Агенство НКР опубликовало оценку частоты облигационных дефолтов в зависимости от национального кредитного рейтинга, рассматривая их количество в трехлетнем периоде. Схожая метрика установлена в Базельских регуляторных документах, на нее опираются другие рейтинговые агенства, а для портфелей облигаций по ней можно оценивать риск-профиль инвестиций.

В проведенном исследовании взяли выборку из 5000 наблюдений по российским компаниям и присвоили эмитентам рейтинг, которому бы они соответствовали на каждый временной момент. Сглаженная частота дефолтов по российским рейтингам получилась интуитивно понятной. Существенная доля дефолтов в модели наблюдается, начиная с рейтинга “BB” (8,85%), после чего увеличение происходит по экспоненте. Для выпусков более высоких рейтингов частота дефолтов оценивается в не более 5,9% за три года, а для рейтингов серии “ААА-А” - не более 1,44%.

В реальности соотношение рейтинга и дефолта может быть не таким статистически правильным: рейтинг может запаздывать за положением дел в компании, а “тестовый” расчет рейтинга вряд ли можно сопоставлять с реально присвоенным рейтингом. Поэтому реальное распределение дефолтов может быть и в сторону более высоких рейтингов.

Результат, даваемый моделью, не претендует на исключительную точность, но дает схематичное представление, насколько велик кредитный риск в каждом из рейтингов. Рассматривая выпуск с аналогичным рейтингом, упрощенно можно считать эту метрику как оценку кредитного риска этих облигаций.

Текущая годовая доходность обоих портфелей PRObonds (за последние 355 дней) опустилась до 12-12,3%. Такая доходность – пока временное явление, вызванное ускоренным ростом портфелей год назад. За тем ростом наступила жесткая коррекция. С ее учетом, вскоре текущая годовая доходность, должна оказаться выше 13%.

На следующий четверг 18 февраля запланировано размещение облигаций Концерна Покровский (Концерн Покровский (размещение облигаций 18.02). Оценка финансовых показателей группы компаний | 9 февраля 2021 г., 12:39 (mfd.ru)) (эмитент – Племзавод «Победа», 1 млрд.р., купон/доходность 9,75%/10,11%). Облигации будут добавлены в портфели на 7-6,5%. Под это приобретение сокращается ряд облигационных позиций (см. таблицы), а остаток позиции в СК «Легион» выводится из портфеля полностью. Сокращение позиций пройдет постепенно, в течение предстоящих недели-полутора. Незначительно уменьшится и денежная позиция портфелей. Однако свободные деньги в обоих портфелях останутся на случай хеджирования или покупки тех или иных просевших облигаций.

Дальнейшие изменения будут проводиться уже в первой половине марта, на которую намечено размещение облигаций МФО «Займер» (выпуск для квалифицированных инвесторов, 300 млн.р., ориентир купона 12-13%).

Ожидаемая доходность портфелей PRObonds на 2021 год остается на уровне 12% годовых. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения.

Не является инвестиционной рекомендацией

OR GROUP (группа компаний «Обувь России») и компания в сфере электронной коммерции «Яндекс.Маркет» заключили договор о партнерстве. После интеграции учетных систем, которая была завершена в январе, в 7 магазинах OR GROUP в Нижнем Новгороде запущены пилотные пункты выдачи заказов.

Облигации и акции «Обуви России» входят в портфели PRObonds на 13% от активов.

Пресс-релиз компании: Пресс-релизы (obuvrus.ru)