Часто приходится слышать: "Фондовый рынок в России маленький, неразвитый", а кто-то считает, что его вообще нет.
Мы заинтересовались этим вопросом и решили найти объективные данные. Вот что мы нашли:
По капитализации (суммарная стоимость всех компаний):
мы занимаем 20 место в мире.
По ликвидности (обороту):
24-е место в мире.
По числу компаний представленных на рынке:
29-е место.
Важно отметить что в этом исследовании учитывались только данные ММВБ. Если к ним прибавить показатели РТС это улучшит ситуацию.
Стоит отметить, что это данные на конец 2011 года.
То есть по таким главным показателям как капитализация и ликвидность мы занимаем не лидирующие, но вполне уверенные позиции.
Количество компаний представленных на рынке "подкачивает". Зато их увеличение может привести как к росту капитализации, так и к увеличению оборота. Учитывая что очень много крупных компаний не торгуется на бирже, есть хороший потенциал для увеличения этих показателей.
Здесь главная претензия к политике ММВБ по подключению новых эмитентов. Сейчас, в соответсвии с регламентом биржи, это можно сделать только по заявлению эмитента. Мы планируем обратиться к бирже с предложением внести изменения в регламент. Вопрос обращения акций на бирже не может относится только к компетенции эмитента, а зависит от желания и готовности владельцев акци торговать своей собственностью. И уж точно "собственность акционеров" не может препятсвовать такому решению.
Но говорить о том, что в России нет фондового рынка, что он не развит или является отсталым
Не секрет, что среди инвесторов отраслевые ПИФы пользуются большой популярностью. Пайщиков больше всего привлекает то, что паи отраслевых фондов оказываются на вершинах рейтингов по доходности. Хотите узнать причину, по которой управляющие компании используют такой инструмент как отраслевые фонды?.. Зачем управляющим компаниям нужны отраслевые фонды? В погоне за привлечением средств, управляющие компании придумали хорошую маркетинговую тактику — создание широкой линейки отраслевых фондов. Причем каждая компания представляет это как высокий уровень сервиса по предоставлению широких возможностей клиентам. С математической точки зрения, изменение фондового индекса — это, по большому счету, сумма изменений всех отраслевых индексов, так как в индексе присутствуют все крупнейшие российские компании, задающие тон практически во всех отраслях. Следовательно, на любом временном интервале всегда будут отрасли, которые выросли выше среднего, и наоборот. Вполне естественно, что при этом всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат и опередившая все остальные отрасли.
Логично, что у компании, предоставляющей клиентам линейку отраслевых фондов, всегда будет фонд, который особенно на коротком отрезке (например, 1 год) показывает впечатляющие результаты на фоне остальных и который можно продемонстрировать клиентам как результат выдающегося качества управления. Этот результат можно использовать в агрессивной рекламе в СМИ, и за счет этого привлекать новые средства под управление и соответственно, получать комиссию.Обратная сторона медали отраслевых фондов
На самом деле, предлагая клиентам отраслевые фонды, Управляющие компании снимают с себя ответственность по выбору отраслей, перекладывая эту сложную задачу на клиентов. Неужели клиент управляющей компании, который по определению не является профессионалом, лучше самой управляющей компании знает, какая отрасль будет самой доходной в ближайшем будущем и на что надо делать ставку? Если это так, то возникает вопрос, зачем такому клиенту вообще нужна управляющая компания. Человек с такими знаниями может самостоятельно инвестировать на фондовом рынке. При этом, даже если клиент выберет отрасль корректно, то нет никакой гарантии, что инвестирование в рамках отраслевого фонда будет осуществляться в соответствии с ожиданиями клиента. Следствием этого утверждения является тот факт, что доходности фондов одних и тех же отраслей, но под управлением разных компаний, показывают значительно отличающиеся друг от друга результаты. В отличии, например, от фондов на индекс ММВБ, доходности которых вполне сопоставимы. Клиенты, зачарованные высокими показателями доходности отраслевых фондов, не отдают себе отчет в том, что доходности отдельных отраслей подвержены достаточно сильным колебаниям. И тот отраслевой фонд, который показал в недавнем прошлом доходность выше среднего, скорее всего свою доходность уже исчерпал, и ждать от него хороших результатов в ближайшее время уже не следует. На самом деле, работа Управляющей компании, помимо всего прочего, заключается в том, что компания вовремя меняет диверсифицированный набор отраслей в портфеле, вкладывая деньги в компании, обладающие высоким потенциалом роста вне зависимости от привязки к конкретным отраслям, но не вкладывая при этом весь портфель в одну отрасль. С этим связано и то, что на временных интервалах больше года, большинство отраслевых фондов исчезает с вершин рейтингов, оставляя место классическим фондам акций. Такие манипуляции с сознанием клиентов возможны благодаря низкой инвестиционной культуре нашего общества. Клиенты наших управляющих компаний не настолько профессиональны, чтобы делать выводы относительно потенциала роста отдельных отраслей экономики. Разочарование, которое возникает у клиентов после неудачных инвестиций в отраслевые фонды, приводит не только к потере лояльности в отношении конкретных управляющих компаний, но и что особенно печально, в целом к индустрии коллективных инвестиций. Помимо всего прочего, в отличие от классических фондов, использование инвесторами отраслевых фондов, не может позволить им спокойно преобразовывать свой человеческий капитал в финансовый, посредством выбранного отраслевого фонда. Инвестирование с помощью отраслевых фондов подразумевает то, что инвестор будет постоянно заниматься переходом от одного отраслевого фонда к другому.Выводы:
По математической логике, на любом интервале всегда будет отрасль, которая покажет доходность выше индекса. Только выбрать ее непрофессиональному инвестору практически невозможно.
