Петербургский Метрострой опубликовал результаты деятельности по итогам 1П 2016 г. по РСБУ.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/metrostroj/itogi_1p_2016_...
Согласно вышедшим данным выручка компании составила 8.7 млрд руб., продемонстрировав падение на 12.7%. К сожалению, информацию о структуре своих доходов компания предоставляет только в годовой отчетности. Со своей стороны мы можем предположить, что данное падение выручки связано с сезонностью финансирования строительства метрополитена.
Снижение доли себестоимости в выручке с 96.7% до 94.1% обусловило рост операционной прибыли компании на 58.3% до 516 млн руб. Однако блок финансовых статей испортил ситуацию, вследствие отрицательного сальдо прочих доходов и расходов в размере -183.9 млн руб. (против -62.6 млн руб. годом ранее). Процентные платежи незначительно выросли до 230.1 млн руб. (+8.6%). В тоже время процентные доходы, которые еще 3 месяца назад значительно упали (в 2 раза по итогам 1 квартала 2016 года), за прошедший квартал почти полностью нагнали отставание и составили 123 млн руб. (-3.1%), что обусловлено увеличением размеров банковских депозитов. В итоге, чистая прибыль компании составила 125.1 млн руб. (+3.5%).
Несмотря на существующие задержки хода строительства в первом полугодии 2016 года, мы считаем, что объем запланированных работ по строительству метрополитена будет выполнен в срок. Мы ожидаем, что доходы компании в 2016-2018 годы будут превосходить результаты предыдущих лет.
Напомним, что к Чемпионату мира по футболу «Метрострой» должен построить две новые станции – «Новокрестовскую» и «Беговую». Общая стоимость их строительства составляет 37 млрд руб.
Кроме этого, Метрострой совсем недавно стал победителем тендера на достройку футбольного стадиона «Зенит-Арена» на Крестовском острове в Санкт-Петербурге, также возводимого к Чемпионату мира по футболу. Стоимость контракта города с «Метростроем» составит 5.4 млрд рублей. Также компания стала победителем тендера на благоустройство территории вокруг стадиона, контракт – 2.4 млрд рублей.
В своей модели мы учли указанные новости; кроме того, пересмотрели в сторону повышения уровень эффективной налоговой ставки по налогу на прибыль.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/metrostroj/itogi_1p_2016_...
В настоящий момент, акции Метрострой не имеют цен предложения в торговой системе RTS Board. Исходя из последних зафиксированных цен предложения на обыкновенные и привилегированные акции - 20000 и 10000 рублей, соответственно, акции компании торгуются с P/E 2016 около 4.2 и ROE порядка 17.6% и не входят в наши портфели акций.
