Маржинальный долг образуется, когда инвесторы пользуются финансовым рычагом и совершают сделки на суммы, превосходящие их собственные средства. Этот долг постоянно растет с 2009 года и хорошо коррелирует с балансом ФРС США. В декабре 2013 года маржинальный долг увеличился на очередные $21 млрд и достиг максимальных значений за все время, составив $445 млрд. Рост маржинального долга достиг 29% в 2013 году., что почти соответствует росту широко рынка. Однако к таким рекордным уровням многие уже привыкли. Но есть и другой индикатор, который также бьет все рекорды.

Красная линия на графике представляет маржинальный долг инвесторов. А вот чистая стоимость маржинальных позиций инвесторов снизилась на рекордную сумму — на $148 млрд. Это вдвое больше уровня февраля 2013 года и настолько же больше роста рынков перед ипотечным кризисом в июне 2007 года, когда показатель составлял $79 млрд. Другими словами, чистый долг инвесторов в двое больше чем в период предыдущего бума. Наибольший долг имеют хэдж-фонды со сложными стратегиями. Их реальное плечо достигает 1 к 5. Это можно увидеть на примере Balyasny Asset Management.

Соотношение общей позиции (темно-синие области) к собственным средствам (светло-синие) соответствует плечу 1 к 5. А теперь главный вопрос — если нормальная коррекция считается до минус 20%, то что будет с позициями с таким финансовым рычагом?

Для российских инвесторов это означает повышенный общий системный риск на фондовых площадках. Есть вероятность коррекции на зарубежных площадках, и это может привести к серьезным распродажам ввиду высокого маржинального долга. Я рекомендую рассмотреть стратегию хеджирования общего рыночного риска через продажу фьючерса на индекс РТС, а именно ближайший квартальный фьючерс RTS -3,14. В самом простом случае хэджирования, если открыты длинные позиции по акциям ММВБ, рекомендую ...

Читать далее на tradernet.ru

Ситуация в соседней Украине в финансовом плане значительно ухудшается. И это может негативно повлиять на российский банковский сектор.На фоне массовых протестов растет обеспокоенность инвесторов. Население выступает за скорейшую интеграцию с ЕС. Отказ президента Украины подписать соглашение об ассоциации с Евросоюзом стал спусковым крючком. Накопившиеся структурные проблемы вылились в массовые протесты. И протесты эти стали уже не менее массовыми, чем во время Оранжевой революции. Действующая власть после силового разгона демонстрантов только обострила ситуацию. Обеспокоенность инвесторов сильно влияет на финансовую систему страны. Очень резко выросла ставка межбанковского кредитования.

Рост почти на 1000% ставки в декабре говорит о многом. Рост напряжения не только на улицах, но и на рынке облигаций и на валютном рынке.

Украинские CDS выросли до максимума с конца 2009 года. Это конечно не абсолютный рекорд. Однако нужно помнить, что может начаться экспоненциальный рост, как это было в 2008 году. Тогда произошла 40% девальвация гривны. Национальный банк Украины постоянно сдерживает падение гривны на межбанковском рынке. И это стоит денег, больших денег. Резервы Украины уже ниже 20 млрд. долларов. А этого достаточно всего на 2,5 месяца импорта. Ситуация хуже чем в Египте. Критическая норма МВФ резервов на 3 месяца импорта уже пройдена. Отношение долга к ВВП не значительно пока и составляет всего 43%. Но нужно помнить, что дефолт в Аргентине произошел при отношении 50% долга к ВВП. Есть проблемы по Пенсионному фонду - он уже занимает деньги в банках для пенсионных выплат! Поддержка России Януковича может снизится так как шансы выиграть выборы президента в 2015 году уменьшаются.

Эта ситуация напрямую влияет на российские банки. Зарубежные кредиторы снижают свои вложения в Украину. Их доля снизилась до 20% в 2012 году с 40% в 2008 году. А доля российских банков только увеличивается. Moodys оценивает вложения финансового сектора России в Украине на уровне 20-30 млрд. долларов. И это при Tier I рос. банков на уровне 105млрд. долларов. То есть около 20-30% от капитала Tier I. Очень много. И качество этого заимствования быстро ухудшается. Около 35% займов российских банков в Украине оцениваются как проблемные.

Итак, есть высокие финансовые риски для российских банков.

Источник - tradernet