ВДО становятся если не более значимыми, то более институциональными инструментами российского долгового рынка. С 26 марта Московская биржа начинает расчет и публикацию индекса ВДО – Индекс Мосбиржи ВДО ПИР (https://t.me/moexnews/4013).

На рынке ВДО с 2018 года уже существует индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Теперь, когда у индекса появилась альтернатива важно понимать, чем эти индексы отличаются и какие бумаги лежат в основе каждого из них.

Критерии индекса Cbonds:

• Валюта выпуска Рубли РФ

• Фиксированный купон, который равен или выше, чем ставка ЦБ + 5%

• Минимальный срок обращения 182 дня

• Хотя бы треть торговых дней в квартал по бумаге совершались сделки

• Максимальный объём в обращении 2 млрд (до ноября 2019 года 1 млрд)

Критерии индекса ВДО ПИР:

• Эмитент исполнил в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупу по оферте, погашению всех выпусков облигаций, допущенных к торгам

• Национальными рейтинговыми агентствами эмитенту присвоен кредитный рейтинг на уровне не менее ruB- или аналог

• Валютой выпуска являются рубли РФ

• Объем по номинальной стоимости выпуска составляет не менее 200 млн рублей

• Срок до даты погашения составляет не менее 3 месяцев

На данный момент индекс Cbonds включает в себя 118 бумаг:

• Средний купон: 12,8%

• Средний объём эмиссии: 410 млн.

• Средняя доходность к погашению на 25.03: 10.62%

• 55% платят купон ежеквартально, 37% платят купон ежемесячно

Изначально, Индекс Мосбиржи ВДО ПИР будет включать в себя 46 бумаг:

• Средний купон: 11%

• Средний объём эмиссии: 2065 млн.

• Средняя доходность к погашению на 25.03: 10.8%

• 57% платят купон ежеквартально, 20% платят купон ежемесячно

Индексы совпадают меньше чем на половину: только 22 из 46 выпусков из индекса Мосбиржи присутствуют в индексе Cbonds

В индекс Мосбиржи вошли 5 выпусков, организованные ИК Иволга Капитал: ТЕХЛиз1P2, ЛТрейд 1P1, ОбувьРо1Р2, ОбувьРо1Р3, ОбувьРо1Р4. В индекс Cbonds входит 21 выпуск Иволги

Марк Савиченко

Данные: cbonds.ru, moex.ru

На прошедшей неделе рубль находился под давлением, хотя и начал укрепляться к концу недели.

Рубль подешевел по отношению к доллару на 2.38%, в пятницу торги закрылись курсом 75.84

По отношению к евро курс рубля снизился на 1.61% до 89.48

По отношению к юаню курс рубля снизился на 1.66% до 11.57

С начала года рубль потерял по отношению к доллару 1.22%, к юаню 0.74%, а по отношению к евро укрепился на 1.42%

Все основные валюты развивающихся стран на прошедшей неделе дешевели к доллару:

• Бразильский реал подешевел на 4.8% (-8.65% с начала года)

• Мексиканское песо подешевело на 0.98% (-3.64% с начала года)

• Юань подешевел на 0.58% (-1.43% с начала года)

• Южнокорейская вона подешевела на 0.04% (-3.95% с начала года)

• Южноафриканский рэнд подешевел на 2.02% (-1.92% с начала года)

Индекс доллара на за прошедшую неделю укрепился на 0.88% (+3.15% с начала года)

Марк Савиченко

На прошедшей неделе высокую доходность показали индексы Нефти и газа +2.91% (+13.14% с начала года) и Химии и нефтехимии +2.57% (+13.83% с начала года)

Индекс потребительского сектора вырос на 0.64% (+2.94% с начала года)

Индекс Финансового сектора вырос на 0.45% (+21.99% с начала года)

Индекс транспорта снизился на -0.72% (-0.08% с начала года)

Индекс телекоммуникаций снизился на -0.48% (-2.09% с начала года)

Индекс электроэнергетики снизился на -0.38% (-3.56% с начала года)

Общий индекс Московской биржи за прошедшую неделю вырос на 0.42% (+4.16% с начала года)

Марк Савиченко

Коротко об основных ожиданиях от рынков.

Наиболее обсуждаемая тема – нефть. Авария в Суэцком канале быстро остановила наметившееся падение нефтяных котировок. Считаю, что минимумы нефти, поставленные на ушедшей неделе (60 долл./барр. по Brent), мы в течение нескольких недель не увидим. Делать ставки на трендовый рост тоже не буду.

Второй инструмент, вызывавший повышенное внимание – рубль. Нацвалюта опускалась до минимумов года по отношению к доллару (77 рублей за доллар). И, думаю, пока защищена от их повторения. Падение рубля происходило на весьма драматичном фоне: обвал лиры, резкая просадка нефти, санкционные угрозы, рост доходностей ОФЗ. И, можно предположить, те, кто хотел продать рубли, получил отличное тому обоснование. И продал. Локальная валютная паника состоялась, и рубль весьма быстро отыграл часть потерь. Видимо, продолжит отыгрывать их и в предстоящие дни, постепенно двигаясь внутри широкого диапазона 73-77 к нижней его границе.

Упомянутые ОФЗ тоже прервали снижение котировок, которое с отскоками длится с июня прошлого года. И на сей раз ситуация больше напоминает разворот. Возможно, котировки ОФЗ и не устремятся вверх. Но обновлять минимальные значения им станет существенно труднее. Скорее, в течение марта-апреля обновления и не произойдет, даже при повышении ключевой ставки.

Параллельно с повышением цен ОФЗ и облигаций в целом остановилась просадка отечественного рынка акций. Уверенности, что рынок развернулся вверх, меньше, чем в отношении внутреннего долгового рынка. Но, как и в случае с ОФЗ, обновлять минимумы будет сложнее. Т.е. актуально или боковое, или повышательное движение цен.

Отечественным акциям и облигациям способен оказать поддержку американский фондовый рынок. Он, в свою очередь, очередные коррекции преодолел и продолжает движение вверх. Движение, как мне это видится, не завершено. Возможно, впереди спокойный для американского рынка апрель.

Золото, хоть и поднялось за пару недель, остается в главенствующем нисходящем тренде. Который, видимо, доведет его котировки до ±1 600 долл./унц.

А вот на что стоит обратить внимание на перспективу – это на движение валютной пары EUR/USD. Доллар продолжает наступление. Постепенно усиливая давление на дорожающие фондовые и товарные рынки.

Не является инвестиционной рекомендацией