В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в мае макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в апреле ускорился до 1,4% (здесь и далее: г/г) после 0,7% в марте и 0,5% по итогам I кв. 2017 года.
Одной из причин ускорения роста ВВП стала уверенная динамика промпроизводства. Так, по данным Росстата, в апреле промпроизводство выросло на 2,3% после увеличения на 0,8% месяцем ранее. С исключением сезонности в апреле текущего года промышленное производство прибавило 0,8% (месяц к месяцу). По итогам января-апреля текущего года промпроизводство увеличилось на 0,7% по сравнению с соответствующим периодом 2016 года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в апреле в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост ускорился до 4,2% с 0,2% в марте. В секторе «Обрабатывающие производства» рост, напротив, замедлился до 0,6% после увеличения на 1% месяцем ранее. В секторе «электроэнергия, газ и пар» выпуск вырос на 5,5% после увеличения на 0,4% в марте. «Водоснабжение» после увеличения на 3,4% в марте выросло на 2,1%. Таким образом, увеличению промпроизводства в марте способствовали все его сегменты, однако наибольшее влияние оказали добывающая промышленность, а также сектор обеспечения электроэнергией, газом и паром.
Добыча угля ускорилась в апреле до 8,6% с 7,5% месяцем ранее. Лидером роста по итогам четырех месяцев среди позиций добывающего сектора является природный газ (+9%). В продовольственном сегменте обрабатывающего сектора лидирующими позициями являются мясо птицы и мясо скота (+5%). Снижение выпуска стройматериалов продолжается, однако его темпы замедлились. В секторе «машиностроение» рост выпуска легковых автомобилей сохранился на уровне, близком к 22%; рост производства грузовых автомобилей ускорился до 13,8% с 13% по итогам I квартала.
Помимо этого, в конце мая Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам первого квартала текущего года. Он составил 2,7 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 2,6 трлн руб. прибыли. Таким образом, рост сальдированной прибыли компаний в первом квартале резко замедлился до 4,9% после увеличения на 53,4% по итогам января-февраля. Очевидно, снижение темпов роста прибыли связано с укреплением курса рубля, а также замедлением инфляции. При этом доля убыточных организаций по сравнению с ситуацией годом ранее сократилась на 0,7 п.п. до 34,2%.
Сальдированный финансовый результат в первом квартале сократился в таких отраслях как «Сельское хозяйство», «Обрабатывающие производства», «Оптовая, розничная торговля и ремонт», «Транспортировка и хранение», а также «Информация и связь». Отдельно стоит отметить ухудшение ситуации в строительной отрасли: после почти двукратного роста сальдированного результата по итогам января-февраля, прибыль сектора по итогам I квартала уменьшилась на 7,9%, а его убытки выросли на 62,7%. В итоге сектор зафиксировал сальдированный убыток в 9,5 млрд руб. Из положительных моментов стоит отметить сохранение внушительных темпов роста сальдированного результата добывающего сегмента (+16,2%). Поддержку этому виду деятельности оказали довольно высокие спотовые цены на газ, а также стоимость нефти в марте.
Прибыль банковского сектора в апреле увеличилась до 215 млрд руб. со 127 млрд руб. по итогам марта (в том числе прибыль Сбербанка составила 52,1 млрд руб.). Таким образом, с начала 2017 года прибыль кредитных организаций составила 553 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 207 млрд руб.) по сравнению со 167 млрд руб. прибыли в январе-апреле 2016 г. (рост в 3,3 раза). Что касается других показателей банковского сектора, то его активы в апреле увеличились на 0,1% до 79,3 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике вырос на 1,2%. При этом объемы кредитов нефинансовым организациям увеличились на 1,3% (в основном, за счет кредитования крупных компаний). В то же время объем кредитов физическим лицам вырос на 1% на фоне роста ипотечного кредитования. По состоянию на 1 мая текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 40,6 трлн руб., в том числе кредитынефинансовым организациям – 29,6 трлн руб., и кредитыфизическим лицам – 11 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в мае недельный рост цен держался в диапазоне 0-0,1%. За весь май инфляция составила, по нашей оценке, 0,4%, что соответствует уровню мая 2016 года. Исходя из этих данных, по состоянию на 1 июня в годовом выражении инфляция могла снизиться до 4-4,1%, вплотную приблизившись к целевому уровню Банка России.