Мы считаем, что отраслевые фонды должны быть отнесены Федеральной службой по финансовым рынкам к категории фондов для квалифицированных инвесторов, чтобы исключить возможность для начинающих инвесторов нести убытки при использовании этих достаточно сложных продуктов. Так как по нашим наблюдениям, большинство неквалифицированных инвесторов входит в отраслевые фонды на пике их стоимости, благодаря уже продемонстрированной высокой доходности.
По нашему мнению задача управляющей компании заключается не в создании широкой линейки отраслевых фондов, а качественном управлении классическим фондом акций, то есть в своевременной смене диверсифицированного набора отраслей в портфеле, и опережении любого отраслевого фонда на длинных временных интервалах.
Призы любознательным
Преимущество инвестирования в отраслевой фонд
Клиент может сам определить перспективную отрасль для инвестирования
Отраслевой фонд, показавший результат «выше среднего» в прошлом, скорей всего, продемонстрирует похожую динамику в будущем
В долгосрочной перспективе большинство отраслевых фондов выигрывают по доходности у классических фондов акций
Максимальная доходность на коротком временном отрезке (до года), в случае, если удается верно угадать перспективную отрасль
Какое утверждение Вы вряд ли встретите в рекламе отраслевых фондов
Отраслевые фонды предоставляют широкие инвестиционные возможности
Демонстрацию результата наиболее доходного отраслевого фонда
Среди линейки отраслевых фондов всегда есть и будет тот, который продемонстрировал (-ует) наихудший результат
Возможность обменять паи одного отраслевого фонда на паи другого с целью повышения эффективности инвестиций
Почему среди множества отраслевых фондов всегда есть тот, который продемонстрировал наилучший результат?
Один управляющий всегда будет успешнее других
Всегда есть отрасль, компании которой работают лучше (зарабатывают больше прибыли), чем компании других отраслей
Везение того или иного управляющего фондом
Изменение фондового индекса — это сумма изменений всех отраслевых индексов, поэтому всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат
Знаете ответы? Участвуйте в акции у нас на сайте и получайте призы.
Это один из самых сложных бизнесов для анализа. Западная практика показала: курсовая динамика акций девелоперов практически не зависит от денежной составляющей прибыли, а следует за стоимостью компании по балансу (размеру собственного капитала), то есть коэффициент P/BV колеблется в районе 1.
Выручка для девелоперов имеет мало смысла, отражая только темп продаж. В выручке необходимо учитывать переоценку имущества (разница между балансовой ценой компании на конец и начало периода), которая составляла бы бо? льшую долю, но отчетность этот нюанс не учитывает – это делает бессмысленным такой показатель как P/S.
Что касается коэффициента P/E, то денежную прибыль имеет смысл учитывать для рентных активов, генерирующих денежный поток, но это никак не подходит для стройки.
Таким образом для того чтобы понять какую потенциальную доходность инвестор получит от инвестиций в акции строительной компании необходимо спрогнозировать стоимость портфеля недвижимости компании в будущем, вычесть из этой стоимости долг и проценты по нему — полученная цифра и будет значением собственного капитала компании или BV. К этой стоимости на акцию и будет стремиться курс акции на бирже.
Самым сложным является оценка портфеля недвижимости строительной компании.
Ряд компаний предоставляют отчет оценщика. НО! ВО-первых, нам требуется БУДУЩАЯ цена акции, а, значит, БУДУЩАЯ стоимость портфеля недвижимости. Во-вторых, у нас могут очень сильно расходиться базовые предпосылки при оценке стоимости строительных проектов. В кризис некоторые оценщики в течение года кратно снижали оценку стоимости проектов компании или практически не меняли ее на протяжении ряда лет, несмотря на изменение тенденций на рынке жилья. Доверия таким оценщикам нет.
Мы используем отчет оценщика, как источник информации о проектах и их параметрах, далее самостоятельно вычисляем будущие потоки и переоценку недостроя в разрезе каждого проекта, а также рентный доход. Затем прогнозируем денежную и неденежную составляющие прибыли (с учетом долговой нагрузки), а также величину собственного капитала (BV) и рентных доходов. При этом учитывается риск некачественного корпоративного управления и возможность продажи активов по ценам ниже рыночных.
Когда удается разложить по полочкам все проекты и потоки от них, становится понятна истинная стоимость исследуемой компании. По нашим расчетам, после кризиса отечественные компании, занимающиеся строительством жилья, торгуются существенно ниже своей балансовой стоимости (P/BV от 0.1 до 0.3 ). Этим и объясняется тот факт, что представители данной отрасли обладают на наш взгляд такой высокой потенциальной доходностью.
БАД - не лекарство, а профилактическое средство, которое содержит активные вещества, предназначенные для употребления одновременно с пищей или введения в состав пищевых продуктов.
В 2007 году осуществлен запрет продаж БАД через сетевой маркетинг, Интернет, телемагазины. Разрешенными формами сбыта признаны продажи БАД через аптеки и продовольственные магазины.
