Вчерашние торги на американских площадках были разнонаправленными. Индекс старой экономики Dow Jones вырос более чем на пол процента, а вот новая экономика, представленная индексом NASDAQ потерял 0.76%. Это достаточно сильное расхождение, если учесть, что наверное в 9 случаях из 10 индексы двигаются равнонаправленно. Причем тот же S&P 500 завершил день примерно на уровне пятничного закрытия.
Думаю, причиной такого разнонаправленного движения, отчасти стало падение акций компании Apple (NASDAQ: AAPL) которые имеют огромный вес в индексе NASDAQ. По некоторым данным вес индекса достигает нескольких процентов. Падает Apple – тянет за собой NASDAQ. Другой причиной является тот факт, что за год (52 недели) индекс NASDAQ 100 вырос на 15%, а Dow Jones Industrial Average всего на 4.4%. Есть откуда падать.
Вчера рынки были заняты обсуждением следующих тем: сначала, китайцы отчитались о падении прямых иностранных инвестиций на 2.8%, причем падение продолжается уже пятый месяц подряд. Китайский рынок упал на этих новостях вместе с японским NIKKEI 225. Хорошие новости для держателей RIMM (производитель BlackBerry) подтолкнули акции на 4%. Опять слухи о слияниях, продаже портфеля патентов и т.д. Такие же слухи касаются Nokia и якобы покупателем может выступить Microsoft. Но пока, все это слухи.
Покупка акций RIMM, лишь с точки зрения технического анализа может выглядеть интересной. Фундаментальные данные хорошие, но следует учесть, что это прошлое и потеря доли рынка может изменить любые мультипликаторы. Так вот, при установке стоп лосса чуть ниже 12, покупка в районе 13, спекулятивно оправдана. Реализация слухов может прибавить 5-10, а то и все 20% в стоимости.
16.04.2012. Замедление в Китае продолжает влиять на рынки.
Замедление темпов экономического роста в Китае, достигшее 3-летнего минимума, оказало заметное влияние на значительную часть активов мировых финансовых рынков. Упали цены на нефть, золото, другие металлы и сырьевые товары. Понедельник начался с того, что Евро возобновил снижение против Доллара и остальных валют. Пара Евро/Доллар вплотную приблизилась к нижней границе своего текущего коридора с усредненными параметрами 1,30 – 1,35. Пока нижнюю границу удерживать удается, но ее пробой может привести к серьезным изменениям на валютном рынке. На Евро в общем, и на пару Евро/Доллар в частности, продолжают оказывать влияние известные европейские фундаментальные факторы, из которых в последнее время принято выделять проблемы Испании, а затем, Италии. Это системные проблемы, и их решение, на наш взгляд, никуда не продвинулось, и не продвигается, как бы ни затягивало пояса, и не урезало бюджет испанское правительство, и сколь жесткие требования по поводу финансовой дисциплины не выдвигались Германией и руководством Еврозоны. Это ничего не даст, поскольку не является тем системным решением, которое необходимо, больше того, Самой Испании, Италии, Греции и другим проблемным странам может стать только хуже, т.к. затормозит их и без того слабый рост.
Все это всем давно известно, и уже не оказывает, похоже, непосредственного влияния на движения Евро, во всяком случае, мы много раз могли убедиться в последнее время, что непосредственным драйвером валютного рынка. Та же Испания становится драйвером только тогда, когда, скажем, доходность по ее облигациям начинает приближаться к критически высоким уровням, выше 6%.
Точно так же, и другие новости из Европы, пока они будут «крутиться» вокруг частных фактов и мелких локальных проблем, не смогут стать реальными движущими силами финансовых рынков.
По этой причине можно считать, что сейчас замедление в Китае более важный фактор, чем долговые проблемы в Европе. Этот факт практически сразу же привел к тому, что нефть обоих основных сортов закрыла прошлую неделю снижением. Другой причиной этого нефтяные аналитики считают еще и внутренние, «нефтяные» факторы. В частности, они считают, что котировки выше 100 долларов за баррель по сорту WTI создают отличный стимул для развития новых видов альтернативной энергии, а это по понятным причинам не доставляет особого удовольствия таким странам, как Саудовская Аравия. Не удивительно, что на прошлой неделе прозвучали заявления министра нефти Саудовской Аравии о готовности к дальнейшему снижению котировок. Но это – не более, чем дополнительный штрих к ситуации, замедление в Китае явно перевешивает все остальное.
Несомненно, китайская экономика далека от коллапса, однако очевидно, что ее замедление достаточно серьезно тревожит китайское руководство. На наш взгляд, главные новости прошедших выходных, - решение Китая увеличить в 2 раза ежедневный торговый диапазон Юаня по отношению к Доллару США, непосредственно связано с замедлением его роста. В последние несколько месяцев коридор USD/CNY довольно устойчиво держался вокруг значения 6,30 и имел параметры USD/CNY +/- 0,5%, причем, курс редко приближался к границам этого коридора. Само по себе, расширение коридора может привести к повышению волатильности для участников этого конкретного и специфического фрагмента валютного рынка. С одной стороны, китайские власти, видимо, надеются на сложившиеся статистические закономерности, стабильность которых должна уберечь рынок Юаня от слишком резких колебаний. С другой стороны, китайские власти, возможно, рассчитывают на то, что увеличение нестабильности за счет величины управляемого коридора для их валюты может в общем снизить их затраты на поддержание этого коридора. Кроме того возможно, что китайский спрос на другую валюту тоже может уменьшиться, так как они будут тратить меньше на покупки USD/CNY.
