Для американской валюты неделя выдалась, прямо скажем, не слишком удачной. Сверхмягкая риторика ФРС США сделала свое дело, и валюта основательно просела по всем фронтам. Чего ждать на американском валютном рынке в ближайшей перспективе? Давайте разбираться.

С конца прошлого года доллар резко ускорил темпы роста. Причиной стал переход Федрезерва США от слов к действиям – ставка впервые за много лет была повышена. Но важнее всего было даже не то, что Центробанк наконец встал на путь ужесточения денежно-кредитной политики, а то, что на 2016-й год в цены закладывалось целых четыре повышения ставки. По крайней мере, на конец декабря 2015-го года условия для этого складывались вполне подходящими.

А вот 2016-й год начался резким ухудшением макроэкономической картины в США. Рост ВВП замедлился, инфляция практически не подает признаков жизни. Единственным «светлым пятном» остается рынок труда. Однако важно понимать, что он является необходимым, но далеко не достаточным условием повышения ставки. К тому же внешний негатив на развивающихся рынках, к примеру, в Китае, полностью компенсирует весь связанный с локальной занятостью оптимизм.

Но хуже всего то, что ситуация не подает признаков улучшения. Да, в последние дни мы продолжаем наблюдать рост нефтяных котировок. Но как долго он продлится? Мы уже не раз отмечали, что всплеск оптимизма на рынке углеводородов не вызывает ничего, кроме скепсиса. Фундаментальный перекос рынка в сторону продавцов сохраняется, и никакая заморозка объемов добычи не сможет его ликвидировать.

К тому же перед ФРС стоит живой пример в виде зарубежных коллег из Японии, Дании и еврозоны. Центробанки здесь вовсю наращивают объемы стимулирования собственных экономик, переходя либо к отрицательным, либо к нулевым ставкам. И если Федрезерв в таких условиях примет решение продолжить цикл повышения ставки, то перекос уже будет наблюдаться не только на нефтяных площадках, но и в сфере международного капитала.

Это значит, что для американского ЦБ не остается ничего, кроме как занять выжидательную позицию. Некоторые игроки ставят на то, что первое повышение ставки в этом году произойдет не раньше июня. Скорее всего, вплоть до этого американская валюта продолжит слабеть к большинству конкурентов и вновь начнет активно реагировать на американскую макростатистику. Мы вполне допускаем, что к концу 2-го квартала пара евро/доллар может приблизиться к отметке 1.1400.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

Уходящая неделя оказалась весьма насыщенной в плане событий и движений на фондовых, валютных и сырьевых рынках, а для многих активов – еще и плодотворной. От мягкой риторики ЕЦБ и ФРС выиграли рисковые активы, впечатляющий рост продемонстрировал сырьевой сегмент, где нефть сорта Brent обновила 3-месячные максимумы выше уровня $41,50/барр. Среди валют развивающихся рынков в лидеры вырвался рубль, который переписал максимумы текущего года в паре с долларом, поднявшись до 68 руб. Меньше всех повезло американской валюте, которая понесла масштабные потери против всех соперников, чему в немалой степени способствовало уверенное удорожание углеводородов.

Однако текущий всплеск оптимизма среди рисковых активов вызывает определенную долю скептицизма. Безусловно, отсутствие агрессивных сигналов со стороны ключевых центробанков привнесло на финансовые рынки некоторое успокоение. Но это лишь кратковременное и обманчивое впечатление, поскольку ключевым драйвером такого поведения регуляторов является слабость мировой экономики. Китай, Япония и Европа «пичкают» свои экономики стимулирующими мерами. Великобритания, которая столкнулась с угрозой выхода из состава ЕС, тоже грозится приступить к смягчению политики, хотя не так давно намеревалась повышать ставки. И даже Федрезерв, который несколько месяцев назад наметил курс на ужесточение, пошел в отступление и пока не собирается продолжать нормализацию политики. И все это говорит о том, что мировая экономика пребывает далеко не в лучшей форме.

Еще одним позитивным фактором в последние недели служит удорожание котировок нефти, которые сейчас формируют новый диапазон над уровнем $40 по сорту Brent. Однако и здесь по-прежнему нет фундаментальных предпосылок роста. Текущее ралли основано на спекуляциях и ожиданиях договоренностей о заморозке добычи. Однако как только американские сланцевые производители начнут подавать сигналы о своем возвращении в игру, дальнейший путь наверх для углеводородов существенно усложнится. Также не будем забывать об Иране, который в январе экспортировал 1,55 млн барр./сутки, что стало максимальным с марта 2014 года значения. И на этом Тегеран останавливаться не намерен. К слову, в том же месяце объем добычи нефти в Саудовской Аравии был увеличен до 10,23 млн барр./сутки, а экспорт при этом вырос на 5% г/г. Так что даже в случае договоренности о заморозке добычи фундаментальных подвижек на рынке не предвидится.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