Одним из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен, продолжает оставаться динамика обменного курса рубля. В отчетном периоде несколько снизившаяся средняя цена на нефть привела к снижению среднего курса рубля. В мае среднее значение курса доллара составило 57 руб. после 56,4 руб. в апреле.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I квартала текущего года составил 82,2 млрд долл. (+36,4%). В то же время товарный импорт составил 48 млрд долл. (+26,1%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 34,2 млрд долл. (+54,2%).
Вместе с этим, экспорт и импорт с начала текущего года демонстрируют ускорение роста в годовом выражении. Так, в марте экспорт вплотную приблизился к уровням, наблюдаемым в начале 2015 года, а импорт – превысил соответствующий уровень (составил 109,6% по сравнению со значением в марте 2016 года).
В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что как экспорт, так и импорт большинства важнейших товаров по итогам I квартала вырос к аналогичному периоду 2016 года. Лидером роста среди экспортируемых товаров стали черные металлы (+58,4%). При этом рост экспорта металлов и изделий из них составил 45,1%. Экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 48,2%. Наиболее скромную динамику экспорта продемонстрировали минеральные удобрения. Так, лидером по снижению оказался вывоз калийных удобрений, который в отчетном периоде упал на 43,2%. Что касается импорта важнейших товаров, то ввоз машин, оборудования и транспортных средств вырос на 29%; продукции химической промышленности – увеличился на 25,4%; продовольственных товаров и с/х сырья – прибавил 14,5%.
Отметим, что по предварительным данным Банка России, положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-апреля текущего года составило 25,7 млрд долл. и увеличилось почти вдвое по сравнению с соответствующим периодом 2016 года. Чистый отток капитала со стороны частного сектора составил 21 млрд долл., более чем в два раза превысив соответствующий уровень предыдущего года. При этом определяющее влияние на вывоз капитала оказали операции банковского сектора по размещению средств за рубежом при продолжающемся снижении иностранных обязательств банков. Остальные сектора, напротив, выступили чистыми импортерами капитала. Объем золото-валютных резервов с начала года увеличился на 6,2% до 401 млрд долл.
Выводы:
Промпроизводство в годовом выражении в апреле 2017 года увеличилось на 2,3% после увеличения на 0,8% месяцем ранее;
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале текущего года составил 2,701 трлн руб. по сравнению с 2,575 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 34,9% до 34,2%. Замедление роста сальдированного финансового результата может быть связано с укреплением курса рубля, а также замедлением инфляции на потребительском рынке;
В банковском секторе в январе-апреле 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 553 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 207 млрд руб.) по сравнению со 167 млрд руб. в соответствующем периоде прошлого года;
Потребительская инфляция в мае, по предварительным данным, составила 0,4%, при этом рост цен в годовом выражении на начало июня замедлился до уровня 4%;
Среднее значение курса доллара США в мае увеличилось до 57,0 руб. по сравнению с 56,4 руб. в апреле на фоне снижения средней цены на нефть в мае, а также ускорения оттока капитала;
Положительное сальдо счета текущих операций в январе-апреле 2017 года увеличилось на 90,4%, составив 25,7 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором вырос более, чем в два раза до 21 млрд долл. Объем золото-валютных резервов России с начала года увеличился на 6,2% до 401 млрд долл.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Единая европейская валюта продолжила укрепляться, да и фунт так же немного подрос. И во многом, это связанно с данными по рынку труда в США, которые сильно разочаровали рынок.
