Рынок акций как арена боевых действий. Победы и поражения, страх и жадность. О страхе и поговорим сейчас. Американский рынок бьет исторические максимумы и при этом демонстрирует рекордно низкую волатильность. Индекс волатильности VIX часто обозначают как «индекс страха». Чем больше волатильность, тем дороже опционы, например, опционы put, для хеджа риска портфеля акций. VIX находиться у исторических минимумов. На сегодня это 11 пунктов, что почти в два раза меньше среднего значения в 20 пунктов. Страх покинул рынки, и страховка от падения стоит очень мало. Но, как известно волатильность имеет свойство трендовости. Она чаще бывает или высокой или низкой и переходы между этими состояниями редки. Сейчас явно время низкой волатильности. Но как неизбежна морозная зима после мягкой осени, так и неизбежно время высокой волатильности. Однако многие инвесторы уже поспешили купить волатильность и обожглись — она упала еще сильнее. Поведение воалитильности можно иллюстрировать так.
Среднее значение 20 обозначено красной линией. По вертикальной оси время в днях для возврата волатильности к среднему значению. Условно видим четко два кластера — кластер высокой волатильности справа и кластер низкой волатильности слева от красной средней линии. В большинстве случаем волатильность пребывает в кластере низкой волатильности, назовем его “спокойное время”. Кластер высокой волатильности назовем “время риска”. Итак, естественно спокойного времени гораздо больше. Это сразу должно насторожить покупателей волатильности — это может продолжаться дольше, чем можно подумать. Мы сейчас находимся у крайней границы слева спокойной волатильности. А вот время риска очень интересное. Оно гораздо реже, но намного мощнее. По сути — это взрыв волатильности, который обозначен средней линией, которая растет по экспоненте. Вывод — волатильрность может расти быстрее и сильнее чем можно было бы предположить. Именно поэтому так много умирает стратегий продажи волатильности — они умирают массово и очень быстро. Просто падеж продавцов волатильности! И теперь вопрос — где бы Вы хотели зарабатывать в левой или правой части графика?
Наблюдается серьезное расхождение между поведением монетарных властей в США и Европе. Накануне заседания ЕЦБ аналитики высказывают различные предположения о возможных действиях Марио Драги. Предполагается что помимо новых покупок ценных бумаг связанных с недвижимостью регулятор так же может начать покупки корпоративного долга. Как вариант рассматривают введение отрицательных депозитных ставок Центробанка. Это должно послужить стимулом для банков не держать деньги на депозитах ЕЦБ, а вкладывать их в экономику. Все возможные меры направлены на стимулирование экономики Европы. Высокий уровень безработицы в ЕС и низкая инфляция развяжет руки монетарным властям Европы. На этом фоне улучшения в экономике США, особенно в сфере создания рабочих мест, дает основания ФРС продолжить сокращения мер стимулирования. Так же вероятен сценарий повышения базовых ставок с 2015 года. Два крупнейших Центробанка движутся в противоположных направлениях. Исторический анализ показывает, что сокращение ликвидности ФРС США приводит к коррекциям на фондовом рынке. Пока баланс ФРС все же растет и полноценного сворачивания стимулирования пока еще нет. Но вероятно все же сокращение будет. И тогда резко вырастит волатильность. То, что сейчас мы наблюдаем на рынке видно ярко через поведение индекса волатильности VIX.
Американский рынок, как один из самых доходных за последнее время, начал корректироваться. Многие аналитики считают, что рост рынка несколько лет без здоровых коррекций не может длиться долго без более существенных коррекций. Большинство считает нормальной коррекцию в -10%. Многие высокотехнологические акции уже снизились более чем на 20%, это называют не бегством капитала, а перемещением активов из более рискованных в менее рискованным. Но это может создать лавинообразный эффект распродаж ввиду высокой маржинальной загруженности трейдеров. Риски накопились большие. И вероятно коррекция не будет -10%, скорее всего речь идет о -20% коррекции. Это можно вычислить по уровням и прогнозам «индекса страха» — VIX. Это показатель волатильности американского рынка. Она с 2011 года постоянно снижается. VIX используют для страховки портфеля от коррекции на рынке. Поэтому сейчас уровень страха невысокий, рынки росли и многие думают, что скоро рост восстановится. Но техническая картина индекса VIX говорит не только о начале коррекции, но и о ее потенциальном размере. Посмотрим на недельный график VIX.
Мы видим формирование параболического дна и начала активной фазы параболического роста. Рынки часто демонстрируют нелинейность, VIX это ярко показывает. Волалитьность сжалась до трехлетних минимумов и видно, что вторая часть параболического роста уже начинается. Пока еще не активная фаза. Вероятно, индекс волатильности достигнет максимумов 2011 года. Волатильность вероятно быстро вырастит до 40. И произойдет это по параболе, а значит очень стремительно.
Оставить комментарий