Но главное, на наш взгляд не в этом, поскольку заранее просчитать более, или менее точно, что из всей этой затеи получится невозможно. Главное в том, что Китаю надо было показать, что он совершенно уверен в том, что его экономика будет продолжать уверенно расти, пусть даже более медленными темпами. Более того, расширяя коридор, они явно идут на то, что Юань вырастет по отношению к Доллару, и они готовы это пережить, на радость американцам, не слишком опасаясь возможных проблем для китайских экспортеров.
Вероятно, основная политическая подоплека китайского расширения коридора Юаня в этом, а что получится по факту, что будет с курсами валют, сказать трудно. Посмотрим, хотя, японская Йена снова начала расти против Доллара и других валют уже сегодня. Возможно, дело тут не только в Юане, но и в том, что рынок как бы подстегивает Банк Японии к большей активности на рынке облигаций и к новым шагам по количественному ослаблению.
В цифрах основные параметры валютного рынка на сегодня выглядят так: пробьет ли Евро/Доллар вниз уровень 1,30, а Доллар/Йена – 80. Если пробьют – в них восстановится нисходящий тренд, если нет – установится восходящий.
Нарочно, или нет, но так совпало, что эта пятница может стать очень трудной, очень важной, и даже решающей для дальнейших движений большинства инструментов финансовых рынков.
Рано утром выйдет большая порция Китайской экономической информации.
Важнейшим следует считать значение китайского ВВП в годовом исчислении, по прогнозу 8,4%. В течение четверга на рынке возникали непроверенные слухи, что цифра эта выйдет утром в пятницу значительно выше прогноза. Именно эти слухи в соответствие с рыночными законами и стали драйвером для роста рисковых активов в четверг. Идеей для таких слухов стало, наверно, сильное расхождение прогноза и факта в австралийских данных по новым рабочим местам, опубликованных в четверг утром. Мы говорили об этом вчера, а некие «рыночные силы», похоже, очень ловко воспользовались этой идеей.
Однако, если китайские данные выйдут действительно лучше прогнозов, можете себе представить, с каким вдохновением «банкет» будет продолжен! И закрытие американских фондовых индексов практически на уровне достигнутых в четверг максимумов недвусмысленно демонстрирует настрой участников рынка и, вроде как, информированность этих «неких рыночных сил». Посмотрим, однако, на тот презент, который преподнесут рынкам китайцы в пятницу, 13-го, да еще Страстную по православному календарю.
А позже в течение дня будут опубликованы немецкие данные по CPI, PPI Великобритании, CPI США и Индекс потребительских настроений Мичиганского университета. И все эти данные могут оставить внушительный след на графиках цен очень многих активов. Так уж сложилось, что все эти драйверы пришлись на один день, да еще пятницу, 13-е, да еще в обстановке повышенного ажиотажа. Вернее, наоборот, эти данные могут стать серьезными драйверами из-за этого ажиотажа, так умело внедренного в участников рынка.
Следует обратить серьезное внимание на японскую Йену. Она никак не может завершить свою коррекцию против Доллара и в других своих кроссах, и потихоньку снижается против всех основных валют. Причиной послужили достаточно мягкие высказывания председателя Банка Японии Сиракавы о том, что ЦБ предпримет дополнительные меры для борьбы с дефляцией. Мы помним, что в феврале этого года японские правящие круги поставили перед Банком Японии новые цели - победить дефляцию и добиться устойчивого роста экономики. На заседании 14 февраля Банк Японии принял неожиданное решение о расширении программы покупки активов на 10 трлн. йен и установил целевой уровень инфляции в 1%. Все кроссы Йены, и особенно, Доллар/Йена совершили мощные ралли под непосредственным влиянием этого решения. Вспомним и то, что прямые интервенции на валютном рынке, которые проводил неоднократно японский Минфин, ничего похожего на эффект, которого достигло это воздействие Банка Японии, не имели.
Коррекция же Йены была основана на известном эффекте репатриации Йены по случаю окончания финансового года в марте. И по окончании этого ежегодного весеннего процесса многие, если не все ждали, что японский ЦБ свои действия по количественному ослаблению продолжит. Но, опять-таки, неожиданно, на заседании 10 апреля Банк Японии оставил свою политику без изменений. Именно по этой причине кроссы Йены и самый важный из них, Доллар/Йена, никак не могут возобновить ралли.
Между тем, ни ведущие аналитики, ни самые крупные международные банки и другие маркет-мейкеры, не сомневаются, что Банк Японии продолжит свою стимулирующую политику, одной из основных целей которой является снижение курса Йены, в основном, по отношению к Доллару США. Все ждут, что такое воздействие Банк Японии произведет уже на следующем своем заседании по процентным ставкам в конце апреля. Напомним, что BoJ по этому поводу собирается 2 раза в месяц.
