Чистые процентные доходы банка снизились на 13% до 2.2 млрд. рублей вследствие опережающего роста процентных расходов, прибавивших 13%. Их увеличение было вызвано существенно возросшими расходами по средствам других банков. Чистая процентная маржа снизилась на 0.6 п.п. из-за увеличения стоимости фондирования.
Чистый комиссионный доход банка составил 968 млн рублей (+9%) вследствие снижения общего уровня комиссий и высокой конкуренции в сегменте. Операции с иностранной валютой и курсовые разницы совокупно принесли доходы около 50 млн рублей. В итоге операционные доходы снизились на 15% до3.3 млрд. руб.
В отчетном периоде банк снизил отчисления в резервы более чем на треть – до 910 млн рублей, стоимость риска упала до 2.1% на фоне стабилизации кредитного качества.
Операционные расходы снизились на 8%, вследствие сокращения расходов на персонал. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов значительно вырос и составил 67.6%.
В итоге банк отразил чистый убыток в размере 269 млн. руб.
По линии балансовых показателей отметим рост клиентских остатков на 3% до 174.7 млрд рублей, в основном за счет восстановления корпоративных депозитов и текущих счетов корпоративных клиентов.
Доля проблемных кредитов в портфеле снизилась на 2.2 п.п. – до 9.8%, а коэффициент их покрытия резервами вырос до 89.6%.
По итогам вышедшей отчетности мы немного снизили прогноз финансовых показателей банка на текущий год. Мы ожидаем, что ушедший 2015 год окажется худшим с точки зрения результатов банка и в текущем году ожидаем восстановления безубыточной деятельности.
В целом отчетность эмитента вышла несколько хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено повышенными процентными расходами. По обыкновенным акциям P/BV около 0.74, по привилегированным акциям - P/BV около 0.15. Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Процентные доходы по итогам первых трех месяцев 2016 года выросли на 4% - до 284 млрд рублей, средний объем процентных активов в первом квартале 2016 года был выше чем годом ранее. Процентные расходы сократились на 19% - до 183 млрд рублей за счет сокращения процентных расходов по средствам банков. В итоге чистые процентные доходы выросли более чем в 2.2 раза – до 98.3 млрд рублей.
Объем кредитного портфеля на годовом окне вырос на 4%, а с начала 2016 года сократился на 9% - до 8.6 трлн рублей. Основная причина снижения – переоценка валютных кредитов. За год средства клиентов выросли на 15% - до 7.4 трлн рублей, а стоимость фондирования снизилась на 2% - до 6.7%. Процентная маржа выросла на 1.8 п.п. – до 3.4%.
Чистый комиссионный доход за первый квартал составил 17.4 млрд. руб. (+13%) благодаря доходам в Розничном и Транзакционном банковском бизнесе.
Первый квартал 2016 года для Банка был менее успешным, по сравнению с первым кварталом 2015 года, в отношении доходов от операций с финансовыми активами, переоцениваемыми по справедливой стоимости (5.9 млрд рублей, -64%) и доходов от операций с иностранной валютой (убыток в 8.4 млрд рублей против 17.7 млрд рублей доходов). В итоге операционные доходы в отчетном периоде составили почти 118 млрд рублей, продемонстрировав рост на треть. составили 412,3млрд. руб., сократившись на 22,3%.
Стоимость риска снизилась на 0.6 п.п. – до 1.5%, а расходы от создания резервов упали на 17% - до 40.6 млрд рублей.
Операционные расходы продемонстрировали настораживающую динамику, увеличившись на 18% - до 67.3 млрд рублей, при этом их отношении к операционным доходам снизилось на 8.2 п.п. – до 57.1%. В итоге банк заработал символическую для себя чистую прибыль в размере 1,7 млрд руб. против 14.3 млрд рублей.
По линии балансовых показателей отметим рост доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с 6.4% до 7.2%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжил находиться на уровне выше 100% (102.3%).
