Много споров возникает вокруг теории эффективных рынков. Эффективны ли рынки или нет, вот в чем главный вопрос. Сторонники эффективных рынков полагают бессмысленным пытаться обыграть рынок, так как последний эффективный и учитывает всю информацию в цене. Так же ставиться под сомнения различные методы прогнозирования рынка опять же ввиду того, что рынок уже все учитывает, в том числе и Ваш прогноз. Есть статистика, согласно которой превосходство над рынком в виде дополнительного избыточного дохода (так называемая «альфа») носит случайных характер и по закону больших чисел это превосходство исчезает. Надо сказать, что это действительно так. Последователи эффективного рынка ликуют и предлагают нести деньги в индексные фонды, так как это лучшая стратегия инвестирования. 1:0 в пользу пассивного инвестирования.
На диаграмме показано превосходство над рынком с течением времени. Тут представлены различные подходы к инвестированию. Это гуру рынка. Так вот большинство из стратегий действительно теряют свое преимущество над рынком со временем. Синяя линия это ярко показывает. Это упрощенное представление регрессионной модели без эксцессов. Мало того что превосходство над рынком уменьшается, так это еще происходит нелинейно с ускорением. Вот печалька! Если гуру рынка очень даже вписываются в теорию эффективного рынка, то, что делать нам, простым трейдерам и инвесторам? Есть надежда! Надежда оказалась на зеленой кривой. Это те гуру, которые демонстрируют значительное превосходство над рынком. Ликуйте последователи гуру, не все так плохо! Радует, что все же долгосрочные неэффективности имеются, и теория эффективного рынка может применяться к рынкам только условно, с ограничениями. Ибо само существование зеленой кривой гуру противоречит теории. Зеленая кривая не только выше по избыточной доходности, но и убывает гораздо медленнее со временем. 1:1 — паритет между активным и пассивным инвестированием. Хотя надо признать притяжение теории больших чисел и на эти светила инвестирования то же влияет. По этой модели, кстати, мы видим путь гуру. Вот Сорос, например, со временем станет Баффетом в смысле эффективности. Но расслабляться не стоит.
Европейские рынки растут на фоне прогресса в переговорах вокруг ситуации на Украине. Многосторонняя встреча глав МИД РФ, ФРГ, Франции и Украины длилась пять часов. Достигнут определенный прогресс. Стороны наметили шаги к прекращению огня в восточной Украине. Несмотря на то, что переговоры были сложные, некоторый прогресс все же был, хотя полного компромисса найти, пока не удалось. Самый главный прогресс — это начало диалога. Обсуждалась гуманитарная помощь. Рынки отреагировали позитивом на стремление сторон урегулировать конфликт. Особенно это актуально после пятничной паники, когда Украина заявила что уничтожила большую часть российской военной колонны, которая пересекла границу Украины. Вскоре официальные заявления с российской стороны опровергли эти сообщения. Конфликт в любом случае не выгоден ни России из-за ужесточения санкций и неизбежных потерь на экономическом фронте, ни тем более Украине, где погибают люди и нет мира. Заметил неоднократно, как рынки позитивно реагируют на новости о мирном процессе на Украине, выигрывает в динамики рынков при этом больше всего Россия.
Общий фон экономической и финансовой ситуации в мире очень благоприятен для потенциального роста ценных металлов. После нескольких лет массированного вливания ликвидности Центробанками создался навес лишних денег. Это приводит инвесторов к мысли об инфляции активов. А так как ФРС стал сокращать стимулирование, то это приводит страху обвала рынков акций. Пока это смутно и отдаленно, но инвесторы все же предпочитают малорисковые активы, такие как облигации, кэш и ценные металлы. Драгоценные металлы рассматривают как хэджирование от рисков инфляции активов. Есть семь причин выбрать среди металлов именно серебро. Итак, каковы же эти причины?
1. Цена серебра скорректированная на инфляцию у своих минимумов.
Это цена серебра историческая в сегодняшних ценах. Тут цена, как по новой методике, так и по старой методике подсчета инфляции. В любом случае цена относительно инфляции очень низка серебра и есть потенциал для роста.
2. Цена серебра по отношению к себестоимости.
Этот показатель показывает сильное падение маржи производителей. А это долго не может продолжаться.
Себестоимость постоянно растет, это мы видим на графике в виде серой гистограммы. А при этом доходность существенно упала (черная линия). Она сравнима с доходностью в 2005 году. При определенном низком уровне маржи производство уменьшается и предложение падает. А это создает условия для роста цены серебра.
3. Запасы серебра
Запасы серебра значительно снизились в историческом масштабе.
