Компания Agrium раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
См. Таблицу 1:
http://bf.arsagera.ru/agrium_inc/itogi_6_mes_20...
Заранее отметим, что финансовые результаты компании имеют ярко выраженную сезонность – за последние три года выручка в первом полугодии составляла около двух третей от итоговой выручки за год. В первую очередь, такая неравномерность доходов касается розничного сегмента и, в меньшей степени, характерна для оптового направления.
Выручка компании снизилась на 1.1% - до $9 млрд, при этом доходы оптового сегмента снизились на 0.5%, составив $1.5 млрд. Основная причина – значительное увеличение объемов продаж калийных и фосфатных удобрений, связанное с вводом новых производственных мощностей и отложенным спросом 2016 года. При этом ценовая конъюнктура оставалась слабой – положительную динамику продемонстрировали только цены на калийные удобрения. В результате операционная прибыль оптового сегмента выросла чуть более чем на 2% - до $306 млн.
Выручка розничного сегмента сократилась на 1.7% - до $7.9 млрд. При этом розничная цена на минеральные удобрения выросла почти на 18%. Операционный прибыль розничного сегмента выросла на 4% - до $679 млн на фоне повышения валовой рентабельности сегмента.
Чистые финансовые расходы незначительно выросли, составив $146 млн: долговая нагрузка компании за год показала небольшой рост. Соотношение долг/собственный капитал находится на уровне 0.85. В итоге чистая прибыль за период составила $546 млн.
Напомним, что основным корпоративным событием, касающимся Agrium, является грядущее слияние с крупнейшим в мире производителем удобрений – PotashCorp. Финансовые результаты Potash за первое полугодие 2017 года оказались достаточно сильными – чистая прибыль выросла почти на 80% – до $350 млн. Стоит отметить, что 3 ноября 2016 года акционеры обеих компаний одобрили слияние, сделку планируется завершить в третьем квартале 2017 года. Напомним, что акционеры Agrium получат 2.23 акции объединенной компании в обмен на одну акцию Agrium.
См. Таблицу 2:
http://bf.arsagera.ru/agrium_inc/itogi_6_mes_20...
В таблице приведены прогнозные значения на 2019 год – к этому времени, по нашим оценкам, уже будет реализована часть эффекта синергии от слияния с Potash. Значения балансовой стоимости, прибыли и дивидендов указаны в расчете на 2.23 акции, исходя из конвертации бумаг Agrium в акции новой компании. Предполагается, что для новой компании будет принята дивидендная политика Agrium. По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили прогнозы по прибыли на ближайший год, скорректировав цены на азотные и фосфатные удобрения в сторону понижения. Акции Agrium являются одним из наших приоритетов в секторе производства сырья и материалов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
