Ренат Малин, директор по инвестициям (CIO)
Долговой рынок
На прошлой неделе на глобальных рынках рос спрос на защитные активы как ввиду наличия опасений инвесторов относительно темпов восстановления мировой экономики, так и ввиду роста случаев заболевания коронавирусом в США и ЕС. Доходность десятилетних гособлигаций США достигла исторических минимумов (0,5%). Низкие ставки по американским облигациям приводят к спросу на долларовые облигации развивающихся стран, несмотря на снижение аппетита к риску. В результате по итогам прошедшей недели мы снова увидели рост котировок облигаций развивающихся стран. Индексы еврооблигаций Euro Cbonds IG Corporate EM и Euro Cbonds IG Russia прибавили 0,6% и 0,1% соответственно.
На рублевом долговом рынке преобладали коррекционные настроения, вызванные снижением спроса глобальных инвесторов на активы, номинированные в локальных валютах. На фоне потенциально большого объема предложения госбумаг при низком потенциале дальнейшего снижения ключевой ставки кривая доходностей ОФЗ по итогам недели поднялась на 0-20 б.п. Индексы гособлигаций МосБиржи снизился на 0,4%. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 0,1%, что в частности объясняется большей устойчивостью корпоративных облигаций к изменениям внешней конъюнктуры.
По нашему мнению, восстановительный рост рынка евробондов продолжится на фоне рекордно низких ставок по американским государственным и корпоративным облигациям. Существенным фактором поддержки котировок продолжает сохранятся сверхмягкая политика ФРС США.
На локальном рынке в условиях низких рублевых ставок мы ожидаем повышенного спроса инвесторов на корпоративные облигации, так как такие инструменты предлагают интересную премию к ставкам по ОФЗ, инфляции и ставкам по депозитам. Как следствие, котировки корпоративных облигаций могут продемонстрировать рост.
Рубль
На прошлой неделе рубль продемонстрировал снижение, что было вызвано как ослаблением спроса инвесторов на ОФЗ, так и общим умеренно-негативным фоном в отношении активов с развивающихся рынков. К концу недели пара доллар-рубль торговалась у уровня в 74,4. По нашим оценкам, произошедшее ослабление несколько избыточно. На текущей неделе ожидаем возращения курса российской валюты ниже уровня в 73 рубля за доллар.
Другая аналитика