Уровень безработицы хотя и сократился, с 4,4% до 4,3%, но произошло это исключительно благодаря сокращению доли рабочей силы в общей численности населения, с 62,9% до 62,7%. Тем временем, вне сельского хозяйства было создано 138 тыс. новых рабочих мест, при прогнозе в 185 тыс. Более того, предыдущее значение было пересмотрено с 211 тыс. до 174 тыс. Так же, темпы роста средней почасовой заработной платы остались неизменными, хотя прогнозировался рост. Таким образом, состояние рынка труда начинает вызывать все больше вопросов, и это существенно снижает вероятность повышения ставки рефинансирования в июне. Кроме данных по безработице, стоит обратить внимание на рост личных доходов и расходов, которые выросли на 0,4%, что довольно неплохо. Индекс деловой активности в производственном секторе снизился с 52,8 до 52,7, что оказалось несколько лучше прогнозов. А вот расходы на строительство рухнули на 1,4%. Видно, что экономическая динамика носит разнонаправленный характер, так что опасения ФРС относительно замедления экономического роста, скорее всего обоснованы.
Однако не стоит думать, что в Европе все иначе. Темпы роста потребительского кредитования замерли на отметке в 2,4%, хотя прогнозировали их рост. Конечно, безработица продолжает постепенно снижаться, и опустилась к уровню в 9,3%. Но это все равно очень высокий показатель. Более того, предварительные данные по инфляции показали ее замедление с 1,9% до 1,4%, что оказалось хуже прогнозов. А вот индекс деловой активности в производственном секторе вырос с 56,7 до 57,0. Так же порадовали данные по ценам производителей, темпы роста которых ускорились с 3,9% до 4,3%. Но и тут нашли негатив, так как ожидался более сильный рост.
В Великобритании так же, скорее больше вопросов, чем ответов. Так, объемы потребительского кредитования составили 4,3 млрд. фунтов, тогда как месяцем ранее было 4,7 млрд. фунтов. Количество одобренных ипотечных кредитов сократилось с 66 043 до 64 645, да и предыдущие результаты были пересмотрены с 66 837. Индекс цен на жилье Nationwide снизился с 2,6% до 2,1%. Индекс деловой активности в производственном секторе сократился с 57,3 до 56,7. В целом видно, что если бы не плохие данные по рынку труда в США, то особых поводов для роста ни у евро, ни у фунта не было.
Главным событием недели, а возможно и месяца, будут парламентские выборы в Великобритании. С высокой долей вероятности, победу на ней одержит Тереза Мей и ее сторонники, выступающие за выполнение воли избирателей, которую они выразили на референдуме по членству Соединенного Королевства в ЕС. Нынешний премьер-министр придерживается жесткой переговорной позиции, но главной проблемой было сопротивление политической элиты страны. Снятие внутренних противоречий, или их ослабление, снизит неопределенность, что позволит фунту серьезно укрепиться. Значимость этих выбора столь высока, что фунт давно уже слабо реагирует на многие новости, и текущая неделя не будет исключением. Тем не менее, стоит обратить внимание на макроэкономические показатели. Так, индекс деловой активности в секторе услуг должен сократиться с 55,8 до 55,0. А темпы роста промышленного производства на 1,4%, имеет все шансы смениться спадом на 0,2%.
На этой неделе состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике, которое так же может преподнести немало сюрпризов. Известно, что в ходе заседания будет рассматриваться вопрос завершения программы количественного смягчения. Если это произойдет, то евро устремиться вверх, и движение будет продолжительным, так как это будет означать начало ужесточения монетарной политики ЕЦБ. Однако, вероятность подобного развития событий крайне мала, на что, в частности, указывает инфляционная динамика, да и уровень безработицы продолжает оставаться крайне высоким. Уже вышли данные по PMI, и индекс деловой активности в секторе услуг сократился с 56,4 до 56,3, а составной индекс остался на прежнем значении в 56,8. Темпы роста розничных продаж так же могут остаться неизменными, в отличие от ВВП, темпы роста которого, могут замедлиться с 1,8% до 1,7%.
