Полтора месяца назад многие трейдеры ожидали начала сворачивания программы QE3 по итогам сентябрьского заседания FOMC. Однако этого не произошло. Федрезерв объяснил свое решение следующим образом:
"Принимая во внимание масштабы сокращения федеральных бюджетных расходов, Комитет видит улучшение экономической активности и условий на рынке труда за период, прошедший с момента запуска год назад программы покупки активов, что согласуется с растущей базовой силой экономики в целом. Однако Комитет решил подождать появления большего числа доказательств устойчивости прогресса перед тем, как скорректировать темпы своих покупок".
После заседания многие представители ФРС говорили, что решение об отсрочке сворачивания было принято с минимальным перевесом голосов, в то время как Джеймс Буллард заявил, что сегодняшнее заседание будет "оживленным" и спорным в некоторых вопросах.
Тем не менее, рынки уверены в том, что никакого сокращения покупки активов не будет, поскольку все изменилось после правительственного "шатдауна" и бурных дискуссий по потолку госдолга. Эти события привели к понижению экономических прогнозов и усилили ожидания отсрочки сворачивания до конца I квартала 2014 года. В дополнение, сегодняшний отчет ADP был достаточно слабым.
Таким образом, неизменность программы QE3 по итогам нынешнего заседания уже учтена в текущих котировках. Однако ФРС может изменить текст сопроводительного заявления.
Сценарий 1. ФРС даст какой-либо намек на необходимость сворачивания в дальнейшем с целью обуздания рисков, связанных с расширением баланса центробанка, и подтвердит, что задача завершить программу QE3 к июню 2014 года остается нерушимой.
Реакция рынков: Несмотря на недавний правительственный "шатдаун", фондовый рынок находится на рекордно высоких уровнях. Любой сигнал о том, что ФРС по-прежнему стремится к сворачиванию, вызовет рост доллара США, обрушит золото и стоимость акций. Следует отметить, что вероятность этого сценария чрезвычайно низка, но шансы на его реализацию более высоки, чем ожидает рынок.
Сценарий 2. ФРС признает, что экономика уже не ускоряется и что инфляционные риски являются нисходящими. С целью укрепления доверия они намекнут на возможность расширения стимулов.
Реакция рынка: Бурный оптимизм в акциях, золоте и рисковых валютах, падение доллара США. За последние шесть лет вы только один раз потеряли деньги, сделав ставку на "голубиный" настрой Бернанке - в период июньского заседания FOMC. Бернанке - "голубь" до глубины души, он не беспокоится о балансе ФРС и искренне верит в то, что печатание денег поможет экономике.
Комментарии отключены.
