Бумаги с плавающей доходностью, привязанной к инфляции, теряли популярность на фоне укрепления рубля. Бумаги, привязанные к ставке RUONIA, также снижались с июля 2017 г. на фоне уверенности игроков в том, что инфляция, инфляционные ожидания, а вместе с этим и ставка денежного рынка пойдет вниз. В апреле интерес к бумагам вновь стал просыпаться, поскольку сомнения относительно дальнейшего или резкого укреплении рубля уходили.
В условиях волатильности на фондовых площадках облигации с плавающей доходностью, привязанной к ставке – хороший актив. Монетарные власти таким образом борются с оттоком ликвидности из госбумаг, что чревато скачками валютного курса и другими неблагоприятными последствиями на этом фоне. Но при этом, они надеются на то, что рубль в среднесрочной перспективе сохранит относительную стабильность, и, после непродолжительных, возможно, резких колебаний, вернется в диапазон 60-65.
Ставка Минфина на флоутеры может свидетельствовать о желании ведомства подстраховаться на случай шоков на рынке и о том, что, возможно, Минфин считает шоковый сценарий вероятным. Я полагаю, что спрос на эти бумаги будет высоким, особенно, со стороны нерезидентов. Несмотря на то, что у инвесторов нет серьезного беспокойства относительно рубля, шоки на внешних площадках (как это, например, вчера произошло в Аргентине) сами по себе достаточный повод для продаж ОФЗ. Если реализуется негативный сценарий, то нельзя исключать, что объем выпуска линкеров будет увеличен в 4-5 раз.
Другая аналитика
