедельник проходит, собственно, без участия самих азиатов, большинство из которых празднует сегодня Новый Год. Что ж, год какого-то там необыкновенного Дракона вступил в свои права. На рынок он принес открытие с гэпом вниз в валютной паре Евро/Доллар и большей части кроссов Евро. С гэпом вниз открылись и фьючерсы на американские фондовые индексы, а вслед за ними и европейские индексы тоже. Рынки явно делают попытки восстановить прежние зависимости направлений движения рисковых активов и активов-убежищ.
Однако, некоторые исследования и наблюдения показывают, что в этих зависимостях накапливаются существенные изменения, которые в ближайшее время могут стать весьма заметными. Валютные стратеги Morgan Stanley подсчитали, что продажа Евро против остальных валют в настоящее время является самой прибыльной стратегией на валютном рынке. По их расчетам, продажа Евро против валют развивающихся стран, таких, как бразильский реал, мексиканский песо, южно-африканский ранд и южно-корейская вона принесла доход в 7,7% с 3 ноября, когда ЕЦБ в первый раз за последние 2 года понизил ставку. Такую же доходность имеют продажи Евро против Австралийского Доллара. За этот же период доходность стратегии «кэрри-трейд» с Йеной и американским Долларом в качестве валют фондирования составила -0,3% и +0,9%, соответственно. Таким образом, по мнению Morgan Stanley, Евро имеет все шансы стать основной валютной фондирования для этой весьма распространенной стратегии. Экономической, или фундаментальной основой такого мнения является то, что если исключить влияние всякого рода эйфории по поводу локальных успехов в Еврозоне, любые реальные экономически обоснованные шаги, направленные на разрешение европейского кризиса, должны приводить к снижению курса Евро. Только дешевеющая валюта может реально помочь восстановиться экономике Еврозоны.
Фундаментально, медвежьи настроения в отношении Евро продолжают преобладать среди крупных маркет-мейкеров. Есть сведения, что некоторые из них вновь открыли крупные медвежьи позиции еще в пятницу, что привело к гэпу на утреннем открытии рынка. Некоторые, такие, как Citi, снова заговорили о целях в районе 1,20 – 1,15 в первом полугодии 2012 года. Но есть и прямо противоположные мнения. Многие считают, что коррекция вверх отнюдь не закончена, и называют цели на уровнях 1,35 – 1,36. Вполне обоснованно можно измерить цель и на уровне 1,3775, что составляет 50% коррекции Фибоначчи движения вниз от локального максимума 1,4939 в начале мая 2011 года до текущего локального минимума 1, 2624. Вполне возможно, хотя и не очень логично, учитывая, что экономически Евро выгоднее падать. Но не будем забывать, что Евро – фактически единственный политический символ, знамя Еврозоны, и ему не дают падать еще и по этой причине. Кроме того, последние размещения европейских облигаций показывает снижение ставок практически по всем бумагам, особенно, по Франции и Испании, да и доходность итальянских облигаций держится устойчиво ниже 7% после снижения рейтинга Франции и других стран Еврозоны. Это серьезный фактор для роста Евро, даже если эти движения на рынке облигаций инспирировано ЕЦБ.
На этой неделе много важных событий. Отметим в качестве одного из самых важных начало саммита министров финансов стран Еврозоны, который открывается в понедельник. Но главное, конечно, заседание ФРС по процентным ставкам. Ну и практически ежедневные размещения европейских облигаций. В понедельник краткосрочные бумаги размещают Германия и Франция.
Учитывая все это, можно гарантировать высокую волатильность на валютном рынке. Очень сложно сказать, в какую сторону будет преобладать движение.
Если говорить о паре Евро/Доллар, рискнем предположить, что в начале недели пара попытается откорректировать рост прошлой недели, но не сумеет преодолеть минимум 1,2624 и продолжит коррекцию вверх к целевым уровням 1,3170, или 1,3245. Возможно, будут попытки подняться еще выше, но для всего этого необходимо важное условие – должна быть пробита вверх технически важная зона сопротивлений 1,3000 – 1,3050.
После коррекции вверх, пусть даже до уровня 1,3775, о котором мы говорили выше, Евро действительно может развернуться и продолжить движение вниз, целями которого вполне могут быть уровни 1,20 и 1,15. Мы даже считаем более обоснованной целью внизу 1,1210, что составляет 61,8% от всего роста Евро от абсолютного минимума 0,8225 до абсолютного максимума 1,6036. Естественно, это сценарий не на ближайшие дни, и вообще, это только наше мнение. А ближайшие движения покажет новая графическая структура рынка, которую он «рисует» на наших глазах прямо сейчас. Не удивляйтесь, если эта структура будет чем-то напоминать того самого Дракона, год которого официально наступает в понедельник, 23 января.
Оставить комментарий
