Москва, 05 августа. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Все "дочки" "Связьинвеста" будут объединены в одну гигантскую компанию - "Ростелеком". Как сообщают "Ведомости", такой вариант реорганизации рекомендуют холдингу консультанты - Morgan Stanley, "Ренессанс капитал", "ВТБ капитал" и McKinsey, которым "Связьинвест" поручил выбрать оптимальный вариант реформы.
Консультанты предлагают объединить "дочки" "Связьинвеста" с "Ростелекомом", конвертировав акции "дочек" в акции "Ростелекома", рассказали менеджеры двух инвестбанков. К этому варианту склоняется и сам "Связьинвест", утверждает близкий к холдингу источник издания.
В концепции реорганизации "Связьинвеста", которую правительственная комиссия утвердила в мае, сказано, что самый привлекательный вариант реформы - слияние "Ростелекома" и семи межрегиональных компаний (МРК), "дочек" "Связьинвеста". Это согласно концепции можно сделать двумя путями - или "единовременного объединения ОАО "Ростелеком" и всех МРК", или создав холдинговую компанию на базе "Ростелекома".
Главный минус холдинговой структуры - слабая управляемость – таково мнение зампредседателя совета директоров "Связьинвеста", профессора Высшей школы экономики Ивана Родионова. Вдобавок, такая структура управления часто не учитывает интересы миноритариев и порождает конфликты между менеджерами материнской и дочерних компаний. "Дочкам" "Связьинвеста" лучше сразу перейти на единую акцию, резюмирует Родионов.
Объединившись, операторы "Связьинвеста" сэкономят на взаимных платежах, добавляет источник, близкий к холдингу. Сейчас "Ростелеком" платит МРК за прием и "приземление" междугородных звонков - в 2008 году он заплатил родственным компаниям 15.6 миллиарда рублей, а от них получил лишь 2.7 миллиарда рублей. МРК в свою очередь платят с этой выручки НДС, так что в случае объединения будет и налоговая экономия. Общий выигрыш за 2010-2012 годы в случае перехода на единую акцию получается на 1 миллиард долларов больше, чем от создания на базе "Ростелекома" холдинга, оценивает близкий к "Связьинвесту" источник.
В случае конвертации акций МРК в бумаги "Ростелекома" кредиторы могут предъявить "дочкам" к досрочному погашению долги больше чем на 4 миллиарда долларов, а миноритарии - потребовать выкупа их акций. Миноритариям принадлежит примерно по 62% уставного капитала МРК - по 49% голосующих и почти по 100% привилегированных; совокупная стоимость этих пакетов в РТС составляла во вторник 1.46 миллиарда долларов. В "Ростелекоме" у них 10% обыкновенных и 100% привилегированных акций, которые стоили 0.66 миллиарда долларов.
И с кредиторами, и с миноритариями идут переговоры, от их результатов будет зависеть выбор окончательного варианта, приводят "Ведомости" слова менеджера одного из банков-консультантов. Чтобы подстраховаться, "Связьинвест" уже сейчас ведет переговоры с государственными финансовыми институтами, рассказывал месяц назад гендиректор холдинга Евгений Юрченко. "Большие надежды", по его словам, "Связьинвест" возлагает на «Связь-банк» и «Внешэкономбанк». Их представители вчера не стали комментировать ситуацию.
Миноритарии предпочтут обменять доли в МРК на акции объединенной компании, уверен зампредседателя совета директоров Ассоциации по защите прав инвесторов, руководитель координационного совета при "Связьинвесте" по взаимодействию с миноритариями Олег Федоров. Вопрос лишь в коэффициентах обмена, добавляет он.
Но у миноритариев МРК будет возможность добиться выгодных условий. По закону акционеры утверждают реорганизацию общества большинством в 3/4 голосов, причем привилегированные акции тоже голосуют. Так что "Связьинвест" в любом случае не сможет провести это решение в одиночку, напоминает юрист компании PPL Group Алексей Паршиков.
С другой стороны, миноритариям тоже не стоит ждать, что на них прольется золотой дождь. "Ростелеком" оценен сейчас на рынке в три-четыре раза выше, чем МРК, указывает аналитик "Тройки диалог" Евгений Голосной. Но даже если акции МРК будут обмениваться на акции "Ростелекома" по нынешним котировкам, доля государства в обыкновенных акциях "Ростелекома" размоется с 90% примерно до 60%, посчитал он. А с контролем государство не расстанется.
Все три инвестбанка, McKinsey и "Связьинвест" отказались от официальных комментариев. Окончательное решение о пути реформы - за правительством. "Связьинвест" представит предложения к сентябрю, обещает первый заместитель гендиректора холдинга Александр Провоторов. Представитель Минкомсвязи говорит, что, пока официального предложения "Связьинвеста" нет, комментировать нечего.
Комментарии отключены.
