Удачного вам дня, господа трейдеры!
ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 ноября 2011 ГОДА.
Прошлая неделя оказалась очень волатильной, что было, главным образом, обусловлено демаршами греческого премьер-министра Папандреу.
Вначале он назначил референдум, чем обвалил индекс S&P500 за два дня на 80 пунктов, затем отменил. Политические игры потомственного главы правительства уже привели к тому, что он, наверно, уже скоро перестанет им быть: появились сообщения об уходе Папандреу и о создании в ближайшем будущем коалиционного правительства в Греции с новым премьер-министром.
Я не думаю, что при новом правительстве прибавится стабильности.
На этом фоне рынок даже почти не реагировал на прошедший саммит двадцатки.
Китай, на который так рассчитывают власти еврозоны, вряд ли будет активно помогать.
Вот что пишет по этому поводу Bob Janjuah:
Если моё понимание Китая верно, мистер Реглинг (глава EFSF) вернётся домой со множеством поддерживающих слов, но без денег (так оно, в принципе, и произошло). Китай хочет получить военные и ядерные технологии, доли в европейских корпорациях, и чтобы Европа была полностью на их стороне в спорах с США по вопросам прав человека, валютному курсу/торговому профициту, МВФ, ВТО и “статусу” ООН. Китай не хочет покупать европейские гособлигации за “просто так”.
Рекомендую вам полностью прочитать статью Bob Janjuah «Голые короли».
Поведение европейских долговых бумаг показывает, что инвесторы не верят в решение долгового кризиса.
За последние три месяца ЕЦБ приобрел в рамках программы покупки облигаций (SMP) бумаг на сумму порядка 100 млрд. евро, и большая часть из них была, по-видимому, – итальянские BTP-облигации (долгосрочные облигации). Особенно усилились эти покупки на прошлой неделе, поскольку действия греческого премьера очень отразились на итальянских облигациях. Сегодня должен выйти отчет ЕЦБ по SMP, и мы узнаем, сколько денег на прошлой неделе потратил ЕЦБ на покупку периферийного долга.
И даже массированные покупки облигаций не помогли: доходность 10-летних итальянских бумаг в пятницу закрылась на уровне 6,37%. Спрэд по доходности с германскими бумагами (1,82%) составляет 455 пунктов.
Значение по спрэду в 450 пунктов имеет принципиальное значение. После его превышения клиринговая организация LCH.Clearnet повышает маржинальные требования по торгуемым облигациям; так было некоторое время назад с ирландскими облигациями и португальскими облигациями.
Повышение маржинальных требований создаст дополнительное давление на итальянские облигации.
Значение доходности в 7% считается точкой невозврата, за которой нужно готовиться к тому, что страну придется скоро «спасать». В настоящий момент доходность итальянских бумаг превышает доходность проблемных испанских на 0,8%.
В Италии тоже правительственный кризис и Берлускони может в любой момент уйти в отставку.
Многие считают, что пока Берлускони у власти, дефицит бюджета сокращаться не будет.
Член Совета управляющих ЕЦБ Yves Mersch предупредил Италию, что если они будут продолжать игнорировать требования ЕС по снижению дефицита бюджета, то ЕЦБ прекратит покупать итальянские долговые бумаги. «Этот вопрос постоянно обсуждается».
GS считает, что важным событием станет голосование в нижней палате парламента Италии в этот вторник по одобрению прошедших аудит цифр бюджета за прошлый год. Рутинное в других условиях событие может перерасти в кризис правящей власти и привести к образованию переходного правительства, подобного греческому.
Как я уже неоднократно писал, причина последнего ралли –кэрритрейд, вызванный массированными продажами US Treasuries. И неважно, кто их продает и чем это вызвано: французские банки, чтобы получить ликвидность, Китай или кто-то еще другой. Результатом этого является снижение доллара и рост интереса к рискованным активам.
На мой взгляд, этот кэрритрейд в настоящий момент еще присутствует и сохранится еще какое-то время в той или иной степени.
В связи с эти невнятная динамика рынка может на этой неделе продолжиться. Рынки могут еще какое-то время консолидироваться в диапазоне 1220-1300 пунктов до того момента, пока кэрритрейд по USD-EURO не начнет сходить на нет или пока ЕЦБ не «устанет» поддерживать рынок итальянских договых бумаг.
Затем может последовать резкое и неожиданное движение вниз с возможным обновлением минимумов этого года.
Определить этот момент практически невозможно, поскольку ЕЦБ заранее не информирует о своих действиях ( в отличие от ФРС).
Не в пользу рискованных активов то, что практически все ожидают еще одного понижения ставки ЕЦБ уже в декабре.
В пользу рискованных активов то, что, возможно, уже в конце ноября мы увидим второе действие токшоу «Как сократить дефицит американского бюджета, ничего не сокращая» с возможными новыми понижениями рейтинга. Пока здесь все идет к тому, что шоу состоится. Контрольная дата здесь – 23 ноября.
Но к тому времени кэрритрейд уже может окончательно увять, и негативное развитие ситуации в еврозоне окажется гораздо более сильным фактором.
В любом случае, даже если предположить, что в ближайшее время в Греции не будет каких-либо эксцессов, потенциала для роста выше 1300 пунктов по индексу S&P500 нет.
В настоящий момент индекс S&P500 рисует треугольную консолидацию и выход из нее должен случится через 2-3 дня. Думаю, что даже если сперва будет ложное движение вверх, то затем рынок все-равно развернется и пойдет вниз. .
