TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg01...

Процентные доходы группы выросли на четверть до 63,4 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам и кредитам наличными. Процентные расходы росли меньшими темпами (11,5%), составив 12,0 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 28,3% до 51,43 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 3,2 п.п. до 19,3%.

Неплохой рост показали комиссионные доходы (+19,2%), составившие 10,1 млрд руб. Более чем двукратный рост (до 7,2 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций.

Отчисления группы в резервы составили 28,2 млрд руб., показав существенный рост, вследствие корректировки модели резервирования из-за вспышки COVID-19. Кроме того, в отчетном году группа потеряла более 3,5 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов.

В итоге операционные доходы компании выросли на 15,6% до 49,3 млрд руб.

Более высокий рост показали административные и прочие расходы, составившие 16,4 млрд руб., однако расходы на привлечение клиентов продемонстрировали снижение на 17,5%. В итоге чистая прибыль группы увеличилась на четверть, составив 19,2 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg02...

По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, двукратное увеличение собственного капитала группы до 96 млрд руб. Это произошло по причине проведения SPO, а также прошлогодней полугодовой паузы в дивидендных выплатах (обычно, выплачиваются ежеквартально). Указанные обстоятельства также способствовали увеличению коэффициентов достаточности собственного капитала сразу на 5.2 п.п. до 19.2%.

Темпы роста кредитного портфеля (18,6%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (50,4%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 105,7% до 83,3%. Доля неработающих кредитов выросла на 3,4 п.п. до 10,8%, а покрытие резервами неработающих кредитов выросло до 165,9%.

Вместе с публикацией отчетности компания пересмотрела свои прогнозы на текущий год по чистой прибыли и стоимости риска. Помимо этого, был озвучен промежуточный дивиденд в 0,2 долл. на GDR.

Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части величины резервных отчислений. По ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли финансовой группы на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group практически не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg02...

Стремительный рост котировок ГДР TCS Group Holding plc последних месяцев привел к существенному сокращению их потенциальной доходности. В результате бумаги были полностью проданы из состава наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 1п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806bayn01...

Совокупная выручка компании снизилась на 0,3% до €22,9 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 3,6% до €11,6 млрд, при этом рост выручки наблюдался в Северной и Латинской Америке, странах азиатско-Тихоокеанского региона, тогда как продажи в Европе, Африке и Ближнем Востоке значительно сократились. Рост доходов в целом был связан с повышением спроса на продукцию сегмента в связи с COVID-19, увеличением объемов продаж и синергетическим эффектом по интеграции приобретенного бизнеса Monsanto. затрат по мере того, как мы продвигаемся в интеграции приобретенного бизнеса.

Операционный убыток сегмента составил €8,1 млрд, что было обусловлено отражением в отчетности резерва €10,2 млрд по урегулированию судебных исков в США, связанных с гербицидом Round-UP и использованием в нем вещества глифосат. В то же время показатель EBITDA сегмента без учета специальных статей вырос с €3,4 млрд до €4,0 млрд.

Доходы сегмента фармацевтических препаратов сократились на 2,7% до €8,5 млрд. на фоне сокращения доходов по направлениям женского здоровья, офтальмологии и радиологии. Среди препаратов лучшую динамику продаж показали Xarelto (+11,7%, лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Stivagra (+25,0%, лечение онкологических заболеваний), Adempas (+26,5%, лечение легочной гипертонии). Однако наличие расходов в размере €1,3 млрд, по большей части связанных с судебными издержками и мерами по реструктуризации, привели к тому, что операционная прибыль по данному сегменту снизилась на 61,5% до €924 млн.

Сегмент безрецептурных препаратов показал сокращение продаж на 8,4% до €2,6 млрд. на фоне введенных карантинных мер, связанных с пандемией COVID-19.

Операционная прибыль сегмента составила €425 млн против убытка годом ранее на фоне отсутствия в отчетном периоде единовременных расходов, а также реализации программы повышения эффективности.

Результаты сегмента товаров для здоровья животных с третьего квартала 2019 года перешли в прекращенную деятельность: в августе прошлого года Bayer договорился о продаже этого бизнеса за $7,6 млрд. компании Elanco, в которой по результатам сделки получит миноритарную долю.

В результате операционный убыток составил €8,1 млрд против прибыли годом ранее. Без учета специальных статей операционная прибыль выросла на 9,5% до €4,9 млрд.

Чистые финансовые расходы составили €928 млн против €753 млн годом ранее. С учетом результата от прекращаемой деятельности чистый убыток составил €8,0 млрд. При этом базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности выросла на 8,1% до €4,26.

По итогам вышедшей отчетности мы перенесли ожидавшийся резерв по судебным искам с последующих периодов на текущий финансовый год. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806bayn02...

Акции компания обращаются с P/BV 2020 около 1,6 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________