В США ждут роста индекса деловой активности в сфере услуг с 53,1 до 54,0, а составного с 53,2 до 53,9. А вот производственные заказы должны снизиться на 0,2%. Не малый интерес представляют данные по открытым вакансия, и последние данные по рынку труда позволяют сделать предположение о их возможном сокращении.Число же первичных заявок на пособия по безработице должно сократиться с 248 тыс. до 240 тыс., а вот повторные могут вырасти с 1 915 тыс. до 1 920 тыс.
Главное событие - выборы в Великобритании. Если Тереза Мей получит поддержку избирателей, то пара фунт/доллар имеет все шансы завершить неделю на отметке в 1,3200.
Пара евро/доллар постепенно перестает заниматься синхронным плаванием с фунтом, тем более, что результаты выборов могут расценить как негатив для Европы. Более того, ЕЦБ будет продолжать сохранять осторожность, что расценят как слабость. Так что пара евро/доллар может и снизиться до 1,0950.
Британский фунт практически проигнорировал страшные новости про очередную террористическую атаку в Лондоне, которая произошла в эти выходные. Небольшой гэп вниз на азиатской сессии в понедельник был тут же перекрыт покупателями фунта, что в целом сохраняет торговлю в узком боковом канале по торговому инструменту.
Максимальное влияние на фунт окажут опросы общественного мнения, которые будут периодически выходить перед всеобщими выборами в Великобритании, намеченными на этот четверг. Если в опросах будет заметна слабость позиций Консервативной партии, давление на британский фунт вновь возрастет, что приведет к его снижению в паре с американским долларом к новым месячным минимумам. Подтверждением этому могут служить пятничные данные по числу занятых вне сельскохозяйственном секторе США, в которых было указано на слабый рост, что привело к массовой распродаже американского доллара во многих мировых валютах, но не в паре с британским фунтом.
Согласно отчету Министерства труда США, число рабочих мест вне сельского хозяйства США в мае этого года выросло лишь на 138 000 по сравнению с предыдущим месяцем.
Что касается опросов, то по прогнозам YouGov Консервативная партия, возглавляемая Терезой Мэй, обеспечит парламентское большинство с перевесом 14 мест. В СВА ожидают, что правящая Консервативная партия получит перевес на 60-80 мест.
В любом случае, позитивные данные по этому вопросу приведут к возобновлению спроса на британский фунт.
С технической точки зрения прорыв верхней границы сопротивления 1.2915 может оказать достаточно мощную поддержку британскому фунту, что создаст новое восходящее движение в торговом инструменте с обновлением максимумов в районе 1.2960 и 1.3010. Если же произойдет снижение фунта под диапазон 1.2830-1.2840, то, скорее всего, давление на торговый инструмент возрастет, что приведет уже к обновлению минимумов в районе 1.2770 и 1.2720.
Австралийский доллар и другие сырьевые валюты сегодня получили поддержку в ходе азиатских торгов после выхода экономической статистики по Китаю, а также хороших данных по росту прибыли австралийских компаний.
Согласно отчету, в Австралии в 1-м квартале этого года наблюдался рост материальных запасов компаний. Так, товарно-материальные запасы компаний выросли на 1,2% по сравнению с 4-м кварталом прошлого года. Прибыль компаний увеличилась в 1-м квартале на 6,0%, тогда как экономисты прогнозировали рост лишь на 5,1%.
Хорошую поддержку паре AUD/USD также оказали данные по PMI для сферы услуг Китая. Согласно отчёту Caixin, PMI для сферы услуг Китая в мае этого года вырос до нового значения в 52,8 пункта против 51,5 в апреле этого года. Напомню, что значение выше 50 пунктов указывает на рост активности.
Мировые фондовые площадки начали новую торговую неделю с разнонаправленной динамики. В Азии преобладали продажи, а европейские площадки демонстрируют смешанный настрой. Британский FTSE торгуется с восходящим уклоном, проигнорировав известия о недавнем теракте в Лондоне. Российские индексы стартовали в зеленой зоне, продолжив развивать отскок от годовых минимумов, начатый во второй половине пятничной сессии.