Динамика роста запасов наблюдается у различных биржевых фондов ETP. C 2005 эти запасы растут. Но общий объем запасов, особенно неучтенных в отчетах (частные депозитарии серебра). Всего остаточных запасов серебра сейчас 241млн. унций. Это всего 25% от годового предложения. Для сравнения в 1990 году запасов было в восемь раз больше годового производства. И тут мы видим потенциал роста.
4. Рынок медведей на исходе.
Историческая динамика рынка серебра во времена падений дает основания предполагать начало завершения медвежьего рынка.
Черная линия представляет динамику падения с 2011 года. Исторически падение текущее завершается.
5. Дешевизна относительно других металлов.
1 Year Ago 5 Years Ago 10 Years Ago All-Time High
Gold -2% 38% 234% -31%
Silver -6% 35% 239% -60%
Platinum 3% 20% 83% -35%
Palladium 14% 252% 238% -21%
Copper -4% 37% 146% -32%
Nickel 32% 26% 17% -64%
Zinc 26% 49% 128% -47%
Расстояние от исторического максимума у серебра одно из самых больших среди металлов, а значит потенциал для роста значительный.
6. Низкая доля в финансовом богатстве.
Доля серебра в мировом финансовом богатстве значительно снизилась с 1980 года.
При устойчивом спросе на серебро доля в мировом богатстве всего 0,01%. Это большой потенциал роста особенно на фоне такой массы влитых денег.
7. Азия любит серебро
Это видно по объемам торгов серебром.
тренд, когда золото и серебро перемещается с Запада на Восток. Дальновидная политика Китая по обеспечению запасами драгоценных металлов дает мощного союзника при покупке серебра.
Технически сейчас хороший момент для входа. Далее читать на tradernet.ru
Иногда интересно посмотреть на происходящее с большой высоты, в больших масштабах. Это помогает определить текущее состояние и прогнозировать сценарии развития. Компания Incrementum Liechtenstein AG представила свой анализ текущей ситуации. Экономическое состояние мировой экономики можно представит в таком виде.
Берется два базовых измерения — по оси Х инфляция, а по оси Y экономический рост. Это базовый анализ эффективности монетарной политики. Он показывает, какой рост в реальной экономике мы имеем и какую цену в виде инфляции мы за это платим. Итак, текущее состояние представлено серой областью в центре диаграммы. Текущая монетарная политика имеет частичный успех. Рост не достаточно большой экономики, но при этом мы наблюдаем инфляцию активов. Темп роста не позволяет быть уверенным в стабильном росте. Перешли в это состояние мы с области рецессии в виде синей области внизу слева на диаграмме. Это ипотечный кризис привел к отрицательному росту экономики и схлопыванию неэффективных проектов. Путем мощных вливаний мы пришли к текущему состоянию. Какие же есть сценарии развития мировой экономики? Это может быть бум, который представлен в верхней правой части темно-серой областью. Это так называемый искусственный бум. Такие были во время доткомов и пред 2008 годом. Это последние два бума. Возможен и третий. Но это нестабильное состояние и оно приводит снова к рецессии. Еще есть вариант стагфляции. Когда и цены высокие и рост при этом маленький. Это сплошное разочарование неэффективной работой денег. Деньги очень неэффективны. В эту зону движется Япония. Огромные вливания разбудили инфляцию, но не привели к экономическому росту. И наконец, самый желаемый сценарий представлен коричневой областью в левом верхнем углу.
Япония пошла по наиболее агрессивному пути стимулирования экономики через вливание огромных денег. Долгая депрессия экономики привела власти к решимости все изменить к лучшему. Премьер-министр Shinzo Abe ввел огромную ликвидность в систему. Японская иена начала ослабевать и это очень выгодно для ориентированной на экспорт экономики Японии. Японский фондовый индекс Nikkei вырос с минимумов 2012 года до максимума 2013 года почти на 90%. Японская иена упала за то же время почти на 25%. Все были счастливы. Но недолго. Долг при этом вырос до астрономических величин. И достиг отметки в квадриллион! А точнее долг к июню достиг эпической величины 1,008,628,100,000,000 иен. И правительство начало сокращать этот долг. Самый простой способ был быстро найден — увеличить налоги с продаж. Экономные японцы не заставили себя долго ждать с реакцией. И она воплотилась в ВВП. За второй квартал ВВП Японии снизилось на -1,7%, что в годовом выражении равно падению ВВП на -6,8%. Это эффектно. В апреле налог на продажи вырос до 8%. Правительство готово довести налог до 10% уже в 2015 году. Поэтому потребление резко снизилось. Обратный эффект так же эпичен как и банзай эффект. А вывод простой...
Последний раз, когда была коррекция на американском фондовом рынке. Голливуд успел снять три части «X-Men». Точнее прошло 1044 дня. Технически коррекция — это снижение рынка не менее чем на 10%. Обычно коррекция происходи в среднем раз в полтора года. Однако с момента последней коррекции в октябре 2011 года прошло почти три года.
