Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/tatneft/itogi_1_kv_2020_g_taneko_dvizhetsya_vpered/
Совокупная выручка компании снизилась на 12,8%, составив 198,2 млрд руб., что стало следствием снижения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти сократились на 35,9% до 91,5 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 9,1% до 4,9 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 52%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 15,3% до 100,8 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 3,4 млн тонн, показав увеличение сразу на 36%, главным образом, из-за увеличения мощностей ТАНЕКО. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 28,6%, а на внутреннем рынке снизилась на 4,8%.
Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 29,5%, составив 10,4 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции. Напомним, что в прошлый год прошел под знаком ценовых разногласий между Татнефтью и группой ТАИФ, что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.
Увеличение прочей реализации почти наполовину до 15,5 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров, а также в связи с наращиванием продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 14,5% до 168,8 млрд руб., что связано с увеличением затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов (более чем в два раза до 21,9 млрд руб.). Увеличение операционных расходов на 19,2% до 38,1 млрд руб. последовало в связи с началом продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии. Величина амортизационных отчислений выросла на 11,6%, составив 8,3 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Дополнительно ухудшило результат обесценение поисковых активов и основных средств в размере 6,7 млрд руб.
В то же время величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) снизилась на 11,4%, в частности НДПИ – на 12%. Чистые расходы на акцизы снизились на 3,2%, составив 8,9 млрд руб. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало компании 0,44 млрд руб.
В итоге операционная прибыль снизилась на 63,1% составив 29,5 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 5,2 млрд руб., против отрицательных значений в 2,3 млрд руб. годом ранее. Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 73 млн руб. против прибыли 128 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 58%, составив 25,3 млрд руб.
Дополнительно отметим, что компания отказалась от выплаты сколько-нибудь существенных финальных дивидендов по итогам завершившегося года, ограничившись символическим рублем на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, сделав более плавным их восстановление в последующие годы. Также мы скорректировали структуру выручки в пользу продаж нефтепродуктов, связанных с увеличением мощности ТАНЕКО. Еще одним изменением стало снижение требуемой доходности от вложений в бумаги компании за счет уменьшения базовой ставки по эмитенту. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/tatneft/itogi_1_kv_2020_g_taneko_dvizhetsya_vpered/
На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
