МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2016 года.
См. таблицу
Выручка компании составила 22,08 млрд руб., при этом по основной статье доходов – от передачи электроэнергии – был зафиксирован рост 10,3%, что связано с изменением схемы котловых взаиморасчетов в Мурманской области и увеличившимся спросом со стороны промышленных потребителей. Доходы от продажи электроэнергии (сбытовой сегмент) сократились на 12,9% до 3,34 млрд руб., поступления от платы за технологическое присоединение также снизились (-21,6%) до 142 млн руб.
Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (5,8%), составив 18,26 млрд руб. Как и годовая отчетность за 2015 год, промежуточная отчетность вновь показывает отсутствие начисленных резервов по обесценению основных средств. В итоге прибыль от продаж снизилась на 2,9%, составив 941 млн руб.
Основные различия, обусловившие отставание итоговых финансовых результатов от прошлогодних, кроется в блоке финансовых статей: чистые финансовые расходы выросли наполовину, составив 454 млн руб. Виной тому – снижение прочих доходов, структуру которых компания, к сожалению, не раскрыла в своей отчетности. Это привело к тому, что чистая прибыль по итогам полугодия снизилась на 21% до 417 млн руб.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями; по ее итогам мы не стали вносить изменений в модель компании
См. таблицу
Исходя из текущих планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 1,7 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте региональных сетевых компаний мы отдаем предпочтение компаниям МРСК Центра и Приволжья, МРСК Волги и МОЭСК.
