Казначейство США опубликовало данные о крупнейших держателях казначейских облигаций США. Китай назван крупнейшим держателем американского государственного долга. Поднебесная увеличила свои вложение в облигации США на 12,2 млрд. долларов до общего значения 1,317 трлн. долларов на ноябрь 2013 года. Второй крупнейший кредитор США — Япония. Вложения Японии выросли на 12 млрд. долларов до 1,186 трлн. долларов. Возможная причина роста спроса со стороны Китая связана с рекордными валютными резервами — 3,82 трлн. долларов. То есть почти треть своих резервов Поднебесная вложила в долговые бумаги США. Общий отток средств из долговых бумаг США составил в ноябре 16,6 млрд. долларов. В октябре наблюдался приток денежных средств в долговые бумаги США на уровне 188,1 млрд. долларов.
Однако по мнению zerohedge вовсе не Китай крупнейший держатель долга государственного США. А кто?
Фондовые площадки снижаются как в Европе, так и в Америке. Так же снижается отечественный фондовый рынок. Рост показывают американские 10 летние облигации. Дисконт по облигациям снижается на 4 базовых пункта до 2,85%. Общеевропейский фондовый индекс Stoxx Europe 600 Index снижается на -0,1%. Испания удачно разместилась на долговом рынке. Были проданы трехлетние облигации с рекордно низкой доходностью 1,595%. На американском рынке труда наблюдаем небольшое улучшение. Число первичных обращений за пособием по безработице оказалось на уровне 326 тыс. Что меньше чем прогнозировали аналитики — 327 тысяч. Улучшение на рынке труда носит пока стабильный характер
Данные об инфляции сегодня в США свидетельствуют о низком риске высокой инфляции. Третий по величине банк в США, Citigroup, отчитался хуже прогнозов аналитиков и акции его теряют почти 3 процента. Банк с наивысшей доходностью к эквити на Wall Street, Goldman Sachs, отчитался лучше ожиданий. EPS (доход на акцию) составил 4,6 дол. против прогнозов 4,18 дол. на акцию. Очень показательно сегодня ведут себя акции крупного ритейла электроники в США, компании Best Buy. Акции рухнули более чем на 30% после того как компания продала меньше товаров в праздничный сезон. Это показательно, так как продажи в праздники служат хорошим барометром баланса спроса и предложения. Акции выглядят так.
Я бы обратил на это внимание как на значимое событие в сфере ритейла.
Всемирный банк повысил прогноз роста мировой экономики в 2014 году. Постепенный отказ от политики снижения расходов в развитых странах стимулируют рост, а так же может привести к росту развивающихся стран через рост экспорта. Всемирный банк ожидает роста мировой экономики на 3,2% в 2014 году, что более чем ранее прогнозировалось (рост на 3%). Это позитивная динамика после роста в 2013 году на 2,4%. Частично лучшая динамика связана с улучшением ситуации в еврозоне. Однако есть риск, что уменьшение стимулирования от ФРС может вызвать рост ставок, что приведет к оттоку средств с развивающихся рынков в безопасные американские облигации. Прогноз роста мировой экономики на 2015 год составляет 3,4%. Прогноз роста экономик еврозоны составляет 1,1%. Прогноз по росту развивающихся стран составляет
Опережающий индикатор Baltic Dry отражает стоимость перевозок сухого груза (уголь, руда, зерно и т. п.) морем по двадцати основным торговым маршрутам. Индекс является одним из самых объективных индикаторов экономической активности, поскольку измеряет спрос на сырье в реальном времени, в то время как другие экономические показатели, например, данные по потребительским расходам или индекс потребительских цен, рассматривают то, что уже произошло. Поскольку сухие грузы — это преимущественно то, что служит для создания промежуточной или готовой продукции (например, бетона, электричества или стали), индекс BDI также рассматривается как эффективный индикатор будущего экономического роста и производства. И что он нам показывает в данный момент?
20 мая 2008 года индекс достиг своего рекордного максимального значения с 1985 года, показав отметку в 11793 пункта. Спустя полгода, 5 декабря 2008 года, индекс упал до 663 пунктов, самого низкого значения с 1986 года. Однако уже с февраля 2009 года установил свои позиции выше 1000 пунктов.