Активному росту рынка БАД способствует сама система розничной аптечной торговли, видящая в нелекарственной продукции источник повышения прибыльности: наценка на БАД не регулируется в отличие от наценки на ЛС. Таким образом, включение БАД в ассортимент выгодно аптекам, так как они увеличивают прибыльность за счет наценок на эти препараты.
Российский рынок БАД демонстрирует высокие темпы роста. За восемь лет объем продукции в легальном обороте увеличился более чем в 4,5 раза: в 2003 году – 2,6 млрд. руб., в 2009 году – около 12 млрд. руб.[1]
Эксперты оценивают российский рынок БАД как самый динамично развивающийся в мире. Даже в условиях финансового кризиса рост составил 6%. Темпы роста объемов продаж БАД в стоимостном выражении на протяжении анализируемого периода сохраняли стабильность.Темпы роста объемов продаж БАД в натуральном выражении, напротив, имеют скачкообразную тенденцию.
Постановлением Правительства РФ предусмотрена обязательная декларация соответствия – подтверждение качества БАД непосредственно производителем. Многим производителям становится все сложнее соответствовать требованиям к обеспечению эффективности, безопасности, качества препаратов. Производить действительно высококачественную продукцию могут только производители – разработчики БАД, имеющие высокий научно – технический потенциал. Однако тенденция к ужесточению требований законодательства ко всем стадиям производства и реализации БАД стимулирует Эмитента к осуществлению дополнительных расходов в целях поддержания высокого научно – технического и производственного потенциала.
В последнее время среди экспертов, производителей БАД широко обсуждаются инициативы депутатов Госдумы и проекты (поправки) законов о запрете рекламы БАД на телевидении, радио и в печатных СМИ; введение уголовной ответственности за производство, хранение и сбыт фальсифицированных лекарственных средств и биологически активных добавок к пище;
ужесточение наказания в случае, если препараты повлекли смерть двух и более лиц. Если введение уголовной ответственности и ужесточение наказания за причинение вреда жизни и здоровью населения большинство производителей БАД считают оправданными, то запрет рекламы БАД может нанести ощутимый вред легальному бизнесу и добросовестным производителям, чья деятельность соответствует установленным требованиям законодательства.
Многочисленные инициативы, порой противоречивые, о внесении поправок в действующее законодательство, создают неопределенность для участников рынка. В результате, возникают существенные трудности в прогнозировании рисков, оперативной разработке и реализации эффективных мер по их минимизации.
В этом секторе компания ДИОД, по нашему мнению, является интересной бумагой с хорошим потенциалом для роста
В рамках акции «Коммент.Арс» Сериков Александр спрашивает: Если центробанки всех развитых стран мира плюс ФРС США напечатают миллиарды долларов в 2012 году (предположим 1 трлн долл). Может возникнуть гиперинфляция, знакомая нам по 90-м годам, когда журнал в киоске стоил 500 тыс. руб. Что произойдет при этом событии с вложениями в акции? Их стоимость будет расти пропорционально росту гиперинфляции или даже опережать его или фондовый рынок сожмется, все инвесторы разбегутся, а стоимость акций станет символической?
Ответ можно разделить на две части:
Что будет с акциями в случае гиперинфляции?
Обычно в случае сильного повышения уровня инфляции в той или иной стране, сначала это негативно сказывается на уровне капитализации рынка акций. Связано это с тем, что повышение уровня инфляции влияет на все процентные ставки в экономике: и на ставки по кредитам, и на ставки дисконтирования, используемые для расчета стоимости денежного потока, генерируемого бизнесом.
Вторым этапом, является ускорение темпов роста прибылей компании, поскольку инфляция это не что иное, как рост цен на продукцию, которую компании продают. Поэтому после снижения курсовой стоимости акций, вызванной ростом уровня процентных ставок в экономике, потом следует восстановление их курсовой стоимости, связанное с ростом прибыли компаний.
Будет ли гиперинфляция при печатании 1 трлн долларов? Насколько высока вероятность гиперинфляции?
Денежная масса в ЕС (М3) составляет 9,8 трлн. евро или 13 трлн. долларов. В 2011 году она выросла на 3,1%, в 2010 – на 2,1%. Поэтому даже если один только ЕЦБ напечатает денег на 1 трлн евро, то денежная масса в Европе вырастет на 10%. Это не тот темп роста денежной массы, который может вызвать гиперинфляцию. Для сравнения, когда в Росси была высокая (не гипер-) инфляция в начале 2000-х (от 15 до20%), то денежная масса у нас росла на 30-60%.
Таким образом, гиперинфляции не будет, но на повышении общего уровня инфляции в европейских странах (скажем процентов до 5-7%) такая монетарная политика, конечно, может сказаться. Это будет заметно для Европейских стран, с их текущим уровнем инфляции около 2%, но не для России.
В целом же, мы не верим в сценарий гиперинфляции, потому что денежная масса в мире не будет расти темпами достаточными для такого развития событий (даже не смотря на очень либеральную монетарную политику). В то же время, мягкая монетарная политика приведет к росту цен на сырье и сохранении сырьевых цен на высоких уровнях в течение длительного периода времени. Это выльется в период повышенной инфляции.