Дополнить информационный фон необходимо и тем, что американские власти уже показывают озабоченность по поводу снижения фондовых индексов и роста Доллара. В комментариях Йеллен, Дадли и других председателей Федеральных Резервных Банков США уже вовсю звучат разговоры о необходимости нового этапа количественного смягчения, хотя, казалось бы, тема QE3 закрыта публикацией последних протоколов заседания FOMC ФРС по ставкам. И рынки, похоже, уже учитывают эту возможность в своих действиях. Осталось услышать это от Бернанке, и Евро устремится в «космос», на радость быкам и европейским политикам.
И вот здесь необходимо заострить внимание на следующих интересных подробностях «текущего момента». В течение последних нескольких дней, особенно – в четверг, в информационных лентах ведущих мировых агентств деловой и рыночной информации публикуются высказывания практически всех ведущих мировых банков, различных фондов, крупнейших брокерских домов и других маркет-мейкеров об огромных рисках для Евро со стороны долговых проблем Испании и Италии. О том, что Евро уязвим, и должен падать сказали, и не один раз, все, и JPMorgan Chase & Co, и Deutsche Bank, и Nomura Holdings, нет смысла перечислять всех. Понятно, что глобальный интерес вызывает валютная пара Евро/Доллар, и если посмотреть на графики, особой «уязвимости» в них не видно, Евро достаточно заметно растет, несмотря на все опасения и предупреждения. Реальных причин этому росту, что бы ни говорилось в самых разных аналитических записках и разъяснениях консультантов – две. Первая, и основная, это американцы, которым нужен рост фондовых индексов и снижение Доллара, и они делают это всеми допустимыми способами, в том числе и массированными разговорами о QE3.
Вторая, хоть и менее заметная – европейские политические лидеры, «заказ», или «наказ» которых негласно исполняют те самые «рыночные силы». По всей вероятности, здесь происходит то же самое, что и на рынке европейских облигаций, где бумаги таких стран, как Испания и Италия, не говоря уже о Греции, в основном скупают банки этих стран и ряд других европейских банков. Эти «инвесторы» получили деньги от ЕЦБ в рамках LTRO, или еще каким-то способом, содержащим определенные условия их инвестирования. Интересно, что по оценкам Deutsche Bank, у итальянских и испанских банков, получивших такие кредиты, эти деньги скоро должны закончиться. Возможно, часть таких, или похожих денег расходуется на поддержание Евро.
Таков расклад, и из него ясно, что при всей фундаментальной слабости Евро, его не следует немедленно продавать, «курилка» вполне себе жив, и даже имеет склонность к росту при первой благоприятной возможности.
Все таки, рынки сделали это! Коррекция, о которой так долго говорили, началась. Будет она краткосрочной и всего лишь даст возможность для покупок или наоборот, затяжной и глубокой- покажет время. В первый день коррекции, когда паника на пределе, а индексы волатильности существенно взлетели – пока рано говорить о каких-либо уровнях. Но все же, попробуем проанализировать причины, рассмотреть ближайшие уровни поддержки и вообще поразмышлять на данную тему.
Начнем с того, что рынки в качестве причины выбрали вовсе не отчетность компаний, хотя и по времени это совпало с первым корпоративным отчетом. Правда, компания, опубликовала отчетность после закрытия рынка, что еще раз подтверждает, что причины лежат в другой плоскости. Как известно, цифры по Alcoa (NYSE: AA) оказались намного лучше прогнозов. Мы вчера писали, что аналитики ждут убытков, а точнее 0.04 цена убытка на одну акцию. Фактические данные оказались на уровне 0.10 центов прибыли. Основная сессия была завершена, но на after hours бумага прибавила около 6%.
Основной причиной, которую озвучивали эксперты на Bloomberg, стала долговая ситуация в Европе, а точнее бумаги Италии и Испании. Взлетевшая доходность, вновь заставила инвесторов задуматься о вложениях и переоценить текущие риски. Текущие уровни показались слишком высокими и так как рынки долго и упорно росли, коррекция была необходима.
Хотя, S&P 500 падает уже который день подряд, сегодняшнее падение оказалось серьезным (более полутора процента) и с технической точки зрения весьма важным. Пробой восходящего тренда может увести индекс на уровень 1300, а далее и 1200, впрочем, последнее пока маловероятно. Именно 1300 служит ближайшей поддержкой и оттуда, вероятно рынки будут упорно восстанавливаться. Если верить Alcoa, ситуация пока не так уж плоха, но одна ласточка не делает весны. Следим за новостями из Европы и за корпоративной отчетностью.
В отсутствии в календаре событий, которые могли бы претендовать на роль драйверов для финансовых рынков, внимание трейдеров будет связано с рынком облигаций. В календаре внимание специалистов привлечет, вероятно, американская «Бежевая книга». Ну и, наверно, следует прислушаться к тому, что будет говорить Йеллен из ФРС, она давно не выступала.
Сегодня Италия планирует продать крупный объем краткосрочных долгов, а также провести аукцион по размещению долгосрочных бумаг завтра.
Вчера доходность 10-летних итальянских облигаций выросла на 23 базисных пункта и достигла 5,69%, что является максимальным значением с 17 февраля. Это, конечно, далеко до критического уровня в 7%, но сам по себе, рост настораживает.