Но последние две недели с Рождества индекс Baltic Dry стремительно снизился на -35%. За два последних дня индекс снизился на -18%. И это рекордное снижение с 1984 года. Это рекордный показатель за 30 лет.
И это отражает не только текущую флуктуацию индекса, пусть и очень сильную. Это отражает системное снижение этого индекса с момента финансового кризиса. Для этого достаточно взглянуть на следующую диаграмму.
Цена на акции компаний определяется множеством факторов. Однако ключевыми факторами являются потоки ликвидности. Стремительный рост американского рынка акций связан не только с монетарным стимулированием ФРС США. Еще один важный фактор — это выкуп компаниями собственных акций, так называемый «bayback». В результате обратного выкупа рос такой важный показатель как EPS (доход на акцию) и росли цены на акции. Рост EPS на 75% объясняется bayback компаниями. Это при том, что доход корпораций замедлился уже второй год. А значит, рост показателя EPS в основном спровоцирован покупками компаний своих акций. Например в 2013 году компании выкупили своих акций почти на 500 млрд. долларов. Это равно почти половине вливаний ФРС за тот же год. Считается, что обратный выкуп акций компаниями сигнализирует об уверенности компаний в прибылях. Аналитик JPM's Nikolas Panigirtzoglou сообщает о том, что компании превратились из покупателей своих акций в чистых продавцов. Ситуация изменилась? Скорее всего да. Об этом свидетельствует индикатор Divisor.
Этот индикатор отражает отношение акций в свободном доступе к акциям, выкупленным компаниями или произведенными другими действиями, которые выводят акции из общего обращения на рынке. По сути, этот индекс отражает степень выкупа акций компаниями.
Восемнадцать месяцев назад президент ЕЦБ, Марио Драги, обозначил готовность делать все возможное, чтобы сохранить евро. И сейчас есть основания для осторожного оптимизма для президента ЕЦБ. Даже критики Драги признали, что сделано достаточно много для стабилизации в Европе. Вопрос о самом существовании евро, похоже, уже не стоит. Ирландия на этой неделе успешно разместила свои облигации после трехлетней программы помощи от ЕЦБ. Португалия и возможно Греция так же скоро выйдут на международный долговой рынок. Доходность 10 летних облигаций Испании снизилась до минимального уровня с 2009 года. Общеевропейский фондовый индекс Stoxx Europe 600 Index достиг на этой неделе пятилетнего максимума. Европа вышла из рецессии и экономика постепенно восстанавливается. Правительства еврозоны уменьшают бюджетные сокращения. Розничные продажи достигли максимального значения с ноября 2008 года, а уверенность потребителей выросла в декабре больше, чем прогнозировали аналитики. Латвия стала в этом месяце 18 страной еврозоны, опровергая прогнозы о распаде еврозоны. Драги на конференции ЕЦБ выразил надежду, что уверенность останется стабильной, прежде чем можно праздновать победу. Риски снижения экономики, однако, остаются согласно спичу президента ЕЦБ.
Есть хорошие примеры эффективного использования стратегических ресурсов страны на благо всех граждан. Россия может взять пример с Норвегии. Доходы Норвегии, как одного из крупнейших поставщиков нефти, разумно вкладываются через государственный пенсионный фонд — Government Pension Fund Global. Фонд впервые получил вливание денег с 1996 года и начал активно вкладывать в облигации, в акции в 1998 году, в развивающиеся рынки в 2000 году и в рынок недвижимости в 2011 году. Таким образом, фонд объемом 820 млрд. долларов обеспечивает безопасность и достаточную доходность для своих пенсионеров. Так же фонд всегда активно вкладывал в инфраструктурные проекты на постоянной основе. Строятся дороги, фабрики и другие инфраструктурные проекты. Это в свою очередь создает рабочие места и способствует росту экономики Норвегии. Government Pension Fund Global (далее GPFG) вышел в стадию расширения классов активов для инвестиций. Структура вложений такова: далее
Исторически долгий бычий рынок на долговом рынке должен рано или поздно закончится. Успех огромных облигационных фондов, таких как PIMCO, в значительной мере обусловлен политикой рекордно низких ставок и соответственно, ралли на рынке облигаций. Но ФРС раздуло свой баланс более чем до 4 трлн. долларов. Как основной покупатель облигаций, ФРС стимулировал деньги перетекать в рынок акций. Частично это и произошло. Ралли на развитых площадках было уникальным в 2013, практически без коррекций. Но начался процесс сворачивания мер стимулирования, а это первый шаг к повышению ставок. Но Бен Бернанке четко подчеркивал что "tapering is not tightening". Эта мантра переводиться, как сокращение стимулирования не означает повышение ставок. Ставки будут на рекордно низких уровнях столько сколько необходимо. Вопрос - кому необходимо? Думаю, прежде всего, держателям облигаций. На рынке облигаций образовался огромный навес, и даже намек на повышение ставки может спровоцировать лавинообразные продажи. Это ярко видно на диаграмме.