О вреде деловых СМИ. Многие из тех, кто задумывается о вложении денег в акции, опасаются, что у них мало опыта и знаний. Они пытаются узнать мнение специалистов и неизбежно сталкиваются с деловыми СМИ. ТВ, радио, газеты и интернет соревнуются в привлечении «специалистов». Они-то и вовлекают тех немногих «смельчаков» в «волшебный мир спекуляций». Опыт огромного количества людей показывает — попытки играть на колебаниях заканчиваются потерей денег. Регулярное и дисциплинированное инвестирование в акции напротив, дает фантастические результаты.
Мы не устаем приводить пример вложения средств в акции:
Человек с очень скромным уровнем дохода каждый месяц покупал акции ГАЗПРОМА на 1 тыс. рублей, начиная с августа 1997 года. В августе 2011 года, не смотря на два тяжелейших кризиса, его благосостояние составило около 3 млн рублей. При этом он потратил на покупку 168 тыс. рублей, а в виде дивидендов получил 216 тыс. рублей.
Акции Газпрома — далеко не самые выдающиеся на российском рынке — это средний результат. Показатели инвестирования в акции Норильского Никеля гораздо лучше. Единственная ошибка, этого человека – низкая диверсификация вложений.
Поступать таким образом Вам будет мешать два мощнейших фактора:
1. Соблазн потребления: не многие люди способны инвестировать регулярно и дисциплинировано. Всегда приходится бороться с непреодолимым желанием «в этом месяце пропустить». Всегда будут появляться непредвиденные расходы и «объективные» причины. Этот фактор зависит от самого человека и его силы воли.
Второй фактор — куда сильней и коварней:
2. Это внешнее информационное давление. У людей, которые начинают вкладывать средства в акции, есть разрушительная иллюзия: они думают, что дополнительная информация от «экспертов», «аналитиков» поможет им принимать «грамотные решения», когда лучше купить или продать акции.
Высказывания, так называемых, «специалистов» многократно усиливают деловые СМИ. Обычный человек полагает: раз кого-то позвали на ТВ/радио — значит, это человек, который «знает» будущее. Хотя зачастую, эти «эксперты» даже не вкладывают в акции свои личные деньги.
Мнение, сформированное «экспертами» и «специалистами» заставляет людей поступать прямо противоположно здравому смыслу. Усиленные эффектом общественного мнения, «хорошие» новости заставляют людей покупать и без того подорожавшие акции. «Плохие» новости, наоборот заставляют людей избавляться от подешевевших акций, имеющих отличный потенциал.
Не слушайте аналитиков. Половина этих людей, дают один прогноз, другая половина — противоположный. На деле вы прислушаетесь к мнению, на которое наткнулись случайно.
Обычные люди, вовлеченные в спекуляции, теряют деньги и чувствуют себя обманутыми. Это, как правило, наиболее активные, любознательные и энергичные люди. На их опыт смотрят десятки их менее решительных знакомых. В дополнение к ощущению «обмана», первые чувствуют себя еще и «лузерами».
«Специалисты» и «эксперты» будут подбадривать: «Вы приобрели «бесценный» опыт, надо не останавливаться на достигнутом и продолжать попытки «спекулировать», теперь уже с «новыми знаниями». Потом появляется еще более «ценный» опыт и уж теперь-то точно все будет «в шоколаде». Однако на практике ситуация с годами не меняется. Это как человек стремящийся избавиться от наркотической зависимости будет считать, что с каждой новой дозой он набирается опыта по отказу от наркотиков.
Потеряв деньги, эти люди (и другие, которые смотрят на них) получают «стойкую прививку» к инвестициям на фондовом рынке. Обычный человек думает: «раз я не умею спекулировать — не надо совать нос на фондовый рынок».
Общая вина деловых СМИ и «экспертов», которых они приглашают, состоит в том, что у людей закрепляется неверный стереотип: им кажется, что на фондовом рынке можно заработать только за счет спекуляций.
ЭТО ДВОЙНАЯ ЛОЖЬ!
Ложь №1: на фондовом рынке можно заработать ТОЛЬКО за счет спекуляций.
Ложь №2: за счет спекуляций МОЖНО регулярно зарабатывать.
Самое грамотное решение — регулярно покупать акции, и не слушать ни каких «авторитетов». Психологически очень трудно покупать акции в кризисы, на фоне общей паники, уныния и истерик «экспертов». В такие моменты, как правило, и с деньгами туговато.
Однако именно эти покупки оказываются потом самыми удачными — в эти моменты Вы получаете максимальное количество акций за «то же самое» количество денег. Хотя непосредственно в момент покупки это кажется чистым безумием — не у многих хватит на это духа.
Регулярная покупка акций «убивает двух зайцев»:
1) не надо думать о минимальной сумме, с которой начать инвестирование — можно начать с любой,
2) не надо ломать голову, когда покупать акции: какие-то покупки будут более удачными, какие-то менее. НИКТО ЗАРАНЕЕ НЕ ЗНАЕТ, какая покупка будет удачнее.
Еще есть полезный ментальный прием: отказаться от измерения своего благосостояния в деньгах и перейти к его измерению в акциях. Надо копить не деньги (которые обесцениваются), а акции — как часть бизнеса, нацеленного на прибыль и создание стоимости.
Вывод:
1. Надо использовать фондовый рынок по своему прямому назначению — как технологичный способ приобретения бизнеса.
2. При вложении в акции необходимо сознательно отказаться, изолировать себя от мнения «экспертов», которые учат играть на колебаниях — это бесперспективно.
3. Осуществлять вложения регулярно, дисциплинировано и соблюдать диверсификацию.