Нестабильная ситуация в банковской сфере обусловила переток клиентских средств в банки с государственным участием: в первом квартале средства клиентов банка выросли на 15%, в то время как кредитный портфель увеличился на 4%. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось в 138% до 124.6%.
По итогам вышедшей отчетности мы сократили прогноз процентных расходов банка в части корректировки объемов фондирования по линии привлечения средств других банков. В результате прогнозный EPS вырос более чем в 2 раза, что связано с эффектом низкой базы.
Будучи банком с государственным участием, ВТБ является одним из бенефициаров текущей рыночной ситуации, испытывая на себе приток клиентов. Кроме того, динамика расходов подтверждает отход банка от порочной стратегии наращивания валовых показателей бизнес в ущерб эффективности деятельности. Тем не менее, мы не сомневаемся, что в ближайшие 2-3 года Банку может потребоваться очередная докапитализация, что может означать проведение новых допэмиссий акций. Прошедшая допэмиссия привилегированных акций по цене ниже балансовой уже во многом свела на нет инвестиционную привлекательность акций банка.
В своей модели мы закладываем постепенный рост финансовых результатов банка с выходом на 100-миллиардный рубеж по прибыли в 2018-2019 гг. В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/BV в районе 1.65 и не входят в число наших приоритетов.
Процентные доходы Банка составили 33.4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 4% (здесь и далее: г/г), что было обусловлено существенным снижением объема кредитного портфеля (-24%) до 164 млрд руб. Рост процентных ставок по выданным кредитам лишь отчасти смог сгладить указанное снижение. Прочие процентные доходы остались на уровне 2014 года – 4.55 млрд рублей.
Процентные расходы Банка продемонстрировали существенный рост (+38.4%) до 13,8 млрд руб. прежде всего, за счет существенного удорожания стоимости пассивов. При этом объем клиентских средств снизился всего на 16% до 238 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы банка упали вдвое – до 7.8 млрд рублей. Чистая процентная маржа испытала драматичное снижение – до 2.65%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 6% - до 6.34 млрд рублей.
Напомним, что в ноябре 2015 года Банк сменил мажоритарного акционера – владельцем 82% стал Владимир Коган, вместе с этим начался процесс финансового оздоровления Банка, в рамках которого Уралсиб получил займы от АСВ в размере 67 млрд рублей на 10 лет по ставке 0.51% и 14 млрд рублей на 6 лет по ставке 6%. Из-за разницы процентных ставок по привлеченным средствам Банк признал доходы от их первоначального признания в размере 50.2 млрд рублей. Кроме того, банк признал доход от прекращения признания субординированной задолженности в размере 21 млрд рублей. Из негативных статей отметим расходы от обесценения в долевые финансовые инструменты, имеющиеся в наличии для продажи в размере 19 млрд рублей, что связано с обесценением инвестиций в 92.7% акций АО «Холдинг СГ УРАЛСИБ». Почти 4 млрд рублей Банк потерял в результате переоценки и выбытия инвестиционной собственности. В итоге операционные доходы Банка составили 57 млрд рублей. Без учета доходов от признания кредитов от АСВ, операционные убытки Банка составили бы почти 4 млрд рублей.
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля в 2015 году составили почти 11 млрд рублей, увеличившись вдвое. Стоимость риска выросла до 5.1%.
Расходы на содержание персонала продемонстрировали снижение на 11% до 18.8 млрд рублей. По всей видимости, новый акционер занимается оптимизацией численности персонала.
Также отметим, что Банку удалось увеличить свой капитал почти на 50% - до 58.4 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов на текущий год, но повысили оценки чистой прибыли после 2016 года, что привело к повышению потенциальной доходности.
По словам нового мажоритарного акционера в настоящее время ведется работа по оптимизации операционных расходов, кроме того, до 30 июня 2016 года Банком России должен быть утвержден план финансового оздоровления Банка «Уралсиб». Акции Банка обращаются с P/BV 2015 около 0.5 и не входят в число наших приоритетов.
