Решение США отложить удар по Сирии принесло некоторое облегчение на мировые рынки, однако перспективы сворачивания QE препятствуют прекращению оттока капитала из развивающихся стран. В России на первый план выходит инфляционная тема: в следующем году, скорее всего, будут заморожены тарифы, однако в этом году инфляционная статистика говорит против снижения ставок ЦБ. Ситуация на рынке Напряжение вокруг Сирии несколько снизилось: Внутренние политические противоречия в США по поводу Сирии, а также отсутствие явной поддержки военной операции со стороны союзников вынудили США отложить удар по Сирии, и заявленная сторонами готовность к переговорам несколько снизили нервозность на рынках, что позволило остановить укрепление доллара на мировых рынках. Также из-за этого цены на нефть лишились спекулятивной поддержки, и цена Brent упала до $111/барр. Между тем, на этой неделе пройдет голосование по Сирии в Конгрессе США, что может спровоцировать новый виток нервозности. Евро выше $1,33: Восстановление аппетита к риску способствовало укреплению евро до уровня $1,33. Дополнительным фактором поддержки стало улучшение прогнозов динамики ВВП еврозоны на этот год и позитивную оценку перспектив экономического роста региона со стороны главы ЕЦБ М. Драги, который при этом подтвердил приверженность политике низких ставок. Падение рубля приостановилось: С конца прошлой недели российская валюта восстанавливает свои позиции после фиксации минимальных значений. Пара доллар/рубль снизилась к отметке 32,75, бивалютная корзина отметила локальный минимум на уровне 37,55. Это позволило ЦБ сократить объем интервенций до прежних $200 млн в день. При этом ЦБ смягчил контроль за курсом, снизив с понедельника величину накопленных интервенций, необходимых для сдвига границ операционного интервала на 5 копеек, с $450 млн до $400 млн. Прогнозы и ожидания Решение ЦБ по ставкам может оказать поддержку рублю: Инфляционная дискуссия выходит на первый план. Предложение правительства заморозить тарифы естественных монополий в следующем году улучшило долгосрочный взгляд на инфляцию, и мы понизили свой прогноз с 6,8% до 6,0% на следующий год. Некоторые участники рынка даже изменили свой взгляд на процентную политику ЦБ и теперь ожидают снижения ключевых ставок уже на завтрашнем заседании. При этом, учитывая значительные инфляционные риски на этот год, связанные с наводнениями на Дальнем Востоке и ограничение на импорт из Белоруссии, мы сохраняем осторожный взгляд. Рост ИПЦ на 0,1% с начала сентября говорит в пользу инфляции на уровне 6,2% г/г в сентябре, т.е. выше целевого диапазона ЦБ. Мы по-прежнему считаем, что ЦБ не будет снижать ставки, как минимум до конца года, что станет фактором поддержки для рубля. Укрепление рубля может оказаться непродолжительным: Основным сценарием развития событий на внутреннем валютном рынке по нашему мнению является консолидация пары доллар рубль вблизи отметки 33,00 руб в краткосрочной перспективе, тем не менее, текущий тренд на некоторое укрепление рубля подвержен значительным рискам со стороны возможной военной операции в Сирии и предстоящего заседания ФРС США. Торговые диапазоны по парам доллар/рубль и бивалютной корзина/рубль на ближайшую неделю представляются нам как 32,50-33,00 и 37,50-38,00 соответственно. Статистика X X 21/08/13 28/08/13 04/09/13 11/09/13 Интервенции ЦБ за неделю, $ млн -1324 -1600 -1337 -1222 Евро/доллар США, $ 1,3355 1,3340 1,3207 1,3311 Цена на нефть Brent, $/барр 111,11 118,11 115,01 111,34
|