Развитые экономики вместе с США накопили более 80 трлн. долларов в долговых инструментах. Далее...
Аналитики ведущих инвестиционных банков, от Goldman до JPMorgan, считают, что недавняя распродажа на фондовых площадках развивающихся рынков — это только начало снижения. Goldman Sachs рекомендует снизить вложения в развивающиеся рынки на треть, ожидая снижения акций, облигаций и валют в ближайшие 10 лет. Morgan Stanley прогнозирует снижение турецкой лиры, бразильского реала и российского рубля после снижения на 17% в 2013 году. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets Index снизился в этом году на -3,2% против снижения на -1,3% развитых рынков. Китай показал признаки ослабления в производстве и сфере обслуживания. Облигации развивающихся стран принесли доход + 205% в долларовом выражении за 10 лет до 2012 года, это гораздо больше, чем рост на 58% U.S. Treasuries за тот же срок. Фондовые рынки развивающихся стран, согласно MSCI index, выросли на +261% против роста развитых площадок на +69%. В 2013 году ситуация отразилась. Облигации развивающихся рынков упали на 6,3%, наибольшее снижение с 2002 года согласно JPMorgan. Индекс MSCI emerging-market снизился на -5% против роста MSCI emerging-market на 24%. И эта тенденция будет продолжаться в будущем. С другой стороны, развивающиеся рынки более недооценены, чем далее
Крупнейшие экономики мира должны будут рефинансировать суверенных долгов в 2014 году на сумму 7,43трлн. долларов. Начавшийся рост доходностей облигаций с исторических минимумов может значительно усложнить процесс рефинансирования. Рост рефинансирования в 2014 году ожидается для Италии, Франции, Китая и Индии. Россия, Япония и Германия уменьшат рефинансирование в текущем году. Дефицит бюджета развитых стран снизился с пика 7,8% в 2009 году до текущего уровня 4,1%. Однако этот уровень все же выше в 2 раза среднего уровня дефицита бюджета за 10 лет до финансового кризиса. Объем государственного долга развитых стран, входящих в индекс Bank of America Merrill Lynch index, более чем удвоился до 25,8 трлн. долларов с конца 2007 года, когда правительства начали активно занимать для борьбы с финансовым кризисом. После достижения доходности government note в мае 2013 г. минимального исторического значения 1,29%, стоимость заимствования стала расти. Доходность выросла до 1,84% в конце декабря 2013 года. Это означает увеличение выплат на 4,1 млрд. долларов на каждый 1 трлн. долларов заимствований. После первого сокращения стимулирования ФРС США с 85 млрд. до 75 млрд. ежемесячно, покупатели облигаций хотят большую доходность, это приводит к росту доходностей облигаций. Аналитики прогнозируют дальнейшее сокращение стимулирования ФРС на 10 млрд. на каждом очередном заседании. Так же рост ВВП США в 2014 году прогнозируется на уровне 2,6% после роста в 2013 году на 1,7%. Эти факторы будут влиять на продолжение роста доходностей облигаций. Ключевым фактором, поддерживающим спрос на облигации, является низкая инфляция. В США инфляция прогнозируется ниже 2%, а в Еврозоне уровень инфляции находиться на пятилетнем минимуме 1,2%. Риск роста инфляции пока не актуальный, есть более вероятный риск дефляции. Давайте взглянем в конце на прогнозируемое рефинансирование долгов основных экономик по версии Bloomberg
Оставить комментарий
