МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
См. Таблицу 1:
http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Выручка компании выросла на 10.4%, составив 16.6 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 5.5%. На фоне близкой к нулевой динамики полезного отпуска рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 5.4%. Прочие операционные доходы выросли в 8,3 раза до 2,6 млрд руб., главным образом, за счет увеличения суммы полученных пеней и штрафов, а также получения возмещения расходов по решению суда. Кроме того, в 2017 году компания осуществляет функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 384 млн рублей.
Операционные расходы показали более медленный рост (+6.6%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (4.8 млрд рублей, +15.8%), а также выплаты штрафов, пеней и неустоек (0.8 млрд рублей, +68%). В отчетном периоде отсутствуют резервы по судебным искам (0.8 млрд рублей годом ранее). В итоге прибыль от продаж составила 1.5 млрд руб., увеличившись вдвое.
Финансовые расходы выросли на 4% до 1.4 млрд руб. на фоне незначительного снижения долга компании (с 24.8 млрд руб. до 24.2 млрд руб.). В итоге чистый убыток МРСК Юга сократился более чем вдвое – до 118 млн рублей.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, главным образом, в части операционных расходов и прочих доходов. Мы подняли прогнозы финансовых результатов и ожидаем, что по итогам текущего года МРСК Юга может показать небольшую прибыль. Тем не менее, по нашим оценкам чистых финансовых результатов после 2017 года, компания не будет способна вывести свои чистые активы в положительную зону в обозримом будущем, не прибегая к допэмиссиям.
См. Таблицу 2:
http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
На данный момент акции компании торгуются с отрицательным собственным капиталом и пока не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