4. Помнить, что по статистике в долгосрочной перспективе акции растут, а деньги дешевеют.
Многие из тех, кто задумывается о вложении денег в акции, опасаются, что у них мало опыта и знаний. Они пытаются узнать мнение специалистов и неизбежно сталкиваются с деловыми СМИ. ТВ, радио, газеты и интернет соревнуются в привлечении «специалистов». Они-то и вовлекают тех немногих «смельчаков» в «волшебный мир спекуляций». Опыт огромного количества людей показывает — попытки играть на колебаниях заканчиваются потерей денег. Регулярное и дисциплинированное инвестирование в акции напротив, дает фантастические результаты.
Мы не устаем приводить пример вложения средств в акции:
Человек с очень скромным уровнем дохода каждый месяц покупал акции ГАЗПРОМА на 1 тыс. рублей, начиная с августа 1997 года. В августе 2011 года, не смотря на два тяжелейших кризиса, его благосостояние составило около 3 млн рублей. При этом он потратил на покупку 168 тыс. рублей, а в виде дивидендов получил 216 тыс. рублей.
Акции Газпрома — далеко не самые выдающиеся на российском рынке — это средний результат. Показатели инвестирования в акции Норильского Никеля гораздо лучше. Единственная ошибка, этого человека – низкая диверсификация вложений.
Поступать таким образом Вам будет мешать два мощнейших фактора:
1. Соблазн потребления: не многие люди способны инвестировать регулярно и дисциплинировано. Всегда приходится бороться с непреодолимым желанием «в этом месяце пропустить». Всегда будут появляться непредвиденные расходы и «объективные» причины. Этот фактор зависит от самого человека и его силы воли.
Второй фактор — куда сильней и коварней:
2. Это внешнее информационное давление. У людей, которые начинают вкладывать средства в акции, есть разрушительная иллюзия: они думают, что дополнительная информация от «экспертов», «аналитиков» поможет им принимать «грамотные решения», когда лучше купить или продать акции.
Высказывания, так называемых, «специалистов» многократно усиливают деловые СМИ. Обычный человек полагает: раз кого-то позвали на ТВ/радио — значит, это человек, который «знает» будущее. Хотя зачастую, эти «эксперты» даже не вкладывают в акции свои личные деньги.
Мнение, сформированное «экспертами» и «специалистами» заставляет людей поступать прямо противоположно здравому смыслу. Усиленные эффектом общественного мнения, «хорошие» новости заставляют людей покупать и без того подорожавшие акции. «Плохие» новости, наоборот заставляют людей избавляться от подешевевших акций, имеющих отличный потенциал.
Не слушайте аналитиков. Половина этих людей, дают один прогноз, другая половина — противоположный. На деле вы прислушаетесь к мнению, на которое наткнулись случайно.
Обычные люди, вовлеченные в спекуляции, теряют деньги и чувствуют себя обманутыми. Это, как правило, наиболее активные, любознательные и энергичные люди. На их опыт смотрят десятки их менее решительных знакомых. В дополнение к ощущению «обмана», первые чувствуют себя еще и «лузерами».
«Специалисты» и «эксперты» будут подбадривать: «Вы приобрели «бесценный» опыт, надо не останавливаться на достигнутом и продолжать попытки «спекулировать», теперь уже с «новыми знаниями». Потом появляется еще более «ценный» опыт и уж теперь-то точно все будет «в шоколаде». Однако на практике ситуация с годами не меняется. Это как человек стремящийся избавиться от наркотической зависимости будет считать, что с каждой новой дозой он набирается опыта по отказу от наркотиков.
Потеряв деньги, эти люди (и другие, которые смотрят на них) получают «стойкую прививку» к инвестициям на фондовом рынке. Обычный человек думает: «раз я не умею спекулировать — не надо совать нос на фондовый рынок».
Общая вина деловых СМИ и «экспертов», которых они приглашают, состоит в том, что у людей закрепляется неверный стереотип: им кажется, что на фондовом рынке можно заработать только за счет спекуляций.
ЭТО ДВОЙНАЯ ЛОЖЬ!
Ложь №1: на фондовом рынке можно заработать ТОЛЬКО за счет спекуляций.
Ложь №2: за счет спекуляций МОЖНО регулярно зарабатывать.
Фондовый рынок может увеличить благосостояние людей, но не благодаря колебаниям и попыткам играть на этом. Стоимость бизнеса растет благодаря тому, что тысячи людей изо дня в день трудятся и создают стоимость для акционеров.
Самое грамотное решение — регулярно покупать акции, и не слушать ни каких «авторитетов». Психологически очень трудно покупать акции в кризисы, на фоне общей паники, уныния и истерик «экспертов». В такие моменты, как правило, и с деньгами туговато.
Однако именно эти покупки оказываются потом самыми удачными — в эти моменты Вы получаете максимальное количество акций за «то же самое» количество денег. Хотя непосредственно в момент покупки это кажется чистым безумием — не у многих хватит на это духа.
Регулярная покупка акций «убивает двух зайцев»:
1) не надо думать о минимальной сумме, с которой начать инвестирование — можно начать с любой,
2) не надо ломать голову, когда покупать акции: какие-то покупки будут более удачными, какие-то менее. НИКТО ЗАРАНЕЕ НЕ ЗНАЕТ, какая покупка будет удачнее.
