Ключевым фактором для нефтяных цен в 2018 году останется своеобразное противостояние между ростом добычи в США и соглашением по нефти ОПЕК+, которое было продлено 30 ноября до конца 2018 г.
По последним данным декабрьского отчёта Международного энергетического агентства (МЭА), в октябре 2017 г. избыток запасов по отношению к среднему значению за 5 лет снизился с 136 млн. барр. до 111 млн. барр. Тогда как ещё год назад он составлял более 300 млн. барр. Таким образом, сокращение избыточного предложения идёт неуклонно, хотя и медленнее, чем предполагалось в начале года. То есть повышение добычи в США до уровня выше 9,7 млн. барр/сутки лишь замедляет уменьшение запасов, но не компенсирует. Поэтому прогнозируемый рост производства нефти в США свыше 10 млн. барр. в сутки в 2018 г. не является кардинальным препятствием для сокращения избытка.
МЭА предполагает увеличение спроса на 1,3 млн. барр/сутки, а ОПЕК+ не добавит предложение по крайней мере до середины 2018 г., из-за пакта. Поэтому запасы продолжат снижаться примерно на 0,8-1 млн. барр/сутки в соответствии с описанной предполагаемой динамикой спроса и предложения. В таком случае они сбалансируются предположительно летом 2018 г. И именно это заложено в текущие котировки рынком, который всегда «работает на опережение». Данные обстоятельства и становились причиной повышения котировок марки Brent в октябре-декабре с $55 почти до $66 за баррель. Но такие «опережающие» цены означают, что при будущем движении к сбалансированности котировки вряд ли пойдут сильно выше. И хотя возможны прорывы к $70 или наоборот, вниз к $55, наиболее вероятным диапазоном останется $60-65/барр.
В случае достижения баланса к лету 2018 г. страны соглашения могут в июне договориться о досрочном постепенном выходе из него, и такая возможность предусмотрена заранее в решениях 30 ноября. Поэтому не будет избытка спроса, который мог бы двинуть цены выше.
Остаётся вопрос о возможном невыполнении соглашения ОПЕК+ или о сокращении спроса на нефть из-за высоких цен. Но и эти факторы вряд ли приведут к большим колебаниям цен.
Похоже, ОПЕК прошла в последние годы все эксперименты в противодействии с несгибаемыми сланцевиками. И в колебаниях цен от $120 до $30 в 2014 - 2017 г. научилась более тонкой настройке рынка. Так что не стоит ожидать больших движений в следующем году, если только не появится каких-то «чёрных лебедей». И вспоминается известная цитата: «Скучно, господа, скучно»...
На понедельник, 18 декабря 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 58,8987 рублей, евро - 69,4298 рублей. На прошедшем 15 декабря 2017 года заседании Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку до уровня 7,75%. Это снижение на 0,5% оказалось больше, чем ожидал рынок. Но первая негативная реакция против рубля была полностью нивелирована дальнейшим его усилением. Утренние торги начавшейся недели рубль стартует с более сильных позиций: доллар США котируется по 58,75 руб., евро - по 69,15 руб.
Негативные факторы, которые создают риски снижения национальной валюты, следующие: снижение спреда доходностей по гос. бумагам РФ и США на фоне повышения ставок ФРС; продление санкций ЕС против России, но, похоже, это демарш уже не воспринимается как реальна угроза экономики России; потенциальный рост доллара на Forex при дальнейшем прогрессе в принятии налоговой реформы в США. Поддержку рублю оказывают начало налогового периода в РФ, сохраняющийся интерес к российским ОФЗ, в том числе и со стороны нерезидентов, и позитивная конъюнктура нефтяного рынка.
Очень вероятно, что в течение текущей недели доллар США на локальном рынке поверит на прочность поддержку в районе 58,50 руб. Но позитивная динамика на Forex может обеспечить более устойчивое положение на локальном рынке в диапазоне 58,50 - 69,00 руб.
Для евро принципиальное значение имеет уровень 69 руб. В случае пробоя вниз, торги с высокой вероятностью сместятся в более низкий торговый диапазон с первичной целью снижения к 68.15 руб. Альтернативный сценарий предполагает диапазонную динамику с границами 69,00 - 69,70 руб.
Утренний расчетный диапазон для доллара США на Московской бирже: 58,60 - 58,85 руб. Евро в начале торговой сессии будет преимущественно торговаться в границах: 68,85 - 69,35 руб.
На последнем заседании года российский регулятор снизил ставку сразу на 0,50% до уровня 7,75% годовых. Напомню, что текущий год был начат с уровня в 10% годовых.
Как прокомментировала это решение Эльвира Набиуллина, такой шаг был выбран, так как изменились перспективы 2018 года. Соглашения об ограничении добычи нефти продлены, в виду чего неопределенность по ценам на нефть снизилась, а также снизились и проинфляционные риски с этой стороны, выросла уверенность в устойчивости низкой инфляции. ЦБ РФ будет двигаться в сторону снижения ключевой ставки постепенно, скорее всего, с паузами.
На мой взгляд, решение снизить ставку сразу на 0,50% как раз и дает возможность Банку Россию на время занять выжидательную позицию, особенно в преддверии ожидания санкций и предвыборной кампании.
Глава ЦБ РФ также добавила, что в следующем году регулятор будет ближе подходить к нейтральной денежно-кредитной политике, но оставляет задел для снижения ставки в I полугодии 2018г.
Инфляция в России по итогам 2017 года составит 2,4-2,6%, в дальнейшем, по мере исчерпания действия временных факторов, она будет увеличиваться, приближаясь к уровню 4%.
По моему мнению, в рамках I квартала Банк России не будет трогать ставку, дабы не создавать дополнительных рисков. И без того известно, что приток зарубежных инвесторов в ОФЗ остановился осенью: уже в октябре объемы покупок упали в 80 раз. А в начале следующего года всё внимание игроков будет смещено как раз на рынок ОФЗ и динамику рубля.
Надо отметить, что курс USDRUB изменился несущественно, как по итогам пятницы (+0,08%), так и по итогам недели (-0,6%). С апреля текущего года пара зажата в небольшом сужающемся коридоре, где нижняя граница проходит через уровень 57,65-57,70 рублей, а верхняя через зону 60,10-60,15 рублей.
И пока эти границы устойчивы, серьезных всплесков по данной валютной паре ждать не стоит. Ожидания же по выходу из сложившего диапазона стоит перенести на следующий год.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Оставить комментарий
