Последний рабочий день недели доллар начал в узком диапазоне против евро и некоторым ослаблением в парах с британским фунтом и иеной. Напомним, что вчера под влиянием неплохого отчета по первичным обращениям за пособием по безработице в США, котировки американской валюты росли по всему периметру рынка.

У основной валютной пары нет оснований для дальнейшего роста, поэтому в течение дня она продолжит удерживаться в пределах диапазона 1,3460 – 1,3535. Пятница насыщена выступлениями официальных лиц (глав региональных ФРБ США). Так что не исключено, что они каким-то образом прольют свет по поводу перспектив начала сворачивания QE3. Несмотря на завершение недели и традиционное нежелание инвесторов открывать новые позиции, всплески волатильности возможны, это связано с тем, что тема начала выхода Федрезервом из мер количественного стимулирования не исчерпана и продолжает тревожить рынок.

Среди экономических отчетов основное внимание следует обратить на данные по потребительскому доверию от Университета Мичигана, который, хоть и косвенным образом, но позволяет оценить состояние рынка труда. Кроме того, в качестве фактора риска для евро можно назвать и предстоящее выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Если он будет недостаточно оптимистичен, у евро появится дополнительный повод для тестирования нижней границы установившегося диапазона.

Экономика Великобритании по-прежнему выглядит гораздо стабильней европейской, и это является серьезным основанием для роста фунта. Поэтому и возврат пары в район максимумов четверга (1,61) был довольно легким. Конечно, для прорыва этого уровня потребуются весомые причины. Однако на фоне практически пустого экономического календаря найти их будет непросто. Пара GBPUSD, таким образом, оказывается под влиянием внешних факторов и формирующихся рыночных настроений. Все находятся в ожидании комментариев от американских официальных лиц.

В отношении пары USDJPY можно сказать то же самое: она в еще большей мере, нежели другие пары, реагирует на любые события из США. В настоящий момент цены развили откат от уровня сопротивления 99,03. Если кто-то из глав ФРБ все же даст понять, что Комитет решится на начало сворачивания программы количественного стимулирования еще до конца текущего года, то пара с легкостью возобновит восходящее движение, нацеливаясь на очередное тестирование сопротивления 100,00.

Всплеск оптимизма на мировых рынках, вызванный недавним решением ФРС, судя по всему, подошел к концу, и рынки находятся в поиске новых ориентиров. Мы отмечаем, что помимо внешнего фона фактором давления на рубль является и непоследовательность правительства в вопросах инфляционного таргетирования и пенсионной реформы.

Ралли остановилось: Восстановление рынков, начавшееся после неожиданно мягкого решения ФРС, на этой неделе остановилось. Коммюнике ФРС не содержало указаний на дальнейшие планы действий, и теперь рынки потеряли ориентир – в качестве вероятных сроков начала сворачивания QE кто-то на рынке называет следующий месяц, а кто-то лето следующего года. Большинство склоняется к тому, что какие-то изменения произойдут в конце 2013 года, но сейчас на первый план глобальных новостей выходит дискуссия по поводу повышения потолка американского государственного долга, что может дополнительно усложнить ситуацию на рынке и повысить неопределенность.

Европейские риски остаются на повестке дня: Из-за коррекции на мировых рынках пара евро/доллар не смогла преодолеть отметку $1,36 и в настоящий момент торгуется в районе $1,35. Дополнительным фактором коррекции в евро стали осторожные заявления главного экономиста ОЭСР о сохраняющихся рисках в еврозоне, а также намеки на возможное начало новой программы LTRO со стороны главы ЕЦБ М. Драги. Кроме того, выборы канцлера в Германии привели к необходимости создания новой коалиции, что повышает политическую неопределенность в еврозоне и дополнительно давит на евро.

Рубль по-прежнему требует поддержки: Хотя мы ожидали хотя бы краткосрочного выхода курса рубля из зоны интервенций ЦБ, остановка ралли на мировых рынках при продолжающемся падении цен на нефти внесла свои коррективы. Бивалютная корзина ЦБ торгуется на уровне 37,10, против локального минимума зафиксированного в прошлый четверг 36,50, требуя интервенций ЦБ на уровне $70 млн в день. Пара доллар-рубль, нащупав дно на уровне 31,5 на прошлой неделе, сейчас вернулась к уровням 32,0. Дополнительным фактором давление на рубль является обострившиеся опасения дефолта на Украине, который может негативно отразиться на российских банках, оперирующих в этой стране.

Действия правительства ухудшают инфляционные ожидания: В течение недели после принятия решения о полной заморозке тарифов в следующем году правительство разрешила монополиям повысить тарифы монополий для населения и грузовые тарифы РЖД для нефтяного сектора. Хотя прямой инфляционный эффект этих поправок незначителен, он негативно влияет на инфляционные ожидания. Кроме того, решение отменить накопительную часть пенсии «молчунов» в пользу распределительной системы ставит под вопрос перспективы рынка длинных пенсионных денег и также работает против ожиданий улучшения инфляционных трендов.

Корзина может протестировать 37,2 руб: Мы считаем, что пара доллар/рубль может вернутся к отметкам 32,20, а бивалютная корзина в плотную подойдет к уровню 37,20 (уровень перехода интервенций ЦБ в диапазон $70-200 млн в день), после чего возможна консолидация котировок. Торговые диапазоны по парам доллар/рубль и бивалютная корзина/рубль на ближайшую неделю представляются нам как 31,60-32,50 и 36,80-37,40 соответственно.

Статистика 04/09/13 11/09/13 18/09/13 25/09/13 Интервенции ЦБ за неделю, $ млн -1337 -1222 -739 -351 Евро/доллар США, $ 1,3207 1,3311 1,3521 1,3518 Цена на нефть Brent, $/барр 115,01 111,34 111,59 108,59

Сегодня доллар в солидном плюсе против иены после сообщения о том, что правительство Японии рассматривает вероятность снижения корпоративного налога. Плюс ко всему кабинет Шинзо Абе планирует рекомендовать национальным пенсионным фондам инвестировать в ценные бумаги японских компаний.

USDJPY прибавляет более 0,5% до 99,00. По замыслу властей снижение налогов должно стимулировать рост инвестиций в островную экономику. Фондовый Nikkei 225 растет более чем на 1%, в последнее время заметна сильная корреляция японского фондового рынка и иены. В настоящий момент пара сильно перекуплена, и мы не исключаем откат к 98,30 в ближайшем будущем.

Рынки находятся в ожидании ключевой статистики из США. Пересмотренный показатель роста ВВП крупнейшей мировой экономики может составить 2,6% вместо ранее объявленных 2,5%. Вполне возможно, что это приведет к дальнейшему росту доллара по всему периметру рынка. Для основной валютной пары сдерживающим фактором может стать слабая статистика по рынку труда и недвижимости, которая будет представлена уже сегодня.

EURUSD незначительно снижается до 1,3520. Ближайшая поддержка — 1,3500, сопротивление — 1,3570. Рост доллара может остановить неопределенность вокруг бюджетной дискуссии в США.