Инвесторы возвращаются из отпусков и видят много непонятного. Например, Патриарх Московский и всея Руси Кирилл поздравил президента Украины Петра Порошенко с Днем независимости: «Уважаемый Петр Алексеевич! Примите поздравления с Днем независимости Украины». Надо ли понимать это так что глава киевской хунты, которая пролила море крови, теперь уважаемый человек, с которым можно садиться зав стол переговоров? Если экономика хунты подорвана и не переживет зимы (осталось только несколько месяцев посидеть у реки, то увидишь труп врага, проплывающий мимо), то зачем садиться с Петром Порошенко за стол переговоров и поздравлять его с праздником? Ведь после зимы будет другой Петр Порошенко?
Политикой мы не занимаемся, но в условиях информационной войны многое кажется странным. Не окажется ли через несколько месяцев, что сейчас происходит война не между армиями ДНР и Украины, а между армиями Украины и России? Да российские активы весьма дешевы коэффициент P/E для акций, включенных в индекс ММВБ, составляет около 6, но захотят ли инвесторы покупать акции воюющей стран? Прецедентов локальных конфликтов между странами мы видели множество: Камбоджийский конфликт, Кипрский конфликт...
Почему я написал в пятницу, что ожидаю активизации военных действий?
«Смена руководства Донецкой народной республики (ДНР) и уход в тень Игоря Гиркина и Александра Бородая еще один сигнал того, что напряженность будет возрастать. Прежнее руководство имело российскую прописку, и в случае активизации военных действий ситуацию можно было интерпретировать как агрессию Россия против Украины. Поэтому наступательные операции армии ДНР, о которых было широко объявлено, были невозможны. Сейчас ситуация поменялась кардинально – россияне ушли в тень и армия ДНР может наступать хоть до Киева (если хватит сил)». Извиняюсь за самоцитату от Андрея Верникова, но вчера стало известно, что Донецкие ополченцы перешли в наступление и окружили две группировки украинских силовиков численностью пять тысяч и две тысячи человек. Кого окружили ополченцы, в каком количестве, ополченцы ли окружили все это в условиях информационной войны покрыто густым туманом, но перед тем как заниматься среднесрочным инвестирование хотелось бы получить более ясную картинку происходящего. Не приведет ли смена тактики армии ДНР (на наступательную) к новому витку санкций по отношению к России?
У нас и без нового витка санкций Запада не хватает драйверов роста. Аналитики понижают справедливые стоимости акций (например, в четверг, Goldman Sachs снизил справедливую стоимость по ADR Vimpelcom, СТС Медиа, Янндекса). Прогнозы по росту экономики России не радуют. Всемирный банк разработал два сценария для экономики России на 2014-2015 год. Если конфликт на Украине будет скоротечным, рост ВВП замедлится до 1,1% в 2014 году и в 2015 году составит 1,3%. Если конфликт будет разрастаться, то российская экономика сократится в этом году на 1,8%. По мнению экспертов ВБ, если Россия хочет вселить в инвесторов уверенность, она срочно должна начать экономические реформы. Вы верите в немедленные экономические реформы? Я не верю, потому что сейчас политика полностью задавила экономику.
Ну а снижающиеся цены на нефть это отдельная песня. Никто не может дать внятного объяснения почему за последний месяц они упали на восемь процентов. Прогнозы по спросу на нефть европейской экономики снижаются, предложение нефти продолжает расти, большие хедж-фонды играют на понижение. Но почему наблюдается значительный отток средств с рынка нефтяных фьючерсов именно в тот момент, когда растет напряженность на Ближнем Востоке и на Украине?
Нет внятного ответа на эти и многие другие вопросы, а теперь послушаем долгосрочные рекомендации по акциям второго эшелона от нашего управляющего. Повторяю: ДОЛГОСРОЧНЫЕ.
И теперь послушаем обзор мировых рынков от нашего аналитика Елены Шишкиной.
