Финансовые рынки не перестают удивлять. Отмечаем редкостное явление. Снижаются котировки нефти, а рубль при этом не только остаётся неизменным, что было уже интересно в начале июля. Нет, он даже растёт, и растёт неплохо. Неужели пришло то благословенное положение, о котором мечтали поколения экономистов и политиков - российская валюта «отвязалась» от нефти? Чтобы ответить, приходится рассмотреть их отдельно.
Что с нефтью? С ней как раз всё понятно. После месяцев сокращения поставок и роста цен инвесторы «вдруг» в последние недели обратили внимание на упорные проявления избытка предложения. Растут запасы в США несмотря на разгар автомобильного сезона, вводятся новые буровые, повышается добыча. Это - следствие достаточно высоких цен, которые на уровне в районе $50/барр. привлекательны для несгибаемых американских нефтяников-сланцевиков. Кроме того, близок сезон планового закрытия нефтеперерабатывающих заводов, что снизит закупки ими чёрного золота.
Теперь рынок игнорирует и позитивные для нефти факторы. Сохраняющееся напряжение в восточном регионе, проявлением которого стал путч в Турции. Оптимизм из Китая, где рост ВВП составил 6,7%, повышаются промпроизводство, инвестиции, цены на жильё. Да и в Штатах рынок труда и розничные продажи дают повод для повышения спроса на ресурсы.
Однако фактор избытка предложения пока превалирует. Технически движение цены фьючерса Brent направлено по нисходящему тренду на штурм сильной поддержки $ 45,9-46,2. При этом сопротивление и зона возможной коррекции остаётся на $48,2.
А вот рубль в таких условиях проявляет редкостный рост. В последние дни пара доллар/рубль сформировала новый, более низкий диапазон 62,8-63,5 руб/дол. Но действуют на неё локальные факторы. И ставший привычным рост аппетитов к риску (индекс страха VIX упал к 12,4 п. - минимумам 2015 года). И период дивидендных выплат российских компаний (по оценкам, их сумма составляет около 500 млрд. руб.). И приближающийся налоговый период.
Но в последние дни появилось и ещё одно явление. Та же Турция, теракт в Ницце, показав нестабильность, заставляют инвесторов искать вложения в активах в России. 10-летние российские облигации, показывая повышение и без того высокой доходности в 8,5%, привлекают средства игроков «керри-трейд», что также повышает спрос на рубли. Однако такое положение, вероятно, недолговечно. Внутренние факторы сойдут на нет к концу месяца. А при снизившихся нефтяных ценах вновь встанет вопрос о потерях бюджета. Поэтому вероятно, что даже при локальном уходе пары доллар/рубль к 62, в ближайшей перспективе она вернётся в привычный диапазон 63,5-64,7 руб/дол.
Официальные курсы Банк России, на сегодня, 19 июля, установил на уровне 63,11 рублей за единицу американской валюты и 69,77 рублей за единицу европейской валюты. По отношению к предыдущему дню курсы валют снизились на 0,08% и 0,8% соответственно.
Как мы видим, пока укрепление рубля продолжается. Игроки используют последнюю возможность продавить биржевые курсы на новые годовые минимумы. Однако во второй половине этой недели данная тенденция может быть сломлена, особенно если цены на «черное золото» будут снижаться и далее.
Накопленный и нереализованный потенциал роста валют может привести к резкому скачку валютных курсов против рубля. На мой взгляд, держателям «длинных» позиций стоит опасаться выноса в другую сторону, ведь иммунитет, который рубль выработал в последние дни, может иссякнуть вместе с закрытием сезона дивидендных отсечек.
Тем не менее, если выбирать между вложением в американский доллар или единую европейскую валюту, я по-прежнему считаю доллар США лучшим вариантом. Тем более, что многие эксперты не ждут от ближайшего заседания ЕЦБ ничего нового, считая, что регулятор продолжит фокусироваться на осуществлении объявленных в марте мер.
Однако зоны 61-62 рублей для доллара и 68 рублей для евро считаю комфортными уровнями для открытия «длинных» позиций, так как ранее эти рубежи выступали хорошими зонами спроса.
Интерес к еженедельным данным от Американского института нефти (API) и Минэнерго США (EIA) остается высоким. Рост запасов нефтепродуктов плюс увеличение объемов добычи нефти на прошлой неделе подают не самые благоприятные сигналы для нефтяного рынка.
Шесть из последних семи недель сопровождаются ростом числа действующих буровых установок в Штатах, что дает основания опасаться на горизонте ближайших недель увидеть как минимум приостановление тенденции к снижению объемов добычи, как максимум – начало ее роста.
В последние полторы-две недели цены на нефть остаются под давлением, причем если посмотреть на динамику в течение дня, то, как правило, давление усиливается с открытия американских торгов. В начале этого года мы предполагали, что большую часть этого года фьючерс на Brentпроведет в диапазоне 30-50 долл/барр., поскольку вблизи нижней границы начинаются масштабные проблемы у наименее рентабельных производителей (в основном в Северной Америке), а вблизи верхней границы конъюнктура напротив благоприятна для наращивания объемов добычи (опять же в основном за счет американского производителя). Вполне вероятно, что снижение нефтяных цен в ходе американских торгов на горизонте последних дней – результат хеджирования производителями относительно благоприятных текущих цен для себя.
На статистику по динамике запасов и объемам добычи нефти по-прежнему стоит обращать существенное внимание, причем если говорим про запасы, то взгляд инвесторов сейчас плавно перемещается с показателей запасов нефти на запасы бензина и дистилляторов (как наиболее насыщенный рынок). Если же мы смотрим на показатели среднедневного объема добычи, то необходимо делать разделение между показателями в Аляске (наиболее волатильный регион) и остальной территорией Соединенных Штатов. Возможный рост запасов бензина и возможность увидеть рост добычи на всей территории США (а не только Аляски, как мы видели на прошлой неделе) – факторы риска для цен на нефть.
Фьючерс на нефть марки Brentза последние две недели сформировал для себя поддержку на уровне в 46 долл/барр., и пока фьючерс остается выше этого рубежа, с технической точки зрения ничего сверхнегативного для рынка нефти не происходит. Однако в случае преодоления этой отметки, следующей целью может стать рубеж уже отметки в 43 долл/барр.
Что касается влияния нефтяных цен на курс рубля, то негатив от снижения нефтяных цен компенсируется относительно высоким аппетитом к риску на глобальных рынках плюс поддержкой со стороны внутренних факторов (близость выплат дивидендов российскими компаниями). Парадоллар/рубль вышла из трехмесячного диапазона в 63.50-67.50 руб/долл., и следующей целью может стать отметка в 61 руб/долл., однако для подобного укрепления рубля крайне желательно увидеть восстановление нефтяных цен хотя бы к отметке в 50 долл/барр. Без роста цен на нефть расти дальше российской валюте будет крайне проблематично.
Оставить комментарий
