Инфляция в еврозоне в январе снизилась третий месяц подряд на фоне значительного снижения цен на энергоносители. Согласно предварительным данным, базовая инфляция в еврозоне в январе составила 8,5%, тогда как в декабре она достигала 9,2%.

Энергоносители оставались крупнейшим фактором роста расходов в январе, однако их рост снизился по сравнению с предыдущими уровнями. Расходы на энергию снизились с 25,5% в декабре до 17,2% в январе. Однако расходы на продукты питания за месяц немного выросли: с 13,8% до 14,1%.

В регионе наблюдается значительный рост цен в 2022 году, после того как начало войны в Украине привело к росту цен на энергоносители и продукты питания во всем блоке. Однако последние данные свидетельствуют о том, что инфляция начала снижаться.

При этом базовая инфляция, которая не учитывает расходы на энергоносители и продукты питания, за месяц не изменилась и составила 5,2%, что заставляет аналитиков предполагать, что ЕЦБ будет по-прежнему придерживаться ястребиной политики.

Рынки были удивлены неожиданным снижением инфляции в еврозоне, однако этот показатель может быть значительно пересмотрен в сторону повышения 23 февраля, когда будут опубликованы окончательные данные.

За экономическим показателем внимательно следят в преддверии нового решения Европейского центрального банка по процентной ставке, которое должно быть опубликовано в четверг. Рост инфляции заставил ЕЦБ повысить ставки четыре раза в 2022 году, и рыночные ожидания указывают на еще как минимум два повышения ставок на ближайших заседаниях.

Участники рынка будут искать подсказки относительно дальнейших шагов центрального банка. Основная ставка ЕЦБ в настоящее время составляет 2%, но рыночные ожидания предполагают повышение ставки до 3,5% к концу первого полугодия.

В записке для клиентов на прошлой неделе аналитики Morgan Stanley писали, что с большой вероятностью ожидают повышения ставки на 50 базисных пунктов в феврале и дальнего обсуждения размера повышения ставки на мартовском заседании.

Решения ФРС по денежно-кредитной политике могут подтолкнуть евро и фунт вверх

Евро не торопится снижаться перед заседанием Федеральной резервной системы, на котором чиновники, похоже, снова настроены на умеренное повышение процентной ставки. Учитывая, какие недавно вышли данные по инфляции и темпам роста экономики, у политиков есть несколько альтернативных путей дальнейшего следования, а вот какой они выберут, узнаем к вечеру.

Председатель Джером Пауэлл в ходе своих недавних выступлений делал акцент на необходимость дальнейшего повышения ставок, открещиваясь от слухов о том, что комитет может и вовсе пойти на их снижение в конце этого года. Ожидается, что определяющий политику комитет Федерального комитета по открытым рынкам сегодня повысит ставки на 25 базисных пунктов, доведя ориентир до целевого диапазона от 4,5% до 4,75%. Этот шаг станет еще одной ступенькой вниз для чиновников, которые в декабре повысили ставки лишь на 50 базисных пунктов после четырех повышений подряд на 75 базисных пунктов в прошлом году.

Учитывая, что на этом заседании не будет сделано никаких экономических прогнозов, трейдеры будут опираться на пресс-конференцию Пауэлла, которая состоится сразу после заседания. Это поможет понять, каких ориентиров планирует дальше придерживаться Федеральная резервная система. Если будут сделаны намеки на разворот, скорей всего, спрос на рисковые активы сохранится – особенно учитывая, какой жесткой политики собираются придерживаться чиновники из Европейского центрального Банка и Банка Англии. Это приведет к дальнейшему росту евро и британского фунта.

Также большой акцент будет сделан на пике, которого в ближайшее время может достигнуть ключевая процентная ставка в США. Многие эксперты ожидают, что она превысит диапазон в 5,0%, а некоторые уверены в том, что именно на этой цифре все и закончится. Решение будет объявлено в 14:00 в Вашингтоне, а через 30 минут председатель выступит перед журналистами.

Как я отмечал выше, недавние экономические отчеты показали, что ценовое давление в США ослабевает, а экономический рост замедляется – все это признаки того, что экономика США реагирует на агрессивное повышение ставок ФРС. Однако рынок труда продолжает демонстрировать силу, что вынуждает ФРС и дальше действовать агрессивно, продлевая свою кампанию ужесточения на ограничительном уровне.

Еще одна вещь, на которую следует обратить внимание, это то, будет ли ссылаться Пауэлл на декабрьские прогнозы ФРС, из которых следует, что официальные лица ожидают роста ставок в среднем до 5,1% в этом году. Если Пауэлл заговорит о недавних данных по инфляции, которые указали на снижение роста цен быстрее, чем ожидали официальные лица, это явно будет намеком на менее агрессивную политику в будущем. По последним данным, индекс расходов на личное потребление в декабре вырос на 5% по сравнению с прошлым годом, что является самым медленным темпом с 2021 года, но все же значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.

