В последнее время многие игроки обеспокоены тем, что российская валюта игнорирует рост нефтяных цен и задаются вопросом: с чем это связано?
Давайте попробуем разобраться в этом. В первую очередь, сравним несколько временных периодов.
Возьмем начало года, когда стоимость нефть марки Brent поднималась до уровня 58,37$ за баррель, если смотреть по текущему фьючерсу. В этот момент курс доллара показывал значение, близкое к уровню 59 рублей, на тот момент ключевая ставка еще была на уровне 10% годовых.
В минимумах апреля курс американской валюты опускался до уровня 55,90-56 рублей при цене на нефть, равной 48-48,50$ за баррель, размер ключевой ставки составлял 9,50% годовых. Более крепкий рубль при более низких ценах нефть, странно, не правда ли?
И сейчас, когда текущие значения по паре USDRUB находятся в диапазоне 59-59,25 рублей при цене на нефть в районе 63,50-64$ за баррель и ключевой ставке на уровне 8,25% годовых.
Первый вывод, который напрашивается, ровной корреляции рубля и нефти нет, экстремумы по этим инструментам не совпадают, а значит периоды параллельного роста или падения не постоянны.
Второе, внешний фон вокруг рубля сейчас не идентичен апрелю-мая.
Вспомним последние данные по инфляции, во вторник Росстат сообщил о том, что годовая инфляция в прошлом месяце замедлилась до рекордных 2,7% год к году с 3% г/г месяцем ранее. Метили на 4% к концу года, но старались сильно и перестарались даже.
А этот факт оставляет окно Банку России для дальнейшего снижения ставки, о чем собственно и предупреждал сам регулятор. 30 октября ЦБ РФ отметил, что допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Ранее первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева говорила о том, что Банк России может снижать ключевую ставку шагом в 25 или 50 базисных пунктов и указала на примерный диапазон ставки в будущем, указав на коридор 6,5-7% годовых.
Добавим сюда смену руководства ФРС США и ожидания к более агрессивному повышению ставок в будущем, 100% вероятность поднятия ставки на декабрьском заседании уже заложена в цены.
Информация о вчерашнем размещении ОФЗ тоже вызывает сомнения. Министерство финансов накануне провело аукцион облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом ОФЗ-ПД 26222, однако разместить бумаги с погашением 16/10/2024 на все 15 млрд. рублей не удалось. Распространение санкций на местный долг России не только повышает риск распродаж на рынке облигаций, но и представляет угрозу для рубля.
Не для кого не секрет, что Минфин США работает над ужесточением санкций в отношении России, Ирана и КНДР одновременно.
Что же касается поддержки со стороны цен на нефть, то актуальность этого вопроса отпадет сама собой после 30 ноября - саммита ОПЕК.
Есть опасения, что сейчас вся игра идет на ожиданиях, и по факту нас может ждать серьезная распродажа. Пока это только червячок сомнения...
Но даже без него картина складывается непростой. С одной стороны планы регулятора по снижению ставки, что должно охладить интерес нерезидентов к игре carry-trade. C другой стороны ФРС США и Минфин США как факторы угрозы рублю, и нефть, пока играющая на стороне рубля, но сохраняющая интригу...
А теперь несколько слов о технической картине. Сейчас пара USDRUB поднялась к 61,8% уровню коррекции от снижения 60,98-56,83 рублей, который указывает на отметку 59,40 рублей. В случае закрепления выше данного рубежа шансы на рост доллара США в направлении уровня 61 рублей существенно возрастут.
Предыдущая неделя по паре закрыта была очень позитивно, поэтому если вышеуказанный рубеж не устоит, то ставку надо делать на доллар США.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Курс рубля находится «между двух огней» - двух групп факторов, действующих в противоположные стороны. Большинство из них - против рубля. Общий рост доллара на мировом рынке подогревается перспективами налоговой реформы Д.Трампа и приближением декабрьского повышения процентной ставки Федрезерва. Вероятность этого события, по фьючерсам на Чикагской бирже, на текущей неделе составила уже 100%, тогда как неделю назад была 96%. С конца октября индекс доллара DX поднялся с 93 п. до 95 п. В таких условиях снижается привлекательность валют развивающихся рынков, в том числе рубля.
Кроме того, из-за возможного усиления санкций против России инвесторы осторожничают с вложениями в рублёвые активы. В среду 8 ноября спрос на новый выпуск ОФЗ оказался минимальным. Минфину не удалось разместить даже относительно небольшой выпуск семилетних облигаций - из 15 млрд. руб. было продано лишь 12,6 млрд, руб. с повышенной доходностью 7,7%. А отношение спроса к предложению на транш 16-летних ОФЗ на 10 млрд. руб. было в два раза ниже, чем на прошлые выпуски.
Cпрос на доллары в России локально повышается и в связи с сезонным осенним увеличением импорта, предстоящими корпоративными платежами по погашению внешнего долга в 4 квартале, избыточной банковской ликвидностью. Минфин объявил и о рекордных покупках валюты в ноябре - до 123 млрд. руб., то есть на 62% больше, чем в октябре, из-за повышения нефтяных цен.