Необходимо также учесть, что вчера доходность испанских 10-летних облигаций протестировала значение 5,99%, а министр экономики Испании заявил, что не исключает, что Испании может понадобиться помощь извне. Глава испанского ЦБ вчера также отметил, что если экономика будет продолжать ослабевать, то стране потребуется дополнительный капитал от внешних кредиторов.
В близких к рынкам кругах немедленно начались разговоры о том, что Испания приближается к греческому сценарию развития ситуации.
И общая ситуация в экономике Европы и Еврозоны в частности, оставляет желать лучшего. Во многих странах можно официально регистрировать рецессию, большинство «опросных» индексов, такие, как PMI, Ifo, и т.п. показывают отсутствие роста, или даже снижение в сторону отрицательного роста. Долговые проблемы, несмотря на принимаемые европейскими политиками меры, не получают принципиального разрешения, так же, как и системные проблемы управления экономикой Еврозоны. Все, казалось бы, говорит о том, что Евро должен падать. Все, кроме реальных движений кроссов Евро. Евро не только не падает, но пытается вырасти при любой возможности, в том числе и сегодня.
По этому поводу остается думать, что по поводу Евро имеется политический заказ со стороны ведущих игроков в Европе и США. Американцам выгоден дешевый Доллар, в том числе, и против Евро. Германии совсем неплохо иметь относительно дорогой Евро, для политиков Франции и Греции, где приближаются выборы глав государств, нежелательно иметь в этот важный период падающий символ объединенной Европы – Евро. Да и от чиновников Брюсселя, вероятно, идут некие поддерживающие Евро сигналы определенным «рыночным силам».
На валютном рынке пока логично ведет себя японская Йена. Пара Доллар Йена показала сегодня новый локальный минимум в районе поддержки 80,55, и имеет потенциал опуститься в район коррекционного уровня 80,00/10. Движение вниз соответствует вчерашнему решению Банка Японии оставить без изменения объем покупки активов, и процентные ставки, конечно. Но мы, вместе с большинством аналитиков, придерживаемся мнения, что те изменения во взаимодействиях японского правительства и Центрального банка, которые начались в феврале и позволили изменить ситуацию вокруг Йены без интервенций, будут продолжены. Скорее всего, ниже 80 курсу Йена против Доллара упасть не позволят, и Банк Японии продолжит свою программу количественного ослабления уже в конце апреля. Я думаю, что Сиракава не сделал этого уже на прошлом заседании Банка Японии из политических соображений, противодействуя попыткам правящей в Японии партийной коалиции ограничить независимость ЦБ.
Отметим, что после существенного снижения фондовых индексов, которое в рамках текущей коррекции произошло в течение последних нескольких дней, особенно – вчера, сегодня начался относительно небольшой рост. Это обычная реакция трейдеров на сильно упавшие цены, не похоже, что коррекция уже окончательно завершена, хотя нельзя исключить, что начавшийся период отчетов американских компаний может дать хорошие результаты. Тогда падение фондовых индексов, безусловно, остановится окончательно, и, на радость американским властям, восстановится рост. Для ФРС, и особенно для Б. Бернанке, это, вероятно, было бы просто счастьем – рынки, наконец, растут сами, без QE и других вливаний. Возможно, были бы довольны и главные люди на Уолл-Стрит, хотя для них, наверно, «вертолетные» деньги ФРС совсем не плохи.
Восстановление на рынках желания рисковать может, на мой взгляд, негативно отразиться только на ценах на нефть. Они тоже начали расти, не давая мировой экономике никакой реальной передышки. Остановить это может, как мы уже не раз убеждались, только угроза недопустимого роста цен на бензин в Америке. С технической точки зрения, да и с фундаментальной и политической тоже, акциям, фондовым индексам и ценам на нефть в ближайшие несколько дней лучше было бы вновь начать снижаться с целью завершить коррекцию. Чем полноценнее коррекция, тем глубже передышка, и тем больше простора и потенциала для дальнейшего роста будет создано, причем – для роста за счет действительно рыночных сил, а не за счет стимулирования и различных вливаний.
Основным событием вторника по весу и значимости можно считать заседание Банка Японии по процентным ставкам и кредитно-денежной политике. По крайней мере, это самое важное событие первой половины дня. Ожиданий и предположений, как обычно, было много, особенно сейчас, когда от всех Центральных банков ждут сильных решений и управляющих воздействий. Относительно Банка Японии дополнительную интригу создает политическое давление со стороны партийной верхушки правящей коалиции. Политики настаивают на изменении статуса Банка Японии так, чтобы основная борьба с дефляцией была возложена на ЦБ, а его руководство подчинялось бы правительству.
Многие аналитики в этой связи считали, что для японского ЦБ был бы очень правильно и своевременно сделать шаг в сторону дополнительного количественного смягчения. И правительству это тоже было бы в такой ситуации выгодно. И с точки зрения воздействия на курс Йены объявление о дополнительном ослаблении было бы очень своевременным, а то февральский импульс уже заметно угас, пара Доллар/Йена и остальные кроссы Йены после мартовской коррекции по случаю завершения финансового года что-то не очень хотят двигаться вверх. Да и с точки зрения прогнозов экономического роста Японии, многие экономисты считают, что сейчас самое время для его дополнительного стимулирования.