Цены на нефть с утра перешли к восстановлению, нацелившись на область 51. Катализатором движений стал геополитический фактор. Саудовская Аравия и другие арабские государства прервали все дипломатические отношения с Катаром, обвинив его в поддержке экстремистов. Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит накаляться, это может оказать неплохую поддержку рынку черного золота. Кроме того, стало известно, что в минувшее воскресенье саудиты повысили официальные цены на свою нефть для стран Азии, Северо-Западной Европы и США.
Тем не менее, текущие попытки восстановления Brent выглядят неустойчивыми. После утреннего скачка цены снова встретили продажи и пытаются удержаться выше отметки 50 после того, как представитель правительства РФ заявил, что после истечения сделки ОПЕК+ цены упадут до 40 долларов. На этом фоне рубль перешел к снижению сразу же после открытия ростом. Если нефть не удержит позиции, пара доллар/рубль может нацелиться на тестирование промежуточной области сопротивления 56,80 руб., преграждающей путь к отметке 57 руб.
На международном рынке форекс пока нет четкой картины – евро и фунт осциллируют неподалеку от уровней открытия, а иена торгуется под небольшом давлением на фоне попыток восстановления доллара после пятничных распродаж на слабых данных по рынку труда. Немаловажным событием для американской валюты на этой неделе станут слушания бывшего директора ФБР Коми в Сенате по поводу действий президента Трампа.
Мировые фондовые площадки начали новую торговую неделю с разнонаправленной динамики. В Азии преобладали продажи, а европейские площадки демонстрируют смешанный настрой. Британский FTSE торгуется с восходящим уклоном, проигнорировав известия о недавнем теракте в Лондоне. Российские индексы стартовали в зеленой зоне, продолжив развивать отскок от годовых минимумов, начатый во второй половине пятничной сессии.
Цены на нефть с утра перешли к восстановлению, нацелившись на область 51. Катализатором движений стал геополитический фактор. Саудовская Аравия и другие арабские государства прервали все дипломатические отношения с Катаром, обвинив его в поддержке экстремистов. Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит накаляться, это может оказать неплохую поддержку рынку черного золота. Кроме того, стало известно, что в минувшее воскресенье саудиты повысили официальные цены на свою нефть для стран Азии, Северо-Западной Европы и США.
Тем не менее, текущие попытки восстановления Brent выглядят неустойчивыми. После утреннего скачка цены снова встретили продажи и пытаются удержаться выше отметки 50 после того, как представитель правительства РФ заявил, что после истечения сделки ОПЕК+ цены упадут до 40 долларов. На этом фоне рубль перешел к снижению сразу же после открытия ростом. Если нефть не удержит позиции, пара доллар/рубль может нацелиться на тестирование промежуточной области сопротивления 56,80 руб., преграждающей путь к отметке 57 руб.
На международном рынке форекс пока нет четкой картины – евро и фунт осциллируют неподалеку от уровней открытия, а иена торгуется под небольшом давлением на фоне попыток восстановления доллара после пятничных распродаж на слабых данных по рынку труда. Немаловажным событием для американской валюты на этой неделе станут слушания бывшего директора ФБР Коми в Сенате по поводу действий президента Трампа.
S&P500 продолжил свой рост. Сегодня жду отката и, возможно, начало формирования промежуточного боковика, а затем уже пойдут выше. Баланс лонг.
1. RTS
РТС выполнил все цели движения по шорут. Сегодня жду отката к нижней границе большого боковика. Баланс шорт, так что после теста жду продолжения падения.
2. EUR/USD:
Евро сделал цели по боковику, но к сожалению, без ожидаемой мною провокации к нижней границе. Пока не вернутся в боковик и не закрепятся открывать шорты не рекомендую. Как никак баланс лонг и фьючерс может продолжить глобальную игру делая очередную ступеньку.
