Несмотря на то, что специфичные риски компаний в высокодоходных облигациях превалируют над общими для каждой отдельно взятой отрасли, иметь взгляд на потенциальный уровень риска на более высоком уровне полезно. В этом материале резюмированы основные параметры, которые могут повлиять на прибыльность отраслей, в которых работают основные эмитенты портфелей PRObonds — сельское хозяйство, лизинг, строительство и девелопмент, МФО, ИТ-инфраструктура и ритейл.

В качестве потенциальных рисков оценены пять качественных параметров: макроэкономика (степень цикличности по отношению к текущим реалиям российской экономики), рыночный сентимент (взгляд экспертов и рынка на развитие отрасли), риски спроса и предложения, а также особо актуальный в этом году регуляторный риск.

Делая выводы из общей картины исследования, для каждой из отраслей характерен свой набор риск-факторов. Совокупность риска интуитивно меньше в отраслях, где рынок развивался более органично еще в докризисный период и смог подтвердить свои ресурсы для восстановления в течение 2020 года — в ИТ-бизнесе и лизинге. В ряде отраслей один из пяти рассмотренных риск-факторов повышает неопределенность в отрасли в текущем году: речь в данном случае идет о регуляторном риске в сельском хозяйстве, а также факторе стабильности спроса в ритейле и МФО.

Рассмотрение отраслевых рисков не означает автоматически, что работающие на рынки компании становится более предрасположенными к такого рода рискам. Наиболее актуальными рисками можно управлять, и, как мы видим, ряду эмитентов это удается делать.

Ссылка на исследование

МФК Займер. Разбор эмитента

25 февраля, в прямом эфире, в 18:00, разберем бизнес будущего эмитента

В выпуске мы поговорим про:

🧬Силиконовую тайгу

📊Финансовые показатели МФК Займер

🏦 Регуляторные риски сектора

Вопросы в прямом эфире, даже самые острые, как всегда приветствуются

Ждем всех на эфире!

👇🏻

книга Открыта книга заявок на облигации МФК Займер (300 млн. р., 3 года, YTM 13,52%) | 19 февраля 2021 г., 10:31 (mfd.ru)

Есть в ней объединяющие признаки. Первое что бросается в глаза – разница средней доходности и средней купонной ставки, которая превышает 4,5% (при расчете средней доходности не учитывались бумаги КарМани МФК-01-боб, где при нынешней цене доходность к ближайшей оферте резко отрицательная). Такая разница объясняется, полагаю, не инвестиционной востребованностью, а малой величиной сектора и его низкой ликвидностью. И также, это во-вторых, очень короткими сроками бумаг. Средняя дюрация едва превышает 300 дней, т.е. 10 месяцев.

Пока можно говорить лишь о зарождении сектора облигаций МФО. Его скромная величина (2,9 млрд.р. в обращении) – тому очевидный пример. И это, теоретически, именно высокодоходные облигации. Сомнительно, что купонные ставки здесь уйдут ниже 12% при нынешней стоимости денег. В свою очередь регуляторные требования однозначно делают его доступным только для квалифицированных инвесторов.