В этой связи многие аналитики высказывают предположение о существенном риске укрепления Йены. Особенно в том случае, если не будет принято решение об увеличении объемов количественного ослабления.
Тем не менее, по результатам заседания по вопросам перспектив монетарной политики Банк Японии воздержался от увеличения объемов количественного ослабления. Это стало основным драйвером валютного рынка в первой половине дня. Мы увидели укрепление американского Доллара против Аусси, а также его снижение по отношению к японской Йене.
Председатель Банка Японии Сиракава провел пресс-конференцию, во время которой пояснил текущее решение не изменять политику Банка Японии тем, что дела обстоят не настолько плохо, что надо немедленно усиливать управляющие воздействия на экономику и кредитно-денежную политику со стороны ЦБ, и с помощью инструментов воздействия ЦБ. Он считает, что замедление в Китае не будет слишком резким, что ситуация в Европе «давит» на весь остальной мир уже не так сильно, а более мягкие данные по росту рынка труда в США все равно позитивны, и снижают необходимость расширения программы покупки активов. Все это Сиракава высказал одной красивой фразой о том, что Центральным Банкам не стоит принимать решений, воздействующих на кредитно-денежную политику в ответ на краткосрочные изменения на рынках.
Решения перенесены на новое заседание, которое состоится 27 апреля. В результате Йена выросла против Доллара, достигнув 81,05, уровня коррекции 38,2% от последнего движения вверх. В этой зоне коррекции дальнейшие движения пары Доллар/Йена будут во многом зависеть от технических факторов и действий трейдеров на основании технических моделей и сигналов. Банк Японии своим решением как бы сказал, что на этом уровне вмешиваться не намерен, и возможный рост Йены против Доллара да следующего уровня коррекции 80,00/10 (50%) его не пугает.
Евро/доллар вчера совершил рывок по направлению к тридцать первой фигуре, однако, закрепиться выше 1,31 не удалось. Новая попытка пары пройти уровень 31-й фигуры позволила обновить текущий локальный максимум, но выше 1,3144 подняться не удалось, и пара вновь откатилась ниже 1,31. Движение пары Евро/Доллар развернуло вниз и пару Фунт/Доллар, которой тоже не удается пока развить движение вверх, для которого у этой пары значительно больше технических перспектив, чем у Евро/Доллара. Да и фундаментальных, пожалуй, тоже.
Снижение Доллара против Йены и попытки его снижения против Евро и других валют помогло остановить падение цен на нефть. Сорт WTI, наиболее важный для Америки вновь дорожает в сторону 102 после вчерашней попытки пробить важный уровень коррекции 101 доллара за баррель. Я по-прежнему считаю, что сейчас самым важным фундаментальным фактором влияния на рынки остаются цены на нефть. Риск их роста оказывает сильнейшее влияние на перспективы инфляции и экономического роста во всем мире, а падение американского Доллара оказывает очень большое влияние на рост нефтяных цен, особенно, когда нет серьезных угроз ее физического дефицита на рынке. В этой связи вряд ли у Доллара сейчас есть возможность сильно упасть, и против Йены, и против Евро и Фунта.
В событиях пятницы было нечто необычное. С одной стороны, - один из самых больших праздников для, наверно, большинства христиан - и выходной день для крупнейших мировых торговых площадок. С другой – нормальный рабочий день для остального мира, и, главное – традиционный день публикации важнейшего в текущие кризисные времена показателя состояния рынка труда в США – Non Farm payrolls. Решение публиковать Non Farm Payrolls в Страстную Пятницу создало, конечно, дополнительную интригу и определенный «напряг» для празднующих христиан. Тем более что американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла решение включить в пятницу торговые терминалы на 45 минут для возможности торговли фьючерсами на американские индексы сразу после объявления Министерством труда сводки о новых рабочих местах в несельскохозяйственных секторах за март. Уже само это решение, в принципе, содержало в себе немалый риск – на тонком рынке при таких важных новостях возможны очень большие движения.
Но может быть американским властям как раз присутствия риска на рынках и недостает – на прошлой неделе американские фондовые индексы довольно сильно корректировались вниз, и трейдеры продолжают уходить от риска в активы «тихой гавани» - Доллар, Йену, Франк. Но с технической точки зрения состоявшаяся коррекция фондовых индексов совсем невелика. Любой трейдер и технический аналитик, посмотрев на графики, скажем, индекса Доу-Джонс, или S&P 500, скажет, что уже состоявшиеся движения вверх как бы требуют значительно более глубоких коррекций.
Новая неделя открывает сезон корпоративной отчётности за первый квартал, из крупных компаний на этой неделе отчитываются Alcoa (вторник), Google (четверг), JP Morgan и Wells Fargo (пятница). Судя по макроэкономическим показателям, и вообще, по экономической динамике первого квартала в США, можно рассчитывать на позитивные новости по большинству американских компаний. Но техническая картина фондовых индексов, буквально требующая коррекции, выглядит для властей США, вероятно, не очень привлекательно. Да и обычно связанный с такими коррекциями на фондовом рынке рост Доллара тоже их не должен слишком радовать. Но и без коррекций тоже нельзя. Загнанные вверх за счет избыточной ликвидности фондовые индексы, а следовательно – и акции, уже плохо покупают просто так – они слишком дороги.
Другая сторона медали – инфляционные ожидания, и связанный с ними риск необходимости повышения ставок до истечения объявленных ФРС сроков. Не секрет, что в последнее время действия ФРС, направленные на фактическое изъятие ликвидности через обратные операции РЕПО, значительно активизировались. Рынок труда устойчиво растет, растут и связанные с ним инфляционные ожидания. В такой ситуации одним из лучших вариантов было бы завершение коррекции фондовых индексов на относительно слабых «одноразовых» макроэкономических данных, а затем восстановление роста на массовых позитивных отчетах корпораций, и уже после этого можно будет негатив в макроэкономических данных официально откорректировать. Исходя из этих соображений, вернее, - из такого сценария, Non Farm payrolls просто должен был выйти хуже ожиданий, но не слишком плохим, чтобы совсем не испугать инвесторов. Так и случилось, чему я нисколько не удивлен.
Согласно опубликованному отчету, в марте вне сельскохозяйственного сектора было создано 120 000 рабочих мест против среднего прогноза 205 000. Доллару это стоило падения на 125 пунктов против Йены и на 65 пунктов против Евро. Снизился он и против остальных валют, но главное, продолжили коррекционное падение фондовые индексы. Если учесть, что в понедельник большинство ведущих мировых рынков будет закрыто по случаю завершения празднования пасхи, коррекция может быть продолжена во вторник. Но дальше будет уже труднее ее завершить быстро, особенно, если корпоративные отчеты будут позитивными. А пока не началось массовое вливание в рынки новой волны желания рисковать, желательно было бы завершить коррекцию индексов хотя бы до 12 795 по индексу Доу-Джонс и 1360 по индексу S&P 500.
Есть вероятность, конечно, что надвигающиеся отчеты корпораций будут не так уж позитивны, и рынки тогда совершат коррекцию до значительно более глубоких уровней по фондовым индексам. Тогда индексы упадут как минимум до 12 485 или до 12 230 по Доу, и до 1320 или до 1287 по S&P. А может быть, и значительно ниже. Но это, как говорится, уже совсем другая история, которая может потребовать от ФРС организации нового QE.
В любом случае, ход со снижением данных по NFP «хуже прогноза» в Страстную Пятницу вполне может иметь очень большой успех, когда «и волки будут сыты, и овцы целы».
При всем обилии данных в сегодняшнем календаре значимыми для валютного рынка могут оказаться, пожалуй, только еженедельные данные по безработице. И в этой связи участники рынка могут вновь обратить свои ожидания на выступления Б. Бернанке и других заметных деятелей. Сегодня также выступают председатели региональных Федеральных банков США Локхард и Плоссер. Позже состоится выступление министра финансов Канады Д. Флаэрти. В принципе, каждый из этих людей может оказать какое-то влияние на рынки, но особенно – Б. Бернанке.
Надо отметить, что статус сегодняшнего выступления совпадает с выступлением во вторник, это заключительная лекция в университете Дж. Вашингтона, вряд ли председатель ФРС в рамках этой лекции будет высказывать какие-то кардинально важные вещи. Но само имя Бернанке заставляет многих участников рынка и аналитиков искать в его словах драйверы для движения цен.
Вряд ли сегодня можно услышать что-то сверх того, что уже было сказано, да и вообще, что люди хотят услышать? Что-то новое о QE3? Или новые оценки состояния мировой и американской экономики? Или какие-то новые методы, или управляющие воздействия для восстановления экономики и выхода из кризиса, в том числе в Еврозоне? Наверно, речь обо всем этом будет идти, но вряд ли будет сказано что-то кардинально новое, такое, что стало бы таким же драйвером для рынков, как слова Бернанке в понедельник. Хотя, по большому счету, драйвером стала реакция рынка только на возможность QE3, о которой сказал Бернанке. Об этом все уже многократно сказано, в том числе и о том, что реакция на его слова была чрезмерной и неоправданной, и потому движения рынков не получили развития в течение недели.
Возможно ли сегодня нечто подобное? Конечно, да, хотя большинство ничего такого не ждет. Но вряд ли кто-то из серьезных людей может себе позволить вообще никак не реагировать на выступление Бернанке.
Если постараться на этом не зацикливаться, скажем о том, что важно на данный момент. Прежде всего, на наш взгляд, это цены на нефть. Для сорта WTI, важнейшего для США, они опустились к нижней границе текущей зоны консолидации. И важным становится то, удастся или нет пробить поддержку в районе 105 долларов за баррель и начать коррекцию, хотя бы к уровню 100, а еще лучше – в район 97 долларов за баррель. Это приглушило бы важный фактор напряженности по поводу восстановления всей мировой экономики.
Далее, заканчивается март, важный месяц для японской Йены. Высока вероятность, что последний всплеск активности японских компаний, репатриирующих Йену для завершения финансовой отчетности, сдвинет вниз все кроссы Йены, особенно, Доллар/Йена и Евро/Йена. Очень многие соображения говорят о том, что в апреле японские инвесторы, отчитавшись, вновь резко активизируют покупки зарубежных активов, для чего будут продавать Йену. Движение вверх этих валютных пар может возобновиться.