Регулярная покупка акций не является «еще одной новой идеальной торговой системой». Это использование фондового рынка по его прямому назначению и в соответствии с его физическим смыслом. Это удобный и технологичный способ вложить свои деньги в работающий бизнес. Это способ обменять свои деньги, то есть результаты своего труда в настоящем на труд других людей в будущем.
Конечно, не все акции дают одинаковый результат, но тут поможет диверсификация. Есть простая, но очень эффективная методика — индекс ММВБ, в его расчет входят ключевые акции в определенной пропорции. Сформируете портфель в соответствии с этой пропорцией — через пять лет вы обыграете 80 процентов профессиональных «экспертов», которые дают советы с экранов.
Еще есть полезный ментальный прием: отказаться от измерения своего благосостояния в деньгах и перейти к его измерению в акциях. Надо копить не деньги (которые обесцениваются), а акции — как часть бизнеса, нацеленного на прибыль и создание стоимости.
Вывод:
1. Надо использовать фондовый рынок по своему прямому назначению — как технологичный способ приобретения бизнеса.
2. При вложении в акции необходимо сознательно отказаться, изолировать себя от мнения «экспертов», которые учат играть на колебаниях — это бесперспективно.
3. Осуществлять вложения регулярно, дисциплинировано и соблюдать диверсификацию.
4. Помнить, что по статистике в долгосрочной перспективе акции растут, а деньги дешевеют.
Первое знакомство с опционами рождает чувство эйфории. Вспомните, и Вы согласитесь с этим. Ведь как это здорово — иметь фиксированные потери и неограниченный выигрыш (кстати, очень напоминает лотерейный билет — выиграть можно много, а билет может быть и недорогим — причем, чем дешевле билет, тем ниже вероятность выигрыша — то есть определенное сходство на лицо). Покупаешь опцион и чувствуешь себя защищенным — угадал движение — заработал. Представляешь себя продавцом опциона, и мурашки бегут у тебя по коже — ведь, получив определенную сумму, ты в принципе взамен можешь проиграть ВСЕ деньги! Страшно! Вот здесь и возникает первый вопрос: «Кто же их продает? Кто эти люди?». Об этом позже, но этот нюанс обязательно запомните.
Вообще если есть описанный выше психологический аспект, то в экономической природе он не может быть не выражен в денежных единицах. По этому поводу одна история из финансовой юности:
Дело было на фьючерсной бирже — сидели трейдеры и рассуждали о грядущей динамике курса доллара, я мирно наблюдал со стороны. Вдруг в какой-то момент, вдоволь нагаллюцинировавшись (по-другому назвать эти рассуждения сложно), у них возобладало мнение, что доллар по отношению к рублю будет снижаться, и они, взяв карточки, направились в яму (тогда не было электронных торгов и сделки совершались в яме классическим образом через маклера). Я спросил: «Вы будете продавать фьючерс или покупать путы?» Они засмеялись, видя мою неопытность. «Мы будем продавать коллы!» Потом они мне объяснили, что в этом случае заработок больше, так как в случае движения путы дорожают меньше, чем дешевеют коллы.
Спустя большое количество времени я понял, что психологический комфорт стоит денег, и есть мнение (и, наверное, статистика это подтверждает), что в среднем результат продавцов опционов лучше результата покупателей опционов — эта разница и есть плата за удобство владения опционом. Хоть большинство участников на срочном рынке проигрывают (так как это все равно рынок не реального актива, а по смыслу рынок пари — об этом мы писали в нашей первой статье), а рынок опционов — это просто пари на пари или, если кому-то так будет понятней, вторая производная от реального актива (фьючерс — это первая). Благодаря вышеописанному эффекту на срочном рынке существуют беспроигрышные стратегии (они же арбитражные) — об этом ниже.
Синтетика всего
Известно, что покупка опциона колл и продажа опциона пут по одному страйку — это купленный фьючерс, соответственно покупка пута и продажа колла по одному страйку — это проданный фьючерс. Это так называемые синтетические фьючерсы. С точки зрения финансового результата они ничем не отличаются от фьючерса, заключенного напрямую.
Несложно догадаться, что, комбинируя два инструмента, можно получить третий в виде синтетики. Например, продаем фьючерс, покупаем колл, получаем купленный пут. А покупая фьючерс и продавая колл — получаем проданный пут. Ну и так далее.
Беспроигрышные стратегии
Если Вы не боитесь купить или продать фьючерс (фактически работать с плечом), то почему Вы боитесь продать опцион? Действительно так ли важно иметь возможность неограниченного роста взамен неограниченному убытку? Причем, что любопытно, покупая у вас опцион, покупатель платит в премии опциона и премию за психологический комфорт. Именно эта премия за психологию и отклоняет порой цену опциона в ту или иную сторону — особенно в моменты сильных движений на рынке реального актива. Именно это позволяет купить или продать синтетический фьючерс, пут или колл по цене, отличающейся от цены по этому инструменту напрямую и, как следствие, поймать арбитраж. То есть, например, фьючерс торгуется по 100, а синтетика по 102. Покупаешь простой фьючерс и продаешь синтетический с учетом того, что в итоге получаются встречные позиции и уровень обеспечения минимальный, а норма прибыли может быть огромной. Вот и ловят шустрые ребята прибыль на эмоциях. Вы тоже можете попробовать. А вот хватит ли на Вас места — это вопрос. Существуют же профессиональные игроки в карты на деньги, Вы видите себя среди них?
