Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2016 года.
См. таблицу здесь
Операционные доходы биржи выросли на 2.3% - до 22.6 млрд рублей, при этом отметим снижение процентных и финансовых доходов, потерявших около 3%. При этом компания отмечает изменения структуры инвестиционного портфеля в сторону инструментов с фиксированной доходностью (ОФЗ), а средний размер инвестиционного портфеля за полугодие составил 1.06 трлн рублей, что на 15% ниже прошлогоднего значения. Комиссионные доходы выросли почти на четверть – до 9.9 млрд рублей.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 13% и составили 1.72 млрд руб., при этом доходы рынка акций по сравнению с предыдущим годом сократились на 2% до 820 млн рублей, а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на треть - до 690 млн рублей, в основном, за счет большого объема первичных размещений. Доходы от услуг листинга и прочих сервисов выросли на 29% до 215 млн. рублей.
Комиссионные доходы валютного рынка увеличились на четверть, составив 2.3 млрд. рублей, что во многом обусловлено высокой базой первого квартала текущего года, во втором квартале валютные курсы были более стабильны и объемы торгов снизились.
Основной источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес компании 2.36 млрд рублей (+32%) за счет увеличения объема торгов на 42%.
Комиссионные доходы на срочном рынке показали наиболее стремительную динамику, увеличившись почти на 80% – до 1 млрд рублей. Объем торгов в данном сегменте вырос на 56% - до 1 млрд контрактов, в основном, благодаря сделкам с валютными инструментами.
Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам увеличились на 2% и составили 1.7 млрд рублей.
Операционные расходы Биржи составили 5.9 млрд. рублей (+7.2%), что связано с увеличением амортизационных отчислений.
См. таблицу здесь
В итоге чистая прибыль увеличилась на 1.4%, составив 13.4 млрд рублей. По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых результатов в части корректировки размера инвестиционного портфеля и доходов по нему.
См. таблицу здесь
В целом отчетность эмитента вышла в рамках наших ожиданий. Отмечая ровные результаты деятельности и неплохие дивидендные выплаты (по итогам 2015 г. компания выплатила 7.11 руб. на акцию), мы отмечаем, что с точки зрения МУАК в обществе сохраняются существенные резервы для повышения эффективности. Это особенно хорошо заметно, глядя на Отчет о финансовых результатах, где процентные доходы от размещения денежных средств превышают комиссионные доходы от основной деятельности. Подобные диспропорции означают, что акционеры вправе претендовать на куда большие выплаты, так как бирже в отличие от банка нет необходимости накапливать значительные средства (общий объем капвложений по итогам года составил 2,5 млрд. руб.). На данный момент акции биржи торгуются с P/BV 2016 около 2 и не входят в число наших приоритетов.