В последние дни стала весьма интересной и напряженной ситуация с австралийским Долларом. Слухи о том, что экономика Китая, от которой сильно зависит Австралия, испытает заметное торможение, повлекли за собой существенное снижение Аусси по отношению к Доллару США и другим валютам. В этой связи, начало апреля, когда Резервный Банк Австралии будет принимать решение о ставках, может стать очень серьезным драйвером для рынка. Многие вновь стали ожидать снижения ставки, что может толкнуть Аусси к паритету с Долларом США.
Ну и в заключение скажем о безусловной важности саммита европейских министров финансов в пятницу, где они должны обсудить и одобрить объединение европейских фондов спасения. Возможно, именно эти ожидания удерживают Евро вблизи достигнутых локальных максимумов выше 33-й фигуры, несмотря на то, что коррекция вниз американских фондовых индексов, с которыми пара Евро/Доллар все время пытается сохранить корреляцию, наверное, все-таки состоится.
28.03.2012. Прорыв понедельника развития не получил.
Выступление главы ФРС Б. Бернанке во вторник не имело такого мощного эффекта, как в понедельник. Это была его очередная лекция в университете Дж. Вашингтона, т.е., аудитория не очень подходила для очередных сильных воздействий на финансовые рынки. Тем не менее, Бернанке нашел возможность дать разъяснения по поводу того, что он говорил в понедельник. Главное – ФРС принимает решения по фактическому состоянию экономики, а не в соответствии с заранее разработанным планом, или программой, и потому, если будет нужно, будет введено QE, либо наоборот, будут подняты ставки. Но только по фактическому состоянию. В понедельник было сказано только то, что для реального восстановления рынка труда, возможно, потребуется стимулирующая денежно-кредитная политика. Возможно, будет достаточно только длительного периода рекордно низких ставок, но и другие меры не исключены в случае необходимости.
Характерно, что разговоры о том, что Бернанке не так поняли, начались на рынке еще до его второго на этой неделе выступления. Как отметил валютный стратег UBS, Джеффри Ю, «Естественной реакцией рынка на любое упоминание QE является продажа Доллара и рост интереса к риску». Это, как обычно, и выразилось в росте фондовых индексов, золота и нефти, Евро, Фунта и других валют с более высокими показателями риска. И вот здесь есть смысл обратить внимание на еще один характерный момент в пояснениях, которые сделал во вторник Бернанке – он сказал, что цены на нефть могут стать очень серьезным фактором торможения процессов восстановления экономики в США, и во всем мире. Об угрозах со стороны цен на нефть и топливо говорил на этой неделе и президент США Обама. В этой связи можно предположить, что если Доллар будет падать в темпе понедельника, то цены на нефть могут вырасти сверх допустимых для экономики США пределов, и потому резкие движения на рынке, вероятно, будут купированы. Тем не менее, движения начались, и потому возврата к серьезным падениям Евро, Фунта и других валют прямо сейчас тоже ждать не стоит.
Тем более, что, например, данные по ВВП Великобритании в четвертом квартале пересмотрены в сторону снижения, и Фунт отреагировал на это откатом вниз от нового максимума, достигнутого во вторник.
Из сегодняшней экономической статистики следует обратить внимание на данные по Индексу потребительских цен Германии за март — прогноз 0.3 % против предыдущего значения 0.7 %, а также Заказам на товары длительного пользования в США за февраль . Согласно прогнозу, этот показатель должен вырасти на 3% по сравнению с предыдущим месяцем, когда он упал на 3.7%. Публикация этих данных будет формировать отношение к риску на вторую половину дня в Европе и на американской торговой сессии.
Однако, не менее важным фактором должны стать цены на нефть и американские фондовые индексы, они определят движения остальных активов мировых рынков.
Надо признать, что Бернанке умеет удивить рынки тогда, когда их участники этого не ожидают. Вспомните, в последнее время, особенно, когда стали устойчиво появляться обнадеживающие данные по восстановлению американского рынка труда, мнения большинства аналитиков сводились к тому, что у ФРС остается все меньше поводов для введения новых QE. Все в один голос заговорили о том, что в период роста в Америке QE3 не будет. Больше того, появились разговоры о том, что ФРС может начать повышать ставки значительно раньше объявленного Бернанке конца 2014 года.
На таком информационном фоне Доллар должен расти, а рынок акций – корректироваться вниз. В то же время Евро, находящийся к тому же под воздействием европейского QE (кредитов LTRO) – должен падать. Таков был до вчерашнего дня основной расклад, основная схема движений на валютном рынке. Немного смущало только то, что Евро не очень настроен падать, но я, например, списывал это на некий политический «заказ», не допускающий падения основного символа Еврозоны.
