Ввиду важности событий, происшедших с золотом в пятницу, я решил воспроизвести здесь полный текст статьи, которую я опубликовал 11 марта в журнале Forex Magazine.
Что ждет цены на золото?
В статье, опубликованной в № 465 журнала Forexmagazine, я упомянул одну из причин, по которой золото не растет.
Речь идет о позициях розничных клиентов у форексброкеров.
Соотношение лонгов/шортов повсеместно здесь в последнее время достаточно стабильно, и равно примерно 80-83/17-20.
Наблюдается явный перекос позиций клиентов в сторону длинных позиций.
Подобная диспозиция существует во многих брокерских компаниях, а также среди клиентов крупных банков.
Она очень негативна с точки зрения перспектив золота.
Несомненно, что она оказывает влияние на действия крупных банков – поставщиков ликвидности, которые находятся на короткой стороне сделок, накопили значительную прибыль и, естественно, не желают ее отдавать.
Они будут стараться всеми силами не позволить золоту расти.
Для этого у них есть в распоряжении достаточные ресурсы. Для этого они могут придумать различные фундаментальные «обоснования». Мне приходилось читать некоторые из них.
Для этого есть и объективные причины: интересы могущественных сил, о которых пойдет речь ниже.
Глядя на распределение клиентских позиций по ценовой шкале (некоторые форексброкеры дают и такую информацию), мы видим, что большая часть позиций сосредоточена в негативной и глубоко негативной зоне.
Вот как, например, выглядит соотношение длинных/коротких позиций и открытых ордеров (стоплоссов и тейкпрофитов)у форексброкера Oanda.
Как следует из левой гистограммы большая часть открытых длинных позиций не имеет стопов. Следовательно, трейдеры готовы принимать потери при дальнейшем движении цены вниз.
Диспозиция по золоту на фьючерсном рынке.
Информацию о диспозиции различных активов на фьючерсном рынке дает нам отчет Комиссии по торговле товарными фьючерсами – CFTC ( Commodity Futures Trading Commission), называемый «Отчет по сделкам трейдеров» (Commitments of Traders – COT), публикуемый в Интернете на сайте www.cftc.gov
CFTC – это официальный правительственный орган, отчетность является обязательной для участников рынка. Если те не отчитаются, или отчитаются недостоверно, то столкнутся с крупными штрафами или отправятся в тюрьму.
Отчет COT – это официальный документ, который является объективным свидетельством действий, предпринимаемых самыми крупными и информированными участниками рынка.
Уровни отчетности составлены таким образом, что большинство позиций (порядка 70-90%), открытых участниками фьючерсного рынка, попадают в эту статистику.
Задача отчета – защита участников рынка и широкой публики от жульничества, манипуляций и злоупотреблений, связанных с торговлей фьючерсами и опционами.
Как вы увидите дальше из статьи, это совершенно не защищает рынок золота от масштабных манипуляций, осуществляемых крупными участниками рынка.
Если вас интересует подробная информация о том, как анализировать COT-отчет, рекомендую вам прочитать мою обзорную статью «Как использовать отчет трейдеров по открытым позициям?»
http://mfd.ru/news/articles/view/?id=759
А также различные статьи по теме отчета COT, которые можно найти на моем блоге с помощью теги «COT»:
http://mfd.ru/blogs/view/?id=2&tag=COT
Диспозиция по золоту на фьючерсном рынке следующая:
С точки зрения отчета COT никак нельзя сказать, что по золоту мы имеем сигнал «ПРОДАЖА».
Позиции крупных трейдеров и мелких спекулянтов близки к нижней границе диапазона почти за год.
С точки зрения отчета COT кажется, что лонг по золоту вполне уместен. Однако, я не рекомендовал бы вам торопиться с открытием длинной позиции по золоту. Уровни могут оказаться ниже, и существенно.
Несколько замечаний по технической картине в золоте
В настоящий момент цена на золото составляет 1578 долларов и оно торгуется всего на 3,67% выше ключевого по важности уровня в 1522 доллара - минимума 2011 года.
Коррекция от последнего локального максимума, установленного 17 января, составила уже 1554,85/1696=8,33%.
Если посмотреть на дневной график золота, то в среднесрочном плане золото находится с 23 сентября прошлого года в нисходящем тренде.
В долгосрочном плане, если посмотреть на недельный график по золоту, то мы увидим, что с сентября 2011 года золото фактически торгуется в боковике.
