Производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Совокупная выручка американской компании снизилась на 0,7% - до $32,5 млрд., главным образом, за счет падения оптовых продаж. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 80% общей выручки и порядка 81% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 0,5%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 17,3% на фоне запуска новых полноразмерных внедорожников и снижения запасов у дилеров. Объемы продаж сократились на 14,3% из-за ограничений на поставки полупроводников. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась на 42,8% и составила $3,1 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 12,1%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 17,8% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде. Выручка сократилась до $3,1 млрд (-5,9%) на фоне падения продаж и ослабления национальных валют в южноамериканском регионе. Отметим рост средней цены реализации автомобилей в данном сегменте на 14,5%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $308 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитываются итоги деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 780 тыс. автомобилей при такой же доле рынка, как и год назад, составляющей 11,7%. Эти продажи принесли совместным предприятиям прибыль $308 млн против убытка $167 млн годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте связанном с созданием автономных транспортных средств остался практически на прошлогоднем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла более чем в 5 раз до $1,2 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам, снижения процентных ставок и уменьшения расходов на арендованные транспортные средства.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $3,3 млрд, увеличившись в 5 раз и отразив сильные результаты североамериканского сегмента. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $3 млрд., увеличившись в 10 раз на фоне увеличения процентных прочих доходов. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов.

В 2021 году компания по-прежнему планирует получить скорректированную прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) на уровне $10-11 млрд. Показатель за первое полугодие прогнозируется на уровне около $5,5 млрд., что говорит о том, насколько сейчас дефицит микросхем сказывается на результатах. Если за 1 кв. 2021 г. компания отчиталась об операционной прибыли в размере $4.4 млрд., то с учетом ожиданий во втором квартале она заработает только $1,1 млрд. Потери из-за перебоев с поставками чипов оцениваются в $1,5-2 млрд. Свободный денежный поток ожидается в этом году около $1,5 млрд.

После выхода отчетности мы незначительно пересмотрели в сторону понижения прогноз по прибыли, отразив более высокую эффективную ставку по налогу на прибыль. В результате потенциальная доходность акций незначительно снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2021 порядка 1,6 и входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 19,0% до 43,6 млн т., что было обусловлено выполнением обязательств по новому Соглашению ОПЕК+ в прошедшем году.

Общая выручка компании сократилась всего на 1,6%, составив 1,7 трлн руб., что, прежде всего, было вызвано снижением на 5,2% выручки от реализации нефти, составившей 710 млрд руб. Объем продаж нефти сократился почти на треть до 25,1 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 40,7%, а на внутреннем рынке подскочила на две трети. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 88,0% от общих продаж в натуральном выражении.

Производство нефтепродуктов снизилось на 8,4 % до 25,7 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 0,6% до 885,0 млрд руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 24,1 млн тонн (-14,4%), при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 21,3%, а на внутреннем – увеличилась на 6,2%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 510,0 млрд руб. (+1,6%), а от продаж на внутреннем рынке упали на 2,5% до 344,0 млрд руб.

Выручка от продаж газа возросла на 15,9%, составив 73,0 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации газа и средних цен реализации.

Операционные расходы компании сокращались более стремительными по сравнению с выручкой темпами, составив 1,5 трлн руб. (-10,2%). Отметим существенное снижение операционных расходов компании (-45,0%), а также затрат на транспортировку нефти и нефтепродуктов (-29,8%), что было связано со снижением показателей производственной деятельности.

Расходы по налогам составили 667,0 млрд руб. (5,4%); снижение налога на добычу полезных ископаемых было компенсировано увеличением расходов по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья по причине изменений в налоговом законодательстве, в связи с которыми были приняты решения о переводе на НДД ряда участков недр, начиная с текущего года.

Размер экспортной пошлины снизился на 38,6% до 78,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 243,0 млрд руб. ,увеличившись почти в 2,5 раза.

Чистые финансовые расходы снизились на 87,4%, составив 35,0 млрд руб., что, главным образом, связано с положительными курсовыми разницами по валютным обязательствам в размере 5,0 млрд руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 177,0 млрд руб.). Долговая нагрузка Роснефти выросла с 4,2 трлн руб. до 4,5 трлн руб. Финансовые расходы компании с учетом переоценки финансовых инструментов сократились на 27,5% до 58,0 млрд руб.

В итоге компания смогла заработать чистую прибыль в размере 149,0 млрд руб. против убытка годом ранее.

Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2020 года в размере 6,94 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции Роснефти торгуются с P/BV 2021 около 1,0 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...