Для понимания долгосрочных процессов на рынке важно следить за тем, какие действия выполняют крупнейшие в мире инвестиционные фонды.
Об одном из них, самом крупном в мире фонде облигаций PIMCO, я писал уже не раз. Я также неоднократно давал информацию об изменениях активов этого фонда.
PIMCO часто давал нам наводки на будущие действия Феда. Вспомнить хотя заявления Билла Гросса об операции «Твист» и «финансовых» репрессиях.
Сегодня речь пойдет о действиях другого, одного из наиболее крупных инвестиционных фондов в мире. Это норвежский суверенный фонд, имеющий активы 570 млрд. долларов.
Норвегия, страна с 4,9 миллионным населением, собирает налоги и пошлины с нефтегазовой деятельности, получает дивиденды от владения 67% доли в крупнейшей энергетической компании страны Statoil ASA (STL) и концентрирует эти деньги в суверенном фонде. Норвегия – второй в мире экспортёр газа и седьмой в мире экспортёр нефти. Фонд инвестирует за пределами Норвегии, чтобы не вызвать внутренней инфляции.
Фонд является частью Центрального банка и руководствуется указаниями правительства.
Состав активов: на конец квартала держал 55,6% средств в акциях, 44,1% в облигациях и 0,3% в недвижимости. Согласно своему мандату, фонд должен держать 60% в акциях, 35% в облигациях и 5% в недвижимости (впервые купил в этом году).
Блумберг пишет:
Суверенный фонд Норвегии распродал все свои вложения в американские ипотечные ценные бумаги как часть процесса изменения портфеля ценных бумаг с фиксированной доходностью. По словам Yngve Slyngstad, главы Norges Bank Investment Management, теперь у фонда нет облигаций Fannie Mae и Freddie Mac, квазигосударственных ипотечных компаний, и совсем “незначительное” количество облигаций частных ипотечных компаний.
Вложения фонда в облигации,составлявшие на конец III квартала в общей сложности $216 млрд., принесли в III квартале доходность 3,7%, в основном благодаря государственным облигациям Германии и США. Секьюритизированные облигации фонда, составляющие 18% портфеля, принесли 0,3%.
Zero Hedge пишет:
Вероятная причина сброса ипотечных бумаг: риск досрочного погашения: “ Долговые бумаги распродавались в основном из-за риска рефинансирования, говорит он. В США, когда заёмщик рефинансирует ипотеку, это может сократить срок погашения по облигации, обеспеченной этим кредитом, и уменьшить ожидаемые процентные выплаты, так называемый риск досрочного погашения.” Не это ли настоящая причина? “У фонда на конец II квартала было облигаций Fannie Mae на 36 млрд. крон ($6.6 billion) и на 11,5 млрд. крон облигаций Freddie Mac на начало года.” И когда Фед говорит нам, что за последние два месяца было продано американских облигаций и MBS почти на $100 млрд., можно быть абсолютно уверенным, что а) это не только MBS и б) это не только Норвегия.
Это плохая новость для PIMCO, потому что этот фонд готовился к QE3 основанным на скупке MBS, покупая в больших количествах MBS. Также судя по успеху норвежцев в прогнозировании рынков, сброс облигаций по сути поддерживает тезис PIMCO.
Ипотечные облигации Fannie Mae and Freddie Mac упали в цене в начале недели, когда Федеральное агентство по жилищным вопросам США объявило об изменениях рекомендаций в поддерживаемых государством программах рефинансирования, затрагивающих заёмщиков, у которых цены на дома ниже обязательств по ипотечному кредиту.
Блумберг продолжает:
Снижение подтолкнуло Pacific Investment Management Co., крупнейший облигационный фонд в мире, привлечь деньги инвесторов на покупку облигаций. Pimco увеличил вложения в ипотечные бумаги до 38% активов стоимостью в $242 мрлд. в своём фонде Total Return Fund (крупнейшая доля с января) с 32% в предыдущем месяце.
Блумберг:
Норвежский фонд объявил об изменениях профиля своего инвестиционного портфеля, уменьшив его до 4000 облигаций с 11500 облигаций, сохранив в основном корпоративные и государственные бумаги. Фонд изменил также состав облигаций европейских стран, основываясь на величину ВВП, а не на размер долгового рынка. Ранее было объявлено о таком способе сокращения вложений в долговые бумаги стран с растущей задолженностью.
Источник:
Эта информация является косвенным подтверждением, что одним из ближайших действий Федрезерва станет программа покупки MBS. Об этом свидетельствует подготовка PIMCO к подобному изменению портфеля. Об этом недавно заявлял член ФОМС Тарулло.
Возможно, что этот шаг последует уже на ближайшем заседании 2-3 ноября 2011 года.
Нет сомнений, что норвежский фонд ни один проводит подобные изменения в своем портфеле активов с фиксированной доходностью.
Самое важное из этого материала: норвежский суверенный фонд без страха и сомнений позиционируется на решение европейского долгового кризиса.
А есть ли альтернатива при нынешних «репрессивных» ставках доходности на американские казначейские бумаги?
Комментарии отключены.
