Москва, 23 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BB+(EXP)" долларовым облигациям MMK Finance Limited, представляющим собой участие в кредите. Об этом сообщается в пресс-релизе агентства.
MMK Finance Ltd является специальным юридическим лицом. Облигации будут выпущены с ограниченным регрессом исключительно в целях финансирования кредита от MMK Finance Limited для ОАО Магнитогорский металлургический комбинат ("ММК", "BB+"/прогноз "Негативный"). ММК планирует использовать чистые поступления от выпуска на общекорпоративные цели, включая рефинансирование долговых обязательств с наступающими сроками погашения.
Fitch присвоит облигациям финальный рейтинг после получения окончательной документации по выпуску, которая должна в существенной мере соответствовать предоставленной ранее информации. Полный список рейтингов "ММК" приведен в конце этого сообщения.
Напомним,что "ММК" - ведущая сталелитейная компания на российском рынке, имеющая долю от 25% до 100% в различных сегментах продукции прокатного производства. До 75% выручки компании приходится на Россию. Спрос на сталелитейную продукцию в этой стране растет ввиду хороших показателей у основных сталепотребляющих отраслей: это строительство, трубная промышленность и автомобильная отрасль. По мнению Fitch, факторы, влияющие на спрос сталепотребляющих отраслей, являются довольно сильными на среднесрочную перспективу.
В 4 кв. 2012 г. денежные затраты "ММК" на производство слябов равнялись 374 долл./т, что на 19% ниже уровня предыдущего года. По информации агентства, более низкий уровень вертикальной интеграции в сравнении с сопоставимыми российскими компаниями позволяет "ММК" получать преимущества в условиях снижения цен на сырье. Пересмотр ценовой формулы на железную руду с крупнейшим поставщиком этого сырья для "ММК2, компанией ENRC, а также начало закупок железной руды у ОАО 2Холдинговая компания Металлоинвест" ("BB-"/прогноз "Позитивный") способствуют улучшению показателей затрат у "ММК". В настоящее время компания находится во втором квартиле на глобальной кривой затрат по производству слябов.
В последние шесть лет "ММК2 имел самые высокие относительные капитальные расходы в сравнении с другими рейтингуемыми агентством сталелитейными компаниями. Однако после завершения основных проектов, в 2012 г. компания инвестировала в приобретение основных средств 674 млн. долл. в сравнении с инвестициями 1.7 млрд долл. в среднем в 2007-2011 гг. В результате свободный денежный поток "ММК" стал положительным впервые с 2007 г.
У агентства вызывает обеспокоенность ухудшение показателей завода компании в Турции. В 2012 г. сталелитейный сегмент "ММК" в Турции согласно отчетности имел операционный убыток в 190 млн долл. в сравнении с операционным убытком в 140 млн долл. в 2011 г. "ММК" решил остановить свои станы горячей прокатки в Турции в целях экономии расходов до восстановления рыночных цен.
Ввиду положительного свободного денежного потока компания смогла сократить скорректированный валовый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до 2,8x к концу 2012 г. в сравнении с 4,0x на конец 2011 г. Fitch ожидает, что "ММК" продолжит генерировать положительный свободный денежный поток в 2013-2015 гг. Это будет способствовать уменьшению скорректированного валового левереджа по FFO начиная с 2014 г.: до 2.7x к концу 2014 г. и до 2.3x к концу 2015 г. (в сравнении с ожидаемым показателем в 2.9x на конец 2013 г.).
Позиция ликвидности компании оценивается как приемлемая при денежных средствах в размере 0.4 млрд долл. и безотзывных неиспользованных банковских кредитах на сумму 1.3 млрд долл. на конец 2012 г. в сравнении с краткосрочными заимствованиями в размере 1.6 млрд долл. Кроме того, Fitch рассматривает 5-процентную долю "ММК" в Fortescue Metals Group Limited ("BB+"/прогноз "Негативный") как дополнительный источник ликвидности в случае необходимости. На начало апреля 2013 г. рыночная цена доли "ММК" составляла около 660 млн долл.
Комментарии отключены.
