С момента публикации сильного отчета по рынку труда США за ноябрь доллар США укрепился против австралийского доллара, британского фунта и новозеландского доллара, но снизился против евро, японской иены, канадского доллара и швейцарского франка. Подобная разнонаправленная динамика доллара США отражает уровень неопределенности и отсутствие согласия на рынках в отношении предполагаемых действий ФРС в этом месяце. Тот факт, что доходность 10-летних казначейских бондов остается ниже уровней сентября, когда почти все ожидали начала сворачивания, говорит о том, что возможность начала сокращения покупок бондов Федрезевом пока не полностью вложена в стоимость UST.
Сегодня все задаются вопросом, захочет ли Бен Бернанке перед своей отставкой давать старт процессу сворачивания программ QE, реализацию которых он начал в 2008 году. Это было бы логическим завершением его карьеры, если не учитывать тот факт, что вовсе не ему придется бороться с последствиями отзыва ликвидности. Также важно помнить, что, когда дело доходит до объявления решений FOMC, одним из главных приоритетов ФРС является минимизация рыночной волатильности. Поэтому после важных заседаний FOMC проводятся пресс-конференции - им нужно объяснить свои решения и попытаться управлять ожиданиями. Таким образом, сегодняшняя пресс-конференция Бена Бернанке будет так же важна, как и решение FOMC, каким бы оно ни было.
Мы выделили 4 возможных сценария для сегодняшних решений FOMC и потенциального влияния на доллар США.
Сценарий 1. Нет сворачивания, нет новых упреждающих ориентиров, решение отложено на 2014 год.
Жесткий "медвежий" сценарий для доллара США.
Если ФРС откажется от сворачивания, сохранит объем программы покупок неизменным и просто скажет, что они будут отслеживать поступающие экономические данные, доллар резко снизится против евро и японской иены. Оставляя политику абсолютно неизменной и не давая никаких дополнительных сигналов, Бернанке как бы говорит, что он делегирует полномочия по принятию важных решений своей преемнице. Рынок это воспримет так, будто бы Джанет Йеллен, являясь одним из самых активных "голубей" в FOMC, намеревается продлить количественное смягчение и отсрочить сворачивание. Основываясь на сегодняшних котировках валют и доходности UST, можно сделать вывод, что рынок настроился на сворачивание в декабре или январе. Но если трейдеров заставят поверить в отсрочку сворачивания до марта или даже апреля, им потребуется скорректировать свои позиции, что приведет к продажам доллара США, росту акций американских компаний и снижению доходности бондов (окончание следует).
Комментарии отключены.