Теперь взглянем на дневной график индекса ММВБ. Индекс никак не может закрепиться на положительной территории по отношению к закрытию прошлого года. Другие развивающиеся рынки решили эту задачу еще в мае. Именно поэтому мы не можем назвать индекс сильным. С середины марта, до 22 июля индекс находился в повышательном канале. 22 июля канал был пробит вниз и мы наблюдали снижение вплоть до 7 августа. С 7 августа началась новая волна роста и продолжалась ровно до тех пор, пока индекс не достиг в четверг старого мартовского канала. Мы ничего не предсказываем, но поскольку на сырьевых рынках мы не видим повышательной тенденции (индекс PowerShares DB Commodity Tracking ETF (DBC) в пятницу снизился на 0,16%), возникновение такой устойчивой повышательной тенденции на нашем рынке маловероятно. Сначала деньги, потом стулья. Сначала рост сырьевых цен, который хоть как то нивелирует украинский негатив, потом «быки» начинают масштабную игру на то чтобы индекс МВВБ вышел из диапазона 1250 – 1650 наверх. Индикатор TRIX-12 на дневных графиках находится в зоне продажи, Предыдущие две недели прошли под флагом роста, но объемы торгов снизились по сравнению с неделями снижения. Есть некоторые сомнения в силе нашего рынка.
Теперь взглянем на индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) (черная линия на графике). Мы видим, что корреляция между этим индексом и индексом MSCI Russia Capped Index (ERUS) усилилась. При этом индекс развивающихся рынков не смог преодолеть максимумы июля и в связи с этим на графике может образоваться фигура «двойная вершина». «Быкам» следует соблюдать осторожность.
30 марта с.г я поделился своими ощущениями от рынка. Время идет и пора делиться ощущениями еще раз.
Карты были против нас, но мы выиграли!
Мартовское ощущение:«Сейчас такое время наступило, что кажется, что все против нас. Все карты против нас. Но бояться этого не надо – мы будет выигрывать, и весь мир будет удивляться!». А что мы видим сейчас: карты были против нас, но мы выиграли. Пока пресса писала про понижение российских рейтингов и санкции против России, а фондовый рынок жив! Месяц март индекс ММВБ закрыл на отметке 1369 пунктов, в данный момент он находится на отметке 1515 пунктов. Карты были против нас, но мы выиграли, и по праву победителей будем диктовать свою волю.
Наша победа
Выясняется, что экономика России не ушла в штопор. К примеру, количество прибыльных предприятий такое же как было год назад. Выясняется также, что российский рынок привлекателен для инвесторов из-за высокой дивидендной доходности. Российские компании отрезаны от внешнего финансирования и вынуждены проводить более дружелюбную политику по отношению к акционерам.
Главное разочарование
Агонизирующая политико-экономическая система США. Многие связывают эту агонию с нынешним президентом. Американцы признали Барака Обаму худшим президентом со времен Второй мировой войны. Нынешняя администрация Белого дома чувствует себя неуверенно в Афганистане, Ираке, Сирии. В России администрация совершила детскую ошибку, открыто поддержав вместе с Ангелой Меркель, на прошлых выборах Дмитрия Медведева, находившегося на посту президента с 2008 по 2012 год. А главная заповедь политика как и инвестора: не класть все яйца в одну корзину. Размер госдолга бьет один рекорд за другим, но Барак Обама даже примерно не показал путь, каким образом будет решена эта проблема. Естественно, что кредиторов США такая позиция не вдохновляет. Крупнейший иностранный кредитор Китай впервые за последние пять месяце сократил свои запасы облигаций США, на фоне вероятного сокращения объемов покупок бондов со стороны ФРС. Общий объем казначейских облигаций, находящихся у Китая, снизился в июне на 1,7%.
Наша фонда
Ситуация на Украине не будет оказывать на наш рынок большого влияния. Вчера министры иностранных дел ФРГ, Франции, России и Украины договорились о мерах, направленных на достижение перемирия на востоке Украины. Условия этого перемирия будут выработаны в ближайшие дни. Нестабильность на Украине носит «долгоиграющий» характер в ближайшие месяцы мы увидим периоды, когда «пушки будут говорить» и увидим периоды когда они будут молчать а говорить будут дипломаты. С этим надо свыкнуться. Ну не будут в одном государстве жить фашисты и антифашисты. Киевская хунта может победить Новороссию силой оружия, но дальше начнется партизанская война и все опять придет к тому, что фашисты и антифашисты не будут жить в одном государстве. Влияние ситуации на Украине уменьшится, а вот влияние ситуации складывающейся на развивающихся рынках наоборот возрастет.
