ЧТПЗ опубликовал отчетность за 2014 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 14% (здесь и далее: г/г) до 128,1 млрд руб. Росту выручки способствовало увеличение общего объема реализации труб (+24%) до 2 073 тыс. тонн. Основной вклад в указанное превышение внесло увеличение поставок труб большого диаметра на рынок РФ и увеличение отгрузок труб OCTG в страны СНГ. Свой вклад внес и дивизион нефтепромысловых услуг, чьи доходы выросли на 10,1% до 10,7 млрд руб.
Затраты компании выросли на 8,3% до 92,1 млрд руб. Более скромный рост затрат объясняется нулевой динамикой расходов на оплату труда и скромным ростом амортизационных отчислений (+3,6%). В итоге валовая прибыль прибавила почти треть, достигнув 36 млрд руб. Однако доля коммерческих и административных расходов, напротив, выросла с 14,3% до 15,4% за счет увеличения транспортных и таможенных расходов. Еще около 800 млн руб. ЧТПЗ списал в качестве обесценения основных средств. В итоге операционная прибыль смогла продемонстрировать рост на 41% до 15,3 млрд руб.
Блок финансовых статей по-прежнему сводит все достижения на операционном уровне на нет. Компания по-прежнему является обладателем гигантского долга (около 100 млрд руб.). Расходы на его обслуживание составили 12,6 млрд руб. Дополнительный убыток компания понесла от отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитов (6,7 млрд руб.). В итоге чистый убыток ЧТПЗ составил 1,2 млрд руб. против 1,87 млрд руб. убытка год назад.
На уровне операционной прибыли вышедшая отчетность полностью совпала с нашими ожиданиями. Вместе с тем огромный долг и отрицательный собственный капитал обрекают ЧТПЗ на длительную борьбу за существование. Компания продолжает расплачиваться за амбициозные капитальные вложения и игрища с собственными акциями, о которых мы не раз упоминали в предыдущих постах.
Мы полагаем, что при определенных усилиях ЧТПЗ не сложно будет выйти в зону небольшой чистой прибыли. Сложнее обстоит ситуация с долговым бременем: совершенно непонятно, за счет каких источников ЧТПЗ планирует гасить свой долг. Видимо, со временем проблема размещения дополнительных акций снова выйдет на передний план. На данный момент акции ЧТПЗ не входят в число наших приоритетов.