Изучение календаря на последнюю неделю марта вызвало, прямо скажем, некоторые опасения – слишком много Бернанке! Мы об этом говорили вчера. И г-н Бернанке в понедельник преподнес-таки всем сюрприз. В своем первом на этой неделе, он заявил, что «приверженность аккомодационной политике позволит добиться улучшения в сфере занятости». Повторю, Бернанке сказал, что улучшение состояния рынка труда потребует от Центробанка дальнейшего стимулирования экономики. Это сразу же было воспринято участниками рынка как сигнал чуть ли не к немедленному объявлению о начале нового этапа QE3. Или даже как фактическое объявление об этом самом QE3. А если это и не так, то уж во всяком случае, как то, что новая программа QE3 не исключена, но даже если ее не будет, то ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока безработица не придет в норму. Наверное, именно это было целью Бернанке – убедить участников рынка в том, что ФРС слов на ветер не бросает, сказали, что ставки будут предельно низкими до
конца 2014 года, значит, так тому и быть, и сомнения всяких аналитиков и комментаторов неуместны.
Формальным основанием для заявлений такого рода можно, видимо, считать несколько ухудшившиеся данные американской экономической статистики, в частности, индекс национальной активности ФРБ Чикаго, количество подписанных, но неоплаченных договоров по продаже существующих домов и индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Далласа. Но главный сигнал, скорее всего, прозвучал для ФРС с Уолл-Стрит – американский рынок акций не хочет снижаться из-за ухода инвесторов от риска, даже если это просто техническая коррекция. Массы инвесторов должны продолжать покупать, акции и фондовые индексы должны расти. Да и Доллар может вырасти слишком сильно под воздействием ухода от риска на фондовых рынках и возможного падения Евро под воздействием количественного ослабления ЕЦБ.
Этот новый поворот в речах председателя ФРС вызвал волну продаж Доллара по всему спектру рынка. Против Евро Доллар установил трехнедельный минимум и прочно обосновался выше 1,33. Фунт начал новую попытку покорить 1,60. Против Доллара выросли все. И если посмотреть на графики любой валютной пары, связанной с Долларом, да и на графики американских фондовых индексов, приходит в голову мысль о вербальной интервенции, которую весьма успешно провел вчера Бернанке.
Если вспомнить, как развивались события в понедельник, то сначала вышли очень хорошие данные по индексам делового климата и условиям немецкого института Ifo по Германии, а на выходных немецкие лидеры заявили о том, что Германия может поддержать планы по увеличению фондов спасения ЕС. На этом фоне Евро предпринял попытку вырасти, однако она не удалась, Евро столкнулся с волной продаж и установил минимальные значения сессии. Не помогли ни сильные заявления, ни сильные факты, но одна фраза Бернанке перевернула на рынках все.
Это действительно имело эффект интервенции, развернулись все рынки, подорожало и обычное, и «черное» золото, которые до речи Бернанке устойчиво снижались. На торгах в Нью-Йорке нефть WTI с поставкой в мае подорожала с 106,2 до 107,24 долларов за баррель после того, как Бернанке сказал свою программную речь. На торгах в Лондоне североморская нефть Brent с поставкой в мае выросла на 54 цента до 125.67 долларов за баррель.
Но главные успехи были достигнуты на рынке акций и фондовых индексов. Особенно преуспел индекс S&P 500, который достиг нового текущего максимума с мая 2008 года. В этом году индекс уже прибавил в цене 12%. И март, скорее всего, закончится ростом, и, возможно, новыми максимумами. И это, наверно, только начало, ведь это было только первое выступление Бернанке на этой неделе.
Сегодня глава ФРС выступает с лекцией в Университете Джорджа Вашингтона. Вероятно, после вчерашнего, он должен будет закрепить эффект и подтвердить, что заявленная им от имени ФРС позиция о том, что нынешний высокий уровень безработицы можно побороть с помощью стимулирующей денежно-кредитной политики действительно будет введена в действие. Если это так, то Бернанке еще раз (или даже – не раз) покажет, что ФРС сделает все возможное, чтобы сохранить свою стимулирующую денежно-кредитную политику, даже не смотря на улучшение в экономических данных, в том числе и безработицы. Этим заявлением ФРС, а вернее, американские финансовые власти, сконцентрировали внимание инвесторов на своей основной цели – они хотят, чтобы основной вектор развития рынков был направлен на поддержку спроса на рисковые активы. Хватит зацикливаться на долговых проблемах Еврозоны, переключайтесь на рост и в США, и в крупнейшей экономике Европы – Германии, рынки залиты ликвидностью, надо переключаться на рисковые активы. Как-то так, наверно, выглядит призыв Бернанке.
Главное тут, как обычно, в деталях. Если целью Бернанке было только подтвердить, что ставки и политика ФРС сохранятся до конца 2014 года, как это было заявлено ранее – это одно, и это Бернанке, собственно, уже сделал вчера. Но если цели более «продвинутые», то теперь в его следующих речах рынок (по крайней мере – в среде аналитиков) будут искать подтверждения нового этапа QE и обнародования его параметров.
Так что, вчера все стало очень интересно, и очень тревожно. Одной фразой Бернанке сдвинул очень мощные рыночные пласты, огромные валуны придвинуты на край рыночных склонов, приоткрыт ящик Пандоры, джины почти выпущены из бутылок – какие еще метафоры применят рыночные аналитики и журналисты? Главное, что все это может быть очень похожим на правду.
Оставить комментарий