Для любителей математики
В наших статьях мы не раз упоминали об активах, которые обладают положительным математическим ожиданием. Так курсовой рост реальных активов по отношению к деньгам это просто вопрос времени — рано или поздно это расстояние будет пройдено. Фьючерс же — это первая производная от этого расстояния и, как следствие, это скорость, то есть попытка угадать за какое время это расстояние будет пройдено. Темпы скорости на коротких окнах (коими и являются сроки фьючерсных и опционных контрактов) — непредсказуемы! Про опционы и говорить не приходится, это ускорение — попытка угадать на этих же коротких окнах темпы изменения скорости! Наверное, можно и еще накрутить производных (приходилось сталкиваться и с более экзотическими вещами), но суть от этого не меняется, оторванность от реальных активов — угадайка и пари. Или можно проще — это рулетка, но это рулетка с очень большими издержками (об этом в выводах) и как следствие отрицательное математическое ожидание здесь намного выше!
Магическое слово — страховка, нет, еще круче — хеджирование!
Управляющий со знающим видом говорит: «Купил на рынке акций и захеджировался от падения покупкой опционов пут». Продажа акций, по всей видимости, хеджируется покупкой опциона колл. Нет, ну ведь какой молодец! Только вот давайте разберемся, кто же оплачивает эту страховку? В страховом бизнесе — это понятно, участники страхования, по сути, сбрасываются в некий фонд, который в конечном итоге и выплачивается потерпевшим. При этом в развитых странах статистика четко показывает, что объем выплат равняется объему страховых взносов, а деятельность страховой компании оплачивается из временной разницы поступления взносов и наступления выплат, или проще говоря, пока деньги не выплачены, страховщик успевает заработать на них проценты, на которые и живет.
Где же на срочном рынке этот фонд? И кто эти благодетели, которые любезно оплачивают твои потери? Наверное, это биржа, брокеры, инсайдеры и арбитражеры!
Мы уже писали в статье «Кто выигрывает на срочном рынке?», что, по сути, эти схемы ничто иное, как ограничение доходности базового производительного актива — акций, остальные нагромождения это просто комбинаторика и предела этому с точки зрения «поизгаляться» — нет. В случае же с опционами, занимаясь их приобретением постоянно, ты просто будешь терять в долгосрочной перспективе их премию, оплачивая ее из доходности базового актива.
Выводы:
Все гениальное — просто. Акции — труд — прибыль (подробнее о взаимосвязи курсовой стоимости акций и прибыли компании можно прочитать в данном материале). Держитесь реальных активов!
Наше мнение, что срочный рынок — это рынок пари. Игроки играют, только вот с денег, которые они проигрывают друг другу, забирают свои деньги — биржа (комиссии, причем они у них получаются с плечом), брокеры (комиссии, иногда спрэды), инсайдеры и прочие злоумышленники (например, те, кто знает, куда нужно двинуть котировку, чтобы у клиентов начались маржин коллы) и арбитражеры (магистры беспроигрышных стратегий).
В конечном итоге вы с большой долей вероятности проиграете всё на срочном рынке этим удачливым участникам.
P.S. Не убедило, а может не понял... Тогда смело на срочный рынок покупать опционы, наверное, есть люди, которым ваши деньги нужнее ...
P.P.S. Просьба не путать биржевые опционы с таким понятием, как опционы, которые выписываются крупными акционерами или самой компанией менеджменту, и используются как механизм мотивации — это совсем другая история.
Наше отношение к срочному рынку мы выразили в статье «Кто выигрывает на срочном рынке?», но там мы не коснулись такого инструмента срочного рынка, как опционы.
Какой главный мотив большинства частных трейдеров, которые играют на фондовом рынке, а также фьючерсах, опционах и FOREXe? Это неугасаемая надежда на внезапное обогащение. Биржи вместе с брокерами организуют курсы, где учат «зарабатывать своим умом», проводят всевозможные конкурсы на звание «лучшего инвестора». Победители показывают результат — сотни, даже тысячи процентов. Правда, называть победителя «инвестором» — немного неправильно. Когда человек совершает в среднем десяток операций в минуту — это не подходит под определение «инвестор». Лучше подойдет термин спекулянт. Или — это звучит гордо — «скальпер»1. В этом материале мы попробуем разобраться: кто выигрывает на фондовом рынке и что для этого нужно делать?
Природа заработка на фондовом рынке
Начнем с фондового рынка. Нам поможет небольшое исследование о природе заработка на нем. Общий результат всех участников на фондовом рынке — это ни что иное, как изменение капитализации компаний за отчетный период плюс выплаченные ими дивиденды.
Среднерыночная теоретическая доходность за период = (изменение капитализации фондового рынка + дивиденды) / капитализация на начало отчетного периода.
Данный показатель весьма близок по смыслу к фондовому индексу, хотя и несколько отличается от него в лучшую сторону. Индекс не учитывает выплаченные дивиденды, имеет более узкую базу расчетов (меньшее число эмитентов, чем на рынке в целом); к тому же, в большинстве индексов считается не капитализация всей компании, а только ее части (фри-флоата). Тем не менее, для характеристики среднерыночной доходности индекс вполне приемлем.