Развивающиеся страны должны развиваться дальше
Излишняя ликвидность будет выдавливаться с бирж США на рынки Индии, Бразилии, Китая. Последние экономические данные из Китая по промышленному производству показывают, что экономика Поднебесной твердо стоит на пути к выздоровлению. Индекс новых заказов в промышленности вырос до девятимесячного максимума в 52,8 в июне с 52,3 в мае. Россия в глазах иностранных инвесторов далеко не самый привлекательный объект для инвестиций, но и мы получим свою выгоду от общего потепления инвесторов к развивающимся странам. Огромный плюс для России – стабильно высокие в последние годы цены на нефть (спасибо растущему спросу из Азии и нестабильности в Ливии и Ираке). Политику смягчения денежной ликвидности начал ФРС США продолжил Банк Японии, а в июне и ЕЦБ.
В чем ошибка?
30 марта я писал что, начиная с апреля рынок поедет вниз и он ддействительнопоехал вниз с 07 апреля до конца месяца, далее я предполагал боковую динамику, но ее не было. Апрельское снижение переросло в «майско-июньский» рост. Аналитик предполагает, а рынок располагает. В данный момент видно, что после отсечки Газпрома 17 июля рынок нырнет вниз. Если этот нырок будет синхронизирован с коррекцией на американском рынке, то отметка 1400 по индексу ММВБ меня не удивит. У двух акций, имеющих большой вес в индексах: ЛУКОЙЛ и Газпром отсечка произойдет практически синхронно. В данный момент индекс ММВБ находится около зоны сопротивления, от которой он три раза за последние два года снижался.
Рынок открылся с повышением, но сейчас есть маленькая проблема... Рынок буксует на позитивных новостях от ФРС и от свежих покупок образуется навес из акций. При ухудшении внешней конъюнктуры этот навес обрушится нам на голову паническим распродажами. Почему рынок, открывшись с повышением, буксует на месте? Инвесторов нервирует ситуация на китайском фондовом рынке – фондовый рынок Китая снижается третий день подряд, не реагируя на мировой позитив. Вышедшие сегодня официальные данные из Поднебесной показали, что чистый приток инвестиций в первом квартале оказался меньше прогнозируемого. Отечественные биржевые индексы не способны показывать устойчивый рост без помощи таких тяжеловесов как акции «Сбербанк» и «Газпром». Тяжеловесы подводят. К примеру, котировки «Газпрома» по-прежнему остаются в боковом коридоре, с верхней границей 150. У «Газпрома» дата закрытия реестра под дивиденды 17 июля и при дивидендной доходности около 5% не верится в серьезное падение. Но из-за неурегулированности газового вопроса с Украиной не верится и в серьезный рост.
ФРС США подчеркивает позитивные тенденции американской экономики от постепенного увеличения расхода домохозяйств до улучшений на рынке труда. А какие позитивные тенденции есть в нашей экономике и почему фондовый рынок должен воспринять позитив из США? В США рост экономики в этом году будет около 2,2%, в России по прогнозам Всемирного банка, около 0,5%. Я вижу единственную позитивную тенденцию – ситуацию в экономики удалось стабилизировать. Доля прибыльных предприятий по сравнению с прошлым годом не уменьшилась, объем промпроизводства за первые пять месяцев вырос на 1,7% (по сравнению аналогичным периодом 2013 года). К сожалению, стабилизация не тождественна устойчивому росту.
Что мы видим на графике индекса ММВБ? Зона сопротивления находится в диапазоне 1500 – 1510 пунктов. От нее индекс снижался четыре раза за последние восемь месяцев. Так же мы видим понижательный тренд, проведенный по максимумам января-октября прошлого года, который проходит в данный момент на уровне 1513. В данный момент индекс ММВБ торгуется с повышением 0,7%, но самые интересные события еще впереди.
Более ранний утренний обзор можно прочитать по этой ссылке
Оставить комментарий
