Роствертол опубликовал отчетность за 9 месяцев 2017 года по РСБУ.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostverto...
Выручка завода в третьем квартале резко выросла, составив 57,3 млрд руб. Это значение квартальной выручки стало рекордным в истории компании. Судя по всему, основной объем оплаченных контрактов на поставку вертолетов пришелся именно на завершившийся квартал (до этого традиционно ударным для завода являлся четвертый квартал). В итоге доходы Роствертола за 9 месяцев составили 82,5 млрд руб., что более чем на 90% превышает аналогичный показатель прошлого года.
Себестоимость компании росла более быстрыми темпами (+140,2%) и составила 36,5 млрд руб. Учитывая подскочившие коммерческие расходы (+71,4%), можно предположить, что как минимум часть данной выручки носит экспортный характер: напомним, что в портфеле Роствертола находятся контракты на поставку вертолетов в Алжир, Ирак и Мали. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем на две трети, составив 24,0 млрд руб.
Помимо этого, отметим значительное снижение отрицательного сальдо финансовых доходов/расходов (с 2,9 млрд руб. до 900 млн руб.).При этом долговое бремя завода в отчетном периоде продолжало стремительно сокращаться (с 49 млрд руб. до 23,4 млрд руб.) Отметим, что дебиторская задолженность также сократилась с 62,0 млрд руб. до 35,0 млрд руб., что скорей всего говорит о постепенном выполнения крупных госконтрактов. Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает, в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам.
Сальдо прочих доходов и расходов перешло в отрицательную зону, составив 7,1 млрд руб. против положительного результата 3,7 млрд руб., что, вероятнее всего, связано с отрицательной переоценкой валютного долга.
В итоге чистая прибыль отчетного периода выросла на 12,0% до 13,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке и затратам Роствертола, при этом линейка прогнозной чистой прибыли завода практически не изменилась. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. Мы ожидаем, что в ближайшее время годовой объем производства не опустится ниже 40 вертолетов ежегодно, что обеспечит заводу комфортный уровень зарабатываемой прибыли. Как следствие, акционеры вправе рассчитывать на высокие дивиденды; ожидаемый нами дивиденд по итогам текущего года при норме выплат равной 50% - 2,9 рубля.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostverto...
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (14,4 руб.), капитализация Роствертола составляет 48,0 млрд руб., а мультипликатор P/BV 2017 – порядка 1,1. Бумаги компании являются нашим приоритетом в секторе оборонной промышленности и входят в ряд наших диверсифицированных портфелей «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