Уточним понятие среднерыночной доходности. В общем виде ее можно записать следующим образом:
Y = (ΔМС + D - C) / (MC + Cash)
Y- среднерыночная доходность инвесторов;
ΔМС - изменение капитализации компаний за отчетный период;
D - выплаченные дивиденды;
С - издержки по транзакциям (спреды, комиссия брокера, биржевой сбор, вознаграждение депозитария, % по маржинальному кредитованию);
МС - капитализация компаний на начало отчетного периода;
Cash - среднедневная сумма денежных средств в портфелях инвесторов (размер всех средств инвесторов, не вложенных в ценные бумаги).
Так как C и Cash всегда > 0, то даже, несмотря на выплачиваемые дивиденды, среднерыночная доходность инвесторов становится хуже индекса.
В результате мы приходим к важному выводу: все участники рынка никогда не смогут обыграть фондовый индекс.
Фактические данные по результатам работы за 3-5 лет выглядят так: 80% проигрывают индексу! 13% работают с той же эффективностью и 7% выигрывают.
В сознании людей все происходит иначе — эффект Лейк-Уобегона: 90% игроков считают себя выдающимися, а коллег середнячками.
Обучающие курсы, технический анализ, пропаганда брокеров и бирж, конкурсы среди частных «инвесторов», где победители показывают 1000% роста. Все это должно вызвать следующее состояние сознания: на финансовом рынке можно «внезапно обогатиться» и «мне надо чутка подучиться — я тоже быстро разбогатею».
Интересы брокеров на фондовом рынке
Биржевиков и брокеров понять можно — в этой формуле они борются за максимизацию (С). Им все равно, куда двинется рынок, поэтому в сознание трейдеров вживляется еще один стереотип: «не важно, рост или падение — зарабатывать можно на любом движении рынка».
Большинство игроков даже не интересует среднерыночная доходность. Игроки достаточно честолюбивы и рассчитывают на тысячу, или, при плохом раскладе, хотя бы на несколько сотен процентов в год.
Откуда берется эта массовая самонадеянность, что именно Вы обыгрываете всех остальных?
Чтобы заработать 1000% должно быть 10 игроков с таким же размером счета как у Вас, и они должны проиграть ВАМ все без остатка.
Про фьючерсы, опционы и форекс
Теперь несколько слов о фьючерсах, опционах и форексе. На фондовом рынке хотя бы есть положительная среднестатистическая доходность. Там сам актив — акция имеет свойство увеличивать свою стоимость, то есть является производительным активом.
Фьючерсы, опционы и форекс, в отличие от фондового рынка, это чистой воды тотализатор. Объем выигранных денег равен объему проигранных минус комиссия организаторов. Выигранные деньги забираются из карманов проигравших. Учитывая злоупотребления со стороны крупных игроков и организаторов торговли, вся армия самонадеянных скальперов — это МЯСО, кормовая база.
Можно ли быстро обогатиться на рынке ценных бумаг?
Поэтому иллюзия того, что на финансовом рынке можно сказочно обогатиться (надо только чуть-чуть доработать свою систему торговли), будет всячески поддерживаться. В первую очередь, теми, кто за счет (С) привык покупать дома, дорогие авто и много путешествовать. Особенно в этом преуспели forex-клубы. Они добились поистине впечатляющих успехов, когда за небольшой промежуток времени все деньги игроков переходят в «С».
Самое сложное в лечении алкоголизма — признаться себе, что ты алкоголик.
На самом деле не все так грустно. Надо только победить свою самонадеянность, отказаться от иллюзии внезапного обогащения — это самое сложное. А дальше все становится просто — возможно, это даже покажется Вам скучным, но зато это гораздо более реалистично — регулярная покупка акций без попыток играть на колебаниях, особенно на понижение, может приносить доход выше, чем банковский депозит. Потому что бизнес, который лежит в основе акций, работает и создает добавленную стоимость.
Быть среди 13% и получать доходность, которую приносит фондовый индекс — уже неплохо (если не рассчитывать на мифические 1000%, а просто стремиться быть лучше, чем 80% других).
Теперь про заветные 7%, которые лучше других. Как заработать больше, чем приносит рынок? Мы не будем обсуждать тему: «купил по минимуму, продал по максимуму, и так 200 раз подряд».
Наши советы — как работать на фондовом рынке
Во-первых, использовать стратегию полного инвестирования. В рыночном индексе по определению отсутствуют деньги — он весь состоит из ценных бумаг. Индекс не пытается сыграть на колебаниях рынка и обыгрывает при этом целую армию профессиональных управляющих.
Во-вторых, оптимизировать транзакционные издержки. Инфраструктура фондового рынка может ежегодно отбирать у участников существенную часть зарабатываемого дохода. Перекладки в портфеле должны осуществляться только при покупке потенциально более доходного актива.
В-третьих, самое главное — это правильно выбирать активы. Фондовый рынок это множество акций, а значит, всегда будут такие, которые показывают результат лучше или хуже. Вопрос «как выбрать лучших» не удастся подробно изложить в этом материале. Если кратко: необходимо оценивать акции с точки зрения соотношения «экономика - стоимость» и продавать одни, только когда выявлены другие, более подходящие под этот критерий. Это не позволит заработать 1000%, но на достаточно длинном интервале будет лучше, чем результат любого скальпера.
[1] Скальпер — от словосочетания «снять скальп». Это проведение операции в течение короткого промежутка времени, как правило, в течении дня, часа или даже нескольких минут.
Оставить комментарий