Некоторые считают, что комитет рискует сделать слишком голубиный сигнал рынкам, если он решится на корректировку заявления, а также в будущем пойдет на меньшее повышение ставки.

Что касается баланса ФРС, то несколько политиков, в том числе президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, недавно заявили, что его сокращение идет так, как и планировалось. Подобного рода программа действует как «буфер» для рынков по мере сокращения резервов.

Что касается технической картины EURUSD, то спрос на евро ослаб, но шансы на дальнейшее обновление месячных и годовых максимумов остаются. Для этого необходимо удерживаться выше 1.0840, что подстегнет торговый инструмент к рывку в район 1.0880. Выше этого уровня можно легко забраться на 1.0910 с недалекой перспективой обновления 1.0970. В случае снижения торгового инструмента лишь провал поддержки 1.0840 увеличит давление на пару и столкнет EURUSD к 1.0805 с перспективой падения к минимуму 1.0770.

Что касается технической картины GBPUSD, то давление на фунт сохраняется. Для возврата своего преимущества покупателям необходимо возвращаться выше 1.2330. Но лишь провыв сопротивления 1.2380 укрепит надежду на дальнейшее восстановление в район 1.2440, после чего можно будет говорить и о более резком рывке фунта вверх, в район 1.2490 и 1.2550. Говорить о возврате давления на торговый инструмент можно после того, как медведи заберут контроль над 1.2280. Это нанесет удар по позициям быков и столкнет GBPUSD назад к 1.2230 и 1.2170.

Доллар зря достанет кнут

В то время как большинство центробанков во главе с ФРС переходят на ручной режим, ставя принимаемые решения в зависимость от поступающих данных, ЕЦБ продолжает двигаться на автопилоте. Возможно, замедление европейской инфляции в январе с 9,2% до 8,5% и снизило шансы роста ставки по депозитам с 2% до 3,5% на ближайших трех заседаниях Управляющего совета, однако прогнозы ее потолка по-прежнему высоки. Рынки считают, что Европейский центробанк прибавит к стоимости заимствований 50 б.п. в феврале и марте, а затем замедлит скорость до 25 б.п. в мае. К тому времени ФРС поставит монетарную рестрикцию на паузу, что крайне огорчает «медведей» по EURUSD.

После неожиданного всплеска испанских CPI инвесторы с опасениями следили за европейскими ценами. В итоге показатель вновь замедлился, что на бумаге должно поддержать позиции центристов Управляющего совета – сторонников смены решительности на осторожность. «Голубей» там сейчас попросту нет. Однако базовая инфляция в валютном блоке задержалась на рекордно высоком уровне 5,2%, что вкупе с устойчивостью экономики вряд ли удержит ЕЦБ от продолжения цикла агрессивной монетарной рестрикции. Тем лучше для EURUSD.

Перед ФРС сейчас стоит совершенно иная задача. Не навреди. Центробанк не знает, с каким временным лагом ужесточение денежно-кредитной политики сказывается на экономике, и просто обязан сбросить скорость, чтобы оценить последствия своих агрессивных действий. Иначе о мягкой посадке придется забыть.

О том, что Штаты уже испытывают боль, говорят те факты, что внутренний спрос остывает, рост зарплат замедляется, а цены растут медленнее, чем раньше. Противоядие Центробанка против высочайшей инфляции за 40 лет работает, однако за все нужно платить. Рецессией в секторе недвижимости и промышленном производстве, ростом безработицы. В таких условиях главное не перегнуть палку. Что ФРС и попытается сделать на своем первом в 2023 заседании.

Кто-то призывает Джерома Пауэлла одеть костюм «ястреба» и наказать рынки за их чрезмерный оптимизм. Ралли фондовых индексов, падение доходности казначейских облигаций и доллара США приводят к ослаблению финансовых условий, создавая дополнительные проблемы в борьбе с инфляцией. Однако если в 2022 кнут ФРС еще работал, то в 2023 она может щелкнуть им вхолостую.

Все дело в изменившихся условиях, в которых функционирует мировая экономика. Если в прошлом году речь шла о вспышке COVID-19 в Китае и энергетическом кризисе в Европе, то сейчас открытие Поднебесной и устойчивость еврозоны позволяют инвесторам с охоткой покупать евро. Вряд ли Пауэлл сможет их остановить.

Технически на дневном графике EURUSD четко отработала стратегия формирования лонгов после возвращения пары в границы торгового диапазона 1,083-1,093 с последующим их наращиванием на прорыве сопротивления на 1,086. Держим и используем откаты для покупок евро в направлении $1,095 и $1,104.