Сейчас золото движется к нижней границе диапазона торговли последних двух лет.
20 февраля 50-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную скользящую среднюю (рисунок внизу). В тот день это событие ознаменовалось падением золота почти на 3%.
Это очень сильный негативный технический сигнал для золота.
В апреле 2012 года после такого «смертельного пересечения» золото упало на 9,1% в течение месяца, а в 2008 году на 18%....
Это одна из причин, почему в марте-апреле мне представляется почти неизбежным заход вниз с тестированием минимумов 2011-2012 года и возможным тестированием/пробитием круглого значения в 1500 пунктов.
Вполне отчетливо просматривается и цель для такой коррекции ниже 1500 долларов – 1480 долларов. Это сильный уровень поддержки и минимальное значение цены на золото с июня 2011 года.
Полагаю, что пробить уровень в 1500 долларов представляется очень заманчивым для маркетмейкеров, стоящих на медвежьей стороне. Очень много стопов там располагается.
Закрытие ниже уровня 2011 года имеет очень важное значение: с технической точки зрения это означает завершение 10-летнего тренда роста золота.
Сравнение цен на золото и индекс S&P500
На рисунке внизу показано соотношение золото/индекс S&P500 за тот же период. Как мы видим, золото по отношению к индексу S&P500 с максимума 2010 года упало почти на 40% и находится на минимуме практически с 2010 года.
На мой взгляд, уже возникло довольно сильное отклонение от базовых (фундаментальных) соотношений между активами.
Отмечу сразу, что никаких фундаментальных причин для такого падения золота нет. Индекс S&P500 вырос за это время на тридцать с лишним процентов, центральные банки за это время создали еще 4 трлн. долларов дополнительной ликвидности.
Объективно, золото должно стоить дороже, чем в 2011 году.
Тем не менее, на мой взгляд, существуют очень большие шансы на то, что цена на золото будет в ближайшее время тестировать минимум 2011 года, и даже есть определенные шансы на то, что эти уровни будут пробиты.
Почему я полагаю, что это возможно?
Главная причина состоит в том, что золото, торгуемое на фьючерсных биржах, - это «бумажный» актив, и по нему не осуществляется реальных поставок. Следовательно, решающим фактором является фактор - у кого более «глубокие карманы».
Как говорят в таких случаях игроки в покер, у «кого больше размер стека».
Игру против золота ведут чрезвычайно могущественные силы и их «карманы» практически безграничны, а прикрытие им обеспечивают различные регулирующие, в том числе и государственные структуры.
Золото – чрезвычайно манипулируемый актив
Золото всегда являлось чрезвычайно манипулируемым активом. Так же как и нефть.
Хорошо известно, кто ведет игру против золота. Эта группа банков, которых называют первичными дилерами.
Если более конкретно, основным игроком по золоту является банк JP Morgan. Такой вывод я сделал из изучения большого числа статей на тему манипуляций с золотом.
О том, что цены на золото активно манипулируются, дает представление следующая статья Zero Hedge, описывающая совсем недавние события.
http://www.zerohedge.com/news/2013-02-20/strange-case-golds-regular-morning-mugging
В этой статье описывается одна очень странная закономерность, наблюдаемая в этом году.
С начала года, практически каждый понедельник в 8.20 по Нью-Йорку на NYMEX регулярно следовала продажа большого объема золота, которая в среднем «роняла» цену на золото минимум на 7-10 долларов.
Автор статьи подмечает некоторые особенности этих сделок.
Первая особенность: сделки совершаются в период так называемого «Open outcry». Это особый период в начале торгового дня , когда выставляются предварительные котировки. Таким правом наделены лишь избранные участники рынка, являющиеся маркетмейкерами.
Вторая особенность: объем сделок на предторговле очень велик и соответствует активным часам торговли. Это очень необычно для фьючерсных рынков.
Характер торговли серебром очень похож на торговлю золотом.
«Трудно признать, что такой характер торговли свидетельствует о свободном и эффективном рынке», - замечает автор статьи.
«Скорее такое поведения цены следует ожидать в том случае, если чьи-то могущественные интересы желают оказать давление на цену на золото: нанести сильный удар сразу в начале торговой недели, чтобы воспрепятствовать возникновению импульса к росту и чтобы заставить капитал дважды подумать, перед тем как входить на рынок золота».
Кто заинтересован в манипулировании ценами на золото?
Как утверждал Джесси Ливермор, рыночные манипуляции возможны только на коротком временном отрезке.