Процентные доходы банка выросли на 9% до 613 млрд руб, главным образом, вследствие роста кредитного портфеля.
Процентные расходы в отчетном квартале значительно сократились (-22%) и достигли 276 млрд рублей, несмотря на рост средств клиентов (+22%) до 19.3 трлн рублей расходы по депозитам выросли всего на 2% - до 202 млрд рублей. При этом средняя ставка по привлеченным средствам составила 5% против 6.8% годом ранее. Кроме того, Сбербанк значительно сократил расходы по статье «Срочные депозиты других банков» - с 91 млрд рублей до 17 млрд рублей.
В итоге чистые процентные доходы за первый квартал составили 337 млрд руб., прибавив 61% относительно аналогичного периода прошлого года.
Чистый комиссионный доход за вырос на 11% - до 77 млрд руб. Существенный убыток банку принесли операции с иностранной валютой – 24.9 млрд рублей, существенную часть из которых составили расходы от операций с валютными производными инструментами.
По итогам первых трех месяцев Сбербанк начислил резервы в размере 84 млрд. руб., сократив стоимость риска на 0.8 п.п. Кроме того, были созданы прочие резервы в размере 16 млрд рублей. В итоге совокупные доходы выросли на 55% - до 294 млрд рублей.
Операционные расходы в отчетном квартале продемонстрировали скромную динамику, увеличившись на 3% - до 144 млрд рублей. Персонал компании сократился почти на 1% в течение квартала. В итоге чистая прибыль банка составила 118 млрд рублей, что почти в 4 раза выше прошлогоднего результата.
За год кредитный портфель Сбербанка вырос на 6.6% - до 18.5 трлн рублей. Рост произошел, главным образом, благодаря увеличению коммерческого кредитования юридических лиц. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в 1 квартале выросла до 5.2%. Созданные на балансе резервы превысили объем неработающих кредитов в 1.2 раза в 1 квартале 2016 года по сравнению с 1.34 на конец первого квартала 2015 года.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов, уменьшив прогнозную стоимость риска.
Сбербанк в очередной раз подтверждает статус одного из главных бенефициаров кризисных явлений в банковской системе России и в будущем сможет нарастить свои финансовые показатели за счет роста клиентской базы и поддержки со стороны государства. Весьма значимым резервом для повышения эффективности работы банка представляется и контроль над затратами за счет переноса части банковского обслуживания на «онлайн» платформу.
Текущие котировки, на наш взгляд, учитывают указанные будущие выгоды. В настоящее время акции Сбербанка торгуются с P/BV около 1.1, отметим, что собрание акционеров утвердило дивидендные выплаты в размере 1.97 рубля на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Бумаги Сбербанка не входят в состав активов наших диверсифицированных портфелей ликвидных акций.
Чистый процентный доход банка вырос на 23% - до 5.1 млрд рублей. В то время как процентные доходы увеличились на 5% вследствие роста объема выдаваемых кредитов, процентные расходы снизились на 4% - до 7.8 млрд рублей – из-за удешевление стоимости привлечения клиентских средств. Процентная маржа банка за год выросла на 2.2 п.п – до 5.8%.
Чистый комиссионный доход вырос более чем на треть – до 1.1 млрд рублей. Из прочих непроцентных доходов следует выделить удачные операции с иностранной валютой, принесшие банку 2.9 млрд рублей против убытков в 0.9 млрд рублей годом ранее. Ложкой дегтя стали убытки по операциям с производными финансовыми инструментами, составившие 2.3 млрд рублей против прибыли в 1.7 млрд рублей годом ранее.
В отчетном периоде отчисления в резервы выросли на 15% - до 2.9 млрд рублей, а стоимость риска возросла на 0.2 п.п – до 3.2%.
Операционные расходы прибавили более четверти, достигнув 2.9 млрд рублей, однако их отношение к общим доходам снизилось на 1.7 п.п. – до 39.2%.
В итоге банк смог заработать 1.17 млрд. руб. чистой прибыли (+106%).
По линии балансовых показателей отметим опережающую динамику изменений кредитного портфеля, по сравнению с клиентскими средствами, а также рост коэффициента достаточности общего капитала.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз финансовых результатов на текущий год, увеличив стоимость риска. Кроме того, стала известна судьба большей части выкупленных Банком собственных акций – 10.5 млн бумаг были проданы группе инвесторов, таким образом, обратный выкуп акций был направлен на поддержание котировок акций Банка и сближение курсовой и балансовой стоимостей, не оказавшись, таким образом, элементом МУАК. Акции Банка Санкт-Петербург обращаются с P/BV около 0.43. Напомним, что совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров утвердить дивиденды в размере 1.05 рубля на одну обыкновенную акцию, что почти в 2 раза ниже прошлогодних выплат. Обыкновенные акции Банка входят в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 23,4% — до 52,5 млрд рублей. Доходы от основного бизнеса ФСК — передачи электроэнергии — увеличились сразу на 6,6%, до 41,6 млрд руб. вследствие увеличения тарифа на услуги с 1 июля 2015 года на 7,5%. Отличный результат показали доходы от техприсоединения, увеличившиеся более чем в 6 раз, что связано с оказанием услуг по присоединению объектов генерации. Также следует отметить трехмиллиардную выручка по новому направлению работы строительные услуги. Напомним, что дочерняя структура компании - ЦИУС ЕЭС - получила генподряды на строительство крымского энергомоста, сетевой инфраструктуры в Тамани и Крыму, а также на энергоснабжение Быстринского ГОКа. Выручка от продажи электроэнергии выросла более чем в два раза в связи с ростом объемов реализации ДО ФСК ЕЭС.
На этом фоне операционные расходы ФСК ЕЭС остались на уровне годичной давности, составив 31,4 млрд рублей. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы и увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала компании удалось снизить ФОТ и связанные с ним налоги налоги на 10,1%. Расходы на покупную электроэнергию составили 6,6 млрд. руб. (+69,2%), что обусловлено изменением режима работы электрической сети МЭС Юга и ростом объемов реализации электроэнергии дочерними обществами группы ФСК ЕЭС. Затраты на транзит электроэнергии снизились более чем в 3 раза, что объясняется снижением курса казахского тенге и снижением объема передачи электроэнергии через территорию иностранных государств. Рост прочих операционных расходов связан с увеличением выработки и ростом расходов на топливо ОАО «Мобильные ГТЭС». Помимо этого, произошло чистое восстановление ранее созданных резервов о сомнительной дебиторской задолженности на 2,7 млрд. руб. В итоге операционная прибыль компании составила 21,1 млрд рублей, показав почти двукратный рост.
Финансовые доходы ФСК ЕЭС сократились на 13,5% и составили 1,8 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год сократилась на 16 млрд руб., в итоге совокупные финансовые расходы снизились на 13,4% - до 2,6 млрд рублей. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.
В итоге чистая прибыль компании составила 16,4 млрд рублей (+80%).
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий, особенно в части неосновных видов выручки и операционных затрат. При этом по линии доходов от техприсоедения мы ожидаем постепенного их снижения в связи с завершением основного ввода новой генерации в рамках ДПМ.
Важным фактором, определяющим отношение инвесторов к акциям компании, стал переход на выплату дивидендов в размере половины чистой прибыли по МСФО (но не более 100% прибыли по РСБУ отчетного года). Мы ожидаем, что последовательное внедрение принципов МУАК в компании и далее будет способствовать курсовому росту акций.
Акции ФСК ЕЭС торгуются с P/E 2016 около 2,5 и всего за 0,22 балансовой стоимости и входят в число наших базовых активов в секторе энергетики.
Общая выручка снизилась на 5,8% - до 17,5 млрд рублей. При этом компания зафиксировала снижение доходов как от реализации электроэнергии (-5,2%), так и от продаж мощности, (-10,3%). Причиной таких результатов стала поломка ПГУ на Невинномысской ГРЭС в начале 2016 года.
Операционные расходы сократились на 9,4% - до 15,4 млрд рублей, драйверами падения послужило сокращение расходов на топливо (-5.7%) и амортизационных отчислений(почти наполовину) вследствие проведенной годом ранее значительной переоценки основных средств.
В итоге операционная прибыль сократилась на 11% – до 2.26 млрд рублей.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание единоразовая бухгалтерская корректировка в размере 430 млн. рублей, связанная с рефинансированием кредита Королевского банка Шотландии. В итоге чистая прибыль Энел Россия сократилась на три четверти – до 134 млн рублей.
Вышедшая отчетность на операционном уровне не принесла больших неожиданностей. Напомним, что согласно бизнес-плану компании основной рост финансовых показателей запланирован на период с 2017 года. Это полностью соответствует нашим ожиданиям: в текущем году компании предстоит побороться за выход в прибыльную зону.
Куда больший интерес вызывают слухи о возможной продаже компанией отдельных ГРЭС (в качестве кандидатов называется ефтинская ГРЭС и ориентировочная цена в 34 млрд руб. Рефтинская ГРЭС и ориентировочная цена 34 млрд руб.). Подобную сделку мы бы считали положительной для компании, так как ее собственный капитал составляет всего 31 млрд руб., а текущая капитализация и того меньше – 23,3 млрд руб. Учитывая этот факт, а также ожидающийся рост финансовых показателей, акции Энел Россия в настоящий момент входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
Выручка сократилась на 13% - до 31,6 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стало снижение рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 22,2%. По линии операционных показателей мы фиксируем рост объемов добычи нефти на 1% до 2 258 тыс. тонн. Затраты компании, преимущественно номинированные в рублях, сокращались несколько меньшими темпами (-11,4%), следствием чего стало падение операционной прибыли на 22,9% до 4 млрд рублей.
В блоке финансовых статей отметим двукратный рост процентных расходов до 496 млн рублей, что стало следствием роста как долговой нагрузки с 19 до 23 млрд рублей, так и стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало положительным и составило 34 млн рублей против убытка в 1,2 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 3,1 млрд рублей, снизившись на 5% по сравнению с прошлогодним результатом.
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на 2016 год, что главным образом связано с ценой реализации нефти, которая сравнялась со среднерыночной. Однако мы считаем, что риск того, что компания может реализовывать свою продукцию по трансфертному ценообразованию, сохраняется. При этом в 2016 году, согласно нашим прогнозам, компания может выиграть от роста внутренних цен на нефть и одновременного снижения НДПИ.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпромнефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E порядка 4,7 и не входят в число наших приоритетов.
Выручка компании выросла на 3,3% - до 32,1 млрд руб. Выработка электроэнергии в отчетном периоде сократилась на 7,5%., что привело к снижению выручки от продаж электроэнергии до 19,8 млрд руб. (-7,5%). Отметим также, что цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне сократились на 1,4%. Выручка от продаж мощности подскочила на 29% и составила 10,2 млрд руб. вследствие ввода объектов ДПМ (ввод ПГУ-420 Серовской ГРЭС и завершение реконструкции энергоблока №2 Рязанской ГРЭС с увеличением мощности на 60 МВт в конце 2015 г.). Более холодные температуры способствовали росту полезного отпуска теплоэнергии, что на фоне роста отпускных тарифов увеличило выручку по данному направлению на 15,8%.
Операционные расходы выросли на 4,4% и составили 28,1 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стал рост амортизации вследствие ввода в эксплуатацию объектов ДПМ. Положительным моментом стало снижение расходов на топливо (-4,8%), вызванное снижением выработки электроэнергии на нерентабельном оборудовании. В результате операционная прибыль ОГК-2 составила 4,1 млрд рублей, упав на 1,1%.
Блок финансовых статей несколько ухудшил ситуацию. Долговая нагрузка компании продолжает оставаться достаточно высокой (73 млрд руб.), при этом 27,5 млрд руб. приходится на краткосрочные заемные средства. В результате финансовые расходы возросли почти в 2 раза, составив 1,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании ОГК-2, составила 2,78 млрд рублей (-24,1%).
Напомним, что ОГК-2 продолжает реализовывать масштабную инвестиционную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, основной объем которых должен был быть введен в эксплуатацию в 2015-2016 гг. В рамках этой программы на текущий год запланирован ввод новых мощностей на Троицкой ГРЭС и Новочеркасской ГРЭС общим объемом 990 МВт.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Мы по-прежнему считаем, что инвестиционная привлекательность ОГК-2 определяется значительным потенциалом роста финансовых показателей после ввода большей части мощностей в рамках ДПМ. Как следствие, мы ожидаем роста дивидендных выплат как в абсолютном выражении, так и в процентах от чистой прибыли.
Акции ОГК-2, по нашим оценкам, торгуются всего за четверть собственного капитала и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
Выручка компании сократилась на 28% до 8,1 млрд руб. Основной причиной такой динамики стало снижение рублевых цен на нефть в отчетном периоде. По линии операционных показателей мы фиксируем падение объемов добычи нефти на Тайлаковском месторождении до 815 тыс. тонн (-7,1%), а средняя расчетная цена продажи нефти упала примерно на 22,1%. По нашим расчетам в текущем году в компании практически не применяется трансфертное ценообразование при реализации нефти.
Затраты компании сокращались несколько меньшими темпами (-25%), следствием чего стало падение операционной прибыли на 45,2% до 914 млн руб.
Блок финансовых статей традиционно оказывает серьезное влияние на итоговый результат. Всему виной высокое долговое бремя, большая часть которого номинирована в долларах. В настоящий момент долг компании составляет 26,1 млрд руб., а его обслуживание в отчетном периоде обошлось в 630 млн руб., что на 4,8% больше аналогичного показателя прошлого года. Отметим также, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало положительным и составило 389 млн рублей против убытка в 1 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании увеличилась более чем в 5 раз и составила 580 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей в связи с более существенным падением объемов добычи нефти. При этом в 2016 году, в случае сохранения рыночного ценообразования на продукцию, согласно нашим прогнозам, компания может выиграть от роста внутренних цен на нефть и одновременного снижения НДПИ.
Компания ведет непростую борьбу за сохранение финансовых показателей. С одной стороны, высокая обводненность скважин обуславливает снижение добычи нефти. С другой стороны, возможности сокращать расходы ограничены вследствие особенностей структуры затрат, львиная доля которых приходится на уплату налогов (НДПИ) и операторского вознаграждения Мегионнефтегазу за добычу нефти. Напомним, что сама компания хотя и является собственником лицензии на разработку Тайлаковского месторождения, нефть не добывает, а среднесписочная численность работников на конец отчетного периода составила всего 27 человек. Тем не менее, даже с учетом указанных неблагоприятных факторов Обьнефтегазгеология в состоянии устойчиво зарабатывать чистую прибыль. Более высокие риски мы видим в части корпоративного управления, прежде всего, в части неадекватной модели управления акционерным капиталом. Попутно заметим, что в отличие от Мегионнефтегаза возможностей платить большие дивиденды у компании не так много. Это становится очевидным, если взглянуть на баланс ОНГГ: доля внеоборотных активов составляет 97%, каких-либо избыточных финансовых вложений мы тоже не видим.
Мы по-прежнему считаем, что драйвером роста цен акций Обьнефтегазгеологии может стать разделение активов Славнефти между Роснефтью и Газпромнефтью. Однако осенью прошлого года появилась информация о том, что госкомпании поделили управление добывающими активами Славнефти, что может существенно отложить перспективы каких-либо дальнейших корпоративных преобразований. Обыкновенные и привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Оставить комментарий
