В четверг, 4 июля, алмазодобывающая компания АЛРОСА подвела итоги программы оптимизации кредитного портфеля. Она заключалась в досрочном погашении рублевых облигаций на 16 млрд руб. ($489 млн) за счет привлечения кредита на $500 млн, что снизило долю рублевого долга в общем портфеле кредитов компании. Погасить 31 млрд руб. краткосрочного долга АЛРОСА планирует за счет реализации своих газовых активов, продажа которых, вероятнее всего, произойдет до размещения акций алмазодобывающей компании на бирже.
На мой взгляд, обновленная структура портфеля является оптимальной для компании,82,9% выручки которой генерируется за счет поставок на экспорт. Кроме того, 77%долгового портфеля АЛРОСы после досрочного погашения рублевых облигаций номинировано в долларах США. Долговая нагрузка в терминах NetDebt/EBITDA LTMпосле рефинансирования осталась на прежнем уровне в 1,96х. Запас финансовой прочности компании также достаточно высок. Так, ожидаемый по итогам 2013 годаEBITDA/ITEREST будет находиться в диапазоне 18-19х, что соответствует минимальному риску потери платежеспособности.
График погашения долга АЛРОСы предполагает выплату $1,1 млрд до конца текущего года. Компания планирует потратить на это средства, полученные от продажи газовых активов. Напомню, АЛРОСе принадлежат Геотрансгаз и Уренгойская газовая компания, стоимость которых, по моим оценкам, составляет $1,4 млрд, и денег, полученных от сделки, будет достаточно для погашения долга АЛРОСы. Наиболее вероятными кандидатами на покупку активов выступают НОВАТЭК и Роснефть.
В 2014 году руководством АЛРОСы планируется погашение еврооблигаций, а в2015 году — погашение рублевых бумаг и банковского кредита, однако проблем с рефинансированием у компании возникнуть не должно. Я прогнозирую снижение долговой нагрузки до 1,1-1,3х в терминах NetDebt/EBITDA к концу 2014 года, потребность в привлечении дополнительного долгового финансирования, на мой взгляд, в случаеАЛРОСы маловероятна. Основные инвестиционные проекты компании практически завершены, и после 2014 года можно ожидать, что годовые CAPEX снизятся до $500 млн. Такие капитальные затраты компания сможет полностью финансировать за счет денежных потоков от операционной деятельности.
В преддверии размещения 14% акций АЛРОСы, которое запланировано на осень текущего года, сделка по продаже газовых активов позитивно отразилась бы на капитализации компании. Однако по-прежнему невысокая ликвидность бумаг золотодобытчика остается основным риском, снизить который поможет приватизационная сделка.
Цель по обыкновенным акциям АЛРОСы составляет 39,22 руб
Источник: http://alrs.ru/novosti-alrosa/217-alrosa-optimiziruet-dolgi