Российский рынок акций завершил 5-ую неделю снижением, индекс ММВБ потерял за неделю в весе 2,7%, закрывшись на уровне 1881,87 пунктов.
В ходе пятничных торгов рублевый индекс опускался до отметки 1849,57 пунктов, оттестировав тем самым 61,8% уровень коррекции по Фибоначчи от роста 1583,04-2293,99 пунктов, который располагался на отметке 1854,62 пунктов.
Пока зона 1850-1870 пунктов, на удержание которой я рассчитывала, показала свою состоятельность. Но говорить о том, что мы видели низы рынка, рано. Возможно, что в ближайшую сессию-две рынок продолжит отскок в направлении уровня 1900 пунктов, ведь именно там располагались минимумы апреля, а вот пойдет ли он выше, еще непонятно.
Это может совпасть с отскоком нефтяных цен до зоны 51-51,30$ за баррель по марке Brent. Теперь этот район будет выступать в роли сопротивления, ведь в свое время в этой зоне располагались локальные минимумы по нефти и разрыв от 1 декабря 2016г. В целом же игра на понижение в нефти видится незаконченной, вероятность погружения к уровню 48$ за баррель, остается высокой. Общее число буровых установок продолжает расти: на минувшей неделе их количество выросло на 8 штук с 908 до 916.
В связи с этим, скорее я бы предположила еще один заход индекса ММВБ в район 1850+/- пунктов. Двойное тестирование случается не всегда, но его наличие станет своего рода гарантией того, что опасность миновала. Тогда и игроки станут покупать более охотно.
Сегодня день богат на закрытия реестров акционеров для участия в ГОСА. Так, например, закрытия пройдут для акционеров «Газпрома», «ФСК ЕЭС», «Россетей», «АВТОВАЗа», «Фортума».
Сегодня также состоится закрытие реестра для получения дивидендов по акциям «ВСМПО-АВИСМА».Дивиденды по обыкновенным акциям составят 1300 рублей на одну акцию.
Ожидается публикация финансовой отчетности АФК «Система» по МСФО за I квартал 2017 года. В пятницу бумаги «Системы» демонстрировали рост на 8,47%, отыгрывая тем самым слова главы «Роснефти» Игоря Сечина о возможности мирового соглашение с АФК «Система» по поводу акций «Башнефти».
В виду чего на недельном графике появилась разворотная модель «бычье» поглощение, усиленная наличием конвергенций. Тем не менее, потенциал восстановления акций мне пока видится ограниченным, и сейчас я бы делала ставку лишь на отскок в район 14,3-14,65 рублей, где ранее находились серьезные уровни поддержки.
Однако уже во вторник мы проверим, насколько искренними были заверения Сечина. В Уфе пройдут предварительные слушания по иску Роснефти, сумма которого выросла до 170,6 млрд. рублей. Возможно, отскок был лишь временным явлением.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
На понедельник, 5 июня 2017 года Центральный банк установил следующие официальные курсы. 56,69 рубля за 1 доллар и 63,61 рубля за 1 евро.
Нефтяные цены после падения к 49 долларам за баррель восстановились выше уровня 50. Этому содействовала перепроданность нефти, даже несмотря на увеличение числа буровых установок в США на 11 ед. , причём двадцатую неделю подряд. Воздействует и падение доллара из-за плохих данных по рынку труда. При закреплении выше 50 долларов остаётся вероятность роста с первой целью $52. Это будет происходить по мере того, как дальше станет снижаться избыток предложения.
Рубль благополучно пережил резкие движения нефти последних дней, так и не выйдя из очень узкого диапазона 56-57 руб. за доллар. Пока на него действуют равновесные противоположные факторы. Выход США из Парижского соглашения по климату неблагоприятен для нафти и рубля, но снижение доллара поддержало нашу валюту.
Тем не менее остающиеся геополитические риски способны поднять пару доллар/рубль к 57 руб/дол.
Оставить комментарий