Почему же тогда золото не растет уже в течение двух лет, хотя имеются очевидные предпосылки к его росту?
Либо Джесси Ливермор неправ, либо действительно, существуют объективные причины для падения цен на золото.
Сразу отмечу, что с моей точки зрения при постоянном увеличении ликвидности благодаря стимулирующим программам центральных банков цены на золото должны расти также, как и цены на акции, или даже более активно, поскольку золото исторически является средством сохранения богатства.
То активное обесценивание фиатвалют, которое идет в последние два года, должно было вызвать взрывной рост цен на золото.
Если бы не интервенции центральных банков, возможно, что цены на золото уже составляли бы 3000 долларов.
Джесси Ливермор прав, просто эта поговорка не учитывает, что манипуляции могут происходить на уровне госструктур, либо квазигосструктур.
Такой квазигосструктурой является Федрезерв США и Фед, на мой субъективный взгляд, является главным манипулятором на рынке золота, действуя через подвластные ему структуры – первичных дилеров.
Почему ФРС США препятствуют росту цен на золото
На одной из прессконференций, проходивших после заседания ФОМС, Бернанке спросили: «Золото – это деньги?». Нет, - ответил тот, не задумываясь.
Получается интересный парадокс: хотя золото – это не деньги, тысячи тонн золота хранятся в хранилище ФРБ Нью-Йорка.
У ФРС имеется несколько причин для того, чтобы препятствовать росту цен на золото.
Во-первых: Федрезерв не заинтересован, чтобы в умах инвесторов золото являлось альтернативной валютой и инструментом для сохранения богатства.
Во-вторых, рост цен на драгоценные металлы может стимулировать рост цен на другие commodities. Это вызовет инфляцию, и поставит под сомнение меры по стимулированию экономики.
В-третьих: выдавливая инвесторов из золота, Федрезерв принуждает их вкладывать деньги в акции. Акции – это священная корова для американских монетарных властей. Они никогда не будут стоить слишком дорого. Для Феда цены на акции являются показателем здоровья американской экономики.
В понимании ФРС США золото – это актив, цена на который оказывает влияние на денежную систему и через нее на экономику.
Следовательно, это тоже объект проводимой им монетарной политики.
CME - квазирегулятор рынка драгоценных металлов
Чикагская товарная биржа в плане драгоценных металлов выступает в качестве квазирегулятора рынка и активно помогает Федрезерву и первичным дилерам по установлению «правильных» цен на золото.
Напомню, что именно серия повышений маржинальных требований оборвала казавшееся бесконечным ралли наступившего «кризиса фиатвалют» в золоте/серебре весной-летом 2011 года.
Тогда был невиданный прежде случай.
В течение 8 дней маржинальные требования поднимались 5 раз.
Помните, каким безумным было ралли в серебре в 2011 году. Или эпохальное падение 1 мая, когда после повышения маржинальных требований CME, серебро в течение нескольких секунд упало почти на 15%.
Очень многие инвесторы в золоте и серебре были тогда сильно наказаны за чрезмерные плечи.
Таким образом, CME является очень эффективным инструментом проведения ценовой политики монетарных властей США в области драгоценных металлов.
Сейчас маржинальные требования стали почти вдвое меньше, чем пиковые значения 2011 года.
Что в результате мы имеем?
Понижением маржинальных требований инвесторов, как бы приглашают: «делайте ставки, господа».
Покупайте золото. «Ведь оно всегда в цене».
При этом мы наблюдаем совершенно другую реакцию на понижение маржинальных требований. Именно 7 февраля золото закончило свою консолидацию и стало падать.
Получается, что понижение залоговых требований инициировало начало игры на понижение.
Заключение
- В понимании ФРС США золото – это актив, цена на который оказывает влияние на денежную систему и через нее на экономику.
- Следовательно, это тоже объект проводимой им монетарной политики.
- С помощью первичных дилеров Федрезерв способен безгранично влиять на цены на золото.
- С точки зрения законов биржевой игры, также как и с технической точки зрения, я тоже вижу большие шансы на то, что в ближайшие недели золото продолжит падение.
- Мне также представляется, что имеются достаточно большие шансы на пробитие круглого уровня в 1500 долларов за унцию с последующим массовым срабатыванием стопов и снижением золота до уровней 1460-1480 долларов за унцию.
- Но не исключено, что планы «плеймейкеров» по выдавливанию инвесторов из золота идут гораздо дальше.