Всё это подталкивает рубль вниз, несмотря на высокую цену нефти.
Но с другой стороны, слишком резкий рост «чёрного золота» невозможно игнорировать. Котировки Brent держатся на рекордных годовых рубежах около $64/барр. , подскочив с уровня $60 неделей ранее. Технически вследствие преодоления диапазона $60-62/барр. котировки могут подняться к $66-68. Их поддерживает возможность продления соглашения о снижении добычи ОПЕК+ на встрече 30 ноября и встряска элит в Саудовской Аравии. Она создаёт напряженность на рынке нефти и укрепляет позиции принца Салмана, выступающего за ограничение квот по добыче. При этом возможная предварительная коррекция имеет поддержку на уровнях около $60.
В результате этих противодействующих факторов пара доллар /рубль и поднималась к 59,6 руб/дол. , и затем снизилась после многодневного взлёта, до 59,2 руб/дол.
В дальнейшем доллар к рублю может несколько подрасти, выйдя до конца года к 60-61 руб/дол. Этому будет способствовать в конце 2017 г. некоторое увеличение инфляции против зафиксированного в октябре рекорда в 2,7%, уменьшение ключевой ставки ЦБ до 8% или даже до 7,75% в декабре, на фоне дальнейшего повышения ставок ФРС и более жёсткой денежной политики других центробанков мира.
На четверг, 9 ноября 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 59,2480 рублей, евро - 68,7040 рублей. После бурных движений конца прошлой и начала текущей недели, курс национальной валюты накануне демонстрировал фазу консолидации. И доллар США и евро закрепились в районе достигнутых максимумов. Американская валюта торговалась в узкой зоне вблизи середины актуального торгового диапазона 59,40 руб. В соответствии с той же калибровкой TRT (Trade Range Trading), евро, коснувшись верхней границы диапазона на 69,10 руб., закончил торговый день вблизи отметке 68,70 руб. Для продолжения валютного ралли основным валютам необходимо преодолеть вверх указанные уровни. Круг версий относительно причин падения рубля продолжает расширяться. Вероятно низкая инфляция в октябре побудит Банк России более решительно снижать ключевую ставку с расширенным шагом 0,5%, вместо 0,25%. Исходя из принципа, что на графиках отражается все, в том числе и то, чего пока никто не знает, можно констатировать, что перелом в среднесрочных настроениях участников рынка уже получил развитие и на более отдаленные горизонты. Доллар против рубля на дневных графиках решительно и с запасом закрепился выше 100 дневной скользящей средней. При этом предыдущая попытка доллара развить растущий тренд, сформированная в конце июня, была пресечена в конце августа. В октябре начали формироваться очередные, не очевидные с точки зрения фундаментальных корреляций, но просматриваемые на графике, предпосылки для роста доллара. Наблюдаемый импульс может привести к поэтапному достижению целевых уровней, согласно технической модели MELS (Market Edge Levels - Ключевые уровни по срезу рынка), на 60,25, 61,10 и 62,00 рубля за доллар. И поводов не доверять визуализации прогнозных оценок по MELS нет. Локальный валютный рынок последовательно отрабатывает расчетные уровни, как в паре доллар/рубль, так и в паре евро/рубль. Курс евро на локальном рынке при продолжении роста доллара против рубля, даже несмотря на слабость единой европейской валюты на международном валютном рынке, будет поэтапно стремиться к 69,85 руб. и 70,74 руб. Временной горизонт для достижения указанных целей - конец декабря текущего года. При этом стабильные макроэкономические показатели российской экономики и высокие цены на нефть формируют риски фундаментального характера для развития указанного выше сценария. Ряд крупных международных инвестиционных домов, опираясь на эти показатели уверены в укреплении российской валюты в направлении 58 рублей за доллар до конца текущего года и дальнейшего снижения курса доллара США к отметке 55 56 рублей в перспективе двух лет.С точки зрения глобальных трендов более взвешенную оценку можно будет дать по завершению текущей торговой недели. После окончания панического падения рубля в конце 2014 года, еще не разу не наблюдался непрерывный рост доллара против рубля четыре недели подряд. Текущий цикл укрепления американской валюты на локальном рынке претендует нарушить эту традицию, но впереди еще два полноценных торговых дня. При этом на «сакральном» уровне 59,40 рублей сходятся и индикативные показатели глобального тренда в паре доллар/рубль. Таким образом, в ближайшее время прояснится вопрос относительно перспектив локального валютного рынка. Закрепление доллара выше зоны 59,40-59,50 руб. даст сигнал о серьезной структурных изменениях в позиционировании участников рынка и смене общего сентимента к рублю. Невозможность преодолеть этот барьер просигнализирует о благоприятной возможности снова покупать рубль и продавать евро и доллар на локальном рынке. В первой половине торговой сессии на Московской бирже доллар США будет торговаться в диапазоне: 59,00 -59,40. При этом внутридневная техническая картина указывает на большую склонность к тестированию нижней границы указанного диапазона. Утренний расчетный диапазон для евро: 68,40 -69,00.
Оставить комментарий
