ГМК Норильский Никель опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2013 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gmk...
Выручка компании снизилась на 7,1% (здесь и далее г/г) – до $11,5 млрд. При этом выручка от продажи никеля уменьшилась на 16,6% - до $4,36 млрд при снижении цены реализации до $15 156 за тонну. Такая ценовая конъюнктура была обусловлена слабым спросом и значительным ростом добычи никельсодержащего Чугуна в Китае, приведшему к избыточному предложению.
Доходы от продаж меди снизились до $2,7 млрд (-5,2%), при этом под воздействием профицита на мировых рынках цена реализации снизилась до $7 397 за тонну (-7,7%). Физический объем реализации металла вырос на 3,4% - до 370 тыс. тонн, что объясняется более высоким содержанием меди в руде, добываемой Заполярным филиалом ГМК.
Выручка от продаж палладия выросла на 12,4%, достигнув $1,93 млрд. Рост цены на 12,4% - до $725 за унцию – был поддержан прекращением поставок из запасов Российской Федерации, ростом промышленного и инвестиционного спроса и невысоким уровнем добычи.
Доходы от продаж платины составили около $956 млн (-7%) на фоне сокращения физических объемов реализации из-за понижения содержания металла в руде, а также уменьшением средних цен на 4,4% - до $1 481 за унцию. По оценкам менеджмента Норильского Никеля, цена на платину в отчетном периоде была неожиданно низкой.
Совокупные операционные расходы компании составили $6.5 млрд (+2%). Себестоимость производства металлов выросла на 2,1% - до $5,54 млрд, что связано с уменьшением запасов металлопродукции. При этом денежные расходы сократились на 5,6% - до $4,7 млрд. Компании удалось сократить статью «Материалы и запасные части» на 13,3%, в частности, из-за экономии на топливе после консолидации в финансовых результатов Норильскгазпрома. Также было продемонстрировано снижение по статье «Расходы на приобретение сырья и полуфабрикатов» на 22% из-за сокращения закупок сырья у сторонних поставщиков.
В итоге валовая прибыль ГМК Норильский Никель сократилась на 16,8% - до $5 млрд. Коммерческие административные расходы продемонстрировали снижение до $426 млн (-26.3%) и $983 млн (-5.8%) соответственно из-за уменьшения экспортных пошлин и расходов на персонал. Ложкой дегтя выступил убыток от обесценения основных средств, составивший $841 млн, из которых $307 млн пришлось на Кольскую ГМК, $448 – на обесценение активов для продажи.
В результате операционная прибыль уменьшилась на 36% - до $2,48 млрд. Дополнительным неприятным моментом оказался убыток от инвестиционной деятельности в размере $611 млн из-за переоценки акционерного пакета Интер РАО ЕЭС. В 2013 году долговое бремя ГМК выросло до $6.2 млрд, финансовые расходы составили $376 млн.
В итоге чистая прибыль за 2013 года сократилась до $765 млн (-64,3%). Если же говорить о скорректированном показателе (без учета доходов от переоценки финвложений и убытка от обесценения основных средств), то чистый финансовый результат ГМК снизился до $2,6 млрд (-15%).
В целом вышедшие результаты можно признать неплохими. Компания реализует свою обновленную стратегию, что приносит определенные плоды в виде сокращения издержек и роста чистого денежного потока (за счет сокращения оборотного капитала). По нашим оценкам, можно ожидать в будущем положительной динамики финансовых результатов в случае улучшения конъюнктуры рынков меди и никеля. По нашим оценкам, акции ГМК Норильский Никель торгуются с P/E 2014 выше 10 и в число наших приоритетов не входят.
