ГК "Финам" : Дж. Пауэлл неожиданно резко ужесточил риторику

В выступлении в Сенате США глава ФРС Дж. Пауэлл неожиданно резко ужесточил риторику в отношении инфляции. По его мнению, высокая инфляция сохранится, как минимум, до середины будущего года, при этом риски ее закрепления на устойчивом уровне возросли. Впервые он признал, что пора отказаться от термина transitory («временная», «преходящая») в отношении текущей инфляции в США, хотя базовым сценарием ФРС остается замедление инфляции с приближением к цели 2% во 2П22. С учетом сильных данных по экономике, очень сильного спроса на рынке труда при одновременной стагнации со стороны предложения трудовых ресурсов и повышенного инфляционного давления, он поддержал ранее высказанные предложения коллег по ФРС о рассмотрении ускорения темпов сокращения объемов количественного смягчения на заседании 14-15 декабря с тем, чтобы завершить программу QE на несколько месяцев раньше ожидаемого срока. Это открывает дорогу к более раннему начала цикла повышения процентной ставки ФРС – если в одобренном в начале ноября темпе сокращения покупок активов на $15 млрд в месяц программа должна была бы завершиться в июне 2022 г., то при удвоении темпов сокращения с января, она может закончиться уже в середине марта будущего года. Кроме того, изменилась и риторика в отношении приоритетности восстановления максимальной занятости – по словам Пауэлла, для возвращения к «доковидному» состоянию рынка труда необходим длительный период роста экономики, а для этого нужна ценовая стабильность – это значит, что взятие инфляции под контроль сейчас становится не менее важным приоритетом для ФРС, чем снижение безработицы и возвращение на рынок труда всех тех, кто выбыл с него в результате пандемии. По мнению Пауэлла, высказанному накануне в ремарках к выступлению, новый штамм «омикрон» несет угрозу как для экономической активности и занятости, так и для стабильности цен, т.к. может усилить дефицит поставок и рабочей силы. Пауэлл подчеркнул, что на заседании будут приняты во внимание полученные за предстоящие 2 недели новые данные об опасности нового штамма и его устойчивости к вакцинам. Для рынков ужесточение риторики Пауэлла стало неожиданностью, т.к. многие первоначально восприняли его ремарку как возможный повод для ФРС не спешить с нормализацией ДКП, а результат оказался противоположным. Теперь рынок вновь с вероятностью более 50% ждет первого повышения ставки в мае будущего года и 2-3 повышения до конца 2022 г. Реакцией накануне стало сокращение временного спреда доходностей гособлигаций США, кратковременное укрепление курса доллара и усиление падения американских фондовых индексов. Впрочем, сегодняшний рост азиатских фондовых индексов и американских фьючерсов, а также коррекционное ослабление доллара показывают, что рынки пока не очень испугались ускоренной нормализации ДКП ФРС. Мы полагаем, что в течение ближайших 2 недель до заседания ФРС новости об угрозах штамма омикрон в сочетании с разворотом в риторике главы ФРС могут поддерживать повышенную волатильность на рынках. Сегодня Пауэлл выступит в нижней палате Конгресса США, а в пятницу новую информацию даст отчет по рынку труда за ноябрь.

Другая аналитика