Как в известной игре, есть такой шустрый персонаж, так глава ЕЦБ Марио Драги включил свою обещанную в Джексон Холе «базуку». Было объявлено о помощи размером 700 млрд. евро или почти 1 трлн. долларов. Баланс ЕЦБ возвращается к отметке 2,7 трлн. евро с предыдущего значения в 2,0 трлн. евро. Действия ЕЦБ в этот раз превзошли ожидания аналитиков. Была значительно сокращена базовая ставка с 0,15% до 0,05%. Так же Центробанк увеличил негативную ставку по депозитам ЕЦБ. Это сделано для того, чтобы избыточную ликвидность европейские банки не хранили на депозитных счетах в ЕЦБ, а вкладывали деньги в экономику. Так же была анонсирована программа покупки активов, это будут активы частного нефинансового сектора. Покупки начнутся уже в октябре этого года. Пока размер таких покупок не раскрывается. Такой тройной выстрел направлен на борьбу с дефляцией и стагнацией в 18 странах Европы. Это плохое сочетание падающих потребительских цен и охлаждение экономики. Как ни странно, это в точности повторяет путь Японии. Только там процесс борьбы идет уже на десятилетия. Евро отреагировал резко падением на такие меры. Отметка в 1,30 по паре EURUSD была мощно пробита. Падение составило -1,4%, что весьма много для валютного рынка. Евро находиться против доллара на минимумах за 13 месяцев.
ЕЦБ всегда старался идти своим путем. В то время как ФРС мощно вливал ликвидность раунд за раундом (QE) ЕЦБ был не так решителен и взвешивал свои меры. Многие аналитики это объясняли медлительностью европейского ЦБ. Однако последние данные макроэкономики еврозоны заставляют европейский Центробанк перейти к более решительным действиям. Глава ЕЦБ Марио Драги в своей речи на конференции в Джексонн Хоулле предупредил инвесторов о возможном с снижении цен и риске дефляции. Инфляция в еврозоне снизила темп до 0,3%. это значительно ниже целевого уровня инфляции в 2%. ВВП 18 стран Европы снижается во втором квартале. Аналитики Citigroup прогнозируют что ЕЦБ введет новую программу стимулирования общим объемом 1 трлн. евро уже в декабре этого года. Несмотря на низкую базовую ставку в 0,15% и отрицательные депозитные ставки, еврозона все равно стоит перед риском дефляционной спирали. Суть этой ловушки в том, что когда цены падают то компании и потребители уменьшают расходы, надеясь на более низкие цены. И процесс падения цен усиливается. Такая проблема много лет уже преследует экономику Японии. Ввиду этого ЕЦБ более решителен и идет по пути, пройденном ФРС, по пути многочисленных программ стимулирования. Это при том, что сам ФРС сворачивает стимулирование и идет разговор о скором начале повышения базовых ставок.
Нам трейдерам это дает хороший фундаментальный повод думать о снижении евро против доллара.
Вчера было много предположений, что ЕЦБ анонсирует стимулирующие меры и возможно снизит базовую ставку. Однако этого не произошло. Марио Драги много говорил на пресс-конференции, но так ничего и не сделал. Консерватизм ЕЦБ с одной стороны объясним. Ресурс снижения базовой ставки на исходе.
Чувствуется немецкий подход. Постепенное снижение базовой ставки с 2011 года. Привыкайте работать в текущих монетарных условиях, резервы итак на исходе. Это прагматичный подход, но эффективный ли? Японский подход, это другая крайность — мощное стимулирование невиданными объемами, им терять практически нечего после десятилетия застоя и дефляции. Тень дефляции нависает постепенно и над Европой. Но пока слишком мало прошло времени, чтобы консервативный ЕЦБ начал агрессивно действовать. Хотя картина удручающая.
Год к году инфляция в Европе перманентно падает с 2011 года. Уровень стремительно падает к нулевой отметке и далее и минимумам 2009 кризисного года. Вероятно, на кризисных уровнях консерватизм ЕЦБ исчезнет. Экономика не в лучшей форме.
Денежный агрегат М3 начал снижаться с прошлого года, кредитование частного сектора снижается с 2011 года. Причем уже видно сокращение этого показателя. Видимо начался процесс кредитного сжатия по Демуре. А пока что же в этом есть для нас, для трейдеров?
Восемнадцать месяцев назад президент ЕЦБ, Марио Драги, обозначил готовность делать все возможное, чтобы сохранить евро. И сейчас есть основания для осторожного оптимизма для президента ЕЦБ. Даже критики Драги признали, что сделано достаточно много для стабилизации в Европе. Вопрос о самом существовании евро, похоже, уже не стоит. Ирландия на этой неделе успешно разместила свои облигации после трехлетней программы помощи от ЕЦБ. Португалия и возможно Греция так же скоро выйдут на международный долговой рынок. Доходность 10 летних облигаций Испании снизилась до минимального уровня с 2009 года. Общеевропейский фондовый индекс Stoxx Europe 600 Index достиг на этой неделе пятилетнего максимума. Европа вышла из рецессии и экономика постепенно восстанавливается. Правительства еврозоны уменьшают бюджетные сокращения. Розничные продажи достигли максимального значения с ноября 2008 года, а уверенность потребителей выросла в декабре больше, чем прогнозировали аналитики. Латвия стала в этом месяце 18 страной еврозоны, опровергая прогнозы о распаде еврозоны. Драги на конференции ЕЦБ выразил надежду, что уверенность останется стабильной, прежде чем можно праздновать победу. Риски снижения экономики, однако, остаются согласно спичу президента ЕЦБ.
Оставить комментарий
