"УралСиб" в октябре 2005 г. предоставил "Евросети" 3-месячный кредит объемом 50 млн долл. под 9.5% годовых с возможностью конвертировать его в 7.53% акций группы до конца этого года. По сообщению "Ведомостей", если оценивать общую капитализацию "Евросети", исходя из стоимости сделки с "УралСибом", то получится 664 млн долл.
Как ранее сообщалось, "Евросеть" в ближайшие три года собирается пройти листинг на местном рынке, а затем выйти на международную биржу. Об этом говорится в предварительном проспекте размещения еврооблигаций на 150 млн долл. голландской компании Dalnink Holding N. V. (материнской компании "Евросети").
"Мы считаем, что "Евросеть" - интересное вложение", - говорит исполнительный директор "УралСиба" Александр Пугач. Однако от дальнейших комментариев в "УралСибе" воздерживаются. В "Евросети" также не комментируют, насколько справедлива оценка стоимости компании в 664 млн долл., однако источник в компании замечает, что для получения корректного показателя к этой цифре надо добавить долги "Евросети". По оценкам самой компании, к концу 2005 г. ее долговая нагрузка составит 300 млн долл., таким образом общая стоимость бизнеса может составить около 1 млрд долл.
"УралСиб" достаточно корректно посчитал стоимость акций "Евросети", - считает директор управления корпоративных финансов "Росбанка" Ян Яновский. По его мнению, "Евросеть" можно оценивать примерно по тем же мультипликаторам, что и крупнейшую в Западной Европе сеть салонов связи Carphone, поэтому, чтобы узнать стоимость "Евросети", надо умножить показатель EBITDA (в 2005 г. он должен составить 107 млн долл.) на коэффициент 7.5. В итоге получается около 800 млн".
"УралСиб" действительно может приобрести акции "Евросети" даже несколько дешевле их реальной стоимости", - замечает управляющий директор AG Capital Александр Агибалов.
Ведущий эксперт исследовательской компании Mobile Research Group Эльдар Муртазин считает, что "Евросеть" хочет продать акции "УралСибу", потому что ей нужны деньги на развитие, а выйти на биржу "Евросеть" сможет не раньше чем через 3 года, поскольку для IPO нужна аудированная отчетность за три года. Э.Муртазин оценивает компанию в 400-450 млн долл. без учета долгов и в 600-650 млн долл. с учетом долгов.
Исполнительный директор "ЦентрИнвест Груп" Дэн Раппопорт считает, что 664 млн долл. слишком много для компании, торгующей мобильными телефонами. "У этих компаний высокие обороты, но очень низкая рентабельность", - замечает Д.Раппопорт. Партнер группы компаний Divizion Павел Караулов также считает, что традиционные методы оценки не действуют в случае с розничными сетями продажи сотовых телефонов, поэтому он оценивает "Евросеть" примерно на 60% дешевле, чем 664 млн долл. Сколько стоит Divizion, П.Караулов не говорит, указывая лишь, что ее также следует оценивать с большим дисконтом.
Напомним, что в группу "Евросеть" входят 25 компаний. Оборот за 2004 г. - 970 млн долл., планируемый оборот за 2005 г. - около 2.2 млрд долл. Основной доход концентрируется в ООО "Торговый дом "Евросеть". Собственниками группы через цепь офшоров являются Тимур Артемьев и Евгений Чичваркин.
Комментарии отключены.