Тогда коррекция началась в апреле 2011 года на фоне обострения европейского долгового кризиса. Так же рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило высший кредитный рейтинг США с ААА до АА+. Что было беспрецедентным решением. И рынки опустились 19,4%, почти достигнув порога в -20% за которым считается начало медвежьего рынка. Но рынок восстановился и устремился к новым вершинам. Избыток ликвидности продолжил быть двигателем фондового рынка. Такой долгий рост без коррекции четвертый со времен Второй мировой войны. Три предыдущие коррекции были минимум на 20%. Однако аналитики прогнозируют, что коррекция не превратится в окончания бычьего рынка. С другой стороны есть и такое мнение...
Потребители стали более осторожными с кредитованием. Это хорошо видно по динамике потребительских кредитов по кредитным картам. На примере данных Bank of America это видно яснее.
Желающих получить очередной кредит в банке стало гораздо меньше, чем в докризисные времена. После сильного падения в 2008 и 2009 годах спрос на кредитование растет медленно. Причем виден разрыв между утвержденными кредитными линиями и использованием этих линий. Потребители стали значительно консервативнее. Они осторожно берут новые кредиты. И это несмотря на то, что их залоговые активы в виде недвижимости и акций существенно выросли с низов после кризиса. Очищающий и отрезвляющий эффект кризиса виден ясно.
Так емко описывают на западе введенный запрет в России на продукты питания из США и Европы. Эффект на рядовых потребителей будет огромным. Ведь около 40% продуктов импортируются. В перечень продуктов попали 38% импортируемых товаров. Это как сократить рацион питания на 38%. Естественно будет постепенное замещение, но это произойдет не сразу в отличие от запрета. Поэтому будет естественный разрыв спроса и предложения в сторону стабильного спроса и резкого обвала предложения. И что произойдет? Вырастут цены на продукты. Трудно прогнозировать, на сколько вырастут цены, но это точно десятки процентов как минимум. Продуктовая инфляция неизбежно ускорится и возможно ЦБ снова жестко отреагирует. Эффект на США от запрета составит 0,1% ВВП США. Не густо. Больше всего повлияет запрет на Литву, Эстонию, Латвию и Украину. Западные экономики более диверсифицированы и перенесут бан спокойно. Чего не скажешь о российских потребителях. Кто выиграет — так это Бразилия. Импорт продуктов из этой страны вероятно существенно вырастит. По сути, началась торговая война между Россией и Западом. Больше всего пострадают российские потребители. Их столы побледнеют, и станет меньше фруктов, овощей, мяса, рыбы, молочных продуктов (привет Украине). Нужно вспоминать бабушкины рецепты квашеной капусты и блюда из редьки. И это совсем не смешно.
Вероятно золото находится в поворотной точке своего движения. Есть технические предпосылки для начала роста золотого металла.
Уровень в 1290 дол. за тройскую унцию стал локальным минимумом. Вчера цена пробила важный психологический уровень в 1300 долларов за унцию и сейчас золото торгуется по 1304 дол. От уровня 1300 хорошая точка для входа в краткосрочную длинную позицию. Целевым уровнем может служить уровень 1350 дол. Вероятно, мы наблюдаем разворот золота после падения в 2013 году. Для долгосрочных инвесторов, таких как Марк Фабер, золото стало еще более привлекательным. Внешний фон так же добавляет аргументов для держателей золота. Повсеместно в мире растет военное напряжение — Украина, Израиль, Ирак и Сирия. Так же важным дестабилизирующим фактором можно считать фактически начало торговой войны между Западом и Россией. Санкции и ответные санкции все чаще появляются на арене. А это плохо для всех сторон конфликта.
Начавшееся падение на американском рынке может перерасти в полноценную коррекцию. Глава крупнейшей инвестиционной компании на рынке облигаций PIMCO, Билл Гросс, считает, что американские акции уже переоценены. Вливания ФРС США в течение последних лет ликвидности на рынок было огромным, около 4 трлн. долларов на рынке облигаций и ипотечных бумаг. И это вело рынки вверх. И эти вливания начали сокращаться. Другим источником роста на фондовом рынке стала широкая практика покупки компаниями своих акций. Однако при текущем уровне P/E около 50-60, этот процесс замедляется. При этом ставка по депозитным сертификатам очень низкая, например 0,79% за пятилетний депозитный сертификат. Другими словами сохранить деньги очень сложно, остается только надеяться их приумножить. Вот и возникает патовая ситуация. На рынке акций уже дорого и опасно, а депозиты смехотворны. Куда поддеться скромному инвестору? Читать далее на tradernet.ru
Оставить